W tej dyskusji byłem moderatorem dla Paxos, dyrektor generalny Robinhood Vlad Tenev i dyrektor generalny Paxos Charles Cascarilla omawiają GameStop, zepsutą tradycyjną infrastrukturę finansową oraz to, jak technologia blockchain może zmienić przyszłość osiedli. Pokaż najważniejsze informacje:
- dlaczego Robinhood przestał handlować akcjami GameStop i AMC na początku tego roku
- co sądzą zarówno Charles, jak i Vlad, wykonalność rozliczeń T+0 w porównaniu z celem Cytadeli i DTCC, jakim jest rozliczenie T+1
- jak scenariusz GameStop różniłby się w środowisku T+0
- jak by to wyglądało, gdyby niektóre rynki korzystały z rozliczeń w trybie T+0, podczas gdy inne nadal rozliczałyby się w trybie T+1
- dlaczego Robinhood zdecydował się dodać kryptowaluty na początku 2018 roku
- jak operacje kryptograficzne Robinhood działają na zapleczu
- dlaczego Robinhood nie pozwala użytkownikom przenosić kryptowalut poza platformę
- czy handel papierami wartościowymi czy kryptowalutami będzie większą częścią modelu biznesowego zarówno Paxos, jak i Robinhood
- co Paxos i Robinhood zaplanowali na najbliższą przyszłość
Dziękujemy naszym sponsorom!
E&Y: https://ey.com/globalblockchainsummit
Crypto.com: https://crypto.onelink.me/J9Lg/unchainedcardearnfeb2
Sieć Kyber: Dmm.wymiana
Linki do odcinków:
Ludzie:
Karol Cascarilla
- Profil Coindeska
- Poprzedni wywiad z Laurą
- Wpis na blogu poświęcony sadze GameStop
Vlad Tenev
- Artykuł CNN
- Tweetnij wątek na T+2
Firmy:
Paxos
- Usługa rozliczeniowa Paxos
- Artykuł z Wall Street Journal
robinhood
- Kryptowaluta Robinhood
- Oferta publiczna
Różne linki
- Cytadela na osadach
- DTCC w sprawie rozliczeń
Inny:
- Odcinek Caitlin Long Unchained:
Transkrypcja odcinka
Laura Szin:
Cześć wszystkim. Witamy w Unchained, Twoim niezbyt popularnym źródle informacji na temat kryptowalut. Jestem gospodarzem, Laura Shin, dziennikarka z ponad dwudziestoletnim doświadczeniem. Zacząłem zajmować się kryptowalutami sześć lat temu i jako starszy redaktor w Forbes byłem pierwszym reporterem mediów głównego nurtu, który zajmował się kryptowalutami w pełnym wymiarze godzin.
Zapisz się na mój newsletter, w którym wkrótce ogłoszę informację o przedsprzedaży mojej książki: „Kryptopianie: idealizm, chciwość, kłamstwa i powstanie pierwszego wielkiego szaleństwa na kryptowalutach. Zmierzać do unchainedpodcast.com a możliwość zapisania się na biuletyn e-mailowy znajduje się bezpośrednio na stronie głównej.
Dzisiejszy odcinek to dyskusja, którą moderowałem pomiędzy dyrektorem generalnym Robinhood Vladem Tenevem a dyrektorem generalnym Paxos Charlesem Cascarillą. Dyskusja nosiła tytuł „Dlaczego tradycyjna infrastruktura finansowa jest zepsuta i jak możemy to naprawić”. To była niesamowicie zabawna i merytoryczna rozmowa na temat jednego z najważniejszych newsów tego roku: dlaczego cała saga GameStop potoczyła się tak, a nie inaczej, szczególnie w przypadku Robinhood, i jak technologia blockchain daje nadzieję, że można temu zapobiec w przyszłości. Rozmawialiśmy także o adopcji kryptowalut i zagłębiamy się w zawiłości handlu kryptowalutami na platformie Robinhood, a także rzucamy okiem na to, co może się wydarzyć, gdy inni gracze finansowi zaczną interesować się kryptowalutami. Mam nadzieję, że spodoba wam się to fascynujące przedstawienie!
OKO:
Dzisiejszy odcinek sponsorowany jest przez EY Blockchain. Ernst and Young angażuje się we wspieranie integracji światowych ekosystemów biznesowych w publicznym łańcuchu bloków Ethereum.
Crypto.com:
Aplikacja Crypto.com pozwala kupować, zarabiać i wydawać kryptowaluty w jednym miejscu! Zarabiaj do 8.5% odsetek na swoich Bitcoinach i 14% na swoich stablecoinach - płatne co tydzień! Pobierz aplikację Crypto.com i zdobądź 25 $ z kodem „LAURA” - link znajduje się w opisie.
Sieć Kyber:
Dynamic Market Maker, DMM, firmy Kyber to pierwszy protokół DeFi zaprojektowany w celu dostosowania się do warunków rynkowych w celu optymalizacji opłat, maksymalizacji zysków i umożliwienia dostawcom płynności niezwykle wysokiej efektywności kapitałowej.
Laura Szin:
Dziękujemy wszystkim za przyłączenie się do naszego panelu: Dlaczego tradycyjna infrastruktura finansowa jest zepsuta i jak możemy to naprawić. To dość gorący temat w tym roku. Tutaj, aby omówić naszego Vlada Teneva, współzałożyciela i dyrektora generalnego Robinhood oraz Charlesa Cascarillę, współzałożyciela i dyrektora generalnego Paxos. Witamy Vlada i Chada.
Zanim więc zaczniemy, chciałbym poznać opinię publiczności. Przygotowaliśmy ankietę, która w pewnym sensie pomoże nam dowiedzieć się, jakie jest Twoje pochodzenie. Wybierz więc dla uczestników, która z tych opcji najlepiej pasuje do Ciebie i Twojego doświadczenia zawodowego. Pytanie brzmi: w jakiej firmie pracujesz? Dostępne opcje to FinTech, uznana firma lub bank świadczący usługi finansowe, firma technologiczna lub technologia świadcząca usługi niefinansowe. Pozostałe dwie opcje to firma kryptograficzna i wreszcie inna. Jeśli możesz teraz dokonać wyboru, wyświetlimy wyniki. OK, więc około połowa pochodzi z tradycyjnych usług finansowych lub banków, a o drugie miejsce rywalizują FinTech i inne z 18%. I, co zaskakujące, faktycznie najmniejszy odsetek — najmniejszy procent pochodził od firm kryptograficznych, a następnie firm technologicznych, które nie świadczą usług finansowych, co jest naprawdę interesujące.
Dobra. Wygląda więc na to, że spora liczba z Was będzie dość dobrze zaznajomiona z bardziej mięsistymi i, jak sądzę, bardziej szczegółowymi aspektami tej dyskusji. Dlaczego nie zaczniemy po prostu od fascynujących wydarzeń finansowych z początku tego roku, podczas sagi GameStop, które naprawdę rzuciły światło na to, jak naprawdę działa zaplecze rynków kapitałowych. A w tamtym czasie, jak wszyscy pamiętamy, była to ważna wiadomość. Robinhood i niektóre inne platformy faktycznie wstrzymały zakupy niektórych akcji ze względu na sposób, w jaki działa ta istniejąca od kilkudziesięciu lat hydraulika finansowa. Vlad, czy możesz nam opowiedzieć, co się stało, co spowodowało, że Robinhood powstrzymał swoich klientów od kupowania akcji GameStop i niektórych innych spółek z branży zakładów na Wall Street, gdy to szaleństwo osiągnęło swój szczyt?
Wład Tenew:
Tak oczywiście. I zauważysz dużo więcej siwych włosów od naszej ostatniej rozmowy.
Laura Szin:
Powiedziałbym, że naprawdę przeżyłeś okres ostatnich kilku miesięcy.
