'Descentralização prova ser uma ilusão', diz BIS

O recente colapso do Terra LUNA e Restrições de Celsius para saques provocaram temores de uma crise nos empréstimos de criptomoedas. Economistas da Bank of International Settlements (BIS) disse que, embora as garantias on-chain nos empréstimos DeFi superem as informações assimétricas, isso não torna o espaço imune a episódios de boom-bust, agravados por espirais de liquidação. 

As plataformas de empréstimo de criptomoedas – onde os mutuários podem depositar criptoativos como garantia para garantir um empréstimo dos credores – são essenciais para o ecossistema DeFi (finanças descentralizadas), de acordo com o boletim da instituição divulgado esta semana. No entanto, os economistas do BIS descobriram que as características institucionais dessas plataformas “facilitam a especulação em criptoativos” em vez de “empréstimos da economia real”. 

“Os contratos inteligentes atribuem a cada tipo de garantia um haircut, ou margem, que determina o mínimo de garantia que os tomadores de garantia devem se comprometer para receber um empréstimo de um determinado valor. A alta volatilidade dos preços dos criptoativos significa que há supercolateralização: a garantia exigida tende a ser muito maior do que o tamanho do empréstimo”, dizia o boletim. 

“Como os empréstimos DeFi são desembolsados ​​em criptoativos e garantidos por garantias criptográficas, eles atualmente não financiam atividades da economia real”, acrescentou. 

Enquanto isso, os economistas do BIS acreditam que a necessidade de garantias bloqueia o objetivo fundamental do DeFi: “democratizar as finanças”. Aqueles que não são tão ricos em ativos são frequentemente excluídos quando se trata de acessar serviços financeiros. 

“Devido ao anonimato dos mutuários, a garantia excessiva é generalizada nos empréstimos DeFi”, diz o relatório. “A dependência de garantias também limita o acesso ao crédito a mutuários que já são ricos em ativos, negando os benefícios de inclusão financeira.”

À medida que altos retornos atraem investidores, o valor total bloqueado nos protocolos de empréstimo DeFi atingiu US$ 50 bilhões no início de 2022, acima de quase zero no final de 2020, segundo o BIS. 

Agora essa tendência se inverteu - valor total bloqueado despencou juntamente com os preços dos ativos.

É colateral ou opacidade que é o problema?

Não é de surpreender que um defensor dos bancos centrais rejeitasse o conceito de descentralização. Mas Chase Devens, analista de pesquisa da Messari, argumenta que a centralização é em grande parte responsável pela bagunça atual, observando que foi a má gestão de risco combinada com a falta de compreensão das funções de ativos e protocolos – como Terra e stETH – que deixou grandes players centralizados como Celsius em busca de liquidez. 

“Os dominós em queda foram alimentados pela falta de transparência sobre quanta alavancagem foi construída dentro do sistema”, disse Devens.

“Como sabemos, o estado do DeFi é publicamente verificável e permite que a saúde do sistema seja avaliada em tempo real. No entanto, acordos [de balcão] e alavancagem fora da cadeia podem se acumular além desse ecossistema e desencadear cascatas de liquidação surpresa à medida que são desvendadas.” 

Se o empréstimo DeFi quiser entrar na economia do mundo real, os economistas do BIS sugeriram que ele deve se envolver em “tokenização em larga escala de ativos do mundo real” e depender menos de garantias criptográficas. No entanto, “desenvolver sua capacidade de coletar informações sobre os mutuários” acabaria levando o sistema a “gravitar em direção a uma maior centralização”.  

“As semelhanças entre DeFi e intermediários legados estão aumentando, o que tem duas implicações importantes”, diz o relatório. “A primeira é que elementos de DeFi, principalmente contratos inteligentes e componibilidade, podem chegar às finanças tradicionais. A segunda implicação é que, mais uma vez, a descentralização prova ser uma ilusão.” 

Devens concordou que a tokenização em larga escala sempre foi um objetivo da DeFi. No entanto, ele pensou que abandonar o anonimato e confiar na centralização pode não ser a melhor estratégia a longo prazo porque “entidades centralizadas provaram ser opacas e criar gargalos próprios”, disse ele, apontando mais uma vez para Celsius. 

“Embora as identidades dos mutuários sejam (principalmente) desconhecidas, sabemos exatamente quais níveis de preços desencadearão liquidações de protocolos de empréstimos on-chain, como Maker ou Aave”, disse ele. 

“À medida que a tecnologia de conhecimento zero continua a melhorar nos próximos anos, os sistemas de empréstimos baseados em identidade e reputação terão espaço para florescer.”

Protocolos como MakerDAO são focando especificamente na integração de ativos do mundo real para expandir a base de garantias da DAI e, por extensão, de toda a DeFi.

“A evolução da criptomoeda continuará por muitos anos e resultará em um sistema antifrágil que está ancorado na descentralização em seu núcleo”, acrescentou.

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• Fonte: https://blockworks.co/decentralization-proves-to-be-an-illusion-bis-says/