Abstrakcyjny
Kryzys finansowy z 2008 r. był punktem zwrotnym dla rynków finansowych, które to zrobiły
Od tego czasu nigdy nie było tak samo. Oceniany jako jeden z najgorszych kryzysów finansowych, przed którymi stanął świat
od czasu wielkiego kryzysu w latach trzydziestych XX wieku spowodował on straty szacowane na aż 1930 bilionów dolarów
wartości netto w obliczu spadków na giełdach na całym świecie. Wątpliwe kredyty hipoteczne wysokiego ryzyka
praktyk stosowanych przez instytucje finansowe oraz nadmierną ekspozycję na instrumenty pochodne będące przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym, spowodowane przez
bezsensowny nadzór regulacyjny stworzył idealną receptę na kolosalną katastrofę. Niektóre
czołowe instytucje finansowe, takie jak bracia Lehmann i AIG, stanęły w obliczu poważnych trudności
trudności finansowe i ewentualne bankructwo. Kryzys skłonił do tego rządy na całym świecie
opracować i wdrożyć istotne reformy regulacyjne, takie jak ustawa Dodda-Franka, Bazylea III,
EMIR itp., aby zaradzić powszechnemu brakowi nadzoru i nieodpowiedniemu zarządzaniu ryzykiem
praktykami i brakiem przejrzystości na rynkach finansowych poprzez stworzenie odpornego, solidnego i
przejrzysty system finansowy.
Centralna polana była uważana za panaceum na wiele problemów, na które narażał się system
kryzysu finansowego, ze względu na jego oczywiste zalety w postaci ograniczenia i wzmocnienia ryzyka kredytowego
przejrzystość rynku. W rezultacie w ciągu ostatniej dekady nastąpił znaczny nacisk
organom regulacyjnym na całym świecie w celu zwiększenia liczby transakcji rozliczeniowych i egzekucji z kontrahentem centralnym (CCP),
zwłaszcza na nieprzejrzystych i cieszących się złą sławą rynkach instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym. Instrumenty OTC, takie jak
swapy procentowe (IRS), swapy ryzyka kredytowego (CDS) i niektóre inne akcje/towary
instrumenty pochodne zostały szybko objęte zakresem centralnego mandatu rozliczeniowego.
Niemniej jednak rynki walutowe były tradycyjnie rynkiem pozagiełdowym (OTC), a często w mniejszym stopniu
regulowane niż inne rynki. Chociaż nie było żadnego mandatu regulacyjnego do wyjaśnienia
Dotychczasowe produkty walutowe, nałożone nowsze regulacje dotyczące kredytów i marży (takie jak SA-CCR
i UMR) oznaczają, że może być bardziej efektywny ekonomicznie i operacyjnie dla
uczestnikom finansowym zamiast rozliczać część ekspozycji walutowej w swoich portfelach
nadal utrzymywać liczne stosunki dwustronne.
Rozliczenia na rynkach walutowych powoli ewoluują. Pojawiły się inicjatywy ze strony sprzedawców i
wprowadzenie przez izby rozliczeniowe procesów posttransakcyjnych umożliwiających rozliczanie zawartych transakcji walutowych
dwustronnie między uczestnikami (tj. transakcje pakietowe i EFP), podczas gdy niektóre giełdy to zapewniają
Dopasowywanie w oparciu o centralną księgę zleceń limitowych (CLOB) w celu uzyskania całkowicie anonimowego „zbudowanego w celu oczyszczenia”
handel niektórymi instrumentami walutowymi, takimi jak kontrakty terminowe i opcje walutowe.
Rozliczenia dają korzyści materialne na papierze. Prowadzi to do wzrostu efektywności operacyjnej
usprawniając i standaryzując procesy post-transakcyjne, obniża stawki marży i zapewnia
dostęp do większej liczby kontrahentów niż w modelu dwustronnym. Co więcej, ogólnoświatowe regulacje
władze również zdają się to potwierdzać. Jednakże, pochodzi z jasnego yang
potencjalne wady, takie jak zwiększone koszty, zmniejszona elastyczność, fragmentacja rynku i
zwiększone obciążenie operacyjne.
