Preços em queda expõem o vício da indústria de mineração de Bitcoin à alavancagem

Grande parte dos mineradores de bitcoin enfrentam uma possível liquidação depois de contrair empréstimos com juros altos para financiar seus hábitos de consumo no mercado altista, em vez de vender seu bitcoin – o que os participantes da indústria dizem ser capaz de desencadear uma cascata de credores de criptomoedas e empresas de fundos de hedge com exposições à falência. 

Os mineradores de Bitcoin dependem de três dinâmicas de lucratividade: o preço do Bitcoin (BTC), os preços da eletricidade e o acesso a plataformas de mineração especializadas de alto desempenho conhecidas como ASICs (circuitos integrados de aplicação específica).

Todos os três são agora mineiros em dificuldades – além dos seus credores e outras contrapartes. 

O BTC caiu cerca de 30% no mês passado – de US$ 31,000 para menos de US$ 21,000. Prevê-se que os preços da electricidade no Verão dupliquem ano após ano no Nordeste dos EUA, onde vive um bom número de mineiros.

Em vez de vender o bitcoin extraído, as operações nos EUA geralmente contraíam empréstimos a taxas de juros bastante altas, descobriu a Blockworks, quando o preço do bitcoin era o dobro do que é hoje. 

As estimativas sugerem que quase 40% de toda a mineração de bitcoin acontece nos EUA. Credores de criptografia como BlockFi, NYDIG e Babel Finance da China ajudaram a facilitar o crescimento dos estoques de ASIC. A operação estava funcionando – antes do colapso da stablecoin UST e da insolvência do credor de ativos digitais Celsius. 

Embora os custos de energia sejam preocupantes, o preço do bitcoin é a principal fonte de sofrimento para os mineradores – especialmente aqueles com grande alavancagem.

“O sentimento é muito ruim”, disse Todd Esse, cofundador da empresa de fundos de hedge de mineração HashWorks. “A este preço, as margens são muito reduzidas, especialmente no início do verão, com os preços da energia a subir no Texas e em PJM [Pensilvânia, Nova Jersey e Maryland].”

Antes da última recessão generalizada do mercado, os mineradores encontraram brechas criativas para fazer depósitos – entre 30% a 50% – para os fabricantes receberem um novo lote de máquinas, comprometendo-se a pagar o saldo com fundos ainda a serem minerados. Bitcoin.

As operadoras até pediram dinheiro emprestado para cobrir despesas gerais usando seus ASICs como garantia – acreditando que o preço do bitcoin continuaria a subir, permitindo-lhes explorar com lucro. Vários credores, incluindo a recentemente submersa Babel Finance, subscreveram esses empréstimos, levando ao risco de o credor ficar preso a máquinas volumosas e ilíquidas que perdem dinheiro a cada segundo sem energia. E isso sem falar nas empresas que encerram voluntariamente as suas plataformas – algumas não conseguem empatar à medida que o preço da electricidade sobe.

Alguns tentarão descarregar todo o seu fornecimento de ASIC nos mercados secundários, já inundados de equipamentos de segunda mão de mineradores chineses, de acordo com o consultor de mineração Alejandro De La Torre, que disse que haverá “um caos lá fora”.

Na verdade, a HashWorks recebeu recentemente ofertas Bitmain S19j Pros topo de linha por US$ 4,400 – impressionantes 65% abaixo do varejo. 

“O mercado está em busca de uma oferta neste momento”, disse Esse.

Os credores poderiam retomar a posse dos mineradores de bitcoin para se tornarem inteiros

Independentemente de onde um operador tenha suas plataformas instaladas e funcionando, se houver uma linha de crédito pendente, “não importa quando você entrou”, é impossível “gerar receitas suficientes através da mineração para cumprir essas obrigações de empréstimo”, de acordo com Jurica Bulovic , chefe de mineração da Foundry Digital, que empresta para mineradores de criptomoedas e se dedica ao piqueteamento de criptomoedas. 

Prevê-se que os incumprimentos nos empréstimos — que já acarretam uma taxa de juro relativamente elevada de cerca de 11% ao ano — pesarão fortemente sobre os credores com grandes balanços.

No entanto, a maioria das mineradoras provavelmente não entrará em inadimplência tão cedo, disse Bulovic à Blockworks. Alguns construíram balanços e outras receitas para pelo menos pagar os juros. 

Mas se a economia atual continuar, os mineradores que compraram e venderam BTC ao longo do tempo começarão a aproveitar as reservas de caixa. 

Se eles tiverem reservas de caixa. 

“Obviamente, ninguém quer vender bitcoin, especialmente a esses preços baixos, mas terá que fazê-lo para evitar a inadimplência em seus empréstimos”, disse Bulovic.

Quando possível, a Foundry estrutura seu empréstimo entre três partes – eles próprios, os mineradores e as instalações de hospedagem das plataformas. 

Se o mineiro entrar em incumprimento, a Foundry assumirá a operação e continuará a minerar até se recuperar. Mas nem todos os credores têm esse conhecimento. 

O recurso final é retomar a posse das plataformas e tentar vendê-las.

“Este é um desafio para todos os credores, uma vez que os mercados não são muito líquidos”, disse Bulovic. “É muito mais fácil vender bitcoin do que vender um ASIC. Acho que alguns credores no setor que vieram de empréstimos tradicionais, ou empréstimos contra bitcoin, agora perceberão que as garantias que possuem talvez não sejam tão líquidas ou valiosas quanto pensavam.”

Espera-se que o hashrate do Bitcoin caia ainda mais

Evidências de dor já podem ser encontradas no hashrate do bitcoin, que mede o poder de processamento na rede. Na semana passada, o hashrate caiu cerca de 17% e o próprio bitcoin despencou mais de 20%. 

Tanto Esse quanto De La Torre esperam que a taxa de hash caia significativamente, embora a rede Bitcoin possa suportar uma queda considerável na taxa de hash e permanecer segura. 

O colapso da Crypto expôs um imenso risco de alavancagem na mineração de bitcoin.

“Se os mineradores não fossem alavancados, eles estariam minerando ou não, e não teriam dívidas para pagar”, disse Esse. “Este negócio é como qualquer outro negócio de commodities: quanto você quer alavancar em petróleo? Você deve operar dentro do fluxo de caixa.”

A noção de “dinheiro grátis” desapareceu na mineração, disse De La Torre, para aqueles que não consideraram uma potencial queda de preços.

“E talvez financiar máquinas ASIC por US$ 13,000 mil tenha sido uma atitude estúpida – e agora eles estão pagando por essa estupidez”, disse ele.

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• Fonte: https://blockworks.co/crashing-prices-expose-bitcoin-mining-industrys-addiction-to-leverage/