Bitcoin może uratować nasz system finansowy Ghost Money

To jest opinia redakcyjna autorstwa Ansela Lindnera, ekonomista, autor, inwestor, specjalista Bitcoin i gospodarz „Fed Watch”.

Ghost money ma długą historię, ale dopiero niedawno stał się częścią bitcoinowego języka za sprawą czołowego eksperta od eurodolara i sceptyka bitcoina, Jeffa Snidera, głównego stratega w Atlas Financial. Dwukrotnie przeprowadziliśmy z nim wywiad dla podcastu magazynu Bitcoin „Fed Watch” – możesz posłuchać tutaj i tutaj, gdzie rozmawialiśmy o niektórych z tych tematów.

W tym poście zdefiniuję pojęcie widmowego pieniądza, omówię eurodolar i bitcoin jako widmo pieniądza, zbadam niedobory walutowe i ich rolę w ewolucji monetarnej, a na koniec umiejscowię bitcoin na jego miejscu wśród walut.

Co to są duchowe pieniądze?

Pieniądz widmo to abstrakcyjna idealna jednostka walutowa, używana głównie jako jednostka rozliczeniowa i środek wymiany, ale której funkcja przechowywania wartości jest pochodną pieniądza bazowego. Inne terminy określające pieniądze duchy to: pieniądze polityczne, quasi-pieniądze, pieniądze urojone, moneta numeraria lub pieniądze na koncie.

Dla wielu historyków gospodarczych najsłynniejszą erą pieniądza widmowego jest okres Bank Amsterdamu począwszy od początku XVII wieku. Był to bank z pełną rezerwą, stosował księgowość z podwójnym zapisem (wspólne księgi rachunkowe) dla transakcji i spłacał salda po ustalonej kwocie srebra. W ich księgach znajdowały się duchowe pieniądze i pieniądze w ich skarbcach.

Innowacja finansowa w postaci abstrakcyjnej idealnej jednostki walutowej ewoluowała, ponieważ monety nigdy nie mają tej samej wagi i próby. Monety będące w obiegu zwykle szybko się zużywały, wgniatały lub przycinały, a nawet jeśli monety były w stanie menniczym, suwereny miał tendencję do dewaluacji monet regularnie (do roku 1450 monety europejskie zawierały tylko 5% srebra). Pieniądz widmo to abstrakcja walutowa oparta na stałej mierze pieniądza (jego magazynie wartości), ale nie musi odnosić się do rzeczywistych monet w obiegu, a jedynie do oficjalnej miary.

Ujmując to w terminologii znanej Bitcoinerom, ta warstwa abstrakcji nadała pieniądzowi towarowemu nowe właściwości bezpieczeństwa i funkcje płatnicze.

Jeśli chodzi o bezpieczeństwo, widmo pieniądza pozwala w pewnym stopniu uniknąć problemu obniżki wartości (moglibyśmy nazwać to odpornością na obniżkę wartości), ponieważ jednostka rozliczeniowa to stała waga i próba ustalana przez bank, a nie przez suwerena. Na przykład Bank Amsterdamski ustalił gulden na 10.16 g czystego srebra w 1618 r. Monety będące w obiegu w tamtym czasie były bardzo zróżnicowane i pochodziły z całej Europy. Doszło nawet do bezpośrednich ataków na banki w postaci zalewania lokalnej gospodarki zdewaluowanymi monetami, jak miało to miejsce w latach trzydziestych XVII wieku podczas importu monet o mniejszej zawartości srebra z hiszpańskich Niderlandów na północ do Amsterdamu.

Ghost Money udostępnia także nowe funkcje, takie jak możliwość przeprowadzania transakcji na duże odległości, dużymi sumami, przy przewożeniu tylko listu, co znacznie zmniejsza koszty transakcji. Dopuściło także długoterminowe obligacje po niższych stopach procentowych, ponieważ jednostka rozliczeniowa jest bardziej stabilna. Wycenę akcji (nowość w tamtym czasie) można było również wyceniać w stabilnych jednostkach walutowych.