Status quo
Rozliczenia walutowe realizowane są poprzez wyspecjalizowane i ustandaryzowane procesy, które umożliwiają:
izby rozliczeniowe. Niektóre z nich są następujące:
Przed wykonaniem („Zbudowany do czyszczenia”)
Walutowe kontrakty terminowe i opcje to standardowe instrumenty będące przedmiotem obrotu giełdowego, obecnie oferowane przez
główne giełdy, takie jak CME, Eurex itp. Dopasowanie odbywa się w ramach centralnego zlecenia limitowego giełdy
book (CLOB) z całkowicie anonimową i przejrzystą płynnością firmy dla wszystkich. Wszystkie transakcje
wykonane są rozliczane, a kompensowanie wielostronne powoduje kompresję przepływu środków pieniężnych. Ten
skutkuje także zmniejszeniem ekspozycji na ryzyko kredytowe każdego uczestnika.
LCH wprowadziło niedawno nową funkcję dopasowywania opartą na CLOB dla walut niedostarczonych
transakcje forward (FX NDF) wprowadzające rozliczenie NDF do fazy przedrealizacyjnej transakcji
cykl życia po raz pierwszy.
Po egzekucji
W tym przypadku handel walutowy jest najpierw negocjowany i realizowany dwustronnie pomiędzy zainteresowanymi stronami
imprezy. Transakcja jest następnie zgłaszana do izby rozliczeniowej za pośrednictwem systemu obrotu
łączności lub niezależnie przez kontrahentów. Handel jest dopasowany i odnowiony
następnie przez izbę rozliczeniową i zgłaszane członkom. Wymagania dotyczące marginesu są
obliczane w trybie śróddziennym, a transakcje są stałe i rozliczane w terminie zapadalności.
Ponadto istnieją mechanizmy rozliczeniowe oferowane przez różne giełdy, na których odbywa się handel
kontrahenci mogą dwustronnie negocjować giełdowe produkty walutowe, a następnie zgłaszać transakcję
do izby rozliczeniowej. Jednym z nich jest handel „blokowy” (oferowany przez CME i Eurex), gdzie
kontrahenci instytucjonalni mogą prywatnie negocjować transakcje walutowe typu futures lub opcje
zgłoś to później do izby rozliczeniowej w celu rozliczenia. Transakcje te podlegają minimalnym stawkom
wielkość transakcji i/lub progi czasu raportowania, które różnią się w zależności od giełdy.
Inny taki produkt nosi nazwę „Wymiana na rzecz fizyczną” (EFP) w języku Eurex lub „Wymiana na”.
Pokrewne stanowiska” (EFRP) na giełdzie Chicago Mercantile Exchange (CME). Ta transakcja jest
mechanizm umożliwiający obrót kontraktami futures lub opcjami walutowymi poza giełdą
połączenie z powiązaną, kompensującą pozycją walutową OTC. Mechanizm ten pomaga stronom
przesunąć swoje pozycje pozagiełdowe na pozycje rozliczone, zmniejszając w ten sposób swoją nierozliczoną ekspozycję
i jednoczesne osiągnięcie zysków operacyjnych poprzez rozliczenia CCP. Co więcej, umożliwia
uczestnikom możliwość korzystania z dwóch różnych pul płynności, tj. zarówno pozagiełdowej, jak i giełdowej
płynność.
Liczby pokazują, że wolumen rozliczeń stopniowo rośnie. Raport o Clarusft
pokazuje, że rozliczenia NDF osiągnęły oszałamiającą kwotę 3.3 biliona dolarów do końca trzeciego kwartału 3 r., co stanowi 2023%
wzrost w stosunku do III kwartału ubiegłego roku. Wartość opcji walutowych i rozliczeń terminowych wzrosła niemal dwukrotnie
podczas gdy rozliczenia walutowe również nabierają tempa.
sterowniki
W ciągu ostatnich kilku lat wzrost rozliczeń w walutach obcych wynikał z wielu czynników
lat.
