O colapso do FTX injetou dúvidas no próprio conceito de plataformas centralizadas. Em contraste, as exchanges descentralizadas oferecem transparência e autocustódia. Mas como os DEXs podem preencher a lacuna de liquidez que os CEXs oferecem?
O Vertex Protocol, uma plataforma de negociação descentralizada, visa resolver esse problema por meio de várias soluções inovadoras, como margem cruzada, execuções de ordens quase instantâneas, sem MEV e produtos integrados verticalmente. Para entender o que isso significa, primeiro precisamos entender por que as exchanges descentralizadas não ganharam tanta força quanto as CEXs.
Trocas Centralizadas (CEXs) = Liquidez Profunda
A queda do FTX em novembro apagou quase um quarto do valor do mercado global de criptomoedas. Isso agravou o contágio desencadeado pelas falhas anteriores de Terra, Three Arrows Capital e Celsius. Logo, mais dominós caíram - BlockFi e Genesis Trading.
Todos eles têm uma coisa em comum - uma estrutura de governo centralizada que oferece ganhos de dois dígitos para atrair usuários, negócios imprudentes para se manter à tona e má gestão dos depósitos dos clientes.
Houve um tempo em que o espaço criptográfico era visto como um sistema descentralizado e autossuficiente. Isso não incluía apenas o Bitcoin como dinheiro sólido, mas também serviços financeiros, conhecidos como DeFi. Ambas as trocas centralizadas e CeFi subiram ao topo.
A razão para o domínio da CeFi é simples: conveniência e liquidez profunda. Este último é definido por dois fatores:
- Spreads apertados — diferença mínima entre um lance e um pedido ao negociar.
- Low slippage — diferença mínima entre o preço de negociação esperado e o estabelecido.
As exchanges centralizadas (CEXs) oferecem ambos porque não dependem de usuários para fornecer liquidez em vários pools de liquidez fragmentados.
Em contraste, as trocas descentralizadas (DEXs) dependem de contratos inteligentes para bloquear os depósitos dos usuários - pools de liquidez. Os comerciantes então exploram sua liquidez para vários pares de tokens, como wBTC/USDC ou ETH/USDT, sem a necessidade de corresponder aos pedidos existentes.
Em outras palavras, DEXs contam com a popularidade de suas plataformas para atrair mais provedores de liquidez para negociação eficiente. Além disso, as transações on-chain são tão rápidas quanto a rede blockchain permite. Outro problema que não existe com os CEXs.
O protocolo Vertex entra em jogo para resolver esse desequilíbrio entre CEXs e DEXs. Mas como isso pode ser realizado?
Principais Vantagens dos CEXs Explicados
Como o Uniswap, o Vertex é um protocolo de troca descentralizado. No entanto, ele usa um criador de mercado automatizado (AMM) de carteira de pedidos híbrida. O trabalho de cada algoritmo AMM, de Uniswap a PancakeSwap, é rastrear e agrupar a liquidez proveniente de pools de liquidez separados fornecidos pelos usuários. Em seguida, o algoritmo AMM fornece o preço disponível para cada negociação de pares de tokens, dependendo do status dos pools de liquidez.
Em outras palavras, as trocas descentralizadas permitem que os usuários negociem entre si, ponto a ponto, mas por meio do algoritmo AMM. Isso é bem diferente dos livros de pedidos tradicionais:
- As negociações são listadas em cada lado da parede ask/bid.
- As ordens de limite de venda são representadas em vermelho, enquanto as ordens de limite de compra são representadas em verde.
- Comparadas e visualizadas, essas ordens de venda/venda medem o volume de cada lado da oferta/demanda, também conhecido como profundidade de mercado.
A vantagem distinta de um livro de pedidos tradicional é a própria criação de uma ordem limitada em primeiro lugar. Este é o preço que um trader define para se comprometer com um pedido (compra) ou um lance (venda). Assim, as trocas centralizadas podem executar esses pedidos automaticamente quando o pedido atinge o preço especificado.
Além disso, grandes CEXs que lidam com enormes volumes têm liquidez suficiente para executar essas negociações instantaneamente. Isso é fundamental para evitar derrapagens. Os traders podem ver o volume do livro de pedidos em ambos os lados da equação de negociação, o que sugere a direção do preço do ativo.
Preenchendo a lacuna de liquidez/execução do DEX
Agora que entendemos a diferença entre livros de pedidos e AMMs, fica mais fácil entender o protocolo Vertex. Conforme mencionado, ele usa um livro de pedidos híbrido-AMM. Para se tornar tão eficiente quanto a carteira de pedidos de uma CEX, uma DEX teria que oferecer o seguinte:
- Baixa latência – colocar e executar negociações em frações de segundo, bem como visualizar os resultados. Blockchains descentralizados inerentemente introduzem lag devido à necessidade de todos os blocos de transação passarem por um algoritmo de consenso nos nós da rede.