Wład Tenew:
Powiedziałbym, że wszystko zaczęło się w 2008 roku. A więc w 2008 roku miał miejsce światowy kryzys finansowy. W następstwie tego przyjęto pewne przepisy. Wiele osób na widowni może to znać. Nazywa się Dodd-Frank. Celem tego prawodawstwa było zapobieganie ponownemu pojawieniu się w przyszłości niektórych problemów systemowych, które doprowadziły do kryzysu finansowego. Zatem wśród kilku rzeczy, które zrobił Dodd-Frank i które przelałem przez część tej dokumentacji, wydarzenia ostatniego roku dały mi do tego okazję. Chociaż być może nie zapoznałbym się z tym zbyt dobrze. W części faktycznie określono wymogi dotyczące depozytów zabezpieczających izby rozliczeniowej oraz pewne pomysły i zasady dotyczące sposobu ich obliczania, przy czym założenie było takie, że w celu ograniczenia ryzyka systemowego wymogi izb rozliczeniowych dotyczące depozytów powinny zostać zaostrzone oraz powinniśmy upewnić się, że wszystkie nasze sprawozdania finansowe instytucje dysponują kapitałem, który pozwoli im poradzić sobie z nieprzewidzianymi okolicznościami.
Częścią tego, co określono, był wymóg dotyczący depozytu rozliczeniowego NSCC, którego nie będę uwzględniał w obliczeniach, ale zasadniczo wykorzystuje on model wartości zagrożonej, który ma tendencję do zwiększania wymogów dotyczących depozytów w okresach zwiększonej zmienności. Widzieliście więc, jak miało to miejsce w marcu 2020 r. — na przykład nieco ponad rok temu. Widzieliście to także w styczniu tego roku. Ale z bardzo, bardzo różnych powodów. Myślę, że marzec 2020 r. był swego rodzaju systemowym szokiem rynkowym, który dotknął szerokie rynki. I widzieliśmy, że główne indeksy doznały przesunięć. Rok 2021 był czymś, czego naprawdę nie widzieliśmy wcześniej, kiedy to zasadniczo grupa osób w mediach społecznościowych, zakładach na Wall Street i Reddicie skoncentrowała swoją aktywność pod stosunkowo niewielką liczbą nazw.
Widziałeś wiele jednokierunkowych działań zakupowych, które miały również niefortunny efekt uboczny w postaci gwałtownego wzrostu zapotrzebowania na depozyty w całej branży. Robinhood najwyraźniej musiał się z tym zmierzyć. Robinhood Papiery Wartościowe, który podlega naszym brokerowi rozliczeniowemu, wezwał do ograniczenia otwierania pozycji w niektórych papierach wartościowych, które powodowały wzrost wymogu w zakresie depozytu o wysokim wskaźniku VaR. Zatem jednym z nich był GameStop, ale w rzeczywistości AMC miało jeszcze większy wkład. Myślę więc, że możemy się spierać, czy system działał zgodnie z założeniami. Trudno wyobrazić sobie scenariusz alternatywny tego, co by się stało, gdyby Dodd-Frank nie został napisany w taki sposób, w jaki był napisany, lub stawka VaR nie zostałaby w ten sposób skodyfikowana.
Ale myślę, że z mojego punktu widzenia jest jasne i jestem pewien, że Chad się ze mną zgodzi, jeśli spojrzysz w przyszłość i zadasz sobie pytanie, jaka jest idealna sytuacja dla systemu finansowego, w którym się znajdujemy? Patrząc na cykl rozliczeniowy, był to T+5, zatem rozliczenie transakcji po faktycznym dopasowaniu transakcji w latach 90. do 2000. zajęło pięć dni. Dojście do T+20 zajęło około 3 lat, ostatnio osiągnęło T+2.
Zatem w pewnym sensie patrzysz na to, czym jest platoński ideał porozumienia i musisz założyć, że będzie on natychmiastowy. Tylko w ten sposób poprowadzi nas technologia i postęp. I w rezultacie wydarzy się wiele rzeczy. Jednym z nich jest to, że wymogi dotyczące depozytów stałyby się w pewnym stopniu przestarzałe, ponieważ jeśli sprawy faktycznie rozliczają się w czasie rzeczywistym, a transakcje te zachodzą natychmiast, to w rzeczywistości nie ma potrzeby kontrolowania niektórych systemowych niedostarczeń lub rozliczeń ryzyko, ponieważ ryzyko to w zasadzie przestałoby istnieć. Dlatego też zainteresowałem się tematem rozliczeń. Chad zainteresował się nim prawdopodobnie z nieco innych powodów, prawdopodobnie związanych z ogólnym postępem i innowacjami. Ale myślę, że jesteśmy bardzo zgodni z tym długoterminowym platońskim ideałem.
Laura Szin:
Tak. A więc, Chad, chcesz to rozwinąć? Byłem ciekaw, czy masz taki sam pogląd na temat głównych problemów, czy też chcesz porozmawiać trochę więcej o tym, co postrzegasz jako źródło problemu.
Charles Cascarilla:
Myślę, że Vlad poruszył wiele dobrych punktów. To, co wydało mi się naprawdę interesujące w kwestii GameStop, to fakt, że nie miało to miejsca podczas kryzysu finansowego. Nie działo się to w czasie pandemii. Nie zdarzyło się to podczas żadnego naprawdę egzotycznego wydarzenia. Kiedy mieliśmy ostatni naprawdę duży kryzys systemowy, Lehman Brothers upadł, więc wszyscy mówili: och, wow, Lehman Brothers upadł, oczywiście były problemy w systemie rozliczeniowym. Ale tutaj nikt nie zawiódł. Nie było nawet strachu przed porażką jak przy pandemii. To było po prostu mnóstwo transakcji, które miały miejsce. To naprawdę ujawniło, czym jest instalacja hydrauliczna systemu: bardzo przestarzałym i przestarzałym systemem. A tak na marginesie, na początku był to naprawdę dobry system.
Myślę, że rozwiązało to wiele problemów. Odsunęło nas to od papieru i skierowało na sposób tworzenia płynności, ale zrobiło to w sposób, który nie stworzył prawdziwego łańcucha tytułów, prawdziwego zrozumienia, kto i kiedy jest właścicielem. Oznacza to, że masz pośredników, którzy wkraczają i gwarantują transakcje, ponieważ przejście z papieru na elektronikę nie mogłoby nastąpić w tak elegancki sposób, jak moglibyśmy to zrobić teraz dzięki nowoczesnej technologii. Myślę, że doszliśmy do kresu tego starego sposobu działania. To właśnie pokazał nam GameStop. Dotarliśmy do logicznego punktu końcowego i nadszedł czas na aktualizację systemu. Podobnie jak musimy modernizować nasze drogi, mosty i lotniska. Wszędzie mamy starą infrastrukturę. Jednym z kluczowych miejsc, w których mamy starą infrastrukturę, są rynki finansowe, które tak naprawdę nie powinny już istnieć.
Szczerze mówiąc, wiemy, jak to naprawić, tak samo jak lubimy wiedzieć, jak rozwiązać problemy z naszymi mostami i tunelami. Po prostu musisz to zrobić. Zainteresowało mnie to, że wróciłem do kryzysu finansowego i zobaczyłem, jak hydraulika pogorszyła system – zaostrzyła problemy w systemie. I dlatego, kiedy natknąłem się na blockchain, powiedziałem: „wow, oto sposób na rozwiązanie tych problemów oraz unowocześnienie i zmianę platformy systemu finansowego”. Nigdy się nie spodziewałem, że będzie to tak oczywiste, że trzeba to zrobić, że możesz mieć problem ogólnoustrojowy spowodowany hydrauliką. I nic więcej by się nie działo. I to właśnie pokazał GameStop.
I myślę, że Vlad ma rację. W limicie dojdziemy do rozliczenia natychmiastowego. Ale nie musisz koniecznie osiągać natychmiastowego rozliczenia, aby mieć ogromny skok do przodu. Nie musisz nawet zatrzymywać się na T+1. Możesz osiągnąć T+0, rozliczając się na koniec dnia lub partiami w ciągu dnia, ponieważ ludziom trudno jest zaktualizować swoje systemy skarbowe do zarządzania w czasie rzeczywistym. Nie będzie to łatwe do osiągnięcia, ale myślę, że Vlad ma rację i nieuchronnie dotrzesz do tego punktu. Technologia to umożliwi. Systemy zostaną zmodernizowane. Wystarczająca liczba uczestników będzie w stanie to zrobić, aby to osiągnąć, ale jest tak wiele zwycięstw do wygrania. I chciałbym usłyszeć, co myśli Vlad. Jeśli dzisiaj ustalisz T+0 z animatorem rynku, jak bardzo będzie to miało wpływ na Twój biznes? Jak pomocne byłoby to dla was? Bo myślę, że to kluczowe miejsce, do którego możemy dotrzeć.
