Pesos pesados ​​da criptografia destruídos pelo novo Stablecoin de Ethena – The Defiant

Ethena Labs lançou seu dólar sintético USDe em 21 de fevereiro. causando um rebuliço entre os analistas pelo seu rendimento de dois dígitos. O “Crypto Twitter” aparentemente não parou de falar sobre isso desde então, com alguns elogiando o novo mecanismo do projeto, enquanto outros criticam seus riscos.

O último peso pesado da criptografia a soar o alarme no USDe é Fantom e o fundador da Yearn Finance, Andre Cronje. Cronje acessou X ontem para dizer que quando as condições de mercado mudam, o USDe pode perder suas garantias.

“Há um novo primitivo que está ganhando muita força”, Cronje publicado em 3 de abril, “e estou vendo isso integrado a protocolos que considerei de risco muito baixo, mas pelo meu entendimento (talvez incorreto), este novo protocolo é de risco muito alto”.

Cronje destacou o mecanismo que o USDe utiliza, ressaltando a importância das taxas de financiamento na arquitetura da Ethena e como, se estas se transformarem em liquidações, o ativo poderá perder subitamente o seu lastro.

Portanto, “embora as coisas estejam ótimas agora”, disse ele, “porque todos estão felizes por muito tempo”, o sentimento pode mudar facilmente.

O cofundador anônimo da Alchemix Finance, Scoopy Trooples, concordou com o tweet de Cronje, que agora tem mais de 2,000 curtidas, e disse: “Tenho demonstrado preocupação com isso, correndo o risco de ser rotulado de obstetra”.

Liquidações não são possíveis

Evgeny Gaevoy, CEO da empresa de negociação algorítmica Wintermute, também respondeu à postagem de Cronje. De acordo com o Gaevoy, as liquidações não são motivo de preocupação. O problema, explicou, são os custodiantes, acrescentando que o risco se assemelha FTX mais do que LUNA.

Remover liquidações do perfil de risco é algo que MonetSupply, pseudônimo cofundador da Block Analitica, uma plataforma de inteligência de risco para DeFi, concorda com.

Ele também destacou o risco de custódia, chamando-o de “um dos riscos mais significativos”. A MonetSupply abordou uma série de preocupações, desmascarando várias e apontando outras, incluindo a solvência cambial e o risco da entidade Ethena, ou seja, o comprometimento das chaves internas.

O crescimento explosivo de Ethena

USDe, sintético de Ethena stablecoin, apóia o token, que está indexado a US$ 1, com Ether apostado, ao mesmo tempo que protege stETH com posições curtas de ETH em exchanges centralizadas. Tanto as posições stETH quanto as curtas contribuem para o rendimento que é repassado aos detentores de USDe.

Desde balonizado para um valor de mercado de US$ 1.3 bilhão, alcançando o top 5 na Coingecko. Ethena também completou seu Lançamento aéreo ENA ontem, elevando a rede para um valor de mercado de US$ 1 bilhão.

O USDe da Ethena foi comparado com o stablecoin UST da Terra. Em 2022, Terraform Labs – liderado pelo agora detido Do Kwon – lançou um token nativo, LUNA, e uma stablecoin algorítmica, UST, que foi apoiada pela LUNA. A UST perdeu sua indexação após uma queda acentuada no preço do LUNA, o que causou uma espiral descendente de preços e uma corrida aos depósitos que eliminou quase US$ 50 bilhões do valor de mercado da UST em questão de dias.

No entanto, ao contrário do UST, o USDe é apoiado pelo stETH e, a partir de hoje, BTC.

Ativos completamente diferentes

“Não vejo nenhuma comparação entre Ethena e Terra/Luna além da categoria geral de stablecoin”, disse Nic Carter, sócio geral da Castle Island Ventures.

Carter explicou ao The Defiant que Ethena é uma moeda estável delta-neutra que existiu em uma variedade de contextos no passado e “deve ser capaz” de resistir a qualquer série de condições de mercado.

Por outro lado, Carter disse que a Terra “estava efetivamente sem respaldo” e ofereceu uma taxa fixa de 20%, o que forçou a empresa a levantar capital continuamente para entregá-la.

Suas observações ecoaram as de Ryan Watkins, que tem sido um suporte vocal de Ethena. Watkins disse ao The Defiant que o FUD em torno de Ethena se origina do mencionado colapso do LUNA.

“Nada mudou”, disse Watkins ao The Defiant, acrescentando que acha que “todo mundo tem PTSD na Terra”.

Perseguindo influência

Se a maioria dos riscos são injustificados ou estão claramente indicados no protocolo, por que as pessoas falam tanto sobre eles?

Nic Carter arriscou uma resposta.

“Sinceramente, acho que, devido ao colapso pós-2022, muitas pessoas perceberam que havia uma influência significativa a ser alcançada sendo publicamente pessimistas em relação a projetos de alto perfil antes do tempo (já que tantos grandes projetos entraram em colapso) e estão tentando obter esses críticas, caso elas realmente entrem em colapso”, disse ele ao The Defiant.

Carter concluiu que está “convencido de que Ethena é um sistema de som”.