Gracze z branży kryptowalut rozdarci wokół nowego stablecoina Etheny – The Defiant

21 lutego Ethena Labs wprowadziła na rynek syntetycznego dolara USDe, wywołując zamieszanie wśród analityków za dwucyfrową rentowność. Od tego czasu „Crypto Twitter” najwyraźniej nie przestaje o tym mówić – niektórzy chwalą nowatorski mechanizm projektu, podczas gdy inni potępiają związane z nim ryzyko.

Najnowszym krypto-ciężkim, który uruchomił alarm na USDe jest Fantom oraz założyciel Yearn Finance, Andre Cronje. Cronje rozmawiał wczoraj z X, aby powiedzieć, że gdy zmienią się warunki rynkowe, USDe może stracić swoje zabezpieczenie.

„Istnieje nowy prymityw, który zyskuje dużą popularność” – Cronje napisali 3 kwietnia „i widzę, że jest on zintegrowany z protokołami, które uważałem za bardzo niskie ryzyko, ale z mojego (być może błędnego) zrozumienia wynika, że ​​ten nowy protokół wiąże się z bardzo wysokim ryzykiem”.

Cronje zwrócił uwagę na mechanizm stosowany przez USDe, podkreślając znaczenie stóp finansowania w architekturze Etheny oraz fakt, że jeśli one się odwrócą i spowodują likwidację, aktywa mogą nagle stracić swoje zabezpieczenie.

Zatem „chociaż teraz wszystko jest w porządku”, powiedział, „ponieważ wszyscy są szczęśliwi od dawna”, nastroje mogą łatwo się zmienić.

Anonimowy współzałożyciel Alchemix Finance, Scoopy Trooples, zgodził się z tweetem Cronje, który ma obecnie ponad 2,000 polubień, i powiedział: „Okazywałem zaniepokojenie, ryzykując, że zostanę uznany za półgłówka”.

Likwidacje nie są możliwe

Na post Cronje odpowiedział także Evgeny Gaevoy, dyrektor generalny firmy zajmującej się handlem algorytmicznym Wintermute. Zgodnie z Gaevoy, likwidacje nie są przedmiotem zainteresowania. Problemem – wyjaśnił – są opiekunowie, dodając, że ryzyko przypomina FTX więcej niż LUNA.

Usunięcie likwidacji z profilu ryzyka to coś, co MonetSupply, pseudonimowy współzałożyciel Block Analitica, platformy analizy ryzyka dla DeFi, Zgadza się z.

Podkreślił także ryzyko związane z opieką, nazywając je „jednym z bardziej znaczących ryzyk”. MonetSupply odniósł się do szeregu obaw, obalając kilka, wskazując inne, w tym wypłacalność giełdy i ryzyko podmiotu Ethena, tj. naruszenie bezpieczeństwa kluczy wewnętrznych.

Wybuchowy rozwój Etheny

USDe, syntetyk Etheny stablecoin, wspiera token, który jest powiązany z 1 dolarem, postawionym Etherem, jednocześnie zabezpieczając stETH krótkimi pozycjami ETH na scentralizowanych giełdach. Zarówno stETH, jak i krótkie pozycje przyczyniają się do rentowności przekazywanej posiadaczom USDe.

Od tego czasu balonem do kapitalizacji rynkowej wynoszącej 1.3 miliarda dolarów, docierając do pierwszej piątki na Coingecko. Ethena również ukończyła swoje Zrzut lotniczy ENA wczoraj, gwałtownie podnosząc kapitalizację rynkową sieci do 1 miliarda dolarów.

USDe Etheny został porównany ze stablecoinem UST firmy Terra. W 2022 roku Terraform Labs – kierowane przez teraz-zatrzymany Do Kwon – uruchomił natywny token LUNA i algorytmiczną monetę typu stablecoin UST, która była wspierana przez LUNA. UST stracił swoją pozycję po gwałtownym spadku ceny LUNA, co spowodowało spiralę spadków cen i opierało się na depozytach, które w ciągu kilku dni zniweczyły prawie 50 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej UST.

Jednak w przeciwieństwie do UST, USDe jest wspierany przez stETH i, od dzisiaj, BTC.

Zupełnie inne aktywa

„Nie widzę żadnego porównania pomiędzy Etheną i Terra/Luną poza ogólną kategorią stablecoinów” – powiedział Nic Carter, komplementariusz w Castle Island Ventures.

Carter wyjaśnił The Defiant, że Ethena to prosta moneta typu stablecoin o neutralnym delcie, która istniała w przeszłości w różnych kontekstach i „powinna być w stanie” wytrzymać dowolną liczbę warunków rynkowych.

Z drugiej strony Carter stwierdził, że Terra „była faktycznie pozbawiona wsparcia” i oferowała stałą stawkę 20%, co zmusiło firmę do ciągłego pozyskiwania kapitału na jej realizację.

W jego uwagach powtórzono uwagi Ryana Watkinsa, który był m.in zwolennik wokalu z Eteny. Watkins powiedział The Defiant, że FUD otaczający Etenę ma swoje źródło w wspomnianym wcześniej upadku LUNA.

„Nic się nie zmieniło” – powiedział Watkins The Defiant, dodając, że według niego „wszyscy w Terrze mają zespół stresu pourazowego”.

W pogoni za Cloutem

Jeżeli większość zagrożeń jest nieuzasadniona lub jest wyraźnie określona w protokole, dlaczego ludzie tak głośno o nich mówią?

Nic Carter odważył się odpowiedzieć.

„Szczerze sądzę, że w związku z upadkiem po 2022 r. wiele osób zdało sobie sprawę, że można osiągnąć znaczną siłę poprzez publiczne wyrażanie niezadowolenia w stosunku do głośnych projektów z wyprzedzeniem (ponieważ wiele dużych projektów upadło) i próbują je pozyskać krytykę, na wypadek gdyby rzeczywiście upaść” – powiedział The Defiant.

Carter stwierdził, że jest „przekonany, że Ethena to system dźwiękowy”.