Por que o desconto do GBTC pode levar a uma liquidação do Bitcoin

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) continua sendo o maior fundo de bitcoin do mundo, com bilhões de dólares em BTC, mas no ano passado, o fundo teve dificuldade em acompanhar o mercado. O resultado disso foi um grande prêmio que continuou a aumentar no mercado de baixa. Atualmente, o GBTC está sendo negociado com um prêmio recorde, o que gerou especulações de uma possível liquidação do BTC no pipeline.

GBTC se aproxima de 50% premium

O mês de novembro foi repleto de adversidades para o espaço criptográfico e isso se reflete no prêmio GBTC. Ele mostra um aumento quase constante no desconto ou prêmio para NAV que continuou no mês de dezembro.

Em 7 de dezembro, o prêmio GBTC para NAV viu um de seus maiores saltos ao passar de 43.61% em 6 de dezembro para 47.27% em 7 de dezembro. Isso levou o prêmio a novos máximos históricos e, embora os dias seguintes não tenham visto um aumento tão grande, um aumento de quase 1% a cada dia viu o GBTC fechar na semana passada com um prêmio para o NAV de 48.62%.

Agora, o que isso significa é que o preço de 'um BTC' está sendo negociado 48.62% mais baixo no GBTC do que no mercado à vista. Normalmente, isso se apresentaria como uma oportunidade de comprar barato, mas os investidores do GBTC não estão comprando nenhum bitcoin real e, com os problemas que a controladora da Grayscale, DCG, vem enfrentando, tornou-se cada vez mais óbvio para os investidores que o fundo pode ser dirigido por problemas.

Isso levará à liquidação do Bitcoin?

Atualmente, o GBTC detém mais de 640,000 BTC no valor de cerca de US$ 11 bilhões aos preços atuais. Como tal, as especulações sobre um possível colapso não decorrem de preocupações com a Grayscale em si, mas com sua controladora DCG.

A DCG está declaradamente em uma dívida de US$ 2 bilhões, a maior parte da qual decorre da Genesis Trading, que tinha saques limitados há algumas semanas, e da Eldridge. Rumores circulando nas interwebs são de que o DCG na verdade compartilha ações do GBTC para garantir seu empréstimo da Genesis, que compõe a grande maioria de seu empréstimo.

Em uma recente episódio de 'The Chopping Block', Haseeb Qureshi, sócio-gerente da Dragonfly Capital, disse que a nota promissória de US$ 1.1 bilhão para o Genesis poderia ser “callable. Isso significa que, se a Genesis fosse liquidada ou declarasse falência, a DCG seria obrigada a pagar o valor total do empréstimo. O problema é que o DCG não tem o valor necessário para honrá-lo caso isso aconteça. Posteriormente, o DCG poderia procurar o GBTC para um resgate se isso acontecesse.

No entanto, o GBTC continua a resistir à adversidade. A Coinbase declarou publicamente anteriormente que detém todo o bitcoin do GBTC em seu serviço de custódia e, se os preços começarem a se recuperar a partir daqui, o prêmio para o NAV poderá começar a fechar.