- AMPLIAR – o principal obstáculo à adoção mainstream, e é por isso que o Ethereum depende fortemente de soluções de escalabilidade de Camada 2, como Arbitrum ou Polygon. Isso é um acréscimo às taxas de gás voláteis para a execução de transações.
- MEV – valor extraível do minerador. Aproveitando as ineficiências dos contratos inteligentes, como a ordem das transações em um bloco, os mineradores são incentivados a obter lucros extras. Normalmente executado por scripts de bot, é considerado um comportamento malicioso, mas inevitável.
- Vanguarda – Da mesma forma, tanto os mineradores quanto os validadores, nas redes Proof of Work ou Proof of Stake, respectivamente, podem usar o conhecimento das próximas negociações para executar suas próprias negociações primeiro, à frente das originais.
A Vertex visa resolver essas vulnerabilidades com uma abordagem híbrida, usando AMM on-chain com uma carteira de pedidos off-chain. Esta é uma abordagem de duas camadas na qual o livro de pedidos offchain, apelidado de “sequenciador”, está sendo executado no topo do algoritmo AMM.
Especificamente, o mecanismo de correspondência Vertex AMM está sendo executado no Arbitrum, como totalmente on-chain, o que significa que todos os acordos comerciais também são executados on-chain. Este é o estado padrão do Vertex. Por sua vez, o Vertex Sequencer (EDGE) armazena as ordens não executadas, para posteriormente serem retransmitidas à Arbitrum para execução.
Conectando-se à EDGE, a Vertex facilita a interface de programação de aplicativos (API) para conectar o protocolo da Vertex a bolsas externas para executar negociações, além de verificar preços de ativos, fazer pedidos e verificar saldos de contas.
Essa API é o aspecto híbrido do Vertex, permitindo um desempenho extremamente rápido, de 10 a 30 ms, comparável aos CEXs mais rápidos, como o Binance. Visualizado, o AMM on-chain da Vertex com o sequenciador EDGE off-chain para correspondência de pedidos se parece com isso.
Na prática, o usuário final vincula-se ao Vertex como a qualquer outro dApp, como Uniswap ou Curve. Seu sequenciador lida com os problemas mencionados acima de latência, escalabilidade e MEV/front-running.
Para uma negociação específica, a carteira de pedidos híbrida Vertex AMM oferece derrapagem mínima e execução rápida, ao mesmo tempo em que facilita a natureza não confiável do DeFi.
No final da linha Vertex, o objetivo final é criar uma camada de sequenciador distribuído que possa servir como uma camada de liquidez para protocolos DeFi em todas as cadeias compatíveis com EVM.
Como a Vertex teria evitado o fiasco do FTX?
Entre os traders, a FTX era conhecida por sua linha de produtos derivativos: contratos futuros, opções e, claro, tokens alavancados. Devido ao fato de que os comerciantes podem ampliar suas posições de mercado com alavancagem, eles também podem ampliar seus ganhos e perdas.
Da mesma forma, é preciso ter em mente que a negociação de margem é uma forma de negociação alavancada, mas a negociação alavancada não se limita apenas à negociação de margem. Afinal, a negociação alavancada inclui qualquer estratégia de negociação que use capital emprestado, que também pode vir na forma de opções ou futuros.
Basta dizer que manter o risco de estratégias tão complexas é extremamente importante. A Vertex facilita isso com o uso de contas de negociação com margens cruzadas. Isso significa que os traders podem ter um único portfólio para margem em perps, spot e outros empreendimentos do mercado monetário na Vertex. O FTX ganhou popularidade apenas com essas margens de portfólio.
Com um acesso à carteira autocustodial e camadas descentralizadas subjacentes - Arbitrum e Ethereum - a Vertex garante a propriedade dos ativos. Não há ninguém que possa, com o apertar de um botão, canalizar fundos de clientes para um fundo de hedge como a Alameda Research para fins de jogo.
Para que isso acontecesse, o sequenciador Vertex, como a única engrenagem off-chain, teria que ser desonesto. Mas o sequenciador não pode assumir a custódia dos fundos dos usuários, nem falsificar transações. Consequentemente, no pior cenário, as negociações dos usuários simplesmente retornam aos contratos inteligentes hospedados pela Arbitrum, deixando os fundos intactos.
Nota: Este explicador foi patrocinado pela Vertex
Isenção de responsabilidade da série:
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