- Jaka część rynku stóp USD jest obecnie przedmiotem obrotu w stosunku do funduszy Fed („EFFR")?
- Przeglądamy dane i stwierdzamy, że tak naprawdę zależy to od tego, jak je mierzysz!
- Clarus i większość uczestników rynku uważa, że DV01 jest najdokładniejszą miarą dla produktów Rates.
Jest to kontynuacja bloga RFR Adoption, który napisałem w listopadzie:
Na tym blogu zauważyłem, że fundusze Fed wydawały się ustalać na poziomie ok 10% rynku USD (bez LIBOR-u, który nadal drukował w stosunkowo dużym rozmiarze co miesiąc w 2022 roku).
Jednak w zeszłym tygodniu zauważyłem następujący post na Linkedin, który wzbudził moje zainteresowanie:
Pomyślałem, że powinienem przedstawić nasze dane Clarus dotyczące funduszy Fed i SOFR, aby zobaczyć, czy możemy rzucić jakieś światło na te dane.
Dane nominalne OTC
Zacznijmy prosto. Jak ostatnio ewoluowały nominalne kwoty funduszy Fed i swapów SOFR?
Seans;
- Kwoty nominalne OIS rozliczanych co miesiąc przez ostatnie cztery lata.
- Są to wyłącznie wartości nominalne OTC – tj. wykluczają kontrakty futures.
- Przypomnijmy, że SOFR istnieje i od tego czasu piszemy o nim na blogu Lipiec 2018. Chociaż to nieco dziwna myśl, że będę blogować o SOFR przez PIĘĆ LAT, zanim LIBOR faktycznie ustanie, oznacza to również, że powinniśmy mieć teraz na rynku traderów, którzy mogli handlować tylko RFR….!
- Widzimy, że teoretycznie rynek funduszy Fed był niezwykle aktywny w I kwartale 1 r., a wolumeny przekraczały SOFR każdego miesiąca.
- W miarę upływu roku wygląda na to, że transakcji na krótkim końcu było stosunkowo mniej, a SOFR ponownie przejął kontrolę.
- Jednak przez cały rok nominalna kwota rozliczonych funduszy Fed była rzeczywiście wyższa niż SOFR: 83.6 bln USD w funduszach Fed to 77.8 bln USD w SOFR przez cały rok.
- Należy tylko zauważyć, że te dane pochodzą od samych CCP, więc te wartości nominalne są w pełnym rozmiarze, nie ma żadnych komplikacji związanych z rozmiarami transakcji blokowych itp. Pełne rozmiary są ujawnione. (Co również pozwala mi przypomnieć naszym czytelnikom, że Blokuj i ograniczaj progi zmieni się w tym roku w danych SDR).
Jest to całkowicie zgodne z wcześniej wspomnianym postem na Linkedin, ale wydaje się, że jest sprzeczne z naszą analizą dotyczącą Wskaźnik przyjęcia RFR (nawiasem mówiąc, nowe dane wkrótce!). Co daje?
Dane OTC DV01
Jak z pewnością wiedzą stali czytelnicy, tworzymy Wskaźnik przyjęcia ISDA-Clarus RFR przy użyciu danych DV01. Wywodzimy to z Analityka Clarusa, w połączeniu z podziałem terminu zapadalności na standardowe okresy zapadalności od samych CCP.
Chociaż koncentrujemy się głównie na tych wskaźnikach DV01, w rzeczywistości okazuje się, że wiele analiz jest wymiennych, niezależnie od tego, czy mówimy o trendach w kwotach nominalnych, czy o trendach w kwotach DV01. Jednak w przypadku OIS rozliczanych poza rynkiem regulowanym w 2022 r. trendy były zupełnie inne w ujęciu nominalnym i na podstawie DV01.
Najpierw wykres:
Seans;
- DV01 Kwoty USD OIS rozliczanych co miesiąc przez ostatnie cztery lata.
- Ten wykres wygląda zupełnie inaczej niż poprzedni!
- Od sierpnia 2021 r. SOFR dominuje w zakresie ryzyka będącego przedmiotem obrotu jako produkt OIS.
- Kwota obrotu DV01 w stosunku do funduszy Fed jest bardzo niestabilna.
- Warto to zauważyć marzec 2022 wyróżnia się największą kwotą ryzyka SOFR, jaką kiedykolwiek zawierano w produktach OTC.
- Zauważyliśmy wcześniej, że większość transakcji SOFR DV01 na rynku – tj. łącznie z kontraktami futures – był we wrześniu 2022 r. Coś się dzieje z miesiącami rolowania IMM, ponieważ więcej transakcji futures odeszło od eurodolarów na rzecz 3-miesięcznych kontraktów SOFR IMM.
