Jak założyciele powinni myśleć o zarządzaniu środkami pieniężnymi

Gotówka jest jak tlen dla startupów; założyciele czasami uważają to za coś oczywistego, ale dzięki temu Twoja firma żyje. Nawet jeśli masz świetny produkt, rosnące przychody i stały strumień talentów, jeśli zabraknie Ci gotówki, Twoja firma jest martwa.

Biorąc pod uwagę znaczenie środków pieniężnych, zarządzanie środkami pieniężnymi — w tym zarządzanie pasem startowym i pozyskiwanie kapitału od inwestorów — jest, co zrozumiałe, sprawą dyrektora generalnego, a nie czymś, co można przekazać dyrektorowi finansowemu lub zespołowi finansowemu, zwłaszcza w czasach niepewności. Decyzje dotyczące alokacji gotówki, takie jak wydatki na zatrudnienie i infrastrukturę, również wchodzą w zakres kompetencji dyrektora generalnego, podobnie jak, jeśli twój startup ma dług, upewniając się, że twoja firma nie naruszy żadnych przymierzy, które wymagają utrzymywania określonego salda gotówkowego. W przeciwnym razie pożyczkodawca może przyjąć twoje aktywa jako zabezpieczenie.

Aby skutecznie zarządzać gotówką, naszą przewodnią zasadą jest zrozumienie czasu i posiadanie ram dla zbierania gotówki, obliczania gotówki i określania, na co wydajesz gotówkę. W tym przewodniku pominiemy omawianie zadłużenie i słuszność, które są dobrze omówione, i zamiast tego skupiają się na 1) jak ustalić, co faktycznie liczy się jako „gotówka” do prowadzenia firmy, 2) jak wykorzystać ramy do opracowania planu dla swojej gotówki, 3) jak zbudować elastyczny i elastyczny model operacyjny (który omówimy bardziej szczegółowo w dalszej części) oraz (4) jak radzić sobie z kryzysem płynności. Ściśle zarządzając środkami pieniężnymi i utrzymując miesiące pasa startowego, założyciele mogą uniknąć wielu kosztownych błędów, którym można było zapobiec (ale zbyt często!).

SPIS TREŚCI

Czas ma znaczenie

Zanim zagłębimy się w szczegóły, chcemy podkreślić, że podstawową zasadą zarządzania płynnością jako startupu jest to kwestia czasu i dojrzałości. Zrozumienie jeśli chodzi o komunikację i motywację Ci działać co ilość gotówki ma fundamentalne znaczenie dla funkcjonowania Twojej firmy. Aby to zrobić, musisz dokładnie wiedzieć, kiedy wpływa gotówka, kiedy należy ją wypłacić, a kiedy należy ją zablokować na inne potrzeby, zarówno w perspektywie krótko-, jak i długoterminowej. 

Ten sam proces myślowy należy rozszerzyć na sposób inwestowania gotówki w swoje operacje. Twoje inwestycje w produkt i zatrudnianie muszą być dopasowane, kiedy myślisz, że możesz następnie pozyskać kapitał, czy to dług, czy kapitał własny. Dopiero po zapoznaniu się z potrzebami gotówkowymi Twojej firmy możesz pomyśleć, między innymi, czy chcesz zainwestować gotówkę i w jakie rodzaje instrumentów. 

SPIS TREŚCI

Obliczanie gotówki

Czym więc jest gotówka? Ilość gotówki, którą posiadasz, może wydawać się oczywista — powinna to być kwota, którą masz na koncie bankowym — ale często wokół tego tematu panuje zamieszanie. Dzieje się tak dlatego, że Twoje pieniądze mogą być przechowywane na wielu rachunkach, w tym na rachunkach z ograniczeniami, rachunkach do zapłaty, przychodzących należnościach, uzyskanych przychodach, które nie zostały jeszcze rozliczone lub pobrane, długu i innych. Rachunkowość kasowa to podstawa. Jako założyciel powinieneś mieć codzienny wgląd płynna gotówka: To jest twoja gotówka w banku, nie wliczając ograniczonej gotówki, inwestycji ani niczego, co jest związane.

