Wyjście na krzywą ryzyka

Streszczenie

• Od października ubiegłego roku nasz wskaźnik dynamiki Altseason wskazuje na rosnący apetyt inwestorów na przesunięcie kapitału dalej na krzywą ryzyka.
• Chociaż dominacja Bitcoina pozostaje znacząca, istnieją wczesne oznaki większej rotacji kapitału do ekosystemów Ethereum, Solana, Polkadot i Cosmos.
• Badając pule płynności Uniswap, widzimy, że większość kapitału pozostaje w najbardziej dojrzałych aktywach i choć TVL porusza się po krzywej ryzyka, wolumen obrotów podąża wolniej.

Oczekiwanie na Altseason

Wraz z nabieraniem tempa przez nowe spotowe fundusze ETF Bitcoin, prawdopodobnie w grę wchodzi hossa w przestrzeni aktywów cyfrowych. W tym kontekście będziemy kontynuować badanie omawianej przez nas kwestii rotacji kapitału w altcoiny WOC 04. W tym wydaniu skupimy się na zachowaniu aktywów znajdujących się dalej na krzywej ryzyka.

Celem jest ocena, w jaki sposób kapitał obraca się i napływa na rynki altcoinów. Ponownie skonsultujemy się z naszymi Wskaźnik alternatywnego sezonu jako makrowskaźnik (patrz WoC-41-2023). Wskaźnik ten ocenia, czy w ramach Total Altcoin Cap narasta dodatnia dynamika, wraz z ciągłym napływem kapitału do BTC, ETH i Stablecoin.

Nasz wskaźnik Altcoin sygnalizuje pozytywną dynamikę od października ubiegłego roku, z krótką przerwą podczas wydarzenia „sprzedaj wiadomości” po uruchomieniu funduszy ETF Bitcoin. Akcja została wznowiona 4 lutego.

Pod względem dominacji kapitalizacji rynkowej Bitcoin nadal prowadzi z ponad 52% udziałem w rynku całkowitej kapitalizacji rynkowej aktywów cyfrowych. Dla kontrastu, ETH stanowi 17%, stablecoiny 7%, a pozostała część sektora Altcoin 24%.

Pod względem wyników aktywów wiodące są BTC i ETH, ze wzrostem od początku roku odpowiednio o +17.6% i +18.2%. Zauważamy, że po zatwierdzeniu funduszu ETF Bitcoin, ETH zaczął osiągać lepsze wyniki niż BTC, co stanowi zmianę w stosunku do względnych słabych wyników w całym roku 2023.

Z drugiej strony, łączna kapitalizacja rynkowa Altcoina nie osiągnęła takich samych wyników, a wzrost od początku roku był mniejszy niż połowa w przypadku dwóch głównych spółek.

Innym sposobem śledzenia wydajności jest wykorzystanie zrealizowanego limitu dla każdego sektora, który agreguje wartość bazową kosztu wszystkich monet przesłanych w ramach łańcucha. Z tej perspektywy możemy lepiej ocenić przepływ kapitału na rynkach aktywów cyfrowych:

• Bitcoin ponownie wyraźnie prowadzi, odnotowując obecnie napływ kapitału o wartości prawie 20 miliardów dolarów miesięcznie.
• Napływ Ethereum ma tendencję do opóźnień w stosunku do Bitcoina, co sugeruje, że inwestorzy szukają pewności i potwierdzenia, że ​​rynki aktywów cyfrowych rosną. W cyklu 2021 szczyt napływu nowego kapitału do BTC nastąpił na 20 dni przed szczytowym napływem do ETH.
• Altcoiny zwykle odnotowują przepływ kapitału z podobnym opóźnieniem po tym, jak ETH osiągnie siłę, i będzie trwał 46 dni w połowie 2021 r. i 14 dni pod koniec 2021 r.

Oczywiste jest, że kapitał przesuwa się w dół krzywej ryzyka do Altcoinów w wolniejszym tempie w porównaniu z rotacją między dwiema głównymi kryptowalutami, a trend ten wydaje się ponownie mieć zastosowanie.