- Ten wykres OTC sprawia, że przyjęcie SOFR wygląda naprawdę bardzo mocno. I jest bardzo zgodny z komunikatem prasowym LCH z końca roku, w którym zauważono:
Rok 2022 był również znaczący dla SwapClear przed konwersją USD Libor na SOFR w drugim kwartale 2 r. – ponad 2023% całego nowego ryzyka swapowego USD zostało rozliczone przez SwapClear, teraz oparte na SOFR.
Rekordowe wolumeny rozliczeń w LCH ze wzrostem w usługach i regionach; rozszerzenie oferty na rynek nierozliczonych instrumentów pochodnych
Ogólny rynek
Wreszcie od CCPWyświetl, warto zauważyć, ile ryzyka OIS zarówno w przypadku kontraktów futures, jak i produktów OTC jest obecnie przedmiotem obrotu. Jest to mierzone przez DV01:
Z pewnym (dużym?) ryzykiem USD LIBOR nadal podnosić, aby przejść , liczby te prawdopodobnie wzrosną w całym 2023 r.
W podsumowaniu
- Dane stojące za przejściem LIBOR są ważne, ale mogą być złożone.
- Naszym celem jest zapewnienie jak największej przejrzystości bez zanudzania ludzi zbyt dużą ilością szczegółów!
- Tak, w 2022 r. na rynkach OTC wiele fikcyjnych transakcji dotyczyło funduszy federalnych.
- Nie oznacza to, że nastąpi przejście z LIBOR do funduszy federalnych.
- SOFR dominuje w zakresie ryzyka w obrocie na rynkach USD.
- Jest to zgodne z tym, co mówią nam uczestnicy rynku i nasi czytelnicy. Ważne jest również, aby dane to potwierdzały!
- Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
- Platoblockchain. Web3 Inteligencja Metaverse. Wzmocniona wiedza. Dostęp tutaj.
- Źródło: https://www.clarusft.com/are-fed-funds-the-latest-winner-from-benchmark-reform/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=are-fed-funds-the-latest-winner-from-benchmark-reform
- 1
- 2021
- 2022
- 2023
- a
- O nas
- o tym
- dokładny
- w poprzek
- aktywny
- faktycznie
- Przyjęcie
- przed
- przed
- Wszystkie kategorie
- pozwala
- ilość
- kwoty
- analiza
- i
- na około
- Sierpnia
- podstawa
- zanim
- za
- Benchmark
- Blokować
- Blog
- Nudny
- czapka z daszkiem
- zmiana
- Wykres
- Clarus
- Clearing
- wspiąć się
- połączony
- całkowicie
- kompleks
- koncentrować się
- zgodny
- nadal
- umowy
- Konwersja
- Stwórz
- dane
- zależy
- Pochodne
- różne
- dominuje
- dv01
- każdy
- Cały
- itp
- EVER
- Każdy
- ewoluowały
- z pominięciem
- ekspansja
- niezwykle
- nakarmiony
- Znajdź
- następujący
- Darmowy
- od
- pełny
- fundusze
- Futures
- Handel kontraktami futures
- daje
- będzie
- Wzrost
- wyższy
- W jaki sposób
- Jednak
- HTTPS
- ważny
- in
- Włącznie z
- poinformowany
- odsetki
- IT
- duży
- największym
- Nazwisko
- firmy
- lekki
- Prawdopodobnie
- Linia
- Popatrz
- WYGLĄD
- Partia
- WYKONUJE
- rynek
- rynki
- dojrzałość
- Maksymalna szerokość
- znaczy
- zmierzyć
- wzmiankowany
- Metryka
- Miesiąc
- miesięcy
- jeszcze
- większość
- Nowości
- Newsletter
- zauważyć
- Pojęciowy
- listopad
- z naszej
- oferuje
- OTC
- Uczestnicy
- Przeszłość
- Ludzie
- plato
- Analiza danych Platona
- PlatoDane
- możliwy
- Post
- teraźniejszość
- poprzedni
- poprzednio
- Produkt
- Produkty
- postęp
- zapewniać
- Q1
- Q2
- ceny
- czytelnicy
- Rzeczywistość
- niedawno
- Reforma
- regiony
- regularny
- stosunkowo
- Ryzyko
- Rolka
- run
- wydawało się
- wrzesień
- Usługi
- powinien
- znaczący
- Prosty
- ponieważ
- Rozmiar
- rozmiary
- So
- kilka
- coś
- nieco
- dzielić
- stojaki
- początek
- silny
- subskrybuj
- Swapy
- rozmawiać
- Połączenia
- Fed
- sami
- w tym roku
- myśl
- Przez
- poprzez
- do
- także
- handel
- w obrocie
- Handlowcy
- Handel
- przejście
- Przezroczystość
- Trendy
- URL
- us
- USD
- Przeciw
- lotny
- kłęby
- tydzień
- Co
- czy
- który
- Podczas
- KIM
- będzie
- bez
- wartość
- rok
- lat
- You
- zefirnet