I wcale nie jest to naciągane, chociaż może się tak wydawać, ponieważ jesteśmy w T+2 i wykonaliśmy kilka transakcji T+0. Nasz system sobie z tym poradzi. Szczerze mówiąc, radzi sobie z tym nawet szybciej niż po prostu transakcja T+0 na koniec dnia. Ale wiesz, chcesz odbyć podróż związaną z produktem, którą wszyscy przechodzimy, ale ta podróż nie może zająć pół dekady ani całej dekady. Za każdym razem, gdy chcesz przesunąć coś o jeden dzień, musi to nastąpić znacznie szybciej. Myślę, że można to zrobić i zachować kompatybilność wsteczną. To właśnie staramy się robić.
Laura Szin:
Wow. Tak. Zatem przejdziemy od razu do całej tej dyskusji na temat T+0. Najpierw jednak chcę poznać wiedzę odbiorców na temat infrastruktury rozliczeń akcji. Mamy zatem drugą ankietę. Ponownie, widzowie powinni wybrać, co najbardziej do Ciebie pasuje. Pierwsza opcja polega na tym, że kiedy czytam T+0, zakładam, że ktoś błędnie napisał słowo dwa. Po drugie, słyszałem o T+0 i T+3 w odniesieniu do transakcji na akcjach, ale nie wiem, co one oznaczają. Trzecią opcją jest to, że znam sposób rozliczania transakcji na akcjach i dlaczego T+3 jest istotne. Jeśli więc wybierzesz, co Cię dotyczy, będziemy mogli lepiej rozmawiać z poziomem odbiorców. Dobra. Jest więc pewna znajomość. I tak naprawdę całkiem sporo 82% jest zaznajomionych, a tylko około 18% twierdzi, że nie jest zbyt zaznajomionych.
Dobra. Więc, wiesz, z pewnością zabierzemy ze sobą mniej znanych ludzi, ale to oznacza, że z pewnością możemy zagłębić się w szczegóły tej dyskusji. Zatem podczas przesłuchań w Senacie, Vlad, jasno wyraziłeś się, że potrzebne są czasy rozliczeń T+0, podczas gdy Cytadela uważa, że T+1 jest bardziej realnym celem. Jest to również cel, który DTCC zamierza osiągnąć do 2023 r. Zastanawiałem się tylko, jakie jest Twoje zdanie na temat tego celu w porównaniu do T+0: czy nie musimy nawet poprzestawać na tym poziomie, czy myślisz, że jesteśmy gotowi, aby po prostu przejść od razu do czasów rozliczeń T+0?
Wład Tenew:
Myślę, że będzie to wyzwanie. Każda taka zmiana powoduje, że różni uczestnicy rynku, animatorzy rynku i banki są przyzwyczajeni do starego sposobu działania. I oczywiście preferowany będzie stopniowy postęp. Sytuacja będzie musiała się zmienić, niezależnie od tego, czy konieczne będzie unowocześnienie procesów wewnętrznych, procedur czy technologii. Jest też niewiadome: co się stanie, jeśli znajdziemy się w świecie T+0? Czy wystąpią duże straty w przychodach? Czy w wyniku tego przejścia stracilibyśmy przychody jako uczestnik finansowy? Dlatego myślę, że za każdym razem, gdy zachodzą takie zmiany, pojawia się wahanie. Dzięki temu zobaczysz znacznie większą chęć do stopniowych zmian. Niekoniecznie uważam, że to coś złego.
Oczywiście istniało coś w rodzaju powszechnego porozumienia, że T+1 będzie poprawą w stosunku do obecnego status quo, czyli dwudniowego rozliczenia. I zgadzam się z tym. Myślę, że to będzie duża poprawa. Myślę, że w przypadku tak fundamentalnego wysiłku, jak ten, ważne jest, aby wszyscy uczestnicy rynku zostali wysłuchani. Zabieramy ze sobą wszystkich i unikamy tworzenia nowych problemów w związku z przejściem. Jestem bardzo szczęśliwy, że DTCC i SIFMA opracowały niedawno plan dotarcia do T+1 z T+2. Nie sądzę, że powinniśmy na tym poprzestawać. Ale myślę, że to dobry postęp.
Laura Szin:
Tak. Chciałem właściwie dodać, że DTCC oszacowało, że czas rozliczenia T+1 zmniejszy zabezpieczenie depozytowe wymagane dla firm takich jak Robinhood o 41%, co oczywiście jest znaczące. Ale Chad, czy możesz teraz porozmawiać o rozwiązaniu, nad którym pracujesz i które, jak wiem, jest obecnie w ograniczonej wersji, ale dlaczego nie opiszesz, jak to działa, co to jest i jaki jest twój plan działania aby dotrzeć z tym do szerszej liczby spółek i akcji…
Charles Cascarilla:
Nasz produkt działa obecnie w oparciu o list o zakazie podejmowania działań. Ogranicza to wolumen i liczbę akcji, które możemy rozliczyć, ale transakcje rozliczamy na żywo i to już od ponad roku. Mamy trzech uczestników, a czwarty transmitował na żywo. Niedługo będziemy o tym mówić tutaj, a mamy inne, które pojawią się online. Dlatego ekscytujące jest dla nas to, że możemy pokazać, jak działa ta technologia i że nasza technologia nie ogranicza się do określonego cyklu rozliczeniowego. Nie musi to być T+2, może to być T+1, może to być T+0. Ostatecznie jest to trochę wybór własnej przygody. Nasza technologia jest bardzo elastyczna. To od uczestników zależy, czy osiągną porozumienie w sprawie tego, w czym chcą się osiedlić.
Ale myślę, że możliwe jest poruszanie się szybciej niż T+1. Można dojść do czegoś takiego jak T+0 i zrobić to na koniec dnia. To bardzo zrozumiała ścieżka dalszego rozwoju, którą ustalaliśmy z uczestnikami. Ale, co równie ważne, celem technologii nie jest tylko zmiana osadnictwa. Jest wiele różnych obszarów, które można ulepszyć dzięki tej technologii. Jednym z nich jest zmiana ram czasowych rozliczeń, co uwalnia kapitał i jest bardziej opłacalne. Ale także ochrona inwestorów. Jednym z problemów związanych z emisją GameStop była wiedza o tym, ile akcji było krótkich. Niekoniecznie była to cecha nikczemnego zachowania graczy. Być może tak było, ale nie musi, nie wiem, czy SEC się tym zajmuje. To, co się dzieje, jest możliwe, ponieważ wszystko jest przechowywane na kontach zbiorczych z niejasnym łańcuchem tytułów, aby zapewnić krótki dostęp do udziału, aby było więcej krótkich udziałów w float.
Ale jeśli korzystasz z systemu blockchain, w którym zawsze wiesz, gdzie znajduje się każda akcja i kim jest beneficjent rzeczywisty, masz prawdziwą ochronę inwestorów, która dzisiaj nie istnieje, ponieważ wszystko jest przechowywane na jednym gigantycznym rachunku zbiorczym w DTC. I to jest problem. Istnieją sposoby, aby to ulepszyć i stworzyć ochronę inwestorów, tworząc jednocześnie rynki o dużej płynności, a jednocześnie będąc w rzeczywistości bardziej kapitałowym i opłacalnym. To, co jest trochę szalone – i czasami ludzie o tym nie wiedzą – to fakt, że wielu brokerów tak naprawdę nie pozwala swoim klientom handlować na marży. Każą im handlować gotówką. Zatem rozliczają się gotówką, ale mają ją na koncie i przez dwa dni nie mogą sprzedać transakcji, bo taki jest cykl rozliczeniowy. Zatem broker musi wyłożyć pieniądze na transakcję. Są to więc transakcje finansowane gotówką, a broker jest w trudnej sytuacji, a wezwanie do kapitału może się znacznie wahać w zależności od zmian cen akcji, a mimo to mają tam gotówkę.