Ogólnie rzecz biorąc, pieniądze duchy prowadzą do myślenia o wartości w postaci stabilnej, abstrakcyjnej jednostki. Ma to dalekosiężne skutki, które trudno przecenić w przypadku dużych, długoterminowych inwestycji, takich jak ogromne projekty infrastrukturalne, które tak się złożyło, że były realizowane również w epoce przedindustrialnej. Ostatecznie myślenie w stabilnych abstrakcyjnych jednostkach walutowych doprowadziłoby do wszystkich innowacji finansowych i bankowych, które widzimy dzisiaj.

Pieniądz widmo jest słusznie uważany za pochodną samego pieniądza, która zastępuje niepewne aspekty fizycznych monet, nie pozbywając się przy tym podstawowej formy pieniądza. Właściwiej byłoby ją nazwać „walutą widmową”, ponieważ jest to po prostu stabilny instrument pochodny, wyidealizowana waluta używana do celów księgowych.

Wszystko wymaga kompromisu, a duchowe pieniądze nie są wyjątkiem. Abstrakcja waluty zapewniła suwerenowi odporność na obniżenie wartości, ale umożliwiła także bankom łatwiejsze tworzenie kredytów denominowanych w tej wyidealizowanej jednostce (kredyty z rezerwą cząstkową), przenosząc zadanie drukowania pieniędzy z rządów na banki. Rozszerzanie akcji kredytowej w sektorze prywatnym zgodnie z pragnieniami rynku może prowadzić do boomu gospodarczego, ale efektem tego może być załamanie.

Niedobory walutowe

In artykuł Jeff Snider łączy wykorzystanie pieniędzy widmo z koncepcją niedoboru monetarnego, aby wyjaśnić rozwój nowoczesnej bankowości i początek procesu ewolucyjnego w kierunku obecnego systemu finansowego eurodolarowego, a nawet bitcoina.

„Każda alternatywa w postaci pieniędzy konta [pieniędzy duchów] jest pomysłową, ale naturalną ludzką reakcją na te specyficzne warunki”.

Postrzega pieniądz widmo jako naturalną praktykę napędzaną rynkiem, której główną siłą napędową jest niedobór środków pieniężnych. Pieniądz widmo może zwiększyć elastyczność podaży pieniądza, jak wspomniałem powyżej, poprzez ekspansję kredytową. Wskazuje na XV w Wielki głód bulionowy i lata 1930 Wielki Kryzys jako dwie bardzo ważne epoki w historii widmowego pieniądza. Były to okresy nieelastyczności podaży waluty, co zachęcało do poszukiwania nowych dostaw poprzez innowacje finansowe (pieniądze duchy) lub samo poszukiwanie nowych źródeł pieniądza (srebro i złoto w epoce eksploracji oraz ekspansja kredytów eurodolarowych w epoce 1950 i 1960).

Jednak przede wszystkim tym, co mogło wysunąć pieniądze konta na jego wybitną pozycję, było zjawisko zwane Wielkim Głodem w sztabkach. Tak jak wydawało się, że XX wiek obracał się w jedną, to w drugą stronę, od deflacyjnych niedoborów pieniądza podczas Wielkiego Kryzysu po dekady później przytłaczające zmiany monetarne pod Wielka inflacjapodobnie jak ekonomia średniowieczna zwróciła się w stronę jej przeciwieństwa.

Złoty wiek duchowych pieniędzy, wybaczcie tę grę słów, zbiegł się z Głodem w sztabkach. Quasi-pieniądz jest często jednym z rozwiązań problemu nieelastyczności; Presji handlowej nie da się łatwo ugiąć na skutek braku środka wymiany. Ludzie chcą robić interesy, bo biznes, a nie pieniądze, to prawdziwe bogactwo.

„Rola pieniądza, oddzielona od wszelkich pragnień związanych z przechowywaniem wartości, polega na niczym innym jak na ułatwianiu takiego biznesu[.]” – Jeff Snider

Snider postrzega pieniądz widmo jako narzędzie rynkowe, które, tak się składa, zapewnia również drogę do zwiększenia elastyczności pieniądza w czasach niedoboru waluty. Innymi słowy, gdy podaż pieniądza nie rośnie w wystarczającym tempie, wynikające z tego trudności gospodarcze zmuszą ludzi do znalezienia sposobów na zwiększenie tej podaży pieniądza, a pieniądz widmo jest gotowym rozwiązaniem w postaci rezerwy cząstkowej.