Po stronie sprzedającej zainteresowanie rozliczeniem jako rozwiązaniem optymalizującym zarówno marżę, jak i kapitał, jest
powoli zyskuje na sile. Uczestnicy strony sprzedającej realizują kredyt kontrahenta
korzyści, jakie może zaoferować centralny kontrahent rozliczeniowy (CCP), usuwając ryzyko kontrahenta
(które w przeciwnym razie mieliby wobec swoich dwustronnych kontrahentów) i kompensowanie ekspozycji
wobec pojedynczego kontrahenta (tj. samego CCP) o znacznie niższej wadze ryzyka.
Po stronie kupującego największym czynnikiem wpływającym na rozliczenia wydaje się zarządzanie UMR
wymogów, co sprawia, że handel dwustronny jest bardziej kapitałochłonny, ponieważ wymaga od
wymiana depozytu początkowego (IM) dla nierozliczonych transakcji na instrumentach pochodnych OTC. Zamiast publikować
tego IM z każdym kontrahentem, u którego klient strony kupującej ma linię kredytową, marża może wynosić
skutecznie zarządzane poprzez delegowanie ich do centralnej izby rozliczeniowej na zasadzie netto. Ponadto,
rozliczone transakcje nie wliczają się do „zagregowanej średniej kwoty nominalnej” (AANA)
obliczenia w UMR, dzięki czemu czyszczenie staje się użytecznym narzędziem w zarządzaniu progami UMR.
Dodatkowo produkty rozliczane stanowią alternatywne źródło płynności dla strony kupującej
rynki OTC.
Oprócz ograniczenia ryzyka kontrahenta wielostronne kompensowanie transakcji centralnie
usprawnia procesy operacyjne dla wszystkich uczestników, obniża koszty handlu i usprawnia
ogólna wydajność. Zmniejsza również ryzyko rozliczenia poprzez wykorzystanie rozliczenia rynkowego
infrastrukturę, taką jak CLS.
Wyzwania
Przejście na rozliczanie przepływów pracy w FX może nie być łatwym zadaniem, ale może
obejmować poruszanie się po implikacjach finansowych i potencjalnych zawiłościach regulacyjnych.
Instrumenty walutowe nie podlegają rozliczeniu. Ponadto rozliczenia wiążą się z kosztami ogólnymi
związane z wymogami dotyczącymi depozytu zabezpieczającego i opłatami rozliczeniowymi. Niektórzy mniejsi gracze mogą to znaleźć
Spełnienie wymogów dotyczących zabezpieczeń/kapitału niezbędnych do rozliczenia jest trudne i może
nadal trzymać się istniejących modeli handlu dwustronnego.
Warto rozważyć fakt, że rozliczenie nie jest rozwiązaniem ostatecznym. Może nie pasować do wszystkich
uczestników przez cały czas i w każdej sytuacji. Portfel ekspozycji na ryzyko będzie musiał być
zoptymalizowane przy użyciu odpowiedniego zestawu woluminów rozliczonych i nierozliczonych. Oczyszczanie w sposób selektywny
minimalizacja wymagań dotyczących marży przy jednoczesnej maksymalizacji oszczędności kapitałowych okaże się rozwiązaniem
klucz. Będzie to wymagało zmiany istniejących procesów w celu określenia zoptymalizowanej proporcji
rozliczonej i nierozliczonej ekspozycji na walutowe instrumenty pochodne w oparciu o różne czynniki, takie jak waluta
pary będące przedmiotem obrotu, kontrahenci handlowi, dostępny kredyt na kontrahenta, maksymalna zmiana ryzyka
dozwolone itp. Ponadto infrastruktura technologiczna również będzie wymagała modernizacji, aby móc to zrobić
zużywać wiadomości i dane związane z rozliczeniami, nie zakłócając jednocześnie istniejących przepływów pracy.