Mamy więc do czynienia z bardzo procyklicznym problemem, w którym otrzymujesz gigantyczne wezwania do kapitału, które wahają się od 15 miliardów dolarów w NSCC do 30 miliardów dolarów. To ogromne, szalone wezwanie. To znaczy, kto mógł się na to przygotować? Nikt tak po prostu nie zostawia 15 miliardów dolarów w spokoju. Masz więc do czynienia z ogromnymi wezwaniami do skorzystania z kapitału, które w niektórych przypadkach są pobierane w niezbyt przejrzysty sposób. Dzięki naszemu systemowi możesz przez cały dzień widzieć w czasie rzeczywistym, jak będzie wyglądać Twoja marża w przypadku wszystkich uczestników. Zatem wiesz, jak zarządzać ryzykiem w czasie rzeczywistym. Nie jest to szaleństwo, ale w tej chwili tak nie jest. Zarządzanie ryzykiem w czasie rzeczywistym — widać, że zapotrzebowanie na kapitał rośnie, ale dlaczego nagle musisz mieć 15 miliardów dolarów do wpłacenia, skoro masz na koncie środki od klienta, które wystarczą na te dwa dni .
I tak naprawdę cały system powinien zostać przesunięty w inny sposób. I to właśnie robimy z naszym systemem rozliczeniowym Paxos. I w tej chwili ponownie jest to list o zakazie podejmowania działań. Odchodzimy od pisma o braku działania i zamierzamy wystąpić o agencję rozliczeniową. A kiedy już to osiągniemy, będziemy mogli normalnie działać w zakresie rampingu, bycia wszystkimi akcjami i akceptowania wszystkich uczestników rynku. Oczywiście zajmie to trochę czasu, ale właśnie tam będziemy. Optymistycznie liczymy, że stanie się to w tym roku. Myślę, że taki jest dla nas plan. I myślę, że to będzie duża zmiana dla rynków, bo teraz po raz pierwszy będzie konkurencja w rozliczeniach.
Laura Szin:
To wszystko, co powiedziałeś, jest bardzo interesujące. Właściwie to mam trzy różne rzeczy, które chcę na ten temat powiedzieć. Więc po pierwsze, to jest dla ludzi, którzy nie słuchają mojego programu. Udzieliłem świetnego wywiadu z Caitlin Long z Morgan Stanley, która opowiedziała o tej kwestii: o tym, że jeśli masz akcje oparte na blockchainie, to takie rzeczy jak zwarcie więcej niż sto procent się nie stanie, lub że możesz sprawić, że tak się nie stanie. Osoby zainteresowane tym tematem powinny obejrzeć ten odcinek. Chad, chciałem tylko wyjaśnić, więc w przypadku twojego rozwiązania wszystkie akcje, którymi handlujesz i które, jak twierdzisz, mogą być przedmiotem obrotu w ten sposób, musiałyby następnie stać się akcjami opartymi na blockchainie. Czy istniałaby tokenizowana wersja tych akcji? Czy to tak by działało?
Charles Cascarilla:
Cóż, tworzymy wsteczną kompatybilność. Dziś mamy pełne konto uczestnika w DTC. To właśnie pozwala nam to zrobić. Kiedy będziemy mieli agencję rozliczeniową, zostaniemy automatycznie połączeni z DTC, a oni z nami. Umożliwia to wsteczną kompatybilność, więc jeśli udział jest tokenizowany i ktoś nie instaluje się w naszym systemie, a rozlicza się w zwykły sposób, możemy usunąć tokenizację i wszystko wraca. I to jest ważny punkt. Wiemy, że ludziom bardzo trudno jest zmieniać procesy, a próby robienia wszystkiego albo nic nie są skuteczne. Dlatego celowo zapewniliśmy kompatybilność, aby uczestnicy mogli w ten sposób przeprowadzać część swoich transakcji lub powinienem powiedzieć, że rozliczają się w ten sposób. Mogą też nadal korzystać ze swoich starych metodologii, kiedy zajdzie taka potrzeba.
Laura Szin:
A kiedy już mówiłeś o tym, że przypomina to trochę wybór własnego rodzaju przygody, jaka jest najszybsza prędkość, jaką może obsłużyć twój system, jeśli chodzi o rozliczenia?
Charles Cascarilla:
Nie próbowaliśmy zrobić czegoś, co wyglądałoby na rozliczenie brutto w czasie rzeczywistym, ponieważ tak naprawdę wszyscy uczestnicy uważają, że jest to w tej chwili niepraktyczne. Ale z pewnością partie śróddzienne można wykonywać co kilka godzin. Możesz zrobić trzy lub cztery partie w ciągu dnia T+0. Na koniec dnia T+0 opublikowaliśmy w niektórych komunikatach prasowych i zrobiliśmy to już z niektórymi uczestnikami. Więc znowu, mogłoby to być szybsze, nawet przy kilku partiach dziennie. Myślę, że uzyskanie kwoty brutto w czasie rzeczywistym jest trudne, ponieważ mówimy o setkach milionów rozliczeń. Wymaga to od uczestników wstępnego wpłacenia gotówki i akcji, aby zapewnić sobie odpowiednią pozycję. Nie można tego zrobić teraz, ale wyobraźcie sobie świat w przyszłości, w którym, powiedzmy, istnieje cyfrowa waluta banku centralnego.
Zatem cała gotówka jest na blockchainie. I wyobraź sobie świat, w którym wszystkie udziały znajdują się na blockchainie. Cóż, teraz sytuacja nagle wygląda zupełnie inaczej, nawet jeśli chodzi o to, jak mogłaby wyglądać wymiana. Ale mogłoby to również znacznie ułatwić zarządzanie finansami, które umożliwiłoby rozliczenia brutto w czasie rzeczywistym. Ale sądzę, że to zdecydowanie odległa przyszłość. To część podróży, o której mówiłem, którą uczestnicy muszą odbyć, nie można tam dotrzeć z dnia na dzień. Myślę jednak, że można tam dotrzeć szybciej niż tempo, w którym obecnie żyjemy.
OKO:
Dzisiejszy odcinek sponsorowany jest przez EY Blockchain. Ernst and Young angażuje się we wspieranie integracji światowych ekosystemów biznesowych w publicznym łańcuchu bloków Ethereum. Dołącz do naszego piątego corocznego szczytu i serii edukacyjnej na temat blockchain w dniach 18–21 maja, aby dogłębnie zapoznać się z technologiami prywatności o zerowej wiedzy, przepisami księgowymi i podatkowymi, a także przyszłością finansów. Zarejestruj się i dowiedz się więcej na ey.com/globalblockchainsummit lub blockchain.ey.com.
Crypto.com
Z ponad 10 milionami użytkowników Crypto.com jest najłatwiejszym miejscem do kupowania i sprzedawania ponad 90 kryptowalut. Pobierz aplikację Crypto.com teraz i zdobądź 25 USD z kodem: „LAURA”. Jeśli jesteś Hodlerem, Crypto.com Zarabiaj płaci wiodące w branży stopy procentowe za ponad 30 monet, w tym Bitcoin, do 8.5% odsetek i do 14% odsetek od twoich stablecoinów. Kiedy nadejdzie czas na wydanie krypto, nic nie przebije karty Visa Crypto.com, która natychmiast zwraca Ci do 8% zwrotu i daje 100% rabatu za subskrypcje Netflix, Spotify i Amazon Prime. Nie musisz się martwić o żadne roczne ani miesięczne opłaty! Pobierz aplikację Crypto.com i uzyskaj 25 $ używając kodu „LAURA” - link znajduje się w opisie.
Sieć Kyber:
Dynamic Market Maker, DMM, firmy Kyber, zmienia zasady gry w DeFi, będąc pierwszym protokołem zaprojektowanym w celu reagowania na warunki rynkowe w celu optymalizacji opłat, zapewniając jednocześnie dostawcom płynności niezwykle wysoką efektywność kapitałową.
Opłaty są dostosowywane dynamicznie w oparciu o warunki rynkowe, aby zmaksymalizować zyski i zmniejszyć wpływ nietrwałej straty. Dostawcy płynności mogą dostosować krzywą cenową, aby utworzyć wzmocnione pule, które znacznie poprawiają efektywność kapitałową i ograniczają poślizgi handlowe.
Deponowanie tokenów w celu zarabiania opłat jest również szybkie i proste, a ta płynność jest łatwo dostępna dla Dapps, agregatorów i innych użytkowników.
Odwiedź dmm.exchange już teraz!
