A nova taxa de swap do Uniswap Labs aumentou as tensões entre detentores de tokens e acionistas, ao mesmo tempo que abriu as portas para concorrentes.
Existe o Uniswap Labs, a empresa com seu patrimônio e acionistas. E há o Uniswap, o protocolo blockchain com seus tokens e detentores de tokens.
Os dois grupos de investidores estão a competir para extrair valor da bolsa descentralizada, com cada activo carregando diferentes economias e direitos. É um equilíbrio instável e faíscas voam quando um lado percebe que a balança está inclinada para o outro lado.
Foi o que aconteceu esta semana quando o Uniswap Labs anunciou que está implementação uma taxa para troca de pares selecionados no site e na carteira do DEX. Isso é receita para a empresa, que beneficiará os acionistas. Enquanto isso, os detentores de tokens UNI estão ainda esperando para ativar uma taxa em nível de protocolo que os beneficiaria.
A dinâmica entre empresa e protocolo é comum em DeFi. As equipes que desejam construir um protocolo descentralizado geralmente mantêm o controle sobre uma empresa centralizada, que se torna uma das que eles esperam, com muitos construtores e provedores de serviços no topo do protocolo. Nestes casos, nem sempre é claro como o valor é acumulado para os proprietários de ações versus os detentores de tokens.
US$ 84,000 para laboratórios em 24 horas
O caso da nova taxa de swap do Uniswap Labs é simples. O Uniswap Labs precisa ganhar dinheiro e o novo corte de 15 pontos base nos pares de negociação mais populares permite isso.
Já está funcionando — Laboratórios moldadas quase US$ 84,000 nas primeiras 24 horas desde a introdução da taxa em 16 de outubro, que é anualizada em mais de US$ 30 milhões.
Will Warren, cofundador da 0x, um conjunto de APIs de negociação, e Matcha, um agregador de negociações que obtém liquidez do Uniswap, disse que a ação do Labs “indica que amadurecemos de um espaço onde tudo é subsidiado”.
“Acho que o Uniswap ativar taxas é ótimo”, disse Warren em entrevista. “Isso permitirá que as empresas que estão realmente criando valor para os usuários comecem a ser sustentáveis.”
Cofundador da Gnosis, Martin Koppelmann twittou a mudança de taxa de front-end foi uma “boa notícia”.
“Se quisermos ter sistemas resilientes que funcionem em escala, é necessário que haja entidades que tenham um rendimento sustentável.”
UNI cai nas notícias
Mas quando Labs fez o anúncio, a UNI caiu 6% nas 24 horas seguintes, enquanto os detentores se perguntavam se algum dia conseguiriam uma quebra semelhante. Os titulares têm longamente esperado que a UNI acabará por dar aos titulares o direito a uma parte das receitas das negociações.
A UNI caiu 23% no acumulado do ano, em comparação com o aumento de 34% da ETH, e caiu 91% em relação ao seu máximo histórico de US$ 44.9 em maio de 2021, de acordo com dados da Coingecko. Laboratórios Uniswap no ano passado angariado US$ 165 milhões em uma rodada da Série B com uma avaliação de US$ 1.66 bilhão.
Scott Lewis, o fundador da DeFi Pulse e Slingshot Crypto, foi rápido em criticar a mudança e twittou que o Uniswap Labs está “reforçando os detentores de $ UNI ao monetizar o patrimônio do Uniswaps Labs com uma troca de taxas”, antes de monetizar o token.
A conta popular da Crypto no Twitter, Autism Capital, disse que a medida “negligencia absolutamente todos os detentores de seu inútil 'token de governança' UNI, que *ainda* não ativou uma mudança de taxa para fornecer um pedaço de valor para aqueles que foram enganados para comprá-lo”.
Propostas de troca de taxas
A primeira proposta para ativar a mudança de taxas em nível de protocolo remonta a setembro de 2020, quase imediatamente após o token ter sido primeiro emitido, e a última proposta de taxas foi feita em maio.
Mas a votação terminou em junho com mais de 45% dos participantes a favor da isenção de taxas, enquanto 42% eram a favor da cobrança de taxas. Até mesmo os detentores de tokens estão divididos quanto à decisão, enquanto avaliam se uma taxa diminuiria a liquidez, tornaria o Uniswap menos competitivo, desencadearia complicações fiscais e convidaria ao escrutínio regulatório.