 Zasadniczo istnieją dwa sposoby śledzenia zapisów księgowych: metoda kasowa i metoda memoriałowa. Chociaż rachunkowość memoriałowa jest ważna dla ujmowania kosztów i przychodów po ich uzyskaniu i stanowi podstawę rachunkowości i sprawozdawczości GAAP, może być mniej przydatna do śledzenia przewidywanych przepływów pieniężnych jako założyciela. Rachunkowość kasowa rozpoznaje rzeczywiste płatności i wpływy gotówkowe, niezależnie od tego, kiedy zostały uzyskane lub poniesione. Aby pomóc w zastanowieniu się nad źródłami i zastosowaniami gotówki, pomocne może być zastanowienie się nad przepływami pieniężnymi operacyjnymi, finansowymi i inwestycyjnymi. 

Jako startup masz źródła gotówki i korzystasz z nich operacyjny — przychody od Twoich klientów, wydatki na wynagrodzenia, wydatki marketingowe itp. — w zależności od etapu. Jest także finansowanie przepływ środków pieniężnych, który w przypadku startupu jest gotówką, którą zwykle otrzymujesz z podwyżek zadłużenia lub kapitału własnego. (Istnieją również przepływy pieniężne z inwestycji, chociaż jest to zwykle mniej istotne w przypadku startupów programistycznych, które mają mniej inwestycji). Techniczne definicje rachunkowości są tutaj mniej ważne, ale zasada stojąca za tym rozróżnieniem ma znaczenie. Potrzeby gotówkowe Twojego startupu muszą być finansowane z pewnej kombinacji gotówki generowanej przez firmę, jeśli taka istnieje, oraz kwoty, którą zebrałeś. Zarządzanie tymi przepływami pieniężnymi to zarządzanie środkami pieniężnymi.

Częstym błędem popełnianym przez startupy podczas ustalania pozycji gotówkowej jest liczenie wszystkich uzyskanych przychodów z wydatkami (tj. jakaś forma księgowości memoriałowej). To prowadzi nas z powrotem do punktu, w którym czas ma znaczenie. Gotówka, której nie otrzymałeś, nie jest gotówką. Realistycznie rzecz biorąc, klienci zapłacą ci z opóźnieniem, a niektórzy nie zapłacą wcale. Musisz to uwzględnić, gdy myślisz o tym, ile gotówki potrzebujesz. Należności (tj. pieniądze, które są ci winni klienci) nie są w rzeczywistości gotówką, ponieważ nie otrzymałeś niczego, co mógłbyś wykorzystać do zapłaty swoim pracownikom lub spłaty odsetek. Dopóki nie otrzymasz płatności gotówką, nie jest to gotówka.

Gotówka jest czasami zamrożona, a zatem nie jest płynną gotówką. Obejmuje to gotówkę znajdującą się na rachunku depozytowym w Twojej bramce płatniczej, pożyczki, które udzieliłeś lub kapitał własny, który zobowiązałeś się jako „pierwsza strata” w swoich obiektach magazynowych. Często musisz posiadać minimalną kwotę gotówki, aby nie potknąć się o przymierze w umowie kredytowej. Nic z tego nie jest gotówką, którą możesz wykorzystać na finansowanie swojej działalności biznesowej. 

I nie zapominaj, że dług też trzeba spłacić. Najbardziej konserwatywnym poglądem jest tzw nie uwzględnij dług w swoim numerze gotówki, ponieważ musisz go spłacić.

SPIS TREŚCI

Budowanie planu gotówkowego

Teraz, gdy wiesz, jak obliczyć płynną pozycję gotówkową, musisz opracować plan zarządzania pasem startowym i zrozumieć, przez ile miesięcy gotówka utrzyma cię na powierzchni. Kluczową, opartą na czasie zasadą gotówki jest tutaj zrozumienie różnicy między gotówka operacyjna i strategiczna gotówka. Wszystko, czego potrzebujesz do prowadzenia firmy przez następne 12 miesięcy, to gotówka operacyjna; obejmuje to pensje, czynsz i odsetki. Strategiczna gotówka to pieniądze, których nie będziesz potrzebować przez dłuższy czas. W związku z tym masz trochę więcej elastyczności z tą gotówką.

Aby pomóc Ci w określeniu gotówki operacyjnej i strategicznej, a także pasa startowego, musisz prognozować i ustalać budżet wydatków. W przypadku większości startupów najbardziej znaczącym wydatkiem będą twoi pracownicy, więc znajomość planu zatrudnienia jest niezbędna do zrozumienia twoich potrzeb gotówkowych. Nawet jeśli jesteś firmą na etapie zalążkowym, która nie generuje przychodów, musisz mieć jasne wyczucie, jakie kamienie milowe musisz osiągnąć, aby podnieść kolejną rundę, co jest również formą zarządzania gotówką! W miarę postępów koszty stają się bardziej powtarzalne i łatwiejsze do przewidzenia, co upraszcza prognozowanie. 

