Czy Bitcoin naprawdę jest zabezpieczeniem przed inflacją?

Wieloletnie twierdzenie, że bitcoin stanowi zabezpieczenie przed inflacją, spotkało się z rozwidleniem dróg w miarę gwałtownego wzrostu inflacji, ale cena bitcoina tak nie jest.

To jest opinia redakcyjna autorstwa Jordana Wirsza, inwestor, wielokrotnie nagradzany przedsiębiorca, autor i gospodarz podcastów.

Korelacja Bitcoina z inflacją była szeroko dyskutowana od jego powstania. Istnieje wiele narracji na temat błyskawicznego wzrostu wartości bitcoina w ciągu ostatnich 13 lat, ale żadna nie jest tak rozpowszechniona jak deprecjacja waluty fiducjarnej, która z pewnością jest uważana za inflacyjną. Teraz cena Bitcoina spada, pozostawiając wielu Bitcoinerów zdezorientowanych, ponieważ inflacja jest najwyższa od ponad 40 lat. Jak inflacja i polityka pieniężna wpłyną na cenę bitcoina?

Najpierw porozmawiajmy o inflacji. Mandat Rezerwy Federalnej obejmuje cel inflacyjny na poziomie 2%, a mimo to właśnie wydrukowaliśmy Wskaźnik inflacji cen konsumpcyjnych wynoszący 8.6%. za maj 2022 r. To ponad 400% celu Fed. W rzeczywistości inflacja jest prawdopodobnie nawet wyższa niż wynika z wydruku CPI. Inflacja płac nie nadąża za rzeczywistą inflacją i gospodarstwa domowe zaczynają to odczuwać. Nastroje konsumentów są obecnie na poziomie niska w historii.

Dlaczego bitcoin nie rośnie, podczas gdy inflacja wymyka się spod kontroli? Chociaż dewaluacja pieniądza fiducjarnego i inflacja są ze sobą powiązane, tak naprawdę są to dwie różne rzeczy, które mogą współistnieć w zestawieniu przez pewien czas. Powszechnie mówi się o narracji, że bitcoin jest zabezpieczeniem przed inflacją, ale bitcoin zachował się bardziej jako barometr polityki pieniężnej niż inflacji.

Analitycy makro i ekonomiści gorączkowo debatują nad naszym obecnym środowiskiem inflacyjnym, próbując znaleźć porównania i korelacje z okresami inflacyjnymi w historii – takimi jak lata czterdzieste i siedemdziesiąte XX wieku – aby przewidzieć, dokąd zmierzamy. Chociaż z pewnością istnieją podobieństwa do okresów inflacyjnych w przeszłości, nie ma precedensu dotyczącego zachowania bitcoina w takich okolicznościach. Bitcoin narodził się zaledwie 1940 lat temu z popiołów światowego kryzysu finansowego, który sam w sobie zapoczątkował jedną z największych ekspansji monetarnej w historii aż do tego czasu. Przez ostatnie 1970 lat bitcoin miał środowisko łatwej polityki pieniężnej. Fed był gołębi i za każdym razem, gdy jastrzębiość podnosiła swą paskudną głowę, rynki traciły równowagę, a Fed szybko zmieniał kurs, aby przywrócić spokój na rynkach. Należy zauważyć, że w tym samym okresie cena bitcoina wzrosła z groszy do 13 13 dolarów, co czyni go prawdopodobnie najlepiej radzącym sobie aktywem wszechczasów. Teza głosiła, że ​​bitcoin jest „odpowiednim aktywem”, ale teza ta nigdy nie została zakwestionowana przez znacząco zaostrzające się otoczenie polityki pieniężnej, z którym mamy do czynienia obecnie.

Stare powiedzenie, że „tym razem jest inaczej”, może okazać się prawdziwe. Tym razem Fed nie może zmienić kierunku działania, aby stłumić rynki. Inflacja wymknęła się całkowicie spod kontroli, a Fed zaczyna od środowiska stóp procentowych bliskich zera. Tutaj mamy inflację na poziomie 8.6% i stopy procentowe bliskie zera, a recesja patrzy nam prosto w oczy. Fed nie podejmuje decyzji o podwyższeniu stóp, aby schłodzić gospodarkę… Chodzi o podwyżkę w twarz gospodarki schładzającej się, mając już za sobą jedną czwartą ujemnego wzrostu produktu krajowego brutto w I kwartale 1 r. Zacieśnienie ilościowe dopiero się rozpoczęło. Fed nie ma swobody, aby spowolnić lub złagodzić zacieśnienie polityki pieniężnej. To musiw drodze mandatu kontynuować podwyżki stóp procentowych do czasu opanowania inflacji. Tymczasem wskaźnik kosztów i warunków już wykazuje największe zaostrzenie od dziesięcioleci, przy niemal zerowym ruchu ze strony Fed. Już sama oznaka zacieśnienia polityki pieniężnej przez Fed wymknęła się spod kontroli rynków.

