Największa firma na świecie

Uważamy, że największą firmą na świecie będzie firma zajmująca się technologią ochrony zdrowia konsumentów.

Niektórym może się to wydawać szalone, ale dlaczego nie miałoby to być prawdą? Cztery z pięciu największych firm na świecie to firmy konsumenckie, a opieka zdrowotna jest jedną z największych branż w kraju.

W rzeczywistości te ogromne firmy konsumenckie – Google, Apple, Facebook, Amazon (w skrócie GAFA) – wszystkie pracują nad przejściem do opieki zdrowotnej, ponieważ zdają sobie sprawę z rozmiaru możliwości: amerykański przemysł o wartości 4 bilionów dolarów, który stanowi 20% amerykańskich PKB (i rośnie). To pięć razy więcej niż branża reklamowa na całym świecie, co stanowi prawie całość przychodów Google i Facebooka oraz część przychodów Apple i Amazon. Ale opieka zdrowotna jest złożona i nie jest środkiem ciężkości GAFA. Mogą dokonywać akwizycji na marginesie, ale nie spodziewamy się, że którykolwiek z nich wygra wyścig o własną służbę zdrowia.

Z drugiej strony największa na świecie firma medyczna (8. największa firma na świecie), UnitedHealth Group (UHG), nie jest firmą technologiczną i poważnie brakuje jej działu zaangażowania konsumentów. Chociaż technicznie rzecz biorąc, jest to firma konsumencka, sprzedająca połowę swoich produktów bezpośrednio konsumentowi (DTC), ich słabe zaangażowanie konsumentów — odzwierciedlone w NPS wynoszącym 4 — zawsze ograniczy ich potencjał i zatrzyma ich w pułapce ósmej co do wielkości firmy na świecie .

Stawiamy, że największa firma przyszłości, gigant zdrowia konsumenckiego, nie będzie jedną z dzisiejszych dużych firm technologicznych ani zasiedziałych firm opieki zdrowotnej. Będzie to firma technologiczna z obsesją na punkcie konsumentów, zajmująca się opieką zdrowotną, która na nowo wyobraża sobie, jak może wyglądać opieka.

Zanim przejdziemy do konkretnych przykładów, ważne jest zdefiniowanie zdrowia konsumentów. Kiedy wielu ludzi myśli „firma zajmująca się zdrowiem konsumentów”, myśli Hims lub Ro, ale firma zajmująca się zdrowiem konsumentów nie musi być DTC do dystrybucji ani konsument nie musi być tym, który płaci. Zamiast tego liczy się to, że konsumenci wiedzą, że wchodzą w interakcje z firmą i mają możliwość poczucia lojalności wobec niej. Na przykład Visa jest firmą konsumencką – nie jest DTC (dystrybucja odbywa się za pośrednictwem banków), a konsumenci nie płacą (kupanci płacą) – ale konsumenci nadal czują lojalność wobec marki. Podstawową kompetencją firmy zajmującej się zdrowiem konsumentów powinna być jej zdolność do angażowania i zatrzymywania pacjentów w sposób, którego większość firm z branży medycznej nie potrafiła w przeszłości.

Firma zajmująca się zdrowiem konsumentów wygra, stawiając konsumentów na pierwszym miejscu i bezlitośnie budując dla nich, jednocześnie biorąc pod uwagę realia zachęt dla płatników i dostawców.

Jak się tam dostać

Widzimy dwie ścieżki prowadzące do tego, by startup zajmujący się zdrowiem konsumentów stał się największą firmą na świecie: (1) pionowo zintegrowana ścieżka budowania „płatnik” (połączony płatnik i usługodawca), który ostatecznie jest właścicielem większości opieki, oraz (2) pozioma ścieżka budowania rynku konsumenckiego lub warstwy infrastruktury, która umożliwia wszystkim innym firmom świadczącym opiekę.

Pion: payvidor

Grupa UnitedHealth x Apple

Zacznij od wyobrażenia sobie, że UnitedHealth Group i Apple mają dziecko, a to dziecko ma model biznesowy UHG (pionowo zintegrowany ubezpieczyciel i dostawca usług zdrowotnych), ale eleganckie doświadczenie konsumenckie i lojalność wobec marki Apple. Trudno byłoby argumentować, że nie byłaby to największa firma na świecie. (Nawet gdyby działał tylko w Stanach Zjednoczonych!) Pracownicy zażądaliby, aby ich pracodawcy zaoferowali ten plan; seniorzy wybraliby plan Medicare Advantage tej firmy bez zastanowienia. Inne plany zostałyby wypalone na poszczególnych giełdach.