Kluczem do prognozowania jest wyczucie miesięcznych potrzeb w zakresie wydatków i zużycia gotówki, a także wybiegu, a następnie ponowne sprawdzanie tych szacunków przynajmniej co miesiąc, gdy zmienia się pozycja Twojego startupu.

Twoja prognoza da ci wyobrażenie o twoich wydatkach, które mogą być skrótem dla zużycia gotówki, ale powinieneś także mieć widok nadchodzących płatności, z których część może dotyczyć wydatków poniesionych w poprzednim okresie. Jedną z form są zobowiązania: wszystkie płatności, powtarzające się lub jednorazowe, które spodziewasz się zapłacić. Obejmuje to szeroki zakres rzeczy, w tym między innymi roczne opłaty licencyjne na oprogramowanie, wypłaty premii umownych, zarobki związane z przejęciem, wydatki na rozbudowę biura i odprawy z tytułu planowanych redukcji mocy. Kolejną rzeczą, którą należy wziąć pod uwagę, są zaległe spłaty zadłużenia (zarówno odsetek, jak i kwoty głównej). 

Przy określaniu swoich potrzeb gotówkowych startupy często zapominają również, że rozliczenie płatności wymaga czasu. Płatności ACH, które są często wykorzystywane do płacenia dostawcom usług płacowych lub płacącym dostawcom, wymagają kilku dni na rozliczenie, a czasami kończą się niepowodzeniem z powodu niewystarczających środków lub z innych powodów. Rozliczenie płatności, które muszą być dokonywane między jednostkami firmy (np. OpCo i PropCo dla firmy zajmującej się nieruchomościami lub międzynarodowymi spółkami zależnymi, a nawet kontami bankowymi) zajmuje trochę czasu. Nie możesz polegać na pożyczce międzyfirmowej jako gotówce! Zostaw sobie bufor czasowy i nadmiar płynnej gotówki, aby uwzględnić opóźnienia. Startupy często nie uwzględniają tego niedopasowania czasowego i kończą się problemami krótkoterminowymi, choćby na kilka dni, które nadal mogą być śmiertelne. 

Gdy masz już wyczucie przewidywanych potrzeb gotówkowych, możesz określić, gdzie zostawić gotówkę, zgodnie z wymaganym terminem płynności. Gotówkę operacyjną można wpłacać na konto depozytowe, z którego można pobierać w dowolnym momencie. W przypadku strategicznej gotówki, ponieważ nie jest ona potrzebna na krótką metę, można rozważyć inwestycję w konto dochodowe, takie jak fundusz rynku pieniężnego. Rachunki te mogą być mniej płynne. Rozróżnienie między tymi dwoma typami ma kluczowe znaczenie; jeśli wiesz, że będziesz potrzebować gotówki, aby na przykład dokonać płatności krótkoterminowych, nie łącz jej z czymś długoterminowym. 

Na szczęście w dzisiejszym środowisku kursowym możesz wygodnie zarobić 2-3% na wysoce płynnym koncie typu Sweep lub rachunku rynku pieniężnego o niskim ryzyku. Jeśli masz wystarczająco dużo gotówki, aby starczyć na więcej niż 12 do 18 miesięcy, wówczas w przypadku wydatków krótkoterminowych sensowne może być zbadanie portfela drabinkowego z instrumentami o nieco dłuższym okresie zapadalności (tj. 6-12 miesięcy ), w tym amerykańskie obligacje skarbowe, obligacje lub papiery komercyjne. Jako najlepszą praktykę należy opracować prostą politykę inwestycyjną i uzyskać jej zatwierdzenie przez zarząd, zanim przystąpi się do wdrażania szerszej strategii inwestycyjnej.

(Aby uzyskać dalsze wskazówki, zebrał zespół kryptograficzny a16z a podstawowy szablon polityki inwestycyjnej i przewodnik po zarządzaniu pieniędzmi.  Chociaż ich opis zawiera pewne wskazówki dotyczące kryptowalut i DAO, ogólne zasady, które obejmują, są takie same dla szerszego zarządzania finansami.) 

Pamiętaj, że jeśli chodzi o inwestowanie gotówki, Twoim pierwszym celem jest zachowanie kapitału, a po drugie jest płynność. Musisz upewnić się, że możesz pokryć wszystkie krótkoterminowe wydatki operacyjne — nawet w najgorszym przypadku — a także wszelkie jednorazowe płatności, zanim zaczniesz szukać zysku. Bądź konserwatywny i pamiętaj o tym liczy się dojrzałość!