Na rynku istnieje duże błędne przekonanie na temat Fed i jego zaangażowania w podnoszenie stóp procentowych. Często słyszę, jak ludzie mówią: „Fed nie może podnieś stopy procentowe, ponieważ jeśli tak się stanie, nie będzie nas stać na spłatę naszego zadłużenia, więc Fed blefuje i prędzej czy później nastąpi zwrot.” Pomysł ten jest po prostu błędny pod względem faktycznym. Fed nie ma ograniczeń co do ilości pieniędzy, jakie może wydać. Dlaczego? Ponieważ może drukować pieniądze na spłatę wszelkich długów niezbędnych do wsparcia rządu przed niewypłacalnością. Łatwo jest spłacać długi, gdy masz bank centralny, który drukuje twoją własną walutę, prawda?

Wiem, co myślisz: „Zaczekaj chwilę, mówisz, że Fed musi to zrobić zabić inflację podnosząc stawki. A jeśli stopy wzrosną wystarczająco, Fed będzie mógł po prostu wydrukować więcej pieniędzy, aby pokryć wyższe odsetki inflacyjny? "

Czy Twój mózg już Cię boli?

Jest to zagadka „spirali zadłużenia” i inflacji, o której regularnie mówią ludzie tacy jak legenda Bitcoina, Greg Foss.

Pozwólcie, że wyrażę się jasno: powyższa dyskusja na temat tego możliwego wyniku jest szeroko i energicznie dyskutowana. Fed jest niezależnym podmiotem i jego zadaniem nie jest drukowanie pieniędzy na spłatę naszych długów. Jest jednak całkowicie możliwe, że politycy podejmą działania mające na celu zmianę mandatu Fed, biorąc pod uwagę ryzyko wystąpienia niezwykle szkodliwych okoliczności w przyszłości. Ten złożony temat i zestaw niuansów zasługuje na znacznie więcej dyskusji i przemyśleń, ale zachowam to na inny artykuł w najbliższej przyszłości.

Co ciekawe, kiedy Fed ogłosił zamiar podwyżki stóp procentowych, aby zabić inflację, rynek nie czekał, aż Fed to zrobi… Rynek faktycznie poszedł dalej i wykonał za to zadanie Fed. W ciągu ostatnich sześciu miesięcy stopy procentowe wzrosły mniej więcej dwukrotnie – co stanowi najszybsze tempo zmian kiedykolwiek w historii stóp procentowych. Libor podskoczył jeszcze bardziej.

Ten rekordowy wzrost stóp uwzględnił oprocentowanie kredytów hipotecznych, które również podwoiło się w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, wywołując dreszcze na rynku mieszkaniowym i miażdżąc przystępność cenową domów w tempie zmian niespotykanym nigdy wcześniej.

Wszystko to, przy jedynie maleńkiej, maleńkiej podwyżce o 50 punktów bazowych przez Fed i samym początku programu podwyżki stóp procentowych i spłacenia bilansu, rozpoczęło się zaledwie w maju! Jak widać, Fed ledwo poruszył się o centymetr, podczas gdy rynki same przekroczyły przepaść. Już sama retoryka Fed wywołała na rynkach efekt mrożący, jakiego niewielu się spodziewało. Spójrz na optymizm dotyczący globalnego wzrostu gospodarczego przy nowych historycznych minimach:

Pomimo obecnej zmienności na rynkach, inwestorzy błędnie kalkulują, że Fed zdejmie nogę z hamulca, gdy inflacja zostanie opanowana i ulegnie spowolnieniu. Ale Fed może jedynie kontrolować popyt stronę równania inflacyjnego, a nie Dostawa stronę równania, skąd pochodzi większość presji inflacyjnej. Krótko mówiąc, Fed próbuje użyć śrubokręta do przecięcia deski. Niewłaściwe narzędzie do tego zadania. Rezultatem może być ochłodzenie gospodarki z utrzymującą się inflacją bazową, co nie będzie „miękkim lądowaniem”, na które wielu liczy.

Czy Fed faktycznie liczy na twarde lądowanie? Jedna myśl, która przychodzi mi na myśl, jest taka, że ​​faktycznie możemy potrzebować twardego lądowania, aby dać Fedowi możliwość ponownego obniżenia stóp procentowych. Zapewniłoby to rządowi możliwość faktycznej obsługi swojego zadłużenia z przyszłych wpływów podatkowych, w przeciwieństwie do szukania sposobu na drukowanie pieniędzy w celu spłacenia obsługi naszego zadłużenia po stale wyższych stawkach.

