Wichry inflacyjne usztywniają się, gdy balast bitcoinowy w bilansach dowodzi jego wartości

Podczas gdy liderzy finansów korporacyjnych przygotowują się do wypłynięcia na świat po COVID-19 w obliczu ostrzeżeń o inflacji, coraz większa liczba korporacji dokonuje bilansu swoich rezerw skarbowych. Jeśli zdarzy się najgorsze, a dolar i inne waluty rezerwowe osłabną, czy są oni pewni, że cała ich gotówka bilansowa jest bezpiecznie zabezpieczona?

Z pewnością nie uszło ich uwadze, mimo wszystko, że wiele firm publicznych, które „dołączyły” do Bitcoin (BTC) w wielkim stylu w ciągu ostatniego roku opublikowano niedawno dobre wyniki za pierwszy kwartał 1 roku. Na przykład firma Square, która posiada BTC o wartości 2021 milionów dolarów, odnotowała kwartalny wzrost zysku brutto o 472% rok do roku, podwojenie oczekiwań analityków. Podczas gdy Tesla, który upadł 1.5 miliarda dolarów - 8% gotówki - przelano na BTC w lutym, odnotował rekordowe zyski, a przychody wzrosły o 74%. MicroStrategy, dzięki której Bitcoin stał się jego głównym rezerwa korporacyjna w 2020 roku zanotowała 10% wzrost przychodów w pierwszym kwartale.

„Jeśli inflacja wzrośnie, a nawet nie, i więcej firm zdecyduje się zdywersyfikować niewielką część swoich sald gotówkowych na bitcoin zamiast w gotówkę, wówczas obecny względny strumień do bitcoina stanie się potokiem”, napisał inwestor Bill Miller w liście rynkowym na początku tego roku. Dodał już, że „firmy takie jak Square, MassMutual i MicroStrategy przenosiły gotówkę do bitcoinów, zamiast gwarantować straty z gotówki znajdującej się w ich bilansie”.

Gdzie indziej Ark Investments skomentował w firmowym biuletynie: „Microstrategy, Square, a teraz Tesla pokazują firmom publicznym sposób dodawania bitcoinów jako legalnej alternatywy dla gotówki w ich bilansach”.

Ale Bitcoin pozostaje niestabilnym aktywem - tak jak najnowszy Cena BTC spadła do 46,000 USD przypomniał ponownie użytkownikom - więc może jego objęcie przez skarbników korporacji jest tak naprawdę tylko krótkoterminowym przypadkiem? Z drugiej strony, jeśli trend ma nogi, czy naprawdę jest odpowiedni dla wszystkich firm? Jeśli tak, na jakim poziomie przydziału jest odpowiedni?

Ogólnie rzecz biorąc, co to mówi o gospodarce światowej, jeśli firmy publiczne szukają teraz 12-letniej waluty cyfrowej, aby zachować płynność i bezpieczeństwo swoich zapasów gotówki?

Trend długoterminowy czy moda sezonowa?

„Nie uważam tego za modę” - powiedział Cointelegraph Paul Cappelli, zarządzający portfelem w Galaxy Fund Management. „Nieelastyczna krzywa podaży i deflacyjny harmonogram emisji” Bitcoina czynią z niego „nieodparte zabezpieczenie przed inflacją i kiepską polityką pieniężną, która może z czasem doprowadzić do dewaluacji pozycji gotówkowych”, powiedział Cointelegraph, przewidując:

„Korporacje będą nadal używać Bitcoin jako jednego z dostępnych narzędzi do zachowania wartości swoich bilansów”.

David Grider, główny strateg ds. Aktywów cyfrowych w Fundstrat, poinformował Cointelegraph, że w miarę jak kryptowaluty stają się bardziej popularne, spodziewa się, że „więcej korporacji będzie posiadało kryptowaluty w uzasadnionych celach biznesowych”. Giełdy mogłyby przechowywać go jako zapasy, firmy technologiczne mogłyby używać go do stawiania tokenów i uczestniczyć w sieciach, podczas gdy międzynarodowe korporacje mogłyby akceptować go do płatności.