Laura Szin:
Chcę po prostu omówić, jak wyglądałby scenariusz GameStop w tych różnych warunkach. Możemy więc porozmawiać o T+0, co jest w pewnym sensie ostatecznym celem, ale nawet o czymś takim, jak Chad, opisałeś, gdzie można dokonywać transakcji śróddziennych lub rozliczeń. Więc każdy z was może odpowiedzieć na to pytanie, ale byłem po prostu ciekawy w przypadku czegoś takiego, gdy akcje rosną i rosną, wiesz, Vlad, jestem ciekaw Czy wiesz, co byłoby konieczne, aby Robinhood zapewnił zabezpieczenie na poziomie T+0? Czy to prawda, że nie trzeba byłoby ich wystawiać i że wystarczyłoby to, co było na kontach klientów? Jestem po prostu ciekaw, jak Twoim zdaniem ulepszenia tej technologii zmieniły wynik wydarzeń ostatniej zimy.
Wład Tenew:
Myślę, że to zależy od wykonania. Koniec dnia T+0 ograniczyłoby zabezpieczenie do zasadniczo tego, co można zgromadzić w ciągu całego dnia handlowego. Nie likwiduje to całkowicie problemu, ale znacznie go zmniejsza. Jeśli możesz rozliczać się partiami w ciągu dnia, a partie te zależą od czynników takich jak wielkość zaległej kwoty netto według pozycji – a więc są one raczej oparte na zdarzeniach, a nie na czasie – to naprawdę uważam, że to skutecznie rozwiązałoby problem . Myślę, że istnieją klasy aktywów, które skutecznie funkcjonują w ten sposób. Rynki kryptowalut, na których dokonujesz konwersji z walut fiducjarnych na kryptowaluty, działają zasadniczo w ten sposób, w którym istnieje rodzaj rozliczenia ad hoc w ciągu dnia, które można opisać jako T+0. I myślę, że DeFi, rodzaj handlu kryptowalutami, jest dobrym przykładem tego, co Chad mówił wcześniej na temat tego, jak może wyglądać przyszłość, gdzie, wiesz, masz te monety stabilne, które są na blockchainach, masz różne aktywa na różnych blockchainy i można je wykonywać niczym międzyłańcuchowe wymiany atomowe, które skutecznie przybliżają wygląd rozliczeń w czasie rzeczywistym.
Laura Szin:
A Chad, a ty? Jak myślisz, jak ten świat wyglądałby inaczej?
Charles Cascarilla:
Cóż, myślę, że wyglądałoby to diametralnie inaczej. Sposób, w jaki to działa dzisiaj. Jeśli na koniec dnia T+0, to znowu będzie zależeć, jak powiedział Vlad, jak to jest zbudowane? Prawdopodobnie spowodowałoby to niemal całkowite zmniejszenie marży, ponieważ w tej chwili marża jest księgowana dopiero pod koniec dnia lub następnego dnia. Wyobraź sobie więc, że jeśli ustalisz termin T+5 o 00:0, prawdopodobnie będzie to większość rzeczy do zrobienia. Można więc sobie wyobrazić rezygnację z kapitału o wartości 15 miliardów dolarów potrzebnego do udzielenia gwarancji, ponieważ dysponuje się scentralizowanym pośrednikiem, który gwarantuje każdą pojedynczą transakcję wszystkim uczestnikom rozliczającym się między sobą o godzinie 5:00. I musisz tylko trochę przytrzymać, na wypadek gdyby ktoś nie sfinansował.
To ogromna poprawa. To znaczy, prawdopodobnie mówisz o ponad 90% oszczędności kapitału. Zgaduję, że na 95%, jeśli wykonałeś partię w ciągu dnia, myślę, że w zasadzie dotarłeś do końca. Prawdopodobnie i tak chciałbyś zebrać pewną marżę, dla zachowania dodatkowego bezpieczeństwa, ale w tej chwili system nawet tak nie działa. Do niedawna, aż do nocy T+1, nie było nawet gwarancji handlowej. Kiedy więc byliśmy w fazie rozliczenia T+3, gwarancja handlowa zaczęła obowiązywać w noc T+1. Więc, wiesz, dotarcie do T+0 jest znacznie lepsze niż to, co kiedykolwiek robiła izba rozliczeniowa. I musisz pamiętać, że izba rozliczeniowa nigdy wcześniej nie była podsłuchiwana. Miałeś krach w 87 r., azjatycki kryzys finansowy, kryzys dot, wybuch giganta Knight Capital.
Żadna z tych rzeczy, ani razu nie została wykorzystana w związku z kryzysem finansowym, ani razu nie została wykorzystana w funduszu izby rozliczeniowej. Jest to więc ogromna suma pieniędzy, która jest uwięziona. I miło jest mieć taką rzecz, ale jeśli nie jest ona kiedykolwiek używana, a wiesz, myślę, że w pewnym momencie mogłaby zostać użyta. Nie wiem kiedy. Nigdy nie został wykorzystany, nawet w czasie największego ze wszystkich kryzysów. Kiedy będzie używany? Równie dobrze moglibyśmy przejść do innego punktu, w którym będziemy mogli uwolnić ten kapitał. Nie będzie też procykliczności, gdy ludzie otrzymają wezwanie do kapitału w wysokości 15 miliardów dolarów, a kwota ta waha się z 15 miliardów dolarów do 30 miliardów dolarów. Zamiast tego możesz tu siedzieć i używać, powiedzmy T+0 lub partii, uwalniać ten kapitał do wykorzystania na rozwój przedsiębiorstw, tworzenie nowych produktów, tworzenie większej liczby transakcji, tworzenie większej płynności do robienia różnych rzeczy, inwestować w swoje biznesy.
Wiesz, że byłoby to prawdziwe zwycięstwo, szczerze mówiąc, całego społeczeństwa. I dlatego jest to tak duży problem, bo tego jest dużo. A tak na marginesie, to tylko kapitał w funduszu gwarancyjnym. To nie jest kapitał w dniu rozliczenia. Dzień rozliczeniowy jest bardzo długi i powolny. Płynność rzędu 30–60 miliardów dolarów jest przez cały dzień uwięziona pod zastawem. Oznacza to, że na Wall Street masz od 45 miliardów do 90 miliardów dolarów do 100 miliardów dolarów płynności kapitałowej zaangażowanej w procesy rozliczeniowe, które można naprawdę uwolnić. Gdzie to mogłoby pójść? To znaczy, cóż, można by pomyśleć o wielu miejscach, w których 100 miliardów dolarów można byłoby lepiej wykorzystać, gdyby doszło do znacznie wydajniejszych procesów gwarantowania i rozliczeń.
Laura Szin:
To ogromne braki w efektywności. Byłem więc ciekaw, bo oczywiście, wiesz, Chad, powiedziałeś, że masz nadzieję, że w ciągu roku będziesz w stanie udostępnić rozwiązanie szerszej grupie. I oczywiście Vladowi bardzo zależy na krótszych terminach rozliczeń. Jak zatem wyglądałby rynek, gdyby istniały tylko niektóre platformy, które radziły sobie z tym szybko, a inne wolniej? Czy to w ogóle by się wydarzyło? Czy to możliwe, żeby tak się stało? Jeśli DTCC jest na dobrej drodze do zrobienia T+1, a ty mówisz, że mógłbyś potencjalnie udostępnić to większej grupie w ciągu roku, to co się stanie? Czy po prostu przez jakiś czas będziemy mieli dwa różne systemy?
Charles Cascarilla:
Tak. Zasadniczo masz mechanizm pomostowy. Istnieje więc rynek pożyczkowy, który istnieje dzisiaj. Rynek pożyczek w dolarach lub akcjach mógłby pomóc w połączeniu uczestników. Zatem niektórzy uczestnicy rozliczali się w T+0 i handlowali, aby osiedlić się w T+0. I możesz osiedlić się na T+0, możesz osiedlić się na T+1. Możesz w pewnym sensie umieścić tag dzisiaj w swoich transakcjach i kiedy chcesz, aby nastąpiło rozliczenie. Możesz umożliwić różne ramy czasowe rozliczeń w ramach normalnego procesu, albo poprzez transakcje OTC, transakcje pozagiełdowe, transakcje w alternatywnych systemach handlu lub transakcje giełdowe. Transakcje giełdowe muszą teraz mieć charakter T+2. Zatem zmieniałaby to SEC, ale inni uczestnicy i inne transakcje mogą dotyczyć innych ram czasowych. Istnieją inne ramy czasowe. Uczestnicy mogliby uzgodnić te inne ramy czasowe i musieliby jedynie przenieść zapasy, aby zająć się pozostałą częścią procesu rozliczeń, zgodnie z zasadami SEC. Ponownie, SEC dla giełd wynosi T+2, gdyby to zostało przeniesione do T+0, a może zapewniono elastyczność w T+XNUMX, wówczas wszyscy uczestnicy mogliby mieć możliwość decydowania, kiedy chcą się rozliczyć.