Jest powód, dla którego ta firma jeszcze nie istnieje i jest to ten sam powód, dla którego doświadczenia konsumentów w opiece zdrowotnej są okropne: płatnicy zewnętrzni. Ponieważ generalnie konsumenci nie płacą bezpośrednio za opiekę zdrowotną, system został zoptymalizowany pod kątem rzeczywistych płatników: towarzystw ubezpieczeń zdrowotnych i samoubezpieczających się pracodawców. Innymi słowy, tradycyjna mądrość mówi, że nie ma potrzeby, aby usługodawca lub system opieki zdrowotnej troszczył się zbytnio o doświadczenia konsumentów, ponieważ konsumenci nie są ostatecznymi nabywcami, tak jak firmy ubezpieczeniowe. Firmy ubezpieczeniowe informują konsumentów, gdzie mogą uzyskać opiekę i ile za nią zapłacą, więc dynamika wolnego rynku tak naprawdę nie istnieje.

I chociaż to niewątpliwie wyjaśnia, dlaczego doświadczenia konsumentów w opiece zdrowotnej były kiepskie, uważamy, że istnieje możliwość arbitrażu dla gracza, który widzi świat inaczej. Słabe zaangażowanie, które jest spowodowane złymi doświadczeniami konsumentów, jest największym problemem w ochronie zdrowia. Jeden na pięć Amerykanie nie widzieli lekarza od 5 lat lub dłużej, co niewątpliwie powoduje, że wiele chorób pozostaje niewykrytych i rozwija się w kosztowne schorzenia. Tylko 40 do 50% pacjentów, którym przepisuje się leki stosowane w leczeniu chorób przewlekłych, takich jak cukrzyca i nadciśnienie, stosuje się do swoich leków, powodując rocznie 100,000 100 zgonów i XNUMX miliardów dolarów kosztów medycznych, którym można zapobiec. Oznacza to wszystko, że istniejący gracze tracą możliwości finansowe, które mogłyby wynikać z budowania lepszych doświadczeń dla konsumentów, które zaangażowałyby ich w opiekę. Wyobraź sobie, że payvidor, taki jak UHG, choćby nieznacznie poprawił doświadczenie, a co za tym idzie zaangażowanie, mógłby zwiększyć swoją rentowność o miliardy. A teraz wyobraź sobie nowicjusza, który przebudował wersję UHG, która była radykalnie skoncentrowana na doświadczeniu i zaangażowaniu konsumentów — trudno pojąć skalę tej możliwości.

W ostatniej dekadzie inteligentni przedsiębiorcy zaczęli dostrzegać możliwości w budowaniu dla konsumentów w służbie zdrowia i pojawiło się wiele wielomiliardowych firm świadczących kompleksowe usługi opieki zdrowotnej, w tym Ro, Noom, Headspace, Calm, Virta, Teladoc i Lyra . Co ciekawe, firmy te były głównie wypłacane w gotówce lub opłacane przez pracodawców i koncentrowały się na dobrym samopoczuciu, diecie i zdrowiu metabolicznym lub zdrowiu psychicznym, prawdopodobnie z powodu niskiej jakości ofert w tych kategoriach od tradycyjnych płatników.

Jednak żaden z powyższych przykładów nie jest wyceniony powyżej 10 miliardów dolarów. Aby być największą firmą na świecie, firma musiałaby być wyceniana na ponad 2 biliony dolarów. Wiele rzeczy musiałoby być prawdą, aby jedna z tych firm (lub, co bardziej prawdopodobne, firma, o której dzisiaj nawet nie słyszeliśmy), wspięła się na pierwsze miejsce.