Rotacja sektorów

Kiedy pojawiają się oznaki napływu kapitału do obu głównych spółek, kolejnym pytaniem jest zaobserwowanie jego dalszego odpływu na krzywej ryzyka w czasie. W trakcie ostatniego cyklu pojawiło się kilka nowych ekosystemów warstwy 1. Wiele z nich konkuruje z ETH o udział w rynku, nie tylko pod względem innowacji i przyciągania użytkowników, ale także pod względem kapitału inwestorów.

Dlatego badamy pięć najlepszych tokenów niektórych wybranych ekosystemów: Ethereum, Cosmos, Polkadot i Solana, aby ocenić, które cieszą się największym zainteresowaniem inwestorów.

Tutaj porównujemy tygodniową zmianę łącznej kapitalizacji rynkowej pięciu największych tokenów w każdym ekosystemie. W ciągu ostatnich 18 miesięcy Solana wykazywała stosunkowo dużą zmienność, a jej wzrost był wyjątkowy. Polkadot i Cosmos charakteryzują się podobną zmiennością, ale ekosystem Polkadot radzi sobie lepiej.

W ekosystemie Ethereum możemy wyróżnić trzy główne sektory: DeFi, GameFi i Staking. Od początku tego roku wszystkie trzy sektory odnotowały napływ kapitału, natomiast sektory DeFi i GameFi odnotowały stosunkowo duży odpływ kapitału w latach 2022 i 2023.

W tym roku nastąpiło odwrócenie sytuacji w sektorze GameFi, a znaczny napływ środków rozpoczął się w październiku, co zbiega się z momentem uruchomienia naszego wskaźnika Altcoin. Dla kontrastu, tokeny stakingowe konsekwentnie odnotowują dodatni napływ kapitału, chociaż w mniejszej skali bezwzględnej.

Na krzywej ryzyka

Aby określić, czy i w jakim stopniu zainteresowanie inwestorów przesuwa się na krzywej ryzyka, możemy odwołać się do danych pochodzących z pul płynności Uniswap. Ponieważ handel Altcoinami jest często dokonywany przez bardziej kryptowalutowych traderów za pośrednictwem zdecentralizowanych giełd, aktywność na najbardziej uznanym DEX-ie może służyć jako zastępczy trend w handlu Altcoinami (uwaga: dane te odzwierciedlają handel Uniswap w głównej sieci Ethereum).

Zainteresowanie handlem Altcoinami było bardzo niskie podczas bessy w 2022 r., ale zaczęło rosnąć w połowie 2023 r., głównie w wyniku załamania się „mania Meme-Coin”. Obecnie handel Altcoinami stanowi prawie 12% wolumenu transakcji Uniswap, zbliżając się do szczytu 17.4% odnotowanego podczas ostatniej hossy. Dla porównania, handel WBTC i WETH stanowi 47%, a Stablecoins 40% wolumenu handlu.

Dostawcy płynności na Uniswap zwykle uważnie monitorują rynki, a zmiany w dystrybucji płynności pomiędzy pulami mogą stanowić wskazówkę dla dominujących trendów rynkowych. Badając skład Total Value Locked (TVL) na Uniswap, zauważamy, że podczas sezonu Altcoin profil płynności jest zwiększony dla tokenów spoza Top 50. Tendencja ta wskazuje na rosnące zainteresowanie inwestorów tokenami z długim ogonem.

Podczas bessy płynność jest zapewniana głównie dla 50 najlepszych tokenów, ponieważ to tam odbywa się większość wolumenu handlu. Top 10 tokenów składa się głównie z WETH, WBTC i Stablecoinów.

Patrząc na procentową zmianę TVL dla każdej kategorii tokenów, możemy wykryć wzrost płynności zapewnianej dla tokenów Top 10 (5.14%) i Top 20 (10.9%), podczas gdy płynność została usunięta w przypadku tokenów zajmujących miejsca od 20 do 50 Sugeruje to, że apetyt rynku na aktywa z długim ogonem nie wzrósł jeszcze znacząco.

Przeanalizujemy teraz pule najwyższego tokena w każdym sektorze Ethereum. Obejmuje to ocenę rozkładu płynności w różnych przedziałach cenowych i obserwację ewolucji głębokości rynku (podobnie do naszej hipotezy ustalonej w WOC 36).