Laura Szin:
Wygląda więc na to, że jeśli platformom uda się osiągnąć ten cel szybciej, będzie to po prostu ogromna przewaga konkurencyjna. Wygląda na to, że obniżyłoby to wiele kosztów. Moglibyśmy więc o tym rozmawiać znacznie więcej. Ale mamy też inny temat do omówienia, kolejną ważną rzecz, która pojawia się przez cały ten rok, a mianowicie kryptowaluty. Dlaczego więc nie przeprowadzimy trzeciej ankiety, ponieważ w pewnym sensie chcemy zobaczyć, na jakim poziomie są widzowie, jeśli chodzi o poziom ich doświadczenia w tym zakresie. A więc pytanie brzmi: czy kiedykolwiek kupowałeś kryptowaluty? Jeśli tak, to skąd? Opcje są takie: nigdy nie kupowałem kryptowalut i nie mam takich planów, nigdy nie kupowałem kryptowalut, ale chciałbym, kupiłem kryptowaluty za pośrednictwem aplikacji Robinhood, kupiłem kryptowaluty za pośrednictwem PayPal lub aplikacji gotówkowej Square, a ostatnim jest to, że kupiłem kryptowalutę za pośrednictwem Coinbase, Gemini lub innej firmy zajmującej się kryptowalutami. Więc idź i dokonaj wyboru, a my zobaczymy. Zatem ponad połowa dokonała zakupów za pośrednictwem Coinbase, Gemini lub innej firmy zajmującej się kryptowalutami. Po drugie, kupiłem kryptowalutę za pośrednictwem Robinhood. Po trzecie, nigdy nie kupowałem kryptowalut, ale chciałbym to zrobić, a na koniec PayPal i nigdy nie kupiłem. Tak więc wyraźnie, to, co widzieliśmy w wiadomościach, że wiele osób interesuje się kryptowalutami, potwierdza się także tutaj, w tej dyskusji.
Charles Cascarilla:
To całkiem niezły udział w rynku, Vlad.
Laura Szin:
Więc Vlad, byłeś jedną z pierwszych aplikacji FinTech, która dodała kryptowaluty. Dlaczego zdecydowałeś się na taki ruch wtedy, zanim tak duże zainteresowanie wzrosło do głównego nurtu?
Wład Tenew:
Dodaliśmy kryptowaluty na początku 2018 r., co wówczas wydawało się nieco spóźnione, ale myślę, że teraz spójrzmy, co wydarzyło się w ciągu ostatnich trzech lat. Powodem, dla którego zdecydowaliśmy się go dodać, było głównie zapotrzebowanie klientów. Przyglądamy się różnym analizom pod kątem tego, w co klienci chcą inwestować na naszej platformie. Na przykład widzieliśmy niezrealizowane wyszukiwania. Dlatego ludzie szukają różnych rzeczy na platformie. Mniej więcej w tym czasie zaczęliśmy otrzymywać wiele niespełnionych wyszukiwań kryptowalut. Więc zaczęliśmy się temu przyglądać. Wtedy też stało się jasne, że szczególnie w tej fazie rynku kryptowalut ludzie byli nim głównie zainteresowani jako aktywem, a nie jako rodzaj środka wymiany w celu zasilania transakcji. A przypadek użycia kryptowaluty jako aktywa umożliwiającego dywersyfikację posiadanych zasobów jest bardzo zgodny i zgodny z podstawową kompetencją Robinhood. Pomyśleliśmy więc, że możemy zrobić coś naprawdę wyjątkowego dla klientów i sprawić, by działało to bardzo dobrze. A jednocześnie w pewnym sensie zaspokajać potrzeby klientów. Jesteśmy bardzo dumni z produktu, który zbudowaliśmy.
Laura Szin:
Jak więc działa operacja kryptograficzna Robinhood na backendzie? Kiedy ktoś kupuje Bitcoin lub inny zasób kryptograficzny w Robinhood, skąd pochodzą te monety? A kiedy je sprzedają, gdzie są sprzedawane? A także, jaki jest Twój model przychodów z handlu kryptowalutami? Czy po prostu zarabiasz trochę pieniędzy na spreadzie kupna-sprzedaży, czy jak to działa?
Wład Tenew:
Tak, ma podobną strukturę do naszej działalności związanej z akcjami i opcjami. To znaczy różni animatorzy rynku, ale to jest analogiczne. Zatem kierujemy zamówienia klientów przez animatorów rynku, a następnie ci animatorzy rynku udają się i pozyskują płynność za pośrednictwem szeregu różnych giełd i centrów rynkowych, a my pozyskujemy monety i sprzedajemy je za ich pośrednictwem. Model przychodów jest również podobny. Zbieramy rabaty od naszych animatorów rynku na transakcje kryptowalutowe, w podobny sposób, jak działałoby to w przypadku transakcji na akcjach lub opcjach.
Laura Szin:
Dobra. Zatem płatność również za model przepływu zamówień. Właśnie opublikowaliście post na blogu, w którym mówicie, że zobaczyliście sześć milionów nowych użytkowników kryptowalut na swojej platformie i tylko w pierwszych kilku miesiącach 2021 r. w porównaniu do 401,000 2020 w jednym miesiącu w XNUMX r. Jestem jednak pewien, że doskonale wiecie, że wiem, na Twitterze, widzę to, wiele osób zastanawia się, dlaczego kupując kryptowaluty na Robinhood, nie mogą ich wypłacić do własnych portfeli? Jak myślisz, kiedy będziesz mógł umożliwić nabywcom kryptowalut przeniesienie swoich aktywów poza platformę?
Wład Tenew:
Tak, kwestia portfeli. Ostatnio często to słyszę. Więc myślę, że jest to uzasadnione: dlaczego nie wypuściliśmy portfeli na początek w 2018 roku. Z pewnością było to brane pod uwagę, w pewnym sensie debatowaliśmy wewnętrznie, czy powinniśmy wstrzymać premierę i dać ludziom możliwość dokonywania transakcji, czy też opublikować ją tam bez możliwości wypłaty i wpłaty. Zdecydowaliśmy, że faktycznie istnieje bardzo istotny przypadek użycia, szczególnie dla osób, które nie są szczególnie obeznane z technologią i nie rozumieją, jak działają klucze publiczno-prywatne. To trochę jak używanie menedżera haseł. Nie wiem, czy korzystacie z menedżerów haseł, może tak, ale jeśli próbowaliście wyjaśnić komuś, kto nie jest informatykiem ani osobą techniczną, że powinien mieć w tym swoje hasła i mieć mistrza hasło i wszystko powinno być w ten sposób dopięte na ostatni guzik.
To właściwa rzecz. Jest to oczywiście świetne rozwiązanie ze względu na bezpieczeństwo, ale właśnie znacznie zmniejszyliście liczbę osób, które przez to przejdą. Dlatego optymalizujemy tak, aby jak najprościej zrobić to, czego chciała większość ludzi, czyli uzyskać dostęp do tych zasobów przy możliwie najniższym koszcie. I to jest właściwie filar doświadczenia produktowego Robinhood. Chcemy zapewnić ludziom możliwie najniższe koszty, jakie możemy im zapewnić. Chcemy także zapewnić najlepszą obsługę klienta. To tak – to po prostu działa. I dlatego myślę, że to osiągnęliśmy. A teraz, biorąc pod uwagę skalę i obciążenie, z jakim mamy do czynienia, obsadziliśmy zespół ds. kryptowalut całkiem nieźle i jesteśmy zaangażowani w to. Chcemy dostarczać portfele ludziom i chcemy to robić tak bezpiecznie i szybko, jak to możliwe, jednocześnie równoważąc wymagania rozwijającego się biznesu, który potrzebuje wysokiej jakości obsługi klienta, usług, dostępności i niezawodności. Dotrzemy do tego, ale nie jest to tak trywialne, jak przerzucenie pliku konfiguracyjnego i wszystkie te miliony klientów mogą nagle przenieść swoje monety.
