A Crypto Whale Alameda Research está com problemas financeiros?

De acordo com novos relatórios, o balanço da Alameda Research foi amplamente composto por tokens ilíquidos FTT e SOL no verão passado. Esse desenvolvimento lança dúvidas sobre a capacidade da empresa de pagar suas dívidas pendentes, se necessário.  

Executando os números no balanço da Alameda

Até a Alameda Research foi atingida pelo mercado de ursos de criptomoedas, de acordo com novos relatórios que investigam as finanças da empresa. 

Uma quarta-feira CoinDesk relatório citando uma fonte sem nome afirmou que a empresa de negociação quantitativa detinha mais de US$ 14.6 bilhões em ativos em 30 de junho, contra US$ 7.4 bilhões em passivos. A Alameda foi cofundada pelo bilionário de criptomoedas Sam Bankman-Fried em 2017, dois anos antes de lançar sua exchange de criptomoedas de grande sucesso, a FTX.

Alameda é conhecida como uma das maiores baleias da criptomoeda, mas um olhar mais atento aos números citados no CoinDesk artigo sugere que a empresa pode estar em uma situação muito mais precária do que os espectadores esperavam.

De acordo com o relatório, os US$ 14.6 bilhões que a empresa detinha em 30 de junho incluíam US$ 3.66 bilhões em FTT desbloqueado, US$ 2.16 bilhões em garantias de FTT, US$ 2 bilhões em ações, US$ 3.37 bilhões em “criptoativos” e US$ 134 milhões em dinheiro. Isso equivale a US$ 11.32 bilhões, com US$ 3.28 bilhões não contabilizados.  

Enquanto isso, os empréstimos da Alameda chegam a US$ 7.4 bilhões, que incluem US$ 292 milhões em ITF bloqueado e $ 863 milhões em SOL bloqueado. Interessantemente, CoinDesk afirma que a Alameda avaliou esses dois passivos em 50% abaixo do preço justo de mercado porque os tokens estão bloqueados. Tratá-los pelo valor justo de mercado adicionaria mais de US$ 1.1 bilhão ao passivo da Alameda.

Isso significa que a Alameda possui atualmente mais de US$ 6.11 bilhões em FTT em seus livros, dos quais US$ 5.82 bilhões são contabilizados como ativos. FTT é uma moeda lançada pela FTX que os traders podem apostar para desbloquear descontos (de 3% a 60%) nas taxas de negociação. O FTT é uma das maiores moedas do ecossistema criptográfico, mas de acordo com FTX's website oficial, existem atualmente 197,091,309 ITF em circulação, colocando o capitalização de mercado da moeda em US $ 4.87 bilhões. Isso significa que o mercado atual de FTT é completamente ilíquido no que diz respeito à Alameda. Está segurando US$ 5.82 bilhões em um token que não pode vender sem prejudicar seu valor. 

Há também outros pontos de preocupação em torno do balanço da empresa. De acordo com o relatório, a Alameda contou tokens baseados em Solana como SOL, SRM, FIDA, MAPS e OXY entre seus US$ 3.37 bilhões em ativos criptográficos. Como esses eram os tokens mencionados nominalmente no balanço, seria justo supor que eles constituíam as maiores participações da Alameda. Embora a quantidade exata de cada token que a empresa detém seja desconhecida, a maioria deles apresentou desempenhos lamentáveis ​​em todo o mercado em baixa. SRM, FIDA, MAPS e OXY caíram mais de 93% em relação a seus picos, com mercados que tendem a se tornar altamente ilíquidos. Se esses tokens forem representativos das participações criptográficas combinadas da Alameda, a empresa teria dificuldades para lucrar com seus US$ 3.37 bilhões em ativos criptográficos, se quisesse.

Tomada do briefing de criptografia

Há algumas ressalvas nessa análise. Primeiro, Crypto Briefing não teve acesso ao balanço da Alameda - esses números são baseados em CoinDesk comunicando. Em segundo lugar, mesmo que esses números estivessem corretos no final de junho, a Alameda teve quatro meses para fazer alterações em suas participações. Finalmente, as demonstrações financeiras da Alameda podem conter informações desconhecidas que colocam a posição da empresa sob uma luz muito melhor.

No entanto, levando esses números ao pé da letra, parece que a Alameda está em uma situação difícil. A empresa tem US$ 7.4 bilhões em passivos, mas parece evidente pelos números que não possui ativos suficientes para pagá-los. 

É claro que a situação provavelmente será mais complexa. Enquanto Bankman-Fried deixou o cargo de CEO da Alameda há algum tempo, o A empresa tem um relacionamento estreito com a FTX. Dado o histórico da FTX de oferecer resgates este ano, não é difícil imaginar a exchange intervindo para ajudar a Alameda, se necessário. 

Mas as aparentes dificuldades financeiras da empresa lançam uma nova luz sobre a atitude arrogante de Bankman-Fried durante o verão. Ao longo de maio e junho, condições brutais de mercado dizimado fundo de hedge de criptomoedas Three Arrows Capital, que deve bilhões de dólares a vários grandes credores de criptomoedas, incluindo Viajante e BlockFi. Bankman-Fried ofereceu-se rapidamente para resgatar empresas em dificuldades, citando a necessidade de reafirmar a confiança dos investidores nos mercados. Por suas ações, Bankman-Fried ganhou a reputação de credor de última instância da criptografia; ele até proclamou em julho que ele tinha mais de US$ 2 bilhões prontos para usar para evitar mais contágio.

Este balanço reportado, no entanto, pode estar contando uma história diferente. Se a Alameda estava presa em tokens ilíquidos enquanto o mercado estava afundando, existe a possibilidade de que Bankman-Fried tenha decidido intensificar não pelo próprio mercado de criptomoedas, mas simplesmente para salvar a Alameda. Nesse cenário, estabilizar o mercado, reduzir o pânico e mostrar força poderia ter sido uma estratégia para tranquilizar os credores da Alameda – e impedi-los de pedir à empresa o pagamento de seus empréstimos. 

Isenção de responsabilidade: no momento da redação deste artigo, o autor deste artigo possuía BTC, ETH e vários outros ativos criptográficos.