Poglądy Snidera stawiają go prosto w miejscu monetarysta obozu wraz z Miltonem Friedmanem i innymi. Widzą w „ilości pieniądza główne źródło działalności gospodarczej i jej zakłóceń”. Brak elastyczności jest zarówno głównym winowajcą depresji, jak i głównym motorem innowacji finansowych.

Eurodolar jako widmo pieniądza

„Potrzeba w zasadzie matką wynalazków, nawet jeśli chodzi o pieniądze. […]Ale jeśli eurodolar był odpowiedzią prywatnej (globalnej) gospodarki na restrykcyjne ceny złota, to co z ograniczeniami eurodolara nałożonymi na to samo po sierpniu 2007 roku? Gdzie są duchowe pieniądze XXI wieku, które zastąpią wybitne duchy XX wieku?” — Jeff Snider

Snider przedstawia system eurodolarowy jako naturalną, innowacyjną reakcję na brak elastyczności, który dominował podczas Wielkiego Kryzysu. W latach pięćdziesiątych XX wieku, kiedy Robert Triffin zaczął o tym mówić paradoksrynek był zajęty rozwiązywaniem tego problemu za pomocą widmowych pieniędzy i kredytów. System eurodolarowy to po prostu sieć podwójnego zapisu w księgowości i bilansach, w której wykorzystuje się wyidealizowaną wówczas globalną jednostkę walutową, czyli dolary amerykańskie (poparte 35 dolarami za uncję złota).

Ale czy eurodolar w swojej obecnej formie to wciąż pieniądz widmo? Nie – to pieniądz kredytowy, ale wygląda niemal identycznie.

Pamiętaj, że duchowe pieniądze to wyidealizowana jednostka pieniężna (w przeszłości było to srebro lub złoto). Kredyt jest również określany jako wyidealizowana jednostka rozliczeniowa, jeśli tak wolisz, instrument pochodny drugiego rzędu. Dzięki dominacji pieniądza widmo myślenie w abstrakcyjnych jednostkach walutowych stało się powszechne, a psychologia rynku zmieniła się i skupiła się wokół tego nowego narzędzia finansowego.

Różnicę między obecnym eurodolarem, który jest systemem opartym wyłącznie na kredytach, a kredytem w systemie pieniądza widmo można znaleźć w funkcji przechowywania wartości. Wartość zapasów duchowych pieniędzy pochodzi z pieniądza bazowego (srebra, złota lub bitcoinów). Z drugiej strony, dzisiejszy eurodolar jest całkowicie oddzielony od pieniądza bazowego i wspierany przez coś nowego. Dolar jest dziś wyidealizowaną miarą długu denominowanego w dolarach. Jest to okrągła, autoreferencyjna definicja zastępująca pieniądz bazowy:

„Pieniądze konta [pieniądze widma] były jedną z takich alternatyw, która również zacierała granice między pieniędzmi a kredytem; w pewnym sensie używanie ksiąg do rozliczania transakcji nawet między kupcami mieściło się w najściślejszej definicji kredytu, a nie substytutu pieniężnego. Miało to jednak miejsce tylko w takim zakresie, w jakim ostatecznie ten papierowy IOU musiałby zostać zutylizowany w formie sztabek lub monet.

Kredyty hipoteczne typu subprime i ich starożytne odpowiedniki stały się możliwe tam, gdzie walut było w nadmiarze, ale być może, wbrew intuicji, znacznie mniej prawdopodobne, jeśli nie całkowicie niepraktyczne, przy użyciu wyłącznie duchów nieprzywiązanych do twardych pieniędzy. — Jeff Snider

Innymi słowy, oddzielenie pieniędzy widmo od ich twardych pieniędzy może symulować nadmiar pieniędzy. Mylimy się jednak, nazywając te nieograniczone pieniądze duchowymi pieniędzmi. Czego to jest duch? Po usunięciu uwięzi przechowującej wartość/twardy pieniądz jest to teraz nowa forma pieniądza.