SPIS TREŚCI

Część gotówki ma dołączone sznurki

Teraz, gdy masz prognozę potrzeb gotówkowych swojej firmy, czy możesz wykorzystać całą gotówkę w ten sam sposób? Nie! W tym przypadku przepływy pieniężne z finansowania — w szczególności środki pieniężne wynikające z zaciągania długów w porównaniu z kapitałem własnym — należy traktować inaczej niż operacyjne przepływy pieniężne generowane przez operacje biznesowe. dla startupów, Dług jest najlepiej wykorzystywany do przewidywalnego finansowania przyszłych przepływów pieniężnych oraz kapitału własnego na wypadek nieprzewidywalności. Akcje są oczywiście najdroższą formą gotówki (biorąc pod uwagę stałą własność nowych inwestorów, która jest rozwadniająca i ma wyższą wymaganą stopę zwrotu), ale ma większą elastyczność w zakresie wykorzystania. Inwestorzy kapitałowi mogą również mieć pewien nadzór nad wydatkami, zwłaszcza w przypadku dużych zakupów, w zależności od warunków ich inwestycji.

W dłuższej umowie kredytowej wykorzystanie wpływów z zadłużenia będzie ograniczone do określonych czynności. Dług jest często wykorzystywany do finansowania operacji (np. zatrudniania, licencji na oprogramowanie, powierzchni biurowej), wzrostu (np. sprzedaży i marketingu), gdy firma ma powtarzalną trakcję, fuzji i przejęć, a także do buforowania bilansu lub rozbudowy pasa startowego. Dług nie powinien być wykorzystywany do finansowania nieprzewidywalnych wyników, takich jak niesprawdzone produkty. Jeśli pożyczasz klientom, możesz rozważyć ustanowienie długu w pozabilansowej strukturze spółki celowej (SPV) w celu sfinansowania nowych źródeł. Może to wymagać pewnego kapitału własnego w zależności od warunków, głównie stopy zaliczki. 

Jeśli zdecydujesz się podnieść instrument dłużny, rodzaj, który powinieneś podnieść, zależy również od terminu zapadalności, tak jak my wcześniej pisano o, a typ może odblokować różne kwoty gotówki. Produkty finansowe ukierunkowane na kapitał obrotowy (np. zaliczki gotówkowe, karty obciążeniowe, faktoring i inne formy finansowania należności) zazwyczaj mają krótszy czas trwania (poniżej roku) i szybko się obracają. Są one powszechnie finansowane za pomocą długu typu venture lub obiektów magazynowych. Gotówka zostanie zwrócona z powrotem w szybszym tempie w porównaniu z długoterminowymi aktywami, takimi jak pożyczki osobiste, które mogą mieć trzyletni okres zwrotu. Aktywa o dłuższym terminie zapadalności wiążą kapitał na dłuższy okres i nie można na nich polegać w celu zaspokojenia potrzeb w zakresie kapitału obrotowego.

SPIS TREŚCI

Jak zarządzać kryzysem płynności

Jeśli z jakiegoś powodu znajdziesz się w sytuacji kryzysowej bez wystarczającej ilości gotówki, nie panikuj. Nadal masz kilka możliwości wykopania się. Po pierwsze, to, co możesz zrobić, zależy od tego, czy Twój problem dotyczy problemu krótkoterminowego, czy długoterminowego. Jeśli wiesz, że zabraknie ci gotówki na prowadzenie firmy z wielomiesięcznym wyprzedzeniem – problem długoterminowy, który jest charakterystyczny dla startupów – możesz pozyskać więcej kapitału, sprzedać swoją firmę, wydzielić część biznesu, aby sprzedawać, likwidować działalność lub znaleźć sposób na zmniejszenie wydatków gotówkowych i uzyskanie rentowności. 

Twoje opcje są bardziej ograniczone, jeśli masz nagły, krótkotrwały problem, na który zazwyczaj założyciele nie są przygotowani. Być może będziesz musiał podjąć decyzje, które wpłyną na wzrost w najbliższej przyszłości — takie jak nagłe wstrzymanie udzielania pożyczek swoim klientom lub wyłączenie produktu — i to jest w porządku! Istnieje kilku krótkoterminowych pożyczkodawców, którzy mogą być w stanie dostarczyć notę ​​​​na żądanie lub szybkie rozwiązanie; jednak opcje te będą kosztowne i mogą wiązać się z wyższymi stopami procentowymi i/lub gwarancjami. 

