US Russell 2000: Em risco de desaceleração da crise de crédito

• O risco sistémico bancário nos EUA diminuiu nas últimas duas semanas.
• O risco de crise de crédito corporativo nos EUA ainda é um evento vivo.
• Um alargamento do spread de crédito das obrigações empresariais de elevado rendimento dos EUA poderá desencadear uma desaceleração nas acções de pequena capitalização dos EUA (Russell 2000).

Passou um mês desde o episódio de mini risco que abalou os mercados financeiros internacionais desencadeado pela turbulência observada nos bancos regionais dos EUA devido à má gestão do risco de duração nos seus respectivos balanços.

Até agora, qualquer explosão de risco sistémico no sistema bancário dos EUA diminuiu, conforme indicado pelo Indicador de Risco Sistémico da Fed de Cleveland, derivado do sentimento dos participantes no mercado reflectido nos preços das opções.

Como interpretamos o Indicador de Risco Sistemático?

Resumir brevemente; este indicador de risco tem três componentes, (1) a distância média até a inadimplência (ADD) de uma amostra de aproximadamente 100 bancos dos EUA, (2) a distância até a inadimplência da carteira (PDD) dos mesmos bancos da amostra, e ( 3) o spread ou diferença entre ADD e PDD.

ADD captura os riscos médios de insolvência, um valor de ADD em queda (medido em desvios padrão) indica que a percepção do mercado sobre o risco médio de insolvência está aumentando.

O PDD captura o risco de insolvência para uma carteira ponderada dos mesmos bancos da amostra. A queda da PDD (medida em desvios padrão) é outra indicação do aumento do risco médio de insolvência.

O spread (ADD – PDD) é a medida mais útil; o estreitamento do spread quando as convergências do PDD caem para o ADD indica tensão no sistema bancário.

Dados de 2000 até o presente indicam que quando o spread (ADD – PDD) é inferior a 0.1 por mais de dois dias indica estresse, e se permanecer abaixo de 0.5 por um longo período de tempo, indica que os mercados estão sinalizando grandes estresse sobre o sistema bancário.

Figura 1: Indicador de risco sistêmico do Fed de Cleveland em 12 de abril de 2023 (Fonte: Federal Reserve Bank of Cleveland, clique para ampliar o gráfico)

Como pode ser visto no gráfico acima, o spread (ADD – PDD) do Indicador de Risco Sistêmico do Fed de Cleveland em 12 de abril de 2023 aumentou para 0.5, de 0.0 impresso em 15 de março.

Spread de crédito comprimido de títulos corporativos de alto rendimento dos EUA em risco de ampliação

Fig 2: Spread ajustado por opção do índice de alto rendimento ICE BofA dos EUA e subíndice de alavancagem NFCI do Fed de Chicago em 21 de abril e 14 de abril de 2023

(Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

O spread ajustado por opção do ICE BofA US High Yield Index (um proxy do spread de crédito de títulos corporativos de alto rendimento dos EUA) começou a cair para 4.46 depois de atingir um máximo de 5.17 durante a semana de 13 de março de 2023, no início do crise bancária enfrentada pelos bancos regionais dos EUA; Banco do Vale do Silício e Banco de Assinatura.

Um movimento ascendente no spread ajustado por opção do ICE BofA US High Yield Index representa um alargamento do spread de crédito (rendimento de títulos corporativos – rendimento do Tesouro dos EUA) que indica um aumento no risco de inadimplência para títulos corporativos de alto rendimento dos EUA, e vice-versa para um estreitamento do spread de crédito onde o risco de incumprimento diminui.

Embora o risco sistémico no sector bancário dos EUA tenha diminuído, conforme salientado anteriormente, o risco de uma crescente crise de crédito ainda é um “evento vivo” em que os bancos reduzem os empréstimos, o que, por sua vez, desencadeia um efeito cascata negativo no crescimento económico e dos lucros. para empresas.

Uma das maneiras de avaliar o risco de crise de crédito é usar indicadores de condições financeiras, como o Índice Nacional de Condições Financeiras do Fed de Chicago, onde seu componente de subíndice de alavancagem consiste em medidas de dívida e ações, começou a subir para 0.67 com base nos dados atuais para o semana encerrada em 14 de abril de 2023, que superou o pico anterior de 0.46 impresso na semana de 11 de julho de 2022.