Jak się wyrwać

Po pierwsze, początkowa działalność musi być klinem w większej powierzchni produktu. Firmy te ostatecznie będą musiały pokryć większość specjalizacji i prawdopodobnie również wprowadzić produkt ubezpieczeniowy, stając się płatnikiem takim jak UHG. Mistrzostwo Apple w sprzedaży krzyżowej i maksymalizacji wartości życiowej powinno być również inspiracją dla każdej ambitnej firmy zajmującej się zdrowiem konsumentów: Apple sprzedaje dużemu procentowi konsumentów cztery drogie urządzenia o bardzo podobnej funkcjonalności (MacBook, iPhone, iPad, Apple Watch). Konsumenci kupują ze względu na elegancki interfejs użytkownika i interoperacyjność urządzeń, a Apple dalej zarabia na muzyce, telewizji, pamięci masowej i sklepie z aplikacjami.

Po drugie, ten przyszły gigant w dziedzinie zdrowia konsumentów prawdopodobnie w końcu będzie potrzebował zarówno gotówki, jak i zwrotów przychodów, choć mógłby zacząć od jednego, tak jak iPhone wystartował z Cingular (obecnie AT&T), ale ostatecznie został rozszerzony, aby był kompatybilny ze wszystkimi operatorami. Płatnicy w opiece zdrowotnej są zróżnicowani — konsumenci, firmy ubezpieczeniowe, pracodawcy i agencje rządowe — więc aby zmaksymalizować przychody, ambitne firmy będą chciały współpracować ze wszystkimi płatnikami.

Po trzecie, zwycięzca może rozpocząć DTC, ale ostatecznie będzie musiał prowadzić dystrybucję za pośrednictwem głównych kanałów opieki zdrowotnej. Kluczowymi przykładami są tu dystrybucja Peloton za pośrednictwem UHG oraz partnerstwo Headspace/Ginger z Kaiser. Jest to jeden z powodów, dla których uważamy, że największą firmą na świecie będzie payvidor — firma, która jest naprawdę pełna w zakresie świadczenia opieki i zwrotu kosztów — ponieważ umożliwia im to wykorzystanie ich produktu ubezpieczeniowego jako kanału dystrybucji produktów związanych z świadczeniem opieki.

Wreszcie zwycięzca będzie musiał faktycznie wykazać się wartością. Będzie to miało kluczowe znaczenie dla zabezpieczenia wyżej wymienionych kanałów dystrybucji i zapewnienia długoterminowej rentowności, ponieważ branża powoli, ale zdecydowanie zwraca się w stronę opieki opartej na wartościach.

Przewińmy do przodu o pięćdziesiąt lat, jak mógłby wyglądać ten behemot zapewniający pełną opiekę? Może to być firma dostarczająca 90% opieki zdrowotnej za pośrednictwem smartfonów. Ta firma umożliwiłaby dostęp do najlepszych lekarzy na świecie za pośrednictwem telefonu, integrując diagnostykę opartą na człowieku i oprogramowaniu, terapię i dostarczanie leków. Nadal istniałyby szpitale zajmujące się operacjami oraz pewną diagnostyką i leczeniem, a pracownicy służby zdrowia zapewnialiby opiekę fizyczną. Ale w przypadku większości opieki zdrowotnej wskoczyłbyś na telefon, tak jak robimy to dzisiaj w przypadku 90% finansów osobistych lub handlu (nowa norma, która sama w sobie mogła wydawać się science fiction dwadzieścia lat temu).

Poziomy: rynek konsumencki lub warstwa infrastruktury

Opieka zdrowotna Amazon lub Visa

Następnie rozważmy, w jaki sposób rynek konsumencki lub warstwa infrastruktury może stać się największą firmą na świecie, obsługując wszystkie inne firmy z branży opieki zdrowotnej. Widzimy dwie główne możliwości, aby stać się największą firmą poprzez horyzontalną grę w opiece zdrowotnej: jedną, aby stać się Amazonką opieki zdrowotnej, drugą, aby stać się wizą opieki zdrowotnej.