Możesz również zwrócić się do swoich dotychczasowych akcjonariuszy o wsparcie w postaci obligacji zamiennej lub struktury zadłużenia i gwarancji, aby wypełnić lukę przez kilka następnych tygodni, dopóki nie będziesz w stanie zapewnić dodatkowego finansowania. Byłoby to krótkoterminowe finansowanie pomostowe lub list na żądanie, który w pewnym momencie w przyszłości zamieniłby się w kapitał własny. Pozyskanie kapitału może zająć więcej czasu w zależności od warunków rynkowych, dlatego zawsze należy rozmawiać tak wcześnie, jak to możliwe. 

SPIS TREŚCI

Wnioski

Zarządzanie gotówką powinno być najwyższym priorytetem dla prezesów. Aby pozostać przy życiu, teraz bardziej niż kiedykolwiek firmy powinny wiedzieć: 1) ile płynnej gotówki mają w danym momencie, oraz 2) realistycznie, ile miesięcy mają pasa startowego. Dzięki silnej znajomości terminów potrzeb gotówkowych i aktywnemu zarządzaniu pasem startowym firma może zaoszczędzić sobie wiele czasu i bólu serca związanego z bolesnym kryzysem finansowym lub — co gorsza — śmiercią.

***

Wyrażone tutaj poglądy są poglądami poszczególnych cytowanych pracowników AH Capital Management, LLC („a16z”) i nie są poglądami a16z ani jej podmiotów stowarzyszonych. Niektóre informacje w nim zawarte zostały pozyskane ze źródeł zewnętrznych, w tym od spółek portfelowych funduszy zarządzanych przez a16z. Chociaż pochodzi ze źródeł uważanych za wiarygodne, a16z nie zweryfikowała niezależnie takich informacji i nie składa żadnych oświadczeń dotyczących trwałej dokładności informacji lub ich adekwatności w danej sytuacji. Ponadto treści te mogą zawierać reklamy osób trzecich; a16z nie przeglądał takich reklam i nie popiera żadnych zawartych w nich treści reklamowych.

Te treści są udostępniane wyłącznie w celach informacyjnych i nie należy ich traktować jako porady prawnej, biznesowej, inwestycyjnej lub podatkowej. Powinieneś skonsultować się w tych sprawach z własnymi doradcami. Odniesienia do jakichkolwiek papierów wartościowych lub aktywów cyfrowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej ani oferty świadczenia usług doradztwa inwestycyjnego. Ponadto treść ta nie jest skierowana ani przeznaczona do użytku przez jakichkolwiek inwestorów lub potencjalnych inwestorów iw żadnym wypadku nie można na nich polegać przy podejmowaniu decyzji o zainwestowaniu w jakikolwiek fundusz zarządzany przez a16z. (Oferta inwestycji w fundusz a16z zostanie złożona wyłącznie na podstawie memorandum dotyczącego oferty prywatnej, umowy subskrypcyjnej i innej odpowiedniej dokumentacji takiego funduszu i należy ją przeczytać w całości.) Wszelkie inwestycje lub spółki portfelowe wymienione, wymienione lub opisane nie są reprezentatywne dla wszystkich inwestycji w pojazdy zarządzane przez a16z i nie można zapewnić, że inwestycje będą opłacalne lub że inne inwestycje dokonane w przyszłości będą miały podobne cechy lub wyniki. Lista inwestycji dokonanych przez fundusze zarządzane przez Andreessena Horowitza (z wyłączeniem inwestycji, w przypadku których emitent nie wyraził zgody na publiczne ujawnienie przez a16z oraz niezapowiedzianych inwestycji w aktywa cyfrowe będące w obrocie publicznym) jest dostępna pod adresem https://a16z.com/investments /.

Wykresy i wykresy zamieszczone w niniejszym dokumencie służą wyłącznie celom informacyjnym i nie należy na nich polegać przy podejmowaniu jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie wskazują na przyszłe wyniki. Treść mówi dopiero od wskazanej daty. Wszelkie prognozy, szacunki, prognozy, cele, perspektywy i/lub opinie wyrażone w tych materiałach mogą ulec zmianie bez powiadomienia i mogą się różnić lub być sprzeczne z opiniami wyrażanymi przez innych. Dodatkowe ważne informacje można znaleźć na stronie https://a16z.com/disclosures.