Fintechy przodują w opracowywaniu nowych modeli algorytmicznych, w których klienci ryzykują portfele
są analizowane i optymalizowane poprzez selektywne przenoszenie istniejących nierozliczonych transakcji do rozliczenia
house, co skutkuje marżą i zyskami kapitałowymi dla klienta. Jednak te nadal są w ich
faza rodząca się, a obecnie prowadzone są PoC w celu przetestowania i potwierdzenia ich skuteczności
modeli, zanim będą mogły zostać uznane za gotowe do produkcji.
Wreszcie, chociaż CCP ograniczają ryzyko kredytowe, mogą stwarzać ryzyko płynności, szczególnie w
wysoce zmienne i stresujące warunki rynkowe.
Pojawienie się Blockchaina
Blockchain i technologia księgi cyfrowej (DLT) zostały okrzyknięte świętym Graalem w branży
transformacja przetwarzania posttransakcyjnego już od jakiegoś czasu, ale przyjęcie w rozliczeniach mogłoby
być wolniejsze niż w innych obszarach, takich jak zarządzanie danymi podstawowymi, rozliczenia, zabezpieczenia
zarządzanie itp. DLT może koncepcyjnie obejmować odpowiednie zasady wdrażania kompensowania
i rozliczeń w jego ramach, potencjalnie usprawniając dzisiejsze scentralizowane podejście do kontrahentów
procesy rozliczeniowe. Jednak dzisiejsze procesy rozliczeniowe ewoluowały
czasu i odegrały kluczową rolę w tworzeniu stabilnych, skalowalnych, odpornych i opłacalnych rozwiązań
infrastrukturę rynkową. Prima facie wydaje się, że trudno jest zastąpić te sprawdzone prądy
procesy rozliczeniowe bez znaczącego ryzyka i korzyści kosztowych. Aby zaostrzyć sprawę,
DLT nadal nie jest wystarczająco dojrzała, niesprawdzona w stresujących warunkach rynkowych i być może tak się stanie
nieodłączne ograniczenia skalowalności i integracji w zastosowaniu na rynek finansowy
infrastruktura.
Wnioski
Clearing jest w modzie od niespokojnych czasów kryzysu w 2008 roku. Dodd-Frank, EMIR
a ramy oparte na kapitale i marży (takie jak UMR i SA-CCR) doprowadziły do:
wzrost rozliczeń wielu różnych typów instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym, ale popyt na waluty już tak
był wolniejszy. Powody są oczywiste, instrumenty walutowe nie podlegają rozliczeniu, FX
transakcje mają zazwyczaj krótsze okresy obowiązywania, ograniczając w ten sposób ryzyko kontrahenta i niektóre waluty
instrumenty takie jak spoty są wyłączone z obliczeń IM. Wszystko to razem z
postrzegane dodatkowe koszty rozliczeniowe powstrzymywały uczestników przed podjęciem rozliczeń na dużą skalę.
Jednakże uczestnicy rynku powoli przekonują się, że jako zasób można uznać rozliczenia walutowe
zarządzanie i optymalizacja bilansu zajmują centralne miejsce. Ponowne skupienie się na
efektywne wykorzystanie marży, kredytów i zabezpieczeń skłania rynki walutowe do skłaniania się w stronę tego rozwiązania
clearing. Rosną możliwości rozliczeń walutowych, rozwija się infrastruktura rynkowa, a
koszt kapitału rośnie, wszystkie te czynniki napędzają rozliczenia walutowe. Rynek
infrastruktury, takie jak izby rozliczeniowe i giełdy, umożliwiają nowe innowacyjne rozliczenia
przepływy pracy zarówno na etapie przed wykonaniem, jak i po wykonaniu. Miejsca handlu i strona sprzedaży
ulepszają swoje istniejące systemy i łączność, aby móc je uwzględnić
przepływy pracy i zaoferować je stronie kupującej jako alternatywę dla tradycyjnego sposobu handlu pozagiełdowego
handlowy. Fintechy wkraczają w nowe, najnowocześniejsze technologie, opracowując modele
optymalizować i przenosić ryzyko do izb rozliczeniowych w celu zwiększenia wykorzystania kapitału i marży.