Jeśli chcesz kupić prawie wszystko, istnieje duża szansa, że ​​udasz się do Amazon, aby wyszukać produkt, rozważyć opcje z całego świata, porównując ceny i zaufane recenzje, a następnie sfinalizować zakup. To magiczne doświadczenie nie istnieje w służbie zdrowia. Jeśli dana osoba musi znaleźć lekarza lub zarezerwować zabieg medyczny, ma wiele niezbyt dobrych opcji, od wyszukiwania w Google „alergologa w pobliżu” po zapoznanie się z przytłaczającym katalogiem dostawców swojej firmy ubezpieczeniowej. Mają niewielki lub żaden wgląd w koszty lub jakość. Doświadczenie w znalezieniu najtańszej opcji na leki lub najlepsze ubezpieczenie zdrowotne nie jest lepsze. Dlatego potrzebujemy Amazona opieki zdrowotnej — uniwersalnego miejsca, w którym ludzie kupują usługi zdrowotne, ubezpieczenia i leki — z zaufanymi recenzjami, wskaźnikami jakości i przejrzystością cen. Typowa stopa zwrotu na rynku wynosi 20%, ale nawet firma, która pobierała tylko 5% amerykańskich dolarów na opiekę zdrowotną, z łatwością przewyższyłaby największe dzisiejsze firmy.

Ponadto widzimy szansę na radykalną poprawę płatności konsumenckich, stając się wizą opieki zdrowotnej. Większość Amerykanów otrzymała pocztą tajemniczy rachunek medyczny, wymagający połączenia telefonicznego lub portalu internetowego, który wygląda jak z lat 1990., aby dokonać płatności. Wskaźniki pobierania od konsumentów w systemie opieki zdrowotnej — które oscylują wokół 55%— odzwierciedlają to ponure doświadczenie. Wierzymy, że istnieje możliwość radykalnej poprawy płatności konsumenckich w opiece zdrowotnej poprzez uproszczenie opłacania rachunków, zapewnienie przejrzystości kosztów i oferowanie konsumentom nieoprocentowanego finansowania. To doświadczenie konsumenckie może być klinem do usprawnienia wszystkich płatności niekonsumpcyjnych również w opiece zdrowotnej, wprowadzając branżę, która obsługuje płatności za pośrednictwem faksu, kart debetowych wysyłanych pocztą i ręcznych izb rozliczeniowych w XXI wiek.

Przedsiębiorcy zaczęli dostrzegać powyższe możliwości. Obecnie firmy działające na rynku, takie jak Solv, Zocdoc i Sesame, ułatwiają kupowanie usług medycznych i leków, a firmy fintech, takie jak Cedar, ułatwiają konsumentom płacenie rachunków medycznych.

Jak się wyrwać

Wiele czynników zadecyduje o tym, czy te firmy — lub przyszły behemot — wybuchną.

Po pierwsze, firmy te muszą mieć możliwość podłączenia się do ogromnej, złożonej branży opieki zdrowotnej i działać równie dobrze, jeśli rachunek pokrywa konsument, plan zdrowotny pracodawcy, plan komercyjny lub rząd. Visa to najlepszy wybór, ponieważ akceptują ją wszyscy sprzedawcy; konsumenci wybierają Amazon, ponieważ sprzedają prawie wszystko.

Po drugie, firmy te muszą być wstępnie podłączone do wysokodochodowych kanałów pozyskiwania. Tak jak Visa wykorzystuje banki konsumenckie do pozyskiwania pacjentów, Visa opieki zdrowotnej będzie potrzebować dostawców i systemów opieki zdrowotnej, aby działać jako partner handlowy dla ich produktu. Odnosząca sukcesy firma działająca na rynku konsumenckim prawdopodobnie również musi być wstępnie włączona w wysokodochodowe kanały pozyskiwania, oprócz tego, że sama jest kanałem pozyskiwania. Na przykład Zocdoc jest obecnie tym ostatnim: kanałem pozyskiwania dla innych dostawców, oferującym łatwą rezerwację spotkań w imieniu uczestniczących dostawców. Ale wyobraź sobie, co by było, gdyby te pierwsze były również prawdziwe, a tradycyjny system opieki zdrowotnej posłużyłby jako kanał pozyskiwania dla Zocdoc. Zamiast firm ubezpieczeniowych kierujących klientów do katalogów, Zocdoc byłby źródłem prawdy do rezerwacji wszystkich usług medycznych, dla wszystkich płatników i dla wszystkich świadczeniodawców w całym kraju. To dużo większa firma.

Wreszcie, aby rzeczywiście być największą firmą na świecie, horyzontalna gra opieki zdrowotnej będzie musiała zostać zintegrowana z przepływami transakcji o dużym wolumenie, aby rzeczywiście uchwycić część zapewnianej przez nie wartości. Amazon i Visa pobierają procent od każdej transakcji na swoich platformach; to samo będzie musiało się wydarzyć, aby wersje medyczne każdego z nich osiągnęły swoją skalę.

