A era pós-COVID-19 trouxe a questão da inflação para o primeiro plano, levando a um interesse crescente dentro do espaço Web3 para a criação de flatcoins, um “primo” próximo de stablecoins projetado para mitigar o risco de inflação.
Muitas flatcoins existentes, como a stablecoin TerraUSD (UST) da Terra, são apoiadas por algoritmos e, portanto, servem como um lembrete dos riscos associados ao suporte algorítmico, como demonstrado pelo colapso da LUNA e da UST. Portanto, embora a ideia por trás das flatcoins possa parecer atraente, elas levantam reservas significativas conceitualmente e em termos de design. Em última análise, o sucesso das flatcoins dependerá se os desenvolvedores podem cumprir sua promessa.
Até o momento, os white papers da flatcoin - incluindo o oferecido pela Coinbase - não parecem cumprir a promessa prevista, pelo menos em seu estado atual. Em particular, os designs de economia de tokens de alguns projetos provavelmente representam um risco ainda maior do que os designs contemporâneos de stablecoin.
Problemas no nível conceitual
Examinar os possíveis casos de uso de flatcoins é realmente crucial. Embora frequentemente apresentada como um ativo que pode ajudar os usuários a preservar seu poder de compra em meio à inflação e à incerteza econômica, essa ideia pode ser enganosa.
Stablecoins são versões digitalizadas de moedas fiduciárias, e seu valor como meio de troca e unidade de conta é o mesmo das moedas fiduciárias. Em contraste, as flatcoins são índices do poder de compra de uma moeda fiduciária obtidos por meio de oráculos que coletam dados sobre indicadores econômicos, como o Índice de Preços ao Consumidor (CPI).
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Como resultado, o valor unitário das flatcoins divergirá da moeda fiduciária que eles acompanham ao longo do tempo, desde que a inflação não seja zero. Portanto, a existência de flatcoins depende da suposição de que moedas fiduciárias ou suas formas digitalizadas são os meios de troca e unidades de conta.
Em outras palavras, não haverá uma situação em que as flatcoins sejam melhores que as stablecoins ou moedas fiduciárias como meio de troca e unidades de conta porque a existência de flatcoins depende da superioridade das moedas fiduciárias e stablecoins nessas funções.
Já existem ativos atrelados à inflação
Flatcoins são instrumentos financeiros que expõem os investidores às taxas de inflação, tornando-os um derivado da inflação. As classes de ativos que expõem os investidores ao risco de inflação existem há muito tempo.
Por exemplo, os Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS) têm sido usados desde 1997 para gerenciar os riscos de inflação vinculados aos títulos de taxa fixa. Os investidores de varejo podem acessar facilmente o TIPS e obter exposição à inflação por meio de fundos negociados em bolsa (ETFs) em suas contas de corretagem.
A disponibilidade dessas classes de ativos vinculadas à inflação por meio de ETFs significa que os investidores institucionais e de varejo podem gerenciar facilmente sua exposição à inflação. A proposta de valor potencial das flatcoins como um veículo de investimento para proteção contra a inflação pode ser limitada.
Apesar de algumas críticas às flatcoins, elas têm potencial para agregar valor à economia. A verdadeira inovação das flatcoins reside na integração de instrumentos financeiros tradicionais na blockchain. Flatcoins são uma digitalização de uma classe de ativos existente, semelhante a como as stablecoins digitalizam moedas fiduciárias. Essa inovação pode permitir transações financeiras mais eficientes e criar concorrência com intermediários financeiros tradicionais, como TIPS ETFs, potencialmente levando a maior eficiência e custos mais baixos nos mercados financeiros. No entanto, é essencial reconhecer que a existência de flatcoins não é a salvação dos desafios macroeconômicos que enfrentamos hoje.
Problemas de nível de design
As discussões anteriores giravam em torno dos potenciais usos e inovações das flatcoins. No entanto, é essencial observar que o desenvolvimento atual de uma stablecoin indexada à inflação ainda está em sua infância e enfrenta desafios significativos.
Alguns projetos estão atualmente em andamento que estão desenvolvendo flatcoins indexados à CPI, mas esses projetos dependem de mecanismos semelhantes aos stablecoins. Alguns designs de flatcoin existentes, como o Frax Price Index Share (FPIS) e o Reflexer's Rai Reflex Index (RAI), ajustam algoritmicamente o fornecimento do flatcoin para manter o par a um índice relacionado ao poder de compra específico, semelhante a como as stablecoins algorítmicas mantêm suas ligações com moedas fiduciárias.
