Okólnik SFC w sprawie pośredników prowadzących działalność w zakresie tokenizowanych papierów wartościowych (część 2)

Przez: Jay Lee i Beatrice Wun

W naszym poprzednim blog, omówiliśmy stanowisko Hongkońskiej Komisji Papierów Wartościowych i Kontraktów Terminowych (SFC) w sprawie taksonomii tokenizowanych papierów wartościowych i cyfrowych papierów wartościowych oraz tego, czy tokenizowane papiery wartościowe będą uznawane za „produkty złożone”. Na tym blogu omawiamy wytyczne zawarte w okólniku SFC w sprawie pośredników angażujących się w działalność związaną z tokenizowanymi papierami wartościowymi (tzw. Okólnik).

Obowiązki Pośredników

Oczekuje się, że pośrednicy zaangażowani w działalność związaną z tokenizowanymi papierami wartościowymi, taką jak (i) emisja tokenizowanych papierów wartościowych lub (ii) obrót, doradztwo lub zarządzanie portfelami inwestującymi w tokenizowane papiery wartościowe, spełnią szereg oczekiwań regulacyjnych.

Ogólnie rzecz biorąc, pośrednicy ci powinni (i) posiadać wystarczającą siłę roboczą i wiedzę specjalistyczną, aby zrozumieć charakter działalności związanej z tokenizowanymi papierami wartościowymi i odpowiednio zarządzać nowym ryzykiem z niej wynikającym, (ii) działać z należytymi umiejętnościami, starannością i starannością oraz dokładać należytej staranności w odniesieniu do tokenizowanych papierów wartościowych ( na temat tokenizowanych produktów bazowych i stosowanej technologii tokenizacji) oraz (iii) dostarczać klientom istotnych informacji na temat tokenizowanych papierów wartościowych, w tym między innymi o ryzyku związanym z tokenizowanymi papierami wartościowymi i ustaleniach dotyczących tokenizacji.

Oczekuje się, że pośrednicy zaangażowani w emisję tokenizowanych papierów wartościowych (i) pozostaną odpowiedzialni za ogólne funkcjonowanie umowy tokenizacyjnej, niezależnie od outsourcingu, (ii) przeprowadzą całościową ocenę ryzyka wszystkich istotnych czynników technicznych i innych dotyczących tokenizowanych papierów wartościowych oraz (iii ) wybrać najodpowiedniejsze rozwiązanie w zakresie przechowywania tokenizowanych papierów wartościowych w celu zarządzania ryzykiem własności i technologią.

Oczekuje się, że pośrednicy zajmujący się portfelami inwestującymi w tokenizowane papiery wartościowe, doradzający w ich sprawie lub zarządzający nimi: (i) przeprowadzą analizę due diligence emitenta, zewnętrznych dostawców lub usługodawców oraz ustaleń dotyczących tokenizacji oraz (ii) zrozumieją i będą zadowoleni ze sposobu zarządzania ryzykiem kontrole wdrożone przez wystawcę, zewnętrznych dostawców lub usługodawców.

W świetle nowych zagrożeń związanych z tokenizacją pośrednicy powinni mieć możliwość zarządzania ryzykiem własnościowym (np. przeniesieniem lub rejestracją udziałów własnościowych) i ryzykiem technologicznym (np. rozwidleniem, awariami sieci blockchain i zagrożeniami dla cyberbezpieczeństwa).

Oferty dla inwestorów detalicznych

Uznając, że tokenizowane papiery wartościowe są zasadniczo tradycyjnymi papierami wartościowymi z opakowaniem tokenizacyjnym, SFC usunęła ogólne ograniczenie dotyczące wyłącznie inwestorów profesjonalnych (PI).

Pośrednicy powinni jednak mieć świadomość, że wymogi systemu prospektów emisyjnych na podstawie rozporządzenia w sprawie spółek (postanowienia dotyczące likwidacji i postanowienia różne) oraz reżimu ofert inwestycyjnych na mocy części IV rozporządzenia w sprawie papierów wartościowych i kontraktów terminowych (SFO) nadal miałyby zastosowanie do oferowania tokenizowanych papierów wartościowych inwestorom detalicznym w Hongkongu. Oznacza to, że jakakolwiek oferta tokenizowanych papierów wartościowych, która nie jest dozwolona na mocy Części IV SFO lub nie jest zgodna z zasadami prospektu emisyjnego, może być złożona wyłącznie PI lub na podstawie innego obowiązującego zwolnienia.

Wnioski

Przypomina się zainteresowanym pośrednikom, aby z wyprzedzeniem zgłaszali i omawiali biznesplany związane z tokenizacją z SFC.

Patrząc w przyszłość, wydaje się, że SFC może w dalszym ciągu priorytetowo traktować zapewnienie pewności regulacyjnej i ochrony klientów w przypadku tokenizowanych papierów wartościowych. Pośrednicy powinni uważnie monitorować powiązane zmiany, aby szukać nowych możliwości i ciągłego przestrzegania przepisów.