Dystrybucja pomiędzy rezerwami Altcoin i WETH jest dobrze zrównoważona, z nieco wyższą oczekiwaną zmiennością w górę we wszystkich przypadkach. Wskazuje to na ogólnie optymistyczne perspektywy dostawców płynności dla tych tokenów. Wyjątkiem jest token GameFi IMX.

Obserwując tempo zmian w dystrybucji płynności, widzimy wzrost głębokości rynku dla przedziałów -5% i +5%, co sugeruje, że Dostawcy Płynności przygotowują się na okres zwiększonej zmienności cen.

Wyjątkiem jest UNI, gdzie animatorzy rynku w coraz większym stopniu koncentrują płynność bliżej aktualnego przedziału cenowego. Sugeruje to, że w przypadku tokena UNI można spodziewać się mniejszej zmienności cen, co nie jest zaskakujące, biorąc pod uwagę, że jest to jeden z najbardziej ugruntowanych i dojrzałych tokenów.

Porównujemy to teraz z zachowaniem traderów, gdzie możemy zaobserwować wzrost wolumenu obrotu na Uniswap od października 2023 r., w tym tokenów spoza pierwszej 10. Rośnie również aktywność handlowa w przypadku 10–20 najlepszych par tokenów.

Jednakże aktywność handlowa dla par tokenów z Top 20-50 i tych z rankingu 50+ pozostaje niezmieniona, co potwierdza naszą poprzednią hipotezę: chociaż podaż płynności przesuwa się dalej na krzywej ryzyka, wolumen transakcji jeszcze nie nastąpił.

Podsumowanie i wnioski

Dynamika rynkowa związana z pojawieniem się nowych funduszy ETF Bitcoin i oczekiwanie na hossę na aktywach cyfrowych zaczynają powodować zmiany w przepływach kapitału w kierunku Altcoin. Nasz wskaźnik Altcoin sugeruje bardziej dojrzały i prawdopodobnie trwały wzrost na rynkach Altcoin, jednakże w tym momencie pozostaje on stosunkowo skoncentrowany na aktywach o wyższej kapitalizacji rynkowej.

Krajobraz aktywów cyfrowych znacząco ewoluował w ciągu ostatniego cyklu, a nowe ekosystemy zaczęły rzucać wyzwanie dominacji Ethereum. Solana odnotowała największe zyski w ciągu ostatniego roku, jednak pewne zmiany zaczynają się również w ekosystemach Polkadot i Cosmos. W ekosystemie Ethereum sektor Staking wykazuje najbardziej spójny napływ kapitału w przypadku swoich najlepszych tokenów.

Odrodzenie handlu Altcoinami na Uniswap, wraz z wzorcami płynności i wolumenu obrotu, podkreśla ostrożne, ale rosnące zainteresowanie aktywami z dłuższym ogonem. Początkowo objawia się to zmianą podaży płynności i oczekiwaniem zwiększonej zmienności. Dotyczy to jednak szczególnie TVL w pulach, a wolumen transakcji inwestorów jeszcze nie nastąpił.

---

Zastrzeżenie: Ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podane wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na informacjach podanych tutaj, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

Przedstawione salda wymiany pochodzą z obszernej bazy danych etykiet adresowych Glassnode, które są gromadzone zarówno w oparciu o oficjalnie opublikowane informacje o wymianie, jak i zastrzeżone algorytmy grupowania. Chociaż staramy się zapewnić najwyższą dokładność w przedstawianiu sald giełdowych, należy pamiętać, że liczby te nie zawsze obejmują całość rezerw giełdy, szczególnie gdy giełdy powstrzymują się od ujawniania swoich oficjalnych adresów. Zachęcamy użytkowników do zachowania ostrożności i dyskrecji podczas korzystania z tych wskaźników. Glassnode nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek rozbieżności lub potencjalne nieścisłości. Korzystając z danych giełdowych, prosimy o zapoznanie się z naszą Informacją o przejrzystości.

---

---

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• PlatoData.Network Pionowe generatywne AI. Wzmocnij się. Dostęp tutaj.
• PlatoAiStream. Inteligencja Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
• PlatonESG. Węgiel Czysta technologia, Energia, Środowisko, Słoneczny, Gospodarowanie odpadami. Dostęp tutaj.
• Platon Zdrowie. Inteligencja w zakresie biotechnologii i badań klinicznych. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/