Conflitos de Interesse
Getty Hill, cofundador do GFX Labs, que elaborou a proposta, disse em entrevista que ela foi derrubada por uma única entidade que controlava a UNI por meio de uma variedade de carteiras. Esse partido também possuía participação acionária no Labs, criando o que Hill chamou de “situação delicada”.
A tensão é agravada por potenciais conflitos de interesse, já que o Labs também possui tokens UNI – a equipe do Labs recebeu 21% do fornecimento de tokens UNI.
Os investidores, que também possuem participação no Labs, receberam 18% dos tokens. Isso significa que os detentores de ações também podem participar da governança simbólica e, embora tenham a ganhar com uma vantagem do token, também protegerão suas participações acionárias.
Concorrentes salivam
Concorrentes, como Curve Finanças, Troca de Lhama, foram rápidos em capitalizar a turbulência no swap de taxas.
Antonio juliano, O fundador da dYdX, também foi um deles, lembrando que a bolsa de derivativos cobra taxas no nível do protocolo e não na sua interface
“As interfaces dYdX terão zero, sim, zero, taxas para a dYdX Trading Inc. na cadeia dYdX”, ele publicado menos de uma hora depois do fundador do Uniswap Labs, Hayden Adams, anunciou a taxa de 15 pontos base.
Nathan Cha, líder de marketing da dYdX Trading, disse ao The Defiant em uma entrevista posterior que a empresa construiu seis anos de pista graças às taxas que já cobrava.
“Acho que nosso ponto de vista é fundamentalmente diferente devido à forma como administramos nossos negócios nos últimos anos”, disse ele. “No início, priorizamos a lucratividade, mas nosso objetivo sempre foi a descentralização progressiva.”
Ignorando o frontend do Uniswap
Matcha é um dos muitos agregadores que contornarão as taxas do Labs interagindo diretamente com o protocolo Uniswap subjacente.
“Não vamos cobrar taxas apenas para acessar a liquidez [disponível] publicamente”, disse Warren da 0x. “Onde estamos dispostos a cobrar e vemos uma grande oportunidade de agregar valor além de apenas uma ótima experiência do usuário dentro do Matcha é na execução comercial.”
Matcha cobra uma taxa de 15 pontos base em seu recurso Auto, que protege os usuários contra o valor extraível máximo (MEV) e aumenta a velocidade do comércio, entre outras vantagens potenciais. Warren estimou que cerca de 70% dos usuários do agregador usam o Auto.
Assim como Juliano, o feed do Twitter de Matcha teve uma mudança tiro sutil no Uniswap, desta vez sugerindo que a taxa do agregador é mais visível do que a do Uniswap na comparação das duas interfaces.
Da mesma forma, Oku, lançado em julho e focado em oferecer uma experiência de negociação elegante, destacou que, apesar de usar o Uniswap V3 exclusivamente nos bastidores, os usuários não precisam pagar nenhuma taxa.
GFX Labs, o grupo por trás da última proposta para ativar taxas em nível de protocolo no Uniswap, é o desenvolvedor do Leitura.
Unsiwap não está sozinho
Mas o Uniswap não está sozinho na cobrança de taxas no nível da interface. MetaMask, a carteira mais popular em criptografia, cobra 87.5 pontos base em swaps. MetaMask faturou mais de US$ 500,000 na semana passada com essas taxas e obteve US$ 200 milhões em receita total com o recurso, de acordo com Dune Analytics painel de instrumentos.
A diferença com o MetaMask é que a carteira apoiada pela Consensys não possui um token.
No futuro, a atividade do Uniswap fornecerá uma medida de quão sensíveis são seus usuários aos preços. Até agora, muitos continuam usando uma das interfaces mais icônicas do DeFi – o Labs reformulou $110,000 desde que o recurso foi ao ar em 17 de outubro.
Para aqueles que são mais sensíveis aos preços, já vimos como os concorrentes estão ansiosos para contratar qualquer comerciante insatisfeito do Uniswap.
Entretanto, os titulares da UNI podem continuar a participar na governação, com alguns deles ainda esperando poder um dia mudar esse interruptor.
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- Fonte: https://thedefiant.io/uniswap-s-new-fee-heightens-token-equity-tension
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