US Russell 2000: Zagrożenie spadkiem koniunktury spowodowanej kryzysem kredytowym

• Ryzyko systemowe w amerykańskich bankach spadło w ciągu ostatnich dwóch tygodni.
• Ryzyko kryzysu kredytowego dla przedsiębiorstw w USA jest nadal wydarzeniem na żywo.
• Poszerzenie się spreadu kredytowego amerykańskich wysokodochodowych obligacji korporacyjnych może wywołać spadek cen akcji amerykańskich spółek o małej kapitalizacji (Russell 2000).

Minął miesiąc od epizodu mini-risk-off, który wstrząsnął międzynarodowymi rynkami finansowymi, wywołany zawirowaniami w amerykańskich bankach regionalnych z powodu złego zarządzania ryzykiem duracji w ich bilansach.

Dotychczasowy wzrost ryzyka systemowego w amerykańskim systemie bankowym osłabł, na co wskazuje wskaźnik ryzyka systemowego Cleveland Fed oparty na nastrojach uczestników rynku odzwierciedlony w cenach opcji.

Jak interpretujemy wskaźnik ryzyka systematycznego?

Podsumowując krótko; ten wskaźnik ryzyka składa się z trzech elementów: (1) średniej odległości do niewykonania zobowiązania (ADD) dla próby około 100 banków amerykańskich, (2) odległości do niewykonania zobowiązania (PDD) portfela tych samych banków z próby oraz ( 3) spread lub różnica między ADD a PDD.

ADD obejmuje średnie ryzyko niewypłacalności, spadająca wartość ADD (mierzona odchyleniami standardowymi) wskazuje na wzrost postrzegania przez rynek średniego ryzyka niewypłacalności.

PDD obejmuje ryzyko niewypłacalności dla ważonego portfela tych samych banków próbnych. Spadające PDD (mierzone odchyleniami standardowymi) to kolejny wskaźnik rosnącego średniego ryzyka niewypłacalności.

Spread (ADD – PDD) jest najbardziej użyteczną miarą; zawężenie spreadu przy spadających konwergencjach PDD w kierunku ADD wskazuje na naprężenia w systemie bankowym.

Dane od 2000 do chwili obecnej wskazują, że gdy spread (ADD – PDD) jest mniejszy niż 0.1 przez ponad dwa dni, oznacza to stres, a jeśli utrzymuje się poniżej 0.5 przez dłuższy czas, oznacza to, że rynki sygnalizują poważne nacisk na system bankowy.

Ryc. 1: Wskaźnik ryzyka systemowego Cleveland Fed na dzień 12 kwietnia 2023 r. (Źródło: Bank Rezerwy Federalnej w Cleveland, kliknij, aby powiększyć wykres)

Jak widać na powyższym wykresie, spread (ADD – PDD) wskaźnika ryzyka systemowego Cleveland Fed na dzień 12 kwietnia 2023 r. wzrósł do 0.5 z 0.0 wydrukowanych 15 marca.

Skompresowany spread kredytowy amerykańskich wysokodochodowych obligacji korporacyjnych może wzrosnąć

Ryc. 2: ICE BofA US high yield index skorygowany o opcje spread i subindeks dźwigni finansowej Chicago Fed NFCI na dzień 21 kwietnia i 14 kwietnia 2023 r.

(Źródło: TradingView, kliknij, aby powiększyć wykres)

Skorygowany opcyjnie spread ICE BofA US High Yield Index (zastępczy spread kredytowy wysokodochodowych amerykańskich obligacji korporacyjnych) zaczął nieznacznie spadać w kierunku 4.46 po osiągnięciu najwyższego poziomu 5.17 w tygodniu rozpoczynającym się 13 marca 2023 r. kryzys paniki bankowej, w obliczu którego stanęły amerykańskie banki regionalne; Bank Doliny Krzemowej i Bank Podpisów.

Ruch w górę indeksu ICE BofA US High Yield Index skorygowany o opcje spreadu oznacza poszerzenie spreadu kredytowego (rentowność obligacji korporacyjnych – rentowność amerykańskich obligacji skarbowych), co wskazuje na wzrost ryzyka niewypłacalności amerykańskich wysokodochodowych obligacji korporacyjnych i odwrotnie dla zawężenie spreadu kredytowego, gdzie zmniejsza się ryzyko niewykonania zobowiązania.

Mimo że ryzyko systemowe w amerykańskim sektorze bankowym zmniejszyło się, jak podkreślono wcześniej, ryzyko narastającego kryzysu kredytowego jest nadal „żywym wydarzeniem”, w ramach którego banki ograniczają kredyty, co z kolei wywołuje negatywny wpływ na wzrost gospodarczy i wzrost zysków dla korporacji.

Jednym ze sposobów oceny ryzyka zapaści kredytowej jest wykorzystanie wskaźników warunków finansowych, takich jak Narodowy Indeks Warunków Finansowych Chicago Fed, gdzie składowa subindeksu dźwigni obejmuje miary długu i kapitału własnego. tydzień zakończony 0.67 kwietnia 14 r., który przekroczył poprzedni szczyt 2023 wydrukowany w tygodniu rozpoczynającym się 0.46 lipca 11 r.

Co ciekawe, najnowsza obserwacja subindeksu dźwigni finansowej National Financial Conditions Fed w Chicago poprzedziła znaczące poszerzenie skorygowanego opcyjnie spreadu ICE BofA US High Yield Index w okresach 11 maja 1998 r., 26 lutego i 9 grudnia 2012 r. W związku z tym, nie możemy wykluczyć, że w tym momencie może nastąpić podobne nieuchronne rozszerzenie spreadu kredytowego amerykańskich wysokodochodowych obligacji korporacyjnych.

Dlaczego ma to znaczenie dla akcji amerykańskich spółek o małej kapitalizacji?  

Amerykańskie spółki o małej kapitalizacji, które są reprezentowane przez referencyjny indeks giełdowy Russell 2000, mają zwykle słabszą siłę ustalania cen, niższe marże i słabszy bilans w porównaniu z ich odpowiednikami o dużej kapitalizacji, co skutkuje warunkami, które są niekorzystne w obliczu rozszerzenia Spread kredytowy amerykańskich wysokodochodowych obligacji korporacyjnych, który implikuje wzrost ryzyka niewypłacalności spółek o małej kapitalizacji, ponieważ większość tych firm ma podobny rating kredytowy, który jest poniżej poziomu inwestycyjnego.

Ponadto te spółki notowane na giełdzie o małej kapitalizacji są narażone na większe ryzyko przeszacowania ich wartości akcji, ponieważ 12-miesięczny terminowy wskaźnik ceny do zysków (PE) indeksu Russell 2000 jest znacznie „wyższy/bogatszy” w porównaniu z indeksem S&P 500 na poziomie 22.00 w stosunku do 18.2 na podstawie danych Yardeni Research na dzień 24 kwietnia 2023 r.

W związku z tym indeks Russell 2000 jest narażony na większe ryzyko gorszych wyników w stosunku do S&P 500, jeśli spread kredytowy amerykańskich obligacji korporacyjnych o wysokiej rentowności zacznie się znacznie rozszerzać z powodu błędnej wyceny i nadmiernego optymizmu w związku ze zwrotem Fed w kierunku rozpoczęcia nowego cyklu obniżek stóp procentowych w 2023.

Analiza techniczna US Russell 2000 – możliwość ponownego przetestowania wsparcia głównego zasięgu

Ryc. 3: Trend US Russell 2000 na dzień 25 kwietnia 2023 r. (Źródło: TradingView, kliknij, aby powiększyć wykres)

Od 16 czerwca 2022 r. osiągnął najniższy poziom 1,640 US Russ 2000 Indeks (zastępczy dla kontraktów futures na Russell 2000) zaczął ewoluować w główną konfigurację zakresu „Trójkąta Symetrycznego”, co sugeruje rodzaj wytchnienia bocznego zakresu po poprzedniej fazie głównego trendu spadkowego, która miała miejsce od 8 listopada 2021 r. do najwyższego w historii poziomu 2,464 do 16 czerwca 2022 niski.

Niedawne niewielkie odbicie w dniu 24 marca 2023 r. od dolnej granicy/wsparcia „Trójkąta Symetrycznego” nie przyniosło żadnego przełomu w stosunku do kluczowej 200-dniowej średniej kroczącej, która działa przy oporze na poziomie około 1,835.

Ponadto oscylator RSI właśnie przełamał odpowiednie wsparcie na poziomie 50%, co sugeruje słabość działań cenowych Indeksu. Jeśli kluczowy średnioterminowy opór kluczowy na poziomie 1,835 nie zostanie przekroczony do góry, Indeks może zobaczyć retest wsparcia głównego zakresu „Symetrycznego Trójkąta” na poziomie 1,706. Jednak wybicie powyżej 1,835 neguje krótkoterminowy niedźwiedzi ton, a następny opór do obserwowania to 2,000 (górna granica „Trójkąta Symetrycznego” i obszar maksimum swingu z 2 lutego 2023 r.).

Treść służy wyłącznie celom informacyjnym. Nie jest to porada inwestycyjna ani rozwiązanie umożliwiające kupno lub sprzedaż papierów wartościowych. Autorami są opinie; niekoniecznie firmy OANDA Business Information & Services, Inc. lub któregokolwiek z jej podmiotów stowarzyszonych, zależnych, urzędników lub dyrektorów. Jeśli chcesz powielać lub redystrybuować jakąkolwiek treść znajdującą się w MarketPulse, wielokrotnie nagradzanym serwisie do analizy rynku Forex, towarów i globalnych indeksów oraz w serwisie z wiadomościami, tworzonym przez OANDA Business Information & Services, Inc., prosimy o dostęp do kanału RSS lub o kontakt pod adresem info@marketpulse.com. Wizyta https://www.marketpulse.com/ aby dowiedzieć się więcej o rytmie światowych rynków. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.

Mieszkający w Singapurze Kelvin Wong jest uznanym, starszym globalnym strategiem makroekonomicznym z ponad 15-letnim doświadczeniem w handlu i dostarczaniu badań rynkowych w zakresie walut, rynków akcji i towarów. Pasjonat łączenia kropek na rynkach finansowych i dzielenia się perspektywami dotyczącymi handlu i inwestycji, Kelvin Wong jest ekspertem w stosowaniu unikalnej kombinacji analiz fundamentalnych i technicznych, specjalizującej się w falach Elliotta i pozycjonowaniu przepływów funduszy, w celu określenia kluczowych poziomów odwrócenia na rynkach finansowych rynki. Ponadto w ciągu ostatnich dziesięciu lat Kelvin przeprowadził liczne seminaria dotyczące perspektyw rynkowych i handlu, a także kursy szkoleniowe z analizy technicznej dla tysięcy handlowców detalicznych.

Najnowsze posty Kelvina Wonga (zobacz wszystkie)

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• Platoblockchain. Web3 Inteligencja Metaverse. Wzmocniona wiedza. Dostęp tutaj.
• Wybijanie przyszłości w Adryenn Ashley. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://www.marketpulse.com/indices/us-russell-2000-at-risk-of-downturn-from-credit-crunch/kwong