Wnioski

Najbardziej ekscytującą rzeczą w opiece zdrowotnej konsumentów jest ilość białych znaków. Posunęlibyśmy się nawet do stwierdzenia, że ​​istnieje nieskończona przestrzeń do poprawy doświadczeń konsumentów w opiece zdrowotnej – iw rezultacie do zbudowania ogromnych firm. Nakreśliliśmy dwie ścieżki do zbudowania giganta konsumenckiej opieki zdrowotnej — jedną, która jest zintegrowana pionowo, i drugą, która jest grą poziomą. To powiedziawszy, w obu modelach powstanie wiele ogromnych firm opieki zdrowotnej. Największe firmy na świecie to firmy konsumenckie, które zostały zbudowane w stosunkowo małych branżach. Jak wspomniano, amerykański branża opieki zdrowotnej jest pięciokrotnie większa od światowy branża reklamowa, która stanowi większość przychodów GAFA. Skala opieki zdrowotnej może obsługiwać znacznie więcej niż cztery GAFA. Te firmy będzie zostać zbudowane i nie możemy się doczekać, aby z nimi pracować.

***

Wyrażone tutaj poglądy są poglądami poszczególnych cytowanych pracowników AH Capital Management, LLC („a16z”) i nie są poglądami a16z ani jej podmiotów stowarzyszonych. Niektóre informacje w nim zawarte zostały pozyskane ze źródeł zewnętrznych, w tym od spółek portfelowych funduszy zarządzanych przez a16z. Chociaż pochodzi ze źródeł uważanych za wiarygodne, a16z nie zweryfikowała niezależnie takich informacji i nie składa żadnych oświadczeń dotyczących trwałej dokładności informacji lub ich adekwatności w danej sytuacji. Ponadto treści te mogą zawierać reklamy osób trzecich; a16z nie przeglądał takich reklam i nie popiera żadnych zawartych w nich treści reklamowych.

Te treści są udostępniane wyłącznie w celach informacyjnych i nie należy ich traktować jako porady prawnej, biznesowej, inwestycyjnej lub podatkowej. Powinieneś skonsultować się w tych sprawach z własnymi doradcami. Odniesienia do jakichkolwiek papierów wartościowych lub aktywów cyfrowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej ani oferty świadczenia usług doradztwa inwestycyjnego. Ponadto treść ta nie jest skierowana ani przeznaczona do użytku przez jakichkolwiek inwestorów lub potencjalnych inwestorów iw żadnym wypadku nie można na nich polegać przy podejmowaniu decyzji o zainwestowaniu w jakikolwiek fundusz zarządzany przez a16z. (Oferta inwestycji w fundusz a16z zostanie złożona wyłącznie na podstawie memorandum dotyczącego oferty prywatnej, umowy subskrypcyjnej i innej odpowiedniej dokumentacji takiego funduszu i należy ją przeczytać w całości.) Wszelkie inwestycje lub spółki portfelowe wymienione, wymienione lub opisane nie są reprezentatywne dla wszystkich inwestycji w pojazdy zarządzane przez a16z i nie można zapewnić, że inwestycje będą opłacalne lub że inne inwestycje dokonane w przyszłości będą miały podobne cechy lub wyniki. Lista inwestycji dokonanych przez fundusze zarządzane przez Andreessena Horowitza (z wyłączeniem inwestycji, w przypadku których emitent nie wyraził zgody na publiczne ujawnienie przez a16z oraz niezapowiedzianych inwestycji w aktywa cyfrowe będące w obrocie publicznym) jest dostępna pod adresem https://a16z.com/investments /.

Wykresy i wykresy zamieszczone w niniejszym dokumencie służą wyłącznie celom informacyjnym i nie należy na nich polegać przy podejmowaniu jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie wskazują na przyszłe wyniki. Treść mówi dopiero od wskazanej daty. Wszelkie prognozy, szacunki, prognozy, cele, perspektywy i/lub opinie wyrażone w tych materiałach mogą ulec zmianie bez powiadomienia i mogą się różnić lub być sprzeczne z opiniami wyrażanymi przez innych. Dodatkowe ważne informacje można znaleźć na stronie https://a16z.com/disclosures.