Krzywe dochodowości, inwersja, eurodolar i bitcoin

W obliczu oznak inflacji pojawiających się na horyzoncie, w jaki sposób bitcoin może służyć jako zabezpieczenie przed jej skutkami?

• Jaka jest krzywa dochodowości?
• Co to znaczy, gdy jest odwrócone?
• Co to jest kontrola krzywej dochodowości (YCC)?
• A jak w tym wszystkim ma się eurodolar?

Inspirujący tweet:

Link do wątku na Twitterze.

Jak wyjaśnia Lyn Alden w tym wątku: „…krzywa 10-2 mówi: „prawdopodobnie zbliżamy się do możliwej recesji, ale nie jest ona potwierdzona i prawdopodobnie zajmie nam to wiele miesięcy…""

Rozbijmy to trochę, dobrze?

Co to jest krzywa dochodowości?

Po pierwsze, czym właściwie jest krzywej dochodowości o którym wszyscy ostatnio mówią i jaki ma to związek z inflacją, Radą Rezerwy Federalnej i możliwą recesją?

Krzywa dochodowości to w zasadzie wykres przedstawiający wszystkie bieżące nominalne (bez inflacji) stopy każdej obligacji wyemitowanej przez rząd. Dojrzałość jest terminem dla obligacji, oraz wydajność to roczna stopa procentowa, jaką obligacja zapłaci kupującemu.

Normalny wykres krzywej dochodowości (ten z 2018 r.) zazwyczaj wygląda tak:

Fed ustala tak zwaną stopę funduszy federalnych i jest to najkrótsza stopa procentowa, jaką można uzyskać, ponieważ jest to stopa (w ujęciu rocznym), którą Fed sugeruje, aby banki komercyjne pożyczały i pożyczały sobie nadwyżki rezerw w ciągu jednego dnia. Stawka ta stanowi punkt odniesienia, na podstawie którego wyceniane są wszystkie inne stawki (przynajmniej w teorii).

Jak widać, w normalnym środowisku gospodarczym im krótszy termin zapadalności obligacji, tym niższa rentowność. Ma to sens, ponieważ im krótszy jest czas przeznaczony na pożyczenie komuś pieniędzy, tym mniejsze odsetki naliczasz za ten uzgodniony okres blokady (okres). Jak więc mówi nam to coś o przyszłych pogorszeniach koniunktury gospodarczej lub możliwych recesjach?

To tam gdzie odwrócenie krzywej dochodowości wchodzi w grę i czym zajmiemy się w następnej kolejności.

Co to znaczy, gdy jest odwrócone?

Kiedy obligacje krótkoterminowe, takie jak 3-miesięczne lub 2-letnie, zaczynają wykazywać wyższą rentowność niż obligacje długoterminowe, 10-letnie, a nawet 30-letnie, wiemy, że na horyzoncie można spodziewać się kłopotów. Zasadniczo rynek mówi, że inwestorzy spodziewają się niższych stóp procentowych w przyszłości z powodu spowolnienia gospodarczego lub recesji.

Kiedy więc zobaczymy coś takiego (np. Sierpień 2019 r.):

…tam, gdzie obligacje 3-miesięczne i 2-letnie dają wyższą rentowność niż obligacje 10-letnie, inwestorzy zaczynają się denerwować.

Czasami można to również zobaczyć w następujący sposób, pokazując rzeczywistą różnicę między 2-letnią a 10-letnią stopą procentową. Zwróć uwagę na chwilową inwersję w sierpniu 2019 r. tutaj:

Dlaczego to ma takie znaczenie, skoro to tylko tzw wskazanie a jeszcze nie rzeczywistość?

Ponieważ inwersja nie tylko wskazuje na oczekiwane pogorszenie koniunktury, ale może w rzeczywistości siać spustoszenie na samych rynkach kredytowych i powodować problemy zarówno dla firm, jak i konsumentów.

Kiedy stopy krótkoterminowe są wyższe niż długoterminowe, konsumenci posiadający kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu, linie kredytowe pod zastaw domu, pożyczki osobiste i zadłużenie na kartach kredytowych odnotują wzrost płatności ze względu na wzrost stóp krótkoterminowych.

Ponadto marże zysku spadają w przypadku firm, które pożyczają po stopach krótkoterminowych i pożyczają po stopach długoterminowych, jak wiele banków. To załamanie się spreadu powoduje dla nich gwałtowny spadek zysków. Są więc mniej skłonni do pożyczania po obniżonej marży, a to tylko utrwala problemy z pożyczkami dla wielu konsumentów.

To bolesna pętla sprzężenia zwrotnego dla wszystkich.

Co to jest kontrola krzywej plonu?

Nic dziwnego, że Fed ma na to wszystko odpowiedź – prawda? W formie, którą nazywamy kontrola krzywej dochodowości (YCC). Zasadniczo jest to ustalenie przez Fed docelowego poziomu stóp procentowych, a następnie wejście na otwarty rynek i kupowanie papiery krótkoterminowe (zwykle obligacje od 1 miesiąca do 2 lat) i/lub sprzedawanie papiery długoterminowe (obligacje od 10 do 30 lat).

Kupno powoduje obniżenie stóp procentowych obligacji krótkoterminowych, a sprzedaż powoduje wzrost stóp procentowych obligacji długoterminowych, normalizując w ten sposób krzywą do „zdrowszego” stanu.

