O Federal Reserve fica atrás da curva de inflação

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Reunião do FOMC de novembro

Todos os olhos dos mercados globais estão voltados para a reunião do FOMC de novembro. Neste ponto do ciclo de liquidez global, aparentemente todas as classes de activos fazem parte do mesmo comércio implícito. O discurso duro da Fed, o banco central do mundo endividado em dólares, manteve-se até agora em 2022, à medida que embarcam no ciclo de aperto mais rápido da história moderna.

O consenso para o tamanho do aumento da taxa é de 75 pontos base, o que aumentaria a taxa básica para 4.00%.

Grande parte desta subida já se fixou no início da curva do Tesouro dos EUA, o que levou a todo o tipo de inversões em vários vencimentos.

Em termos da curva de rendimentos, em qualquer duração importante, ocorreu uma inversão — um fenómeno que normalmente ocorre antes de um abrandamento económico, uma vez que o aumento dos rendimentos de curto prazo desincentiva o investimento de capital durante longos períodos devido aos rendimentos de curto prazo “atractivos”. Emprestar seu dinheiro ao governo dos EUA por 30 anos e garantir 4.13% ou por três meses a 4.13% e reavaliar então? O risco de duração é real e o ritmo deste ciclo de aperto, resultante de condições inflacionistas recorde em todo o mundo, deixou os investidores inquietos quanto às perspectivas de longo prazo dos títulos governamentais. Sem brincadeiras. 

Indiscutivelmente, o Fed ainda está atrás da curva e, de acordo com seu mandato, não deveria ter “deixado” as pressões inflacionárias tirarem isso do controle enquanto ainda atiçava as chamas com uma política de taxa de juros zero e US$ 120 bilhões/mês em compras de títulos de flexibilização quantitativa . Devido ao erro crasso e ao subsequente impacto na sua credibilidade, a Fed está a tentar induzir sofrimento no mercado de trabalho e nos preços dos activos até que as preocupações inflacionistas diminuam.

É uma estratégia ousada e totalmente destinada ao fracasso. Mas eles provavelmente acabarão quebrando tudo enquanto tentam. No entanto, a economia nominal – ou seja, as expectativas do produto interno bruto (não ajustadas à inflação) e o mercado de trabalho – ainda está muito quente. O mercado parece acreditar que a política do Fed está num regime inteiramente novo daqui para frente.

Abaixo é mostrado o preço do bitcoin com sua base de custo médio do detentor na rede (preço realizado). O Bitcoin está em uma fase clássica de consolidação do mercado em baixa, e muitos podem não ter mais problemas pela frente. Estes períodos, em que os investidores em pânico/alavancados transferem as suas participações para os prudentes e bem capitalizados, são os que criam as condições para a próxima corrida altista. 

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