Muszę też dodać, że jeśli nieskrępowane duchy mogą symulować nadmiar waluty, mogą również symulować niedobór waluty na drugim krańcu, co dokładnie obserwujemy dzisiaj.

Eurodolar początkowo był widmem pieniądza aż do 1971 r., kiedy to złoty kołek został zerwany w wyniku ewolucji rynku lub oficjalnej deklaracji. Stał się nową formą pieniądza, czystym pieniądzem opartym na kredycie.

Czy Bitcoin Ghost to pieniądze?

Snider stwierdził, że „quasi-pieniądz jest często jednym z rozwiązań problemu nieelastyczności”, nie oznacza to jednak, że wszystkie rozwiązania nieelastyczności są quasi-pieniądzem. Jednak właśnie to robi, ekstrapolując, że bitcoin zapewnia nową płynność pieniężną w czasach niedoboru eurodolara, więc jest to pieniądz widmo.

Niedobory waluty można rozwiązać poprzez wprowadzenie zupełnie nowego pieniądza, a ponieważ stary pieniądz cierpi na niedobór, nowy pieniądz, z zupełnie nową kotwicą magazynu wartości, może stać się podstawową jednostką rozliczeniową. To nie jest proces pieniądza widmowego, to proces zastępowania pieniądza, z czym model monetarystów nie może sobie poradzić.

„To stanowi podstawowy argument tak zwanych maksymalistów Bitcoina, którzy uważają, że w szczególności Rezerwa Federalna, ale tak naprawdę wszystkie banki centralne, rozpoczęły ekscesy w zakresie „drukowania pieniędzy”. Zabijają swoje waluty, tworząc za dużo, a kryptowaluty są oferowanym antidotum na „dewaluację”. Nie. W rzeczywistości jest odwrotnie. 

Podobnie jak na głód kruszców, tym, na co reagują wszelkiego rodzaju entuzjaści kryptowalut – i na czym opierają swoje zakupy walut cyfrowych – jest bank centralny odpowiedź do skądinąd surowej i ograniczającej kwoty pieniężnej niedobór.” — Jeff Snider

Snider ma rację. Muszę mu pomóc, aby otworzył oczy wielu ludziom na ten temat. Mamy dziś presję deflacyjną, ale bitcoin stanowi zabezpieczenie przed inflacją i deflacja jako aktywo wolne od kontrahentów. Tak się składa, że ​​dominującą siłą w dzisiejszym środowisku gospodarczym jest presja deflacyjna wynikająca z załamania kredytowego, co symuluje niedobór waluty. Choć więcej ilości, ale coraz mniej produktywnego długu is drukowanie pieniędzy, co oznacza, że ​​występuje inflacja, ale zwiększa również ciężar zadłużenia w stosunku do waluty będącej w obiegu. Stwarza to problem relacji zadłużenia do dochodów, który objawia się niedoborem środków pieniężnych.

„Cyfrowe pieniądze widma na nową erę niedoborów”. — Jeff Snider

Snider postrzega bitcoiny jako nowe pieniądze-duch, w których ja widzę nowe pieniądze. Duchowe pieniądze nie stanowią zagrożenia dla zastąpienia standardu monetarnego, ponieważ są pochodną tego standardu, podobnie jak monety typu stablecoin. Stablecoiny dolarowe nie zastąpią dolarów amerykańskich. Są doskonałym przykładem pieniędzy widmo.

Jak Snider powiedział powyżej, quasi-pieniądze (pieniądze widma) to tylko jedno rozwiązanie niedoboru waluty, mimo że wszystkie rozwiązania określa jako pieniądze duchy, niezależnie od ich charakteru.

Snider przedstawia dowody w postaci swoich cykli eurodolarowych i ich synchronizacji z cyklami bitcoina.

„W bańce bitcoinowej w 2017 roku było dokładnie tak samo. Jego cena w dolarach osiągnęła parabolę wraz z wyraźną bańką na cyfrowych odgałęzieniach, obecnie zapomnianych ICO. Szał nigdy nie trwał długo, ponieważ przesłanki stojące za wzrostem cen były całkowicie błędne. Kiedy zamiast tego dolar osiągnął cenę 4 euro, co spowodowało ponowne dotkliwe niedobory, cena bitcoina spadła jak skała. — Jeff Snider

Całkiem dobrze pasują do blatów Bitcoin. Poniżej znajduje się najlepszy wykres, jaki udało mi się znaleźć, zawierający jego daty. Jednak wiele innych jego wykresów ma inne daty tych cykli.

