- A Lei de Inovação Financeira Responsável pode fornecer a clareza regulatória que os investidores estão procurando
- De acordo com a proposta atual, o Bitcoin e o Ether provavelmente seriam rotulados como commodities, enquanto a maioria das altcoins seriam consideradas títulos.
Em geral, as instituições blue-chip foram forçadas a esperar à margem quando se trata de entrar nos mercados de criptomoedas. Não há consenso global sobre uma estrutura regulatória ou regras do jogo que forneçam a clareza necessária para uma grande instituição aplicar capital.
Felizmente, estamos vendo sinais de que isso parece estar mudando.
Os US Sens. Lummis e Gillibrand apresentaram um projeto de lei que forneceria muito da necessária clareza regulatória que os investidores esperavam. A Lei de Inovação Financeira Responsável definiria muitos termos relacionados a criptomoedas, como contrato inteligente, ativo digital e moeda virtual. Mais importante ainda, o projeto de lei classificaria algumas criptomoedas como commodities e outras como títulos.
Sob a proposta atual, bitcoin e ether – que representam a maior parte da capitalização de mercado da criptomoeda – provavelmente seriam rotulados como commodities, enquanto muitas outras moedas seriam consideradas títulos. Como os reguladores de todo o mundo têm opiniões divergentes sobre a questão da classificação, esse projeto pode ser fundamental para resolver o debate. Uma vez que essa estrutura tenha sido estabelecida, ela fornecerá uma base básica para os reguladores, tornando mais fácil para outras nações replicarem em vez de começar com uma tela em branco.
Cenário regulatório global de criptomoedas
Olhando ao redor do mundo, não há um acordo claro sobre como regular as criptomoedas. As nações abrangem todo o espectro – desde tornar o bitcoin moeda legal até tentar banir as criptomoedas e tudo mais.
El Salvador da América Central declarou o bitcoin como moeda legal em setembro de 2021, com a República Centro-Africana seguindo o exemplo menos de um ano depois. Ao adotar o bitcoin, essas nações esperam estimular a inovação, impulsionar o turismo e capacitar suas populações em grande parte não bancarizadas ou subbancadas.
Nos EUA, as águas barrentas da regulamentação estão gradualmente se tornando mais claras. O IRS classificou a criptomoeda como propriedade em 2014, com regulamentações relativamente menores desde então. Algumas delas incluem a Unidade de Repressão a Crimes Financeiros, ou FINCEN, imponente novas regras de coleta de dados sobre trocas. O projeto de lei de infraestrutura de Biden também incluiu uma disposição para classificar bolsas como corretoras, tornando-os sujeitos a relatórios e registros de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo (AML/CFT).
O estado de Nova York instituiu recentemente uma proibição parcial da mineração de prova de trabalho, enquanto estados como Wyoming, Flórida e Texas se tornaram mais brandos, com o Texas agora hospedando aproximadamente 14% da taxa total de hash de bitcoin da América.
E agora, com a nova legislação no horizonte, alguma clareza regulatória há muito esperada pode estar ao alcance.
A solução Lummis-Gillibrand e CFTC
Como mencionado, a Commodity Futures Trading Commission, ou CFTC, provavelmente ganhará autoridade regulatória sobre a maior parte da capitalização de mercado da criptomoeda se a Lei de Inovação Financeira Responsável for aprovada. Para obter mais informações sobre as implicações disso, conversamos com David Mercer, CEO da Grupo LMAX, o operador de LMAX Digital, a principal exchange de criptomoedas institucional:
“O fato de esta ser uma proposta bipartidária é um passo positivo e importante para toda a comunidade global de criptomoedas. Uma estrutura bem considerada de um regulador de renome apoiará a institucionalização e o crescimento do mercado de criptomoedas, que atualmente está bloqueado pela natureza offshore do comércio e da regulamentação. É uma demonstração de que os formuladores de políticas estão levando as criptomoedas a sério.”
No que diz respeito ao debate CFTC vs. SEC, o LMAX Group é decididamente agnóstico:
“Embora não tenhamos uma visão forte sobre o regulador em particular, é uma boa notícia que os reguladores 'não insulares' globalmente respeitados estejam considerando sua abordagem para regular essa classe de ativos nascente.”
A criptomoeda é uma mercadoria, segurança ou moeda?
Os legisladores por trás do projeto de lei Lummis-Gillibrand classificam o bitcoin como uma mercadoria porque seu fornecimento e rede não têm um órgão ou equipe central por trás deles. O potencial de lucro do bitcoin não está vinculado aos “esforços dos outros”, o que significa que pode falhar no Teste de Howey, descartando-o como uma garantia. É muito mais difícil fazer um caso semelhante para outras moedas.
A classificação do bitcoin como uma commodity forneceria uma clareza regulatória muito necessária. Ainda assim, alguns afirmam que a CFTC não possui os mesmos poderes de supervisão regulatória que a SEC, tornando mais difícil para os reguladores reprimir fraudes e golpes.
A grande maioria das altcoins provavelmente seria classificada como títulos, já que a maioria deles passa no Howey Test, que a SEC usa para determinar se algo é ou não um título. O Howey Test tem quatro métricas principais:
- Um investimento de dinheiro
- Em uma empresa comum
- As pessoas compram com a expectativa de lucro
- O potencial de lucro é derivado dos esforços de outros
Em contraste, Mercer disse que o Grupo LMAX vê o bitcoin de forma diferente.
“O BTC é uma moeda, enquanto o Ethereum e outros blockchains de camada 1, como o Litecoin, podem cair sob guarda-chuvas de títulos ou commodities; a economia tokenizada ou DeFi, incluindo staking, parece ser títulos, mas também são de natureza diversa, então alguns podem diferir nos direitos e retornos que demonstram. ”
O que as nações precisam para chegar a um consenso regulatório
Se as nações norte-americanas e europeias pudessem chegar a acordos semelhantes sobre regulamentação de criptomoedas, isso poderia ser o catalisador para que quantidades significativas de capital entrem no espaço. Outras grandes economias, como as nações do BRICS e outras da América do Sul, Ásia e África, poderiam facilmente seguir.
Ou, como alternativa, é possível que um número crescente de nações adote o bitcoin como moeda legal, evitando completamente a necessidade de regulamentação, pelo menos quando se trata da maior criptomoeda do mundo.
David Mercer disse o seguinte sobre o assunto:
“Em última análise, nossa visão é que a CFTC, ou outros reguladores globais renomados, seriam excelentes administradores e supervisores dessa nova classe de ativos e trariam maior estabilidade e integridade à estrutura do mercado de criptomoedas. Não acreditamos que haja necessidade de qualquer novo órgão regulador e todos os produtos e participantes podem ser acomodados amplamente dentro das estruturas existentes.
Uma estrutura inicial bem considerada de reguladores renomados dará credibilidade à criptomoeda e apenas ajudará na institucionalização do mercado.
Crypto e DeFi atravessam uma ampla seção transversal de finanças tradicionais, e é provável que todos os reguladores, SEC, CFTC e Fed, tenham que criar uma estrutura a longo prazo.”
Este conteúdo é patrocinado por LMAX.
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