Innowacje technologiczne, takie jak Blockchain i działająca technologia księgi cyfrowej
Badane są również transakcje kryptowalutowe w celu wsparcia przypadku użycia rozliczeń.
Cała ta współpraca między instytucjami finansowymi, izbami rozliczeniowymi, organami regulacyjnymi i
innych uczestników rynku w połączeniu z postępem w zakresie innowacji technologicznych jest koniecznością
wspieranie odpornego i wydajnego ekosystemu rozliczeń walutowych. Rozliczenia walutowe są jednak w powijakach
podejmując szybkie kroki w stronę włączenia się do głównego nurtu.
Referencje
1. Kryzys finansowy 2008 –
https://www.investopedia.com/terms/g/greatrecession.
asp#:~:text=As%20a%20result%20of%20the,U.S.%20Department%20of%
20%20Skarbiec.
2. Rozliczone wolumeny dla walutowych instrumentów pochodnych –
https://www.clarusft.com/3q23-ccp-volumesand-
udział w-crd-and-fxd/
3.
https://www.quantile.com/wp-content/uploads/2023/05/eFOREX-FX-Clearing-
Suplement-2023-Final.pdf
4.
ForexWyczyść | Co wyjaśniamy | Grupa LCH
5.
Ryzyko rozliczeń centralnych i płynności systemowej
6.
https://www.dtcc.com/~/media/Global/Tapping-the-Potential-for-Distributed-
Ledger-EN
- Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
- PlatoData.Network Pionowe generatywne AI. Wzmocnij się. Dostęp tutaj.
- PlatoAiStream. Inteligencja Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
- PlatonESG. Węgiel Czysta technologia, Energia, Środowisko, Słoneczny, Gospodarowanie odpadami. Dostęp tutaj.
- Platon Zdrowie. Inteligencja w zakresie biotechnologii i badań klinicznych. Dostęp tutaj.
- Źródło: https://www.finextra.com/blogposting/25622/the-evolution-and-prospects-of-fx-clearing?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- :ma
- :Jest
- :nie
- :Gdzie
- $3
- $W GÓRĘ
- 2008
- 2023
- a
- Zdolny
- osiągnięty
- osiągnięcia
- działać
- dodatek
- Dodatkowy
- do tego
- Przyjęcie
- zaliczki
- Zalety
- przed
- agregat
- AIG
- algorytmiczny
- Wszystkie kategorie
- prawie
- również
- alternatywny
- Chociaż
- ilość
- an
- analizowane
- i
- Anonimowy
- każdy
- pozorny
- pojawia się
- stosowany
- właściwy
- SĄ
- obszary
- AS
- At
- dostępny
- średni
- z powrotem
- Bilans
- Bilans
- Bankructwo
- na podstawie
- Basel
- podstawa
- BE
- bo
- staje
- być
- zanim
- jest
- Korzyści
- pomiędzy
- stawka
- Duży
- Blokować
- blockchain
- ciała
- wzmocnienie
- książka
- obie
- Bringing
- bracia
- przyniósł
- ciężar
- ale
- Strona kupującego
- by
- Obliczenia
- nazywa
- oprawa ołowiana witrażu
- CAN
- kapitał
- zyski kapitałowe
- walizka
- Gotówka
- CCP
- CDS
- Centrum
- centralny etap
- centralny
- scentralizowane
- pewien
- poświadczać
- zmiana
- Chicago