Chociaż istnieją makropodobieństwa między latami czterdziestymi i siedemdziesiątymi XX wieku a teraźniejszością, myślę, że ostatecznie zapewnia to mniejszy wgląd w przyszły kierunek cen aktywów niż cykle polityki pieniężnej.

Poniżej znajduje się wykres tempa zmian podaży pieniądza M2 w USA. Można zauważyć, że w latach 2020–2021 odnotowano rekordowy wzrost w wyniku bodźca związanego z pandemią COVID-19, ale spójrzmy na koniec 2021 r. i obecnie można zauważyć jeden z najszybszych spadków tempa zmian podaży pieniądza M2 w najnowszej historii. 

Teoretycznie bitcoin zachowuje się dokładnie tak, jak powinien w tym środowisku. Rekordowo łatwa polityka pieniężna oznacza „technologię zwiększania liczby”. Rekordowe zacieśnienie polityki pieniężnej oznacza akcję cenową „spadek liczby”. Dość łatwo jest stwierdzić, że cena bitcoina jest w mniejszym stopniu powiązana z inflacją, a bardziej z polityką pieniężną i inflacją/deflacją aktywów (w przeciwieństwie do inflacji bazowej). Poniższy wykres podaży pieniądza FRED M2 przypomina mniej zmienny wykres bitcoina… technologia „liczba rośnie” – w górę i w prawo.

A teraz pomyślcie, że po raz pierwszy od 2009 roku – właściwie cały historia wykresu FRED M2 — linia M2 potencjalnie tworzy znaczący kierunek skręcić w dół (przyjrzyj się uważnie). Bitcoin to zaledwie 13-letni eksperyment w analizie korelacji, o którym wiele osób wciąż teoretyzuje, ale jeśli ta korelacja się utrzyma, jest oczywiste, że bitcoin będzie znacznie ściślej powiązany z polityką pieniężną niż z inflacją.

Jeśli Fed uzna, że ​​musi drukować znacznie więcej pieniędzy, mogłoby to potencjalnie zbiegać się ze wzrostem M2. Wydarzenie to może odzwierciedlać „zmianę polityki pieniężnej” na tyle znaczącą, aby rozpocząć nową hossę na bitcoinie, niezależnie od tego, czy Fed zacznie łagodzić stopy procentowe, czy nie.

Często myślę sobie: „Co jest katalizatorem, dla którego ludzie przeznaczają część swojego portfela na bitcoin?” Wierzę, że zaczynamy widzieć, jak ten katalizator rozwija się tuż przed nami. Poniżej znajduje się wykres indeksu całkowitego zwrotu z obligacji, który pokazuje, jakie znaczne straty ponoszą obecnie posiadacze obligacji. 

Po raz pierwszy w historii „tradycyjne portfolio 60/40” zostaje zniszczone jednocześnie po obu stronach. Tradycyjna bezpieczna przystań tym razem nie działa, co podkreśla możliwość, że „tym razem jest inaczej”. Od teraz obligacje mogą stanowić alokację typu deadweight dla portfeli – albo i gorzej.

Wygląda na to, że większość tradycyjnych strategii portfelowych jest zepsuta lub załamuje się. Jedyną strategią, która konsekwentnie sprawdzała się przez tysiąclecia, jest budowanie i zabezpieczanie bogactwa poprzez proste posiadanie tego, co cenne. Praca zawsze była cenna i dlatego dowód pracy jest powiązany z prawdziwymi formami wartości. Bitcoin to jedyna rzecz, która radzi sobie dobrze w cyfrowym świecie. Złoto też to robi, ale w porównaniu z bitcoinem nie jest w stanie zaspokoić potrzeb nowoczesnej, połączonej ze sobą globalnej gospodarki tak dobrze, jak jego cyfrowy odpowiednik. Gdyby nie było bitcoina, jedyną odpowiedzią byłoby złoto. Na szczęście istnieje bitcoin.

Niezależnie od tego, czy inflacja utrzyma się na wysokim poziomie, czy też uspokoi się do bardziej znormalizowanego poziomu, podsumowanie jest jasne: Bitcoin prawdopodobnie rozpocznie kolejną hossę, gdy zmieni się polityka pieniężna, nawet jeśli będzie to niewielkie lub pośrednie.

To jest wpis gościnny autorstwa Jordana Wirsza. Wyrażone opinie są całkowicie ich własnymi i niekoniecznie odzwierciedlają opinie BTC Inc. lub Bitcoin Magazine.

• Coinsmart. Najlepsza w Europie giełda bitcoinów i kryptowalut.
• Platoblockchain. Web3 Inteligencja Metaverse. Wzmocniona wiedza. DARMOWY DOSTĘP.
• CryptoJastrząb. Radar Altcoin. Bezpłatna wersja próbna.
• Źródło: https://bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation