Gdy dolary inwestycyjne spowalniają, warunki transakcji zaczynają wracać do inwestorów

W zeszłym roku o tej porze dolary venture płynęły swobodnie, a założyciele mogli określać własne warunki i ceny transakcji.

Były historie o inwestorach, którzy inwestują pieniądze bez spotkania z zespołem założycielskim, nie robiąc pełnej należytej staranności i zgadzając się na wyceny dalekie od zakresu jakiejkolwiek rzeczywistości – wszystko po to, aby nie przegapić „następnej wielkiej rzeczy”.

Czasy oczywiście się zmieniły.

Finansowanie trwa nadal trend spadkowy a wyceny prywatne nadal spadają, ponieważ inflacja, stopy procentowe, problemy geopolityczne i nieszczęścia na rynku publicznym spowodowały spowolnienie na rynku.

Spowodowały również zmianę paradygmatu na rynku z powrotem na inwestorów, a warunki transakcji stały się bardziej przyjazne dla tych, którzy wkładają gotówkę.

„Wszystko się zmienia – wyceny, preferencje płynnościowe, wszystko” – powiedział NADAV ZAFRIR, współzałożyciel i partner zarządzający w izraelskiej firmie Team8. Firma tworzy i inwestuje w firmy specjalizujące się w technologiach korporacyjnych, healthtech i fintech.

„To nieuniknione” na tym rynku, dodał.

Ch-ch-zmiany w krajobrazie VC

Jak każdy rynek, rynek venture ma charakter cykliczny. W tej chwili oznacza to powrót do inwestorów w postaci niższych wycen, preferencji płynnościowych i bardziej naturalnego tempa zawierania transakcji w porównaniu z najlepszymi czasami ostatnich kilku lat.

„Wyceny wracają do normy”, powiedział Shay Michel, partner zarządzający w Merlin Przedsięwzięcia. „Postrzegamy to jako powrót do 2019 lub 2020 roku, zanim wyceny wystartowały. Przedsiębiorcy nie mogą być myślący o 21”.

Niektóre z tych normalizacji oznaczają wzrost takich rzeczy, jak preferencje dotyczące likwidacji, prawa do umorzenia, zapadki i finansowanie w transzach.

„Zdecydowanie nastąpił wzrost przepisów ochronnych, takich jak preferencje likwidacyjne”, powiedział Yash Patel, komplementariusz pod adresem Przedsięwzięcia Telstra.

Zwiększone preferencje w zakresie likwidacji gwarantują inwestorowi zwykle 2x lub więcej zwrotu z pierwotnej inwestycji i mogą pociąć na udziały założycieli.

Podobnie, elementy takie jak zapadki – zabezpieczenie zapobiegające rozwodnieniu stosowane przez wczesnych inwestorów w celu ochrony ich udziałów – oraz prawa do umorzenia, które pozwalają inwestorom zlikwidować udziały w dowolnym momencie, również chronią inwestorów czasami na niebezpieczeństwo założycieli.

„Widzimy, jak te rzeczy wracają na rynek”, powiedział Alberto Yepez, współzałożyciel i dyrektor zarządzający w Stolica punktów Forge.

Inną dźwignią, którą przyciągają niektórzy obecni inwestorzy, jest wprowadzenie rund pay-to-play. Zasadniczo wymagają one od istniejących inwestorów: inwestować proporcjonalnie w obecnych lub przyszłych rundach lub stracą część swoich preferencyjnych praw.

Patel powiedział, że słyszał, że takie rundy powracają po latach spędzonych w kulkach na mole z powodu spienionego rynku.

Yépez powiedział, że dla wczesnych inwestorów w start-upy – którzy inwestują również w kolejne rundy spółek portfelowych – rundy pay-to-play mają teraz zdrowy rozsądek.

„Żądałbym tego jako inwestor” – powiedział.

Kłopoty z rundą w dół

Przepisy dotyczące płatności za grę są czasami dodawane do przerażającej „rundy w dół”, aby upewnić się, że poprzedni inwestorzy podołają w potrzebie startu.

Jednak, podczas gdy płaskie rundy nie są obecnie niespotykane, rundy w dół były według VC nieco rzadsze.

– Nie widziałem zbyt wielu pocisków w dół – powiedział Patel. „Może w trzecim lub czwartym kwartale zobaczysz więcej”.

Chociaż nie widzieliśmy wielu rund w dół, większość inwestorów również ostrzega przed takim podwyżką.

„Są sygnałem, że nie dostarczasz tego, co obiecano swoim inwestorom”, Yépez siad,

Zafrir powiedział, że jego najlepszą radą dla startupów jest unikanie rund w dół, jeśli to w ogóle możliwe. Taka runda może zwiększyć toksyczność zarządu, a jednocześnie zaszkodzić pracownikom poprzez rozwodnienie ich kapitału w startupie.

„CEO powinni rozważyć wzięcie płaskiej rundy lub banknotu zamiennego” – powiedział.

Yépez powiedział, że używał kabrioletów podczas globalnego kryzysu finansowego w 2008 roku, kiedy był założycielem. Obecnie ich popularność rośnie, gdy wyceny spadają.

Notatka działa jak krótkoterminowa pożyczka dla startupu, ale jest spłacana inwestorowi w późniejszym momencie w kapitale własnym, zwykle z 15% do 20% dyskontem i może obejmować oprocentowanie od około 6% do 8%, powiedział.

„W tej chwili mają po prostu dużo sensu” – powiedział.

„Histeria na rynku”

Przyjazne dla inwestorów warunki, które wkradają się z powrotem na rynek, mogą pomóc nowym inwestorom w startupie. Jednak wielu VC jest również bardziej niż chętnych do podzielenia się niektórymi z tych samych rad, które udzielają swoim spółkom portfelowym, jeśli chodzi o nieprzywiązywanie się do złego interesu.

„Na rynku panuje teraz histeria” – powiedział Michel. „Ale jeśli właśnie zebrałeś 50 milionów dolarów w zeszłym roku, powinieneś się martwić, że w tym roku wyjdziesz ponownie i uzbierasz 20 milionów dolarów, prawda?”

Zamiast tego, powiedział Michel, startupy powinny przyglądać się swojej liczbie i podejmować dobre decyzje biznesowe. Nie daj się zauroczyć kolejnym podwyżkom, powiedział.

Yépez dodaje, że to czas, który naprawdę sprawdzi, jaki rodzaj syndykatu inwestycyjnego zbudował założyciel za swoją firmą.

„Dobrzy inwestorzy zdają sobie sprawę, że to maraton, a nie sprint” – powiedział. „Pamiętaj, wycena to tylko tymczasowy przystanek. Zmieniają się cały czas wraz z rynkiem.”

Może to być również dobry czas dla założycieli, aby cofnąć się o krok, odetchnąć i odłożyć zbiórkę pieniędzy na dalszy plan.

„Nie sądzę, że teraz jest właściwy czas na podejmowanie ważnych decyzji dotyczących Twojej firmy” – powiedział Michel.

Ilustracja: Dom Guzman

• Coinsmart. Najlepsza w Europie giełda bitcoinów i kryptowalut.
• Platoblockchain. Web3 Inteligencja Metaverse. Wzmocniona wiedza. DARMOWY DOSTĘP.
• CryptoJastrząb. Radar Altcoin. Bezpłatna wersja próbna.
• Źródło: https://news.crunchbase.com/venture/vc-deal-terms-startups-investors/