- Chicago Mercantile Exchange
- jasny
- Clearing
- klient
- rozszerzenie CM
- współpraca
- Collateral
- byliśmy spójni, od początku
- całkowicie
- złożoności
- Koncepcyjnie
- Warunki
- Łączność
- w konsekwencji
- za
- konsumować
- umowa
- Koszty:
- Koszty:
- liczyć
- Odpowiednik
- kontrahenci
- odpowiednikami
- kontrahenta
- Stwórz
- Tworzenie
- kredyt
- kredyt niewykonany
- swapy ryzyka kredytowego
- LINIA KREDYTOWA
- Kryzysy
- kryzys
- krytyczny
- Obecnie
- pionierski nowatorski
- najnowocześniejsza technologia
- cykl
- dane
- zarządzanie danymi
- Data
- dekada
- Deklarowana
- Domyślnie
- Depresja
- pochodna
- Pochodne
- Ustalać
- rozwijanie
- różne
- trudny
- cyfrowy
- księga cyfrowa
- katastrofa
- nieszczęście
- DLT
- do
- robi
- wady
- kierowca
- sterowniki
- DTCC
- e
- każdy
- Ekosystem
- skuteczność
- efektywność
- wydajny
- bądź
- umożliwiać
- Umożliwia
- umożliwiając
- zakończenia
- wzmacniać
- dość
- szczególnie
- niezbędny
- szacunkowa
- itp
- Ewentualny
- Każdy
- ewolucja
- ewoluowały
- ewoluuje
- zaostrzyć
- dokładnie
- wymiana
- w obrocie giełdowym
- Wymiana
- wyłączony
- wykonany
- Przede wszystkim system został opracowany
- zbadane
- narażony
- Ekspozycja
- w obliczu
- ułatwione
- Łatwość
- Czynniki
- Opłaty
- budżetowy
- kryzys finansowy
- Instytucje finansowe
- system finansowy
- Znajdź
- Finextra
- fintechy
- Firma
- i terminów, a
- pierwszy raz
- ustalony
- Elastyczność
- Skupiać
- następujący sposób
- W razie zamówieenia projektu
- czoło
- Naprzód
- Sprzyjać
- podział
- Framework
- Ramy
- od
- Futures
- FX
- Rynki walutowe
- zyskuje
- Zyski
- ogólnie
- Rządy
- stopniowo
- wspaniały
- Zarządzanie
- Rozwój
- Have
- Trzymany
- pomaga
- wysokie ryzyko
- święty
- dom
- domy
- Jednak
- HTTPS
- i
- iii
- wdrożenia
- implikacje
- nałożone
- poprawy
- in
- W innych
- włączać
- wzrosła
- wzrastający
- niezależnie
- niesławny
- Przegięcie
- Punkt przegięcia
- Infrastruktura
- początkowy
- inicjatywy
- Innowacja
- Innowacyjny
- zamiast
- instytucjonalny
- instytucje
- instrumenty
- integracja
- odsetki
- najnowszych
- przedstawiać
- wprowadzono
- Investopedia
- dotyczy
- IRS
- IT
- JEGO
- samo
- jpg
- Brak
- największym
- Nazwisko
- Ostatni rok
- później
- Wyprowadzenia
- Doprowadziło
- Księga główna
- lewarowanie
- lubić
- LIMIT
- Ograniczenia
- ograniczenie
- Linia
- Płynność
- pule płynności
- od
- niższy
- Mainstream
- Utrzymywanie
- WYKONUJE
- Dokonywanie
- zarządzane
- i konserwacjami
- zarządzający
- Mandat
- mandat
- wiele
- Margines
- rynek
- warunki rynkowe
- rynki
- mistrz
- dopasowane
- dopasowywanie
- materiał
- Matters
- dojrzały
- dojrzałość
- maksymalizacji
- maksymalny
- Może..