No entanto, as stablecoins algorítmicas provaram ser uma classe de design arriscada, pois as condições extremas do mercado podem causar uma espiral descendente semelhante a uma corrida bancária, como visto no caso do colapso da Terra.
Por exemplo, o white paper da Frax Finance sobre o mecanismo de indexação do seu Frax Price Index (FPI) estados:
“Durante os períodos em que o rendimento do AMO está abaixo da taxa de CPI, um TWAMM AMO venderá tokens FPIS para stablecoins FRAX para manter o CR em 100% o tempo todo.”
Para simplificar, afirma que o protocolo venderá tokens de índice para a stablecoin da Frax Finance se o retorno do índice CPI cair abaixo de seu valor real. No entanto, esse design apresenta uma vulnerabilidade comum em stablecoins algorítmicas. Se o protocolo ficar sem tokens FPIS (Frax Price Index Share) de reserva, provavelmente ocorrerá uma execução semelhante à do Terra.
Além disso, como a inflação raramente fica negativa, serão necessárias vendas constantes de tokens FPIS para manter a taxa de garantia de 100%, tornando esse design ainda mais suscetível a corridas do que outros designs algorítmicos de stablecoin.
A desvantagem de confiar em algo diferente do ajuste algorítmico é a confiança nas autoridades centralizadas. Os projetos de stablecoin que usam dinheiro fiduciário como garantia dependem da confiança no projeto para manter o depósito em dólares americanos. Por outro lado, aqueles que dependem de criptoativos com garantia excessiva estão sujeitos a riscos de mercado. Infelizmente, os projetos de flatcoin ainda precisam fornecer uma solução para esse problema.
Outra barreira crítica para desenvolver um índice de poder de compra eficaz com flatcoins reside na precisão dos dados fornecidos pelos protocolos oracle. Confiar apenas nos dados CPI disponíveis publicamente, publicados pelo Bureau of Labor Statistics, limitaria o verdadeiro potencial das flatcoins. Projetos como Chainlink e (meu próprio) W3bstream da IoTeX têm o potencial de fornecer dados em tempo real que podem tornar possíveis dados de CPI precisos e oportunos.
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O sucesso das flatcoins dependerá da inovação contínua das equipes oracle. Um índice flatcoin descentralizado poderia melhorar significativamente os instrumentos de investimento existentes para cobrir o risco de inflação se os criadores puderem obter dados CPI em tempo real.
Riscos e incertezas
A adoção generalizada de flatcoins e criptomoedas semelhantes depende de sua capacidade de superar os desafios e riscos inerentes aos designs de stablecoin.
À medida que surgem flatcoins e outras criptomoedas indexadas à inflação, é crucial avaliar seu impacto no ecossistema financeiro mais amplo. Eles fornecem uma alternativa mais estável e descentralizada às moedas tradicionais ou são apenas outro veículo de investimento?
Investidores, usuários e reguladores devem examinar cuidadosamente os novos desenvolvimentos no espaço de ativos digitais. Compreender a verdadeira natureza e o potencial dessas criptomoedas é vital para determinar se elas se tornarão dominantes no cenário financeiro ou continuarão sendo uma opção de investimento intrigante, mas de nicho.
O surgimento de Flatcoins destaca a busca contínua por estabilidade e descentralização na arena de ativos digitais. Embora este novo instrumento financeiro introduza uma abordagem inovadora, ele traz riscos e incertezas adicionais. Investidores, usuários e reguladores podem navegar melhor no futuro das criptomoedas indexadas à inflação, mantendo um olhar crítico sobre esses desenvolvimentos.
Pedro Han possui um Ph.D. em finanças pela University of Illinois Urbana-Champaign, com foco em intermediação financeira e fintech, além de mestrado em engenharia financeira. Ele é bacharel em inglês e bacharel em matemática pela Universidade de Tianjin, na China. Ele trabalhou para a PwC em Pequim antes de ingressar na IoTeX, onde seu trabalho se concentra na pesquisa relacionada à tokenômica com o objetivo de aprimorar o design de tokennomics da IoTeX.
Este artigo é para fins de informação geral e não pretende ser e não deve ser considerado como aconselhamento jurídico ou de investimento. Os pontos de vista, pensamentos e opiniões aqui expressos são de responsabilidade exclusiva do autor e não refletem ou representam necessariamente os pontos de vista e opiniões da Cointelegraph.
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- Fonte: https://cointelegraph.com/news/flatcoiners-should-take-a-cue-from-terrausd-s-fate
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