„Spodziewam się, że dwa typy firm rozważą wczesne przyjęcie kryptowalut - te kierowane przez liderów, którzy mocno wierzą w kryptowaluty, a także firmy, które mogą mieć wyjątkowe potrzeby transgraniczne, które dobrze pasują do transferów Bitcoin”, Gil Luria, dyrektor badań w DA Davidson & Co., powiedział Cointelegraph.

Jeśli tak, czy nie oznacza to poważnej zmiany dla dyrektorów ds. Finansów korporacyjnych? „Kiedy zdawałem egzaminy skarbowe, powiedziano nam, że najważniejszym celem jest zagwarantowanie bezpieczeństwa i płynności bilansu” - powiedział Graham Robinson, partner ds. Podatków międzynarodowych i skarbowych w PricewaterhouseCoopers i doradca w Zjednoczonym Królestwie Association for Corporate Skarbnicy, powiedział Reuters. BTC ze swoją zmiennością może po prostu nie pasować do rachunku.

Gdyby Bitcoin został wykorzystany jako korporacyjna rezerwa skarbowa, a jego cena spadłaby, firma ta mogłaby nie być w stanie spełnić swoich wymogów dotyczących kapitału obrotowego, zauważył Robert Willens, adiunkt w Columbia Business School w styczniu, kiedy opisane to „strategia obarczona wysokim ryzykiem i dużym wynagrodzeniem”.

Czy Willens zmienił swoje poglądy? „Nadal uważam, że jest to strategia wysokiego ryzyka / wysokiej nagrody” - powiedział Cointelegraph, przyznając, że „ostatnio nagrody znacznie przewyższały ryzyko”. Widzi więcej firm podążających za Teslą i Square, „ponieważ inwestycje kryptowalutowe stają się bardziej„ szanowane ”i stają się realnym rynkiem zbytu dla korporacyjnych sald gotówkowych”. Zapytany, kto może poprowadzić, Willens odpowiedział:

„Myślę, że firmy z ikonoklastycznymi liderami - niekoniecznie ograniczone do konkretnej branży - najprawdopodobniej zrobią ten krok i zaangażują przyzwoitą kwotę salda gotówkowego korporacji w kryptowalutach”.

Grider Fundstrat, powołując się na dane firmy Genesis, zajmującej się handlem OTC, powiedział Cointelegraph, że więcej korporacji może kupować kryptowaluty niż podano w zestawieniach zysków. Na przykład raport Genesis Q1 2021 „Obserwacje rynku”, zgłaszane uderzający skok udziału „korporacji” w wolumenie handlu kryptowalutami do ~ 27% z ~ 0% w poprzednich kwartałach. „Gdy klienci korporacyjni zaczęli kupować bitcoiny na swoje papiery wartościowe w pierwszym kwartale, nasze wskaźniki uległy zmianie” - zauważa Genesis.

Tesla przeznaczyła 8% - czy to za dużo?

Zakładając, że firma uważa, że ​​kryptowaluty powinny stanowić część jej rezerw skarbowych, ile w rzeczywistości powinna alokować? W zeszłym roku Cappelli powiedział Cointelegraph, że inwestycja w wysokości 50 punktów bazowych to 2% zastrzeŜeń było zgodne z prawdą, biorąc pod uwagę zmienność kryptowalut. Ale od tego czasu ceny kryptowalut gwałtownie wzrosły, a Tesla przeznaczył aż 8% - czyli 1.5 miliarda dolarów - na swoje korporacyjne rezerwy gotówkowe. Czy zalecana alokacja rośnie?

„Nie sądzę, aby istniała jasna zasada, którą moglibyśmy zastosować tutaj we wszystkich przypadkach”, powiedział Willens Cointelegraph, „ale myślę, że byłoby właściwe coś znacznie na północ od 2% - być może nawet 8–10% mogłoby być nawet do zaakceptowania ”.

„Wszystko będzie zależało od firmy” - powiedział Cappelli w zeszłym tygodniu. „Korporacje zarządzają swoimi bilansami w celu finansowania operacji i utrzymania pewnej płynności”. Bitcoin jest nadal bardzo zmiennym aktywem, „więc chociaż zapewnia zabezpieczenie przed inflacją, wiąże się z pewnym ryzykiem rynkowym. Byłbym bardzo zaskoczony, widząc obecnie alokację firmy znacznie przekraczającą 5%, ale to może się zmienić z czasem ”.