- oznaczać
- mechanizm
- Mechanizmy
- Poznaj nasz
- Użytkownicy
- Handlowy
- wiadomości
- może
- Złagodzić
- mieszać
- model
- modele
- jeszcze
- Ponadto
- Hipoteka
- ruch
- przeniesienie
- dużo
- wielostronny
- wielokrotność
- żeglujący
- Potrzebować
- do uzgodnienia
- netto
- siatka
- Nowości
- nowsza
- dostojnik
- Pojęciowy
- już dziś
- z naszej
- liczny
- oczywista
- of
- poza
- oferta
- oferowany
- często
- on
- ONE
- nieprzezroczysty
- działanie
- operacyjny
- Szanse
- optymalizacja
- Optymalizacja
- zoptymalizowane
- Option
- Opcje
- or
- zamówienie
- OTC
- Inne
- Inaczej
- koniec
- over-the-counter
- Przezwyciężać
- Przeoczenie
- panaceum
- Papier
- Park
- część
- uczestnik
- Uczestnicy
- strony
- dla
- doskonały
- faza
- fazy
- zbierając
- plato
- Analiza danych Platona
- PlatoDane
- grał
- gracze
- pogrążony
- punkt
- Baseny
- teczka
- portfele
- position
- Pozycje
- post-transakcyjny
- potencjał
- potencjalnie
- teraźniejszość
- rozpowszechniony
- problemy
- procesów
- przetwarzanie
- Produkt
- Produkty
- napędzanie
- horyzont
- Udowodnij
- zapewniać
- pod warunkiem,
- Naciskać
- Q3
- Kwartał
- szybko
- szybki
- Kurs
- rated
- ceny
- raczej
- osiągnięty
- zrealizowanie
- Przyczyny
- niedawno
- Przepis
- Zredukowany
- zmniejsza
- redukcja
- redukcja
- regulamin
- regulacyjne
- nadzór regulacyjny
- związane z
- Relacje
- usuwanie
- odnowiony
- obsługi produkcji rolnej, która zastąpiła
- raport
- Zgłoszone
- Raportowanie
- wymagać
- wymagania
- sprężysty
- wynikły
- Efekt
- prawo
- Rosnąć
- podniesienie
- Ryzyko
- ryzyko
- krzepki
- Rola
- reguły
- run
- s
- SA-CCR
- taki sam
- Oszczędności
- Skalowalność
- skalowalny
- wydać się
- wydaje
- selektywny
- Osiadły
- osada
- arkusz
- pokazać
- znaczący
- ponieważ
- pojedynczy
- sytuacje
- Rozmiar
- Powoli
- mniejszy
- rozwiązanie
- kilka
- Źródło
- wyspecjalizowanym
- Spot
- plamy
- stabilny
- STAGE
- oszałamiający
- normalizująca
- Nadal
- stany magazynowe
- Giełdy
- usprawnienie
- kroczy
- przedmiot
- składane
- taki
- Garnitur
- wsparcie
- Swapy
- system
- systemowy
- systemy
- Brać
- biorąc
- Stuknij
- techniczny
- Technologia
- test
- niż
- że
- Połączenia
- Stolica
- Izba Rozliczeniowa
- świat
- ich
- Im
- następnie
- Tam.
- a tym samym
- Te
- one
- to
- chociaż?
- Przez
- czas
- czasy
- do
- już dziś
- dzisiaj
- razem
- narzędzie
- w kierunku
- trakcja
- handel
- w obrocie
- Transakcje
- Handel
- tradycyjny
- tradycyjnie
- transakcja
- transakcje
- przenieść
- Przezroczystość
- przezroczysty
- Trylion
- drugiej
- typy
- dla
- podstawa
- uaktualnienie
- Stosowanie
- posługiwać się
- przypadek użycia
- użyteczny
- za pomocą
- różnorodność
- różnorodny
- różnią się
- miejsc
- moda
- lotny
- kłęby
- spacer
- była
- Droga..
- we
- waga
- były
- Co
- jeśli chodzi o komunikację i motywację
- który
- Podczas
- będzie
- w
- w ciągu
- bez
- przepływów pracy
- świat
- na calym swiecie
- najgorszy
- wartość
- rok
- zefirnet