Całkiem przekonujące, ale nie powinno być zaskoczeniem – popyt na bitcoiny jest częścią większego światowego rynku pieniężnego. Bitcoinowcy zdecydowanie się z tym zgodzą. Kiedy podaż dolara jest ograniczona podczas wydarzeń związanych z eurodolarem, bitcoin przegrywa ofertę. Jednakże, gdyby bitcoin naprawdę był jedynie pochodną eurodolara w postaci widma pieniężnego, nie wyznaczałby wyższych szczytów i wyższych dołków w każdym cyklu.

Powodem, dla którego bitcoin może za każdym razem ustanawiać nowe maksima, jest to, że bitcoin jest nowym pieniądzem i powoli się zakorzenia Następny do eurodolara, a nie jako pieniądz widmo of to.

Wracając do Wielkiego Głodu w Kruszcach, po nim nastąpiła eksplozja widmowych pieniędzy, ale to, co nastąpiło po tej ekspansji, jest jeszcze bardziej interesujące. Co wydarzyło się w XVIII wieku w odniesieniu do pieniędzy duchów i nowych pieniędzy? Wielka Brytania poszła do złoty standard w 1717 r. (oficjalnie w 1819 r.). Zmienił pieniądz, z którego wyprowadzono funkcję przechowywania wartości.

Złota gwinea (7.6885 gramów dobre złoto) było nie nowe duchowe pieniądze. Jak argumentowałem powyżej, sam eurodolar, początkowo będący odpowiedzią na niedobory waluty w pierwszej połowie XX wieku, ostatecznie przekształcił się w nowy środek przechowywania wartości w postaci czystego pieniądza opartego na kredytach.

A co, jeśli zatoczymy koło ze stanowiskiem Snidera, który twierdzi, że eurodolar w dalszym ciągu jest dziś widmem pieniądza, co złota robale argumentują od lat. A co, jeśli nadal będziemy trzymać się standardu quasi-złotego, ponieważ banki centralne przechowują większość złota? (Ron Paul słynne pytanie Ben Bernanke, dlaczego Rezerwa Federalna trzymała złoto, skoro zostało ono zdemonetyzowane. Jego odpowiedź brzmiała: „To tradycja, długoterminowa tradycja.”)

Taka interpretacja obecnego systemu eurodolarowego uczyniłaby go wówczas duchem ducha, ostatecznie opartym na tym samym zasobie wartości. Sprawiłoby to również, że obecne wcielenie eurodolara byłoby jedynie końcową fazą kolejnego eksperymentu z pieniędzmi-widmami, gotowego do zastąpienia nowym pieniądzem, w taki sam sposób, w jaki brytyjski standard złota zastąpił międzynarodowy standard srebra.

Niezależnie od tego, czy przyjmiesz, że obecny eurodolar jest nowym pieniądzem, ponieważ jest to pieniądz oparty wyłącznie na kredytach, czy też jest to widmo ducha wciąż psychologicznie powiązane ze standardem złota, oba te stanowiska potwierdzają jeden wniosek. Ostatecznym zakończeniem procesu, który nakreślił Snider – począwszy od niedoboru waluty, przez radzenie sobie z brakiem elastyczności wynikającym z widmowych pieniędzy, aż do powrotu do dobrej kondycji gospodarczej – jest nowa forma pieniądza.

Bitcoin to nowy nośnik wartości, który ma wesprzeć system finansowy, desperacko próbując zrzucić ograniczenia niedoboru waluty pod koniec epickiego globalnego cyklu kredytowego. Bitcoin nie jest duchem starego, jest nieograniczonym nowym.

To jest post gościnny autorstwa Ansel Lindner. Wyrażone opinie są całkowicie ich własnymi i niekoniecznie odzwierciedlają opinie BTC Inc lub Magazyn Bitcoin.