Curiosamente, a última observação sobre o Subíndice Nacional de Alavancagem das Condições Financeiras do Fed de Chicago precedeu um alargamento significativo do spread ajustado por opção do ICE BofA US High Yield Index nos períodos de 11 de maio de 1998, 26 de fevereiro e 9 de dezembro de 2012. Portanto, não podemos excluir a possibilidade de que um alargamento iminente semelhante do spread de crédito das obrigações empresariais de elevado rendimento dos EUA possa ocorrer nesta conjuntura.

Por que isso é importante para as ações de pequena capitalização dos EUA?  

As empresas americanas cotadas de pequena capitalização, representadas pelo índice de ações de referência Russell 2000, tendem a ter um poder de fixação de preços mais fraco, margens mais baixas e um balanço mais fraco em comparação com as suas congéneres de grande capitalização, resultando em condições que são desvantajosas face a um alargamento da Spread de crédito de títulos corporativos de alto rendimento dos EUA que implica um aumento no risco de inadimplência de empresas de pequena capitalização, uma vez que a maioria dessas empresas tem classificações de crédito semelhantes, abaixo do grau de investimento.

Além disso, essas empresas listadas de pequena capitalização enfrentam maior risco de reavaliação de preços em seus valores patrimoniais, já que a relação preço-lucro (PE) de 12 meses do Russell 2000 é muito “mais alta/mais rica” versus o S&P 500 às 22.00h18.2 versus 24 com base em dados da Yardeni Research de 2023 de abril de XNUMX.

Portanto, o Russell 2000 enfrenta um risco maior de desempenho inferior em relação ao S&P 500 se o spread de crédito dos títulos corporativos de alto rendimento dos EUA começar a se alargar significativamente devido à avaliação incorreta e ao excesso de otimismo de um pivô do Fed para um novo ciclo de corte de taxas de juros para o início em 2023.

Análise técnica do US Russell 2000 – de olho em um possível novo teste em seu suporte de faixa principal

Fig 3: Tendência US Russell 2000 em 25 de abril de 2023 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

Desde o seu mínimo de 16 de junho de 2022 em 1,640, o Índice Russo 2000 dos EUA (um proxy para os futuros de Russell 2000) começou a evoluir para uma configuração de faixa principal de “Triângulo Simétrico”, que sugere uma espécie de faixa lateral de respiração após sua principal fase de tendência de baixa anterior que ocorreu de 8 de novembro de 2021, o máximo histórico de 2,464 a 16 de junho 2022 baixo.

O recente salto menor em 24 de março de 2023 do seu limite inferior/suporte do “Triângulo Simétrico” não conseguiu fazer qualquer avanço sobre a média móvel chave de 200 dias que atua numa resistência em torno de 1,835.

Além disso, o oscilador RSI acabou de quebrar o seu suporte correspondente no nível de 50%, o que sugere fraqueza nas ações de preço do Índice. Se a resistência fundamental de médio prazo de 1,835 não for superada para cima, o Índice poderá sofrer um novo teste no suporte da faixa principal do “Triângulo Simétrico em 1,706. No entanto, uma folga acima de 1,835 anula o tom de baixa de curto prazo, com a próxima resistência a observar em 2,000 (o limite superior do “Triângulo Simétrico” e a área máxima oscilante de 2 de fevereiro de 2023).

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Com sede em Cingapura, Kelvin Wong é um macroestrategista sênior global bem estabelecido com mais de 15 anos de experiência em negociação e fornecimento de pesquisa de mercado em câmbio estrangeiro, mercados de ações e commodities. Apaixonado por conectar os pontos nos mercados financeiros e compartilhar perspectivas sobre negociação e investimento, Kelvin Wong é um especialista em usar uma combinação única de análises fundamentais e técnicas, especializado em Elliott Wave e posicionamento de fluxo de fundos, para identificar os principais níveis de reversão no mercado financeiro mercados. Além disso, nos últimos dez anos, Kelvin realizou vários seminários relacionados a perspectivas de mercado e negociação, bem como cursos de treinamento em análise técnica para milhares de comerciantes de varejo.

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• Fonte: https://www.marketpulse.com/indices/us-russell-2000-at-risk-of-downturn-from-credit-crunch/kwong