Oczywiście wiąże się to z kosztami związanymi z prawdopodobnym rozszerzeniem bilansu Fed i dalszym wzrostem podaży pieniądza, zwłaszcza gdy otwarty rynek nie uczestniczy w nim na poziomie niezbędnym do osiągnięcia przez Fed docelowych stóp procentowych.

Wynik? Możliwe zaostrzenie inflacji, nawet w obliczu kurczącej się gospodarki. To, co nazywamy Stagflacji. Chyba że kontrola krzywej pomoże zażegnać nadchodzącą recesję i wznowienie ekspansji gospodarczej: duże „jeśli”.

Czym jest eurodolar i jak się do tego wszystkiego pasuje?

Obligacja eurodolarowa to obligacja denominowana w dolarach amerykańskich wyemitowana przez zagraniczną spółkę i przechowywana w zagranicznym banku obie USA i kraj pochodzenia emitenta. Trochę mylące, ponieważ przedrostek „euro" to ogólne odniesienie do wszystkich zagranicznych, a nie tylko europejskich firm i banków.

Co ważniejsze, w naszym kontekście, eurodolar futures są kontraktami terminowymi opartymi na stopie procentowej na eurodolar, z trzymiesięcznym terminem zapadalności.

Mówiąc prościej, te kontrakty futures będą notowane po cenie rynkowej oczekuje Poziomy 3-miesięcznych stóp procentowych w USA będą w przyszłości. Stanowią dodatkowy punkt danych i wskaźnik tego, kiedy rynek spodziewa się szczytu stóp procentowych. (Jest to również znane jako stawka końcowa cyklu Fed).

Na przykład, jeśli kontrakt eurodolarowy z grudnia 2023 r. wykazuje implikowaną stopę procentową na poziomie 2.3%, a stopy spadną do 2.1% w kontrakcie z marca 2024 r., wówczas oczekiwany szczyt stopy funduszy federalnych przypada na koniec 2023 r. lub początek 2024 r.

To takie proste i po prostu kolejne miejsce, w którym można znaleźć wskazówki dotyczące tego, co inwestorzy myślą i czego oczekują.

Co możesz z tym zrobić… (Tak – Bitcoin)

Załóżmy, że uważnie obserwujesz stopy procentowe i słyszysz, że Fed zacznie wykorzystywać YCC do zarządzania krzywą stóp procentowych, drukując w ten sposób więcej pieniędzy, co z kolei prawdopodobnie spowoduje większą długoterminową inflację. A co jeśli inflacja w jakiś sposób wymknie się spod kontroli? Jak możesz się chronić?

Nie ma znaczenia, kiedy to czytasz, dopóki świat nadal działa głównie w oparciu o pieniądze fiducjarne (emitowane przez rząd i „zabezpieczone”), bitcoin pozostaje zabezpieczeniem przed inflacją i ubezpieczeniem przed hiperinflacją. Napisałem na ten temat prosty, ale szczegółowy wątek tutaj:

Link do wątku na Twitterze.

Zidentyfikowanie atrybutów Bitcoina zabezpieczających przed inflacją jest naprawdę proste. Ponieważ Bitcoinem rządzi wzór matematyczny (a nie zarząd, dyrektor generalny czy założyciel), podaż bitcoinów jest całkowicie ograniczona do łącznie 21 milionów.

Co więcej, w prawdziwie zdecentralizowanej sieci (komputerach, które wspólnie zarządzają algorytmem Bitcoin, wydobywaniem i rozliczeniami transakcji), rozliczane transakcje i całkowita liczba bitcoinów do wybicia nigdy się nie zmienią. Bitcoin jest zatem niezmienny.

Innymi słowy, Bitcoin jest bezpieczny.

To, czy cena bitcoina (BTC) będzie zmienna w krótkim okresie, nie ma tak dużego znaczenia, jak fakt, że wiemy, że wartość dolara amerykańskiego nadal spada. A w dłuższej perspektywie i w sumie, wraz ze spadkiem dolara, BTC zyskuje na wartości. Stanowi zatem zabezpieczenie przed długoterminową inflacją nie tylko dolara amerykańskiego, ale każdej waluty fiducjarnej emitowanej przez rząd.

Najlepsza część? Każdy pojedynczy bitcoin składa się ze 100 milionów „groszów” (właściwie najmniejsza jednostka bitcoina – 0.00000001 btc – nazywa się satoshi, czyli sats), dlatego w ramach jednej transakcji można kupić tyle lub tyle, ile się da lub czego się chce .

5 lub 500 milionów dolarów: nieważne, Bitcoin sobie z tym poradzi.

To jest post gościnny autorstwa Jamesa Lavisha. Wyrażone opinie są wyłącznie ich własnymi opiniami i niekoniecznie odzwierciedlają opinie BTC Inc lub Magazyn Bitcoin.

• Coinsmart. Najlepsza w Europie giełda bitcoinów i kryptowalut.
• Platoblockchain. Web3 Inteligencja Metaverse. Wzmocniona wiedza. DARMOWY DOSTĘP.
• CryptoJastrząb. Radar Altcoin. Bezpłatna wersja próbna.
• Źródło: https://bitcoinmagazine.com/markets/yield-curves-inversion-eurodollar-bitcoin