Laura Szin:
Z mojego zrozumienia tego biznesu wynika, że w tego rodzaju scenariuszu naprawdę ważne jest zapewnienie odporności na oszustwa. Jestem więc pewien, że to może odgrywać rolę.
Wład Tenew:
Absolutnie. Tak. Wielokrotnie mówiłem, że Robinhood podchodzi do bezpieczeństwa niezwykle poważnie. To nasza najwyższa wartość. Jesteśmy firmą, która stawia na bezpieczeństwo, a to oznacza nie tylko ochronę klientów, ale także ochronę szerszego systemu finansowego. Współpracujemy z naszymi organami regulacyjnymi i innymi kontrahentami, aby chronić system, na którym opierają się ich transakcje.
Laura Szin:
Trochę kończy nam się czas, ale ponieważ zaczęliśmy trochę późno, odpowiem szybko na dwa ostatnie pytania. Obydwoje prowadzicie firmy, które zajmują się wyłącznie kryptowalutami, ponieważ obejmują sprzedaż samych aktywów. Ale masz także te firmy po stronie handlu papierami wartościowymi, co może zostać potencjalnie zakłócone przez technologię blockchain. Byłem więc ciekaw, czy gdybyście mieli przewidzieć, no wiecie, może pięć lat lub wybrać liczbę w przyszłości, który biznes waszym zdaniem będzie większy dla każdego z was?
Charles Cascarilla:
Czy możesz po prostu wyjaśnić: który biznes, czyli handel kryptowalutami lub akcjami, będzie dla nas większym biznesem?
Laura Szin:
Tak.
Charles Cascarilla:
Choć jestem nastawiony na kryptowaluty, trudno mi sobie wyobrazić, że kryptowaluta może mieć taką samą kapitalizację rynkową jak akcje w USA, która obecnie wynosi około 45 bilionów dolarów. I to są tylko akcje amerykańskie, a nie obligacje czy inne rodzaje papierów wartościowych. Myślę, że zawsze będzie to prawdopodobnie większa klasa aktywów niż kryptowaluty. Ale z drugiej strony kryptowaluta ma możliwość naprawdę bardzo znacznego wzrostu. Wzbudziło to duży entuzjazm i obecnie spready są na nim dość szerokie. Dlatego ludzie zarabiają na tym mnóstwo pieniędzy. Myślę, że cały sens Paxos polega na tym, że nie staramy się wybierać zwycięzców.
Staramy się być infrastrukturą. I tak ostatecznie, jeśli się mylę i kryptowaluta jest największa, to świetnie. I wiesz, jeśli mam rację i akcje są największe, to świetnie, ponieważ pracujemy nad obydwoma. Naszym celem jest więc infrastruktura. Nie musimy więc dokładnie wiedzieć, które aktywa będą właściwe. Chcę mieć pewność, że każdy, kto chce zbudować firmę obsługującą klientów końcowych, będzie miał na to łatwy sposób. Jeśli więc zrobimy to pomyślnie, wówczas będziemy mogli obsłużyć każdą klasę aktywów, o której nawet nie wiemy.
Vlad Tenev
Generalnie zgadzam się z tym z punktu widzenia biznesu skierowanego bezpośrednio do konsumenta. Chcemy mieć pewność, że oferujemy inwestycje, w które chcą inwestować klienci. Myślę, że z technologicznego punktu widzenia prawdopodobnie odnotujemy większą konwergencję. Niezależnie od tego, czy niektóre z tych tradycyjnych aktywów finansowych są tokenizowane, czy syntetyczne, w przestrzeni syntetycznej dzieje się wiele naprawdę interesujących prac. Technologia Blockchain prawdopodobnie nieco bardziej przeniknie do tradycyjnej sfery. I zobaczysz pewną zbieżność pomiędzy tymi dwiema rzeczami. Jeśli nie możesz ich pokonać, dołącz do nich i odpowiedz.
Laura Szin:
W porządku. I na koniec, co dalej z każdą z Waszych firm? Bloomberg rzeczywiście poinformował, że Robinhood złożył wniosek o upublicznienie informacji, chociaż spodziewam się, że Vlad prawdopodobnie nie będzie mógł o tym rozmawiać. Chad, doniesiono, że PayPal może wypuścić monetę typu stablecoin, co najwyraźniej znajduje się w sterówce Paxos. Niedawno powiedziałeś także The Block, omawiając podwyżkę o 300 milionów dolarów, że myślałeś, że w tym roku możesz dodać jednego klienta wielkości PayPal, ale teraz myślisz, że możesz dodać od trzech do pięciu. Co więc każdy z Was może nam powiedzieć, co będzie dalej z Waszymi firmami?
Wład Tenew:
Cóż, powiedziałbym tylko, że nie mogę oczywiście mówić zbyt wiele o jakiejkolwiek ofercie publicznej. Mogę jednak powiedzieć, że przed nami dużo pracy. Chcemy mieć pewność, że nadal słuchamy klientów, zarówno kryptowalut, jak i papierów wartościowych, akcji i opcji. Powiększamy zespół, aby sprostać całemu zapotrzebowaniu i zapewnić ciągłe wprowadzanie innowacji. Myślę, że innowacje w tej przestrzeni przyspieszają i coraz ważniejsze będzie sprostanie wymaganiom ludzi.
Charles Cascarilla:
Tym, co napędza dla nas ten wzrost, o którym właśnie mówiłaś, Lauro, o którym wspomniałaś, do którego być może moglibyśmy dodać jedną firmę wielkości PayPal, a teraz myślę, że moglibyśmy dodać trzy do pięciu, jest przejście od wczesnego wdrożenia do głównego nurtu. Dużo o tym rozmawiamy i dzieje się to znacznie szybciej, niż mogłem sobie wyobrazić. Między innymi z tego powodu zgromadziliśmy ten kapitał: chcieliśmy go wykorzystać, aby skorzystać z szansy, jaką stanowi okno możliwości, aby naprawdę zainwestować w naszą działalność, wykorzystać to, co dzieje się z wejściem na rynek wielu dużych firm przestrzeń. Jestem naprawdę zaskoczony, jak bardzo to się zmieniło, myślę, że częściowo z powodu PayPal. I oczywiście Vlad i Robinhood bardzo wcześnie zaczęli oferować kryptowaluty, ale PayPal naprawdę spowodował, jak sądzę, zmianę, w której ludzie bali się przed PayPalem i bali się po PayPalu tylko z różnych powodów – bali się być pierwsi, a teraz się boją że zostaną w tyle.
Oczywiście byli pierwsi użytkownicy, którzy przetarli szlak, dzięki któremu PayPal był wygodny. I myślę, że Robinhood jest zdecydowanie jednym z nich. A teraz wywołuje to efekt domina. Ten efekt domina obserwujemy ze względu na naszą pozycję jako infrastruktury. Widzimy to, gdy firmy chcą wejść i mieć gotowe rozwiązanie, aby móc kupować i sprzedawać kryptowaluty, ale także, no wiesz, móc wysyłać i odbierać, jak mówił o tym Vlad. Wiesz, to złożona sprawa. Robimy to dla klientów. Postrzegają to również jako sposób na dodanie wszelkiego rodzaju różnych zasobów. I ostatecznie masz natywny zasób kryptograficzny, który tak naprawdę jest natywnym zasobem blockchain. Następnie masz nienatywne zasoby blockchain, które pomagamy umieścić w świecie blockchain, ponieważ przekształcenie całego systemu w świat oparty na blockchain będzie ogromnie transformacyjny.