A co z twierdzeniem Robinsona, że ​​zadaniem skarbnika korporacji jest zagwarantowanie płynności i bezpieczeństwa bilansu - i czy Bitcoin mógłby tego nie zrobić?

„Jeśli myślisz o kryptowalutach wyłącznie w kategoriach gotówki, nadal jest to bardzo zmienne w stosunku do dolara” - powiedział Grider Cointelegraph. „Jednak niektóre aktywa, takie jak Bitcoin, stają się ostatnio mniej niestabilne, a na kryptowalutach pojawia się duża płynność, co jest zachęcające”.

Jednym ze sposobów, w jaki firma mogłaby pomyśleć o posiadaniu kryptowalut, jest alternatywa dla gotówki, kontynuował Grider, „ale można też myśleć o tym jak o zapasach, zbywalnych papierach wartościowych lub o wartości niematerialnej i długoterminowej. Oznacza to, że nawet jeśli nie jest to idealny składnik aktywów skarbowych pod każdym względem, przedsiębiorstwa mogą nadal posiadać kryptowaluty z innych powodów ”, takich jak:

„Niektóre obecne firmy mogą kupować kryptowaluty jako zabezpieczenie przed zakłóceniami technologicznymi, tak jak przeprowadzanie fuzji i przejęć konkurencyjnego start-upu”.

„Myślę, że obawa o płynność jest uzasadniona”, odpowiedział Willens, „ale ograniczenie inwestycji do 8–10% funduszy inwestycyjnych powinno uchronić skarbników przed krytyką, ponieważ saldo funduszy zostałoby wykorzystane w gotówce i jej ekwiwalentach o łatwo dostępnej wartości ”.

Dla każdej inwestycji przeprowadza się procedurę określania wielkości, dodaje Capelli, a „uwzględnienie wszystkich inwestycji bilansowych” jest częścią pracy każdego skarbnika korporacyjnego lub dyrektora ds. Inwestycji. W międzyczasie Luria oświadczył, że „aktywa kryptograficzne są na tyle płynne, że nie powinno to stanowić ograniczenia”.

W opinii Willensa bardziej istotnym czynnikiem zniechęcającym do wykorzystywania kryptowalut jako korporacyjnej rezerwy skarbowej może być podejście księgowe, jakim jest obecnie poddawane - tj. „Dziwny sposób rozliczania inwestycji w kryptowaluty - są one traktowane jako„ nieokreślone -żywione wartości niematerialne i prawne ”, a zatem wszelkie spadki wartości aktywów muszą być odzwierciedlone w dochodach z działalności kontynuowanej, podczas gdy wzrost cen nie może być tak odzwierciedlony.” Opisał to „niekorzystne podejście księgowe […] jako najbardziej nieatrakcyjny aspekt tej inwestycji”.

„Tektoniczna zmiana” w globalnych finansach?

Podsumowując, obecne otoczenie monetarne wzbudziło poważne obawy korporacji dotyczące inflacji i dalszego wzrostu wartości dolara amerykańskiego. Nie powinno być zaskakujące, jak powiedział Grider, „że korporacje staną się bardziej otwarte na alternatywy, takie jak kryptowaluty”.

Ale może się dziać coś jeszcze większego. Jak zauważyła niedawno Perianne Boring w New York Times, „przesunięcie tektoniczne”Może się toczyć w globalnych finansach dzięki kryptowalutom. „Aktywa cyfrowe przyniosły nowy paradygmat w globalnych finansach” - zgodził się Cappelli, chociaż wciąż jesteśmy na bardzo wczesnym etapie:

„W każdym cyklu zawsze pojawiają się kieszenie piany, ale strukturalnie to, co widzieliśmy w ciągu ostatnich kilku lat, z pewnością stanowi solidną podstawę dla tej nowej klasy aktywów”.

Źródło: https://cointelegraph.com/news/inflation-winds-stiffen-as-bitcoin-ballast-on-balance-sheets-proves-its-value