Wyobrażam sobie tylko, że gdyby każdy zasób na dzisiejszym świecie znajdował się na blockchainie, jak wyglądałby system finansowy? To znaczy, prawie trudno jest w pełni lubić ten eksperyment myślowy. To zmienia, nie tylko problemy z instalacją wodno-kanalizacyjną, co właśnie robimy, ale także problemy związane z wymianą, problemy związane z uzyskiwaniem pożyczek, problemy związane z tym, jak ludzie mogą uzyskać dostęp do systemu finansowego, którego w przeciwnym razie nie mieliby. Tak wiele się tutaj wydarzy i ekscytujące jest obserwowanie, jak firmy głównego nurtu decydują się na bycie częścią tego ekosystemu, ponieważ to właśnie przyciągnęło mnie do tego ekosystemu 10 lat temu. Jesteśmy dopiero w pierwszej fazie pierwszej rundy, tokenizowane zostało jedynie aktywa o wartości 80 miliardów dolarów. To w zasadzie dolary do handlu kryptowalutami. Ledwo tu nawet zaczęliśmy. Wyobraź sobie, jak to będzie wyglądać, kiedy dojdzie do prawdziwej masowej adopcji.
Laura Szin:
Tak. Bardzo mi się podoba, że to wysłałeś, bo właściwie to miało być pytanie, które ze względu na czas musiałem zostawić na podłodze w montażowni. Ale chciałem, żebyście opowiedzieli, jak będzie wyglądał ten świat, ponieważ fascynuje mnie to pytanie. Tak czy inaczej, jeszcze raz bardzo wam dziękuję za przekazanie nam swoich wspaniałych spostrzeżeń. Dziękujemy wszystkim, którzy włączyli się do naszej dyskusji.
Aby dowiedzieć się więcej o Vladzie i Robinhood oraz Charlesie i Paxosie, koniecznie sprawdź notatki z programu. Zapisz się na mój newsletter, w którym wkrótce ogłoszę informację o przedsprzedaży mojej książki: „Kryptopianie: idealizm, chciwość, kłamstwa i powstanie pierwszego wielkiego szału na kryptowaluty. Zmierzać do unchainedpodcast.com a możliwość zapisania się na biuletyn e-mailowy znajduje się bezpośrednio na stronie głównej. Producentem Unchained jestem ja, Laura Shin, przy pomocy Anthony'ego Yoona, Daniela Nussa i Marka Murdocka. Dziękuję za wysłuchanie.
- 000
- 2020
- dostęp
- Konto
- Księgowość
- Działania
- Ad
- Przyjęcie
- Korzyść
- Szosowe
- Umowa
- Cel
- Wszystkie kategorie
- Amazonka
- wśród
- analityka
- Zapowiedź
- Aplikacja
- mobilne i webowe
- na około
- kapitał
- Aktywa
- Swapy atomowe
- publiczność
- dostępność
- Bank
- Banki
- BEST
- Najwyższa
- Miliard
- Bit
- Bitcoin
- blockchain
- blockchain technologia
- Blog
- Bloomberg
- Więzy
- BRIDGE
- pośrednik
- budować
- Uparty
- Pęczek
- biznes
- biznes
- biust
- kupować
- Zakup
- Caitlin Long
- wezwanie
- kapitał
- Rynki kapitałowe
- Etui
- Gotówka
- Aplikacja gotówkowa
- powodowany
- Bank centralny
- waluta cyfrowa banku centralnego
- ceo
- zmiana
- opłata
- Charles
- Współzałożyciel
- kod
- coinbase
- Monety
- przyjście
- Firmy
- sukcesy firma
- konkurencja
- konsument
- kontynuować
- Rozmowa
- Koszty:
- Para
- Crash
- Tworzenie
- kryzys
- Crypto
- Adaptacja kryptograficzna
- zasób kryptograficzny
- handel kryptograficzny
- Crypto.com
- cryptocurrencies
- kryptowaluta
- rynek kryptowalut
- Waluta
- Aktualny
- krzywa
- doświadczenie klienta
- Obsługa klienta
- Klientów
- DApps
- dzień
- sprawa
- czynienia
- DeFi
- Kreowanie
- ZROBIŁ
- cyfrowy
- waluty cyfrowe
- dolarów
- jazdy
- porzucone
- Wcześnie
- początkujący
- Ekosystemy
- redaktor
- Edukacja
- Efektywne
- efektywność
- Punkt końcowy
- Środowisko
- ethereum
- wydarzenie
- wydarzenia
- wymiana
- Wymiana
- eksperyment
- Brak
- sprawiedliwy
- Moda
- Cecha
- Opłaty
- Fiat
- fiat do krypto
- finansować
- budżetowy
- kryzys finansowy
- infrastruktura finansowa
- Instytucje finansowe
- usługi finansowe
- FINTECH
- i terminów, a
- pierwszy raz
- Fix
- Elastyczność
- pływ
- Forbes
- Naprzód
- Darmowy
- Spełnić
- pełny
- zabawa
- funkcjonować
- fundusz
- finansowane
- przyszłość
- Gemini
- Ogólne
- Dający
- Globalne
- dobry
- szary
- wspaniały
- Zarządzanie
- Rosnąć
- Rozwój
- Wzrost
- Włosy
- głowa
- tutaj
- Wysoki
- przytrzymaj
- strona główna
- nadzieję
- W jaki sposób
- How To
- HTTPS
- olbrzymi
- Setki
- pomysł
- Rezultat
- Włącznie z
- Zwiększać
- Infrastruktura
- Innowacja
- spostrzeżenia
- instytucje
- integracja
- odsetki
- Stopy procentowe
- Wywiad
- inwentarz
- Inwestycje
- inwestor
- problemy
- IT
- przystąpić
- dziennikarz
- skok
- Klawisz
- Klawisze
- wiedza
- duży
- uruchomić
- prowadzić
- UCZYĆ SIĘ
- Doprowadziło
- Prawodawstwo
- pożyczanie
- poziom
- lekki
- Ograniczony
- Linia
- LINK
- Ciecz
- Płynność
- załadować
- Kredyty
- długo
- wyglądał
- miłość
- Mainstream
- media
- poważny
- Większość
- producent
- Dokonywanie
- i konserwacjami
- March
- znak
- rynek
- Cap rynkowy
- rynki
- Media
- średni
- Użytkownicy
- milion
- model
- pieniądze
- miesięcy
- Morgan Stanley
- ruch
- Nazwy
- Blisko
- netto
- Netflix
- sieć
- Nowe produkty
- aktualności
- Newsletter
- oferuje
- Oferty
- W porządku
- Online
- koncepcja
- operacyjny
- operacje
- Okazja
- Option
- Opcje
- zamówienie
- Zlecenia
- OTC
- Inne
- właściciel
- pandemiczny
- Papier
- Hasło
- hasła
- Paxos
- płatność
- PayPal
- Ludzie
- Platforma
- Platformy
- w.
- Baseny
- power
- naciśnij
- wycena
- prywatność
- Wytworzony
- Produkt
- Produkty
- projekt
- chronić
- publiczny
- zakupy
- jakość
- podnieść
- ceny
- React
- Przyczyny
- zmniejszyć
- Regulatory
- prasowe
- raport
- reporter
- wymagania
- Zasób
- REST
- Efekt
- powraca
- dochód
- Ryzyko
- Zarządzanie ryzykiem
- robinhood
- Trasa
- reguły
- bieganie
- "bezpiecznym"
- Bezpieczeństwo
- rozumieć
- Skala
- SEK
- Papiery wartościowe
- bezpieczeństwo
- sprzedać
- Senat
- Serie
- Usługi
- osada
- Share
- Akcje
- przesunięcie
- Short
- Zwarcie
- szorty
- Prosty
- SIX
- Rozmiar
- mały
- So
- Obserwuj Nas
- Media społecznościowe
- Społeczeństwo
- sprzedany
- ROZWIĄZANIA
- Typ przestrzeni
- wydać
- Łącza
- Spot
- Spotify
- rozpiętość
- stablecoin
- Stablecoins
- stanley
- początek
- rozpoczęty
- Rynek
- stany magazynowe
- obrót akcjami
- Akcje
- historie
- ulica
- Szczyt
- wsparcie
- system
- systemy
- rozmawiać
- podatek
- tech
- Techniczny
- Technologies
- Technologia
- czas
- Żetony
- Top
- handel
- Transakcje
- Handel
- transakcja
- transakcje
- i twitterze
- us
- Użytkownicy
- wartość
- Przeciw
- Zobacz i wysłuchaj
- wiza
- Zmienność
- Tom
- wall Street
- Portfele
- Co to jest
- KIM
- wygrać
- w ciągu
- Praca
- działa
- świat
- rok
- lat
- youtube