Sem grandes riscos após o ajuste criativo de flexibilidade YCC do BoJ – MarketPulse

• O Banco do Japão manteve a sua política monetária ultra-frouxa, mas emitiu uma declaração morna e agressiva para introduzir um programa “flexível” de controlo da curva de rendimento sobre o rendimento do JGB a 10 anos.
• O JPY fortaleceu-se, mas não levou a uma liquidação noutros índices de ações de referência asiáticos.
• O Nikkei 225 conseguiu reduzir sua perda intradiária de -2.60% e terminou com uma magnitude menor de -0.4%.
• Os bancos japoneses tiveram desempenho superior; o ETF TOPIX-17 Banks subiu +4.70%.
• O novo YCC com “maior flexibilidade” poderá reduzir as atividades especulativas no mercado futuro de JGB.

O Banco do Japão (BoJ) manteve mais uma vez a sua política monetária ultra-flexível na conclusão de hoje do seu MPM de Julho; manteve a meta da taxa de juros de curto prazo inalterada em -0.1% e manteve o rendimento dos títulos públicos japoneses de 10 anos em torno de 0%, com limites superiores e inferiores em 0.5% de cada lado.

Além disso, o BoJ atualizou a sua previsão de inflação média ao consumidor (IPC) para o ano fiscal de 2023 no seu último relatório trimestral de perspetivas; espera-se que o IPC principal aumente para 2.5% ano a ano (a/a) a partir da previsão anterior de 1.8% aa/a, e o IPC principal (excluindo alimentos frescos e energia) também foi aumentado para 3.2% aa /a da previsão anterior de 2.5% a/a.

Nenhuma mudança nas previsões medianas do IPC para o ano fiscal de 2024 e o ano fiscal de 2025. Para o ano fiscal de 2024, o IPC central previsto (1.9% a/a) e o IPC central (1.7% a/a), como para o ano fiscal de 2025, o IPC principal previsto ( 1.6% a/a) e IPC core-core (1.8% a/a).

Enquanto isso, a previsão mediana para o PIB real do ano fiscal de 2023 está sendo ligeiramente rebaixada para 1.3% ano/a, em relação à previsão anterior de 1.4% ano/a. O BoJ manteve a sua previsão mediana do PIB real para o ano fiscal de 2024 e o ano fiscal de 2025 em 1.2% ano/a e 1% ano/a, respectivamente.

Com base nas suas últimas previsões de inflação e crescimento, o BoJ parece ter a opinião de que o crescimento da inflação deverá abrandar após o exercício financeiro de 2023, em conjunto com uma ligeira redução no crescimento económico, o que sugere que a meta de inflação de 2% em termos de sustentabilidade não foi alcançada. , e tais previsões apoiam o actual modus operandi do BoJ de manter a sua política monetária ultra-flexível, em contraste com o resto de outras nações desenvolvidas.

Curiosamente, o BoJ é conhecido por ser um precursor na promulgação de “políticas monetárias criativas” e emitiu uma declaração de política monetária bastante morna e agressiva que afirmava claramente dois pontos-chave.

Em primeiro lugar, irá operar o programa de controlo da curva de rendimento (YCC) do rendimento JGB a 10 anos com mais flexibilidade para responder com agilidade aos riscos ascendentes e descendentes, o que implica que está a apontar para uma potencial abolição dos actuais limites superiores e inferiores fixos de 0.5% em ambos os lados (veja o gráfico abaixo para mais detalhes sobre o novo YCC flexível).

Figura 1: Novo YCC do Banco do Japão com estrutura de maior flexibilidade (Fonte: site do BoJ, clique para ampliar o gráfico)

Em segundo lugar, o BoJ oferecer-se-á para comprar JGB a 10 anos com rendimento de 1% todos os dias úteis através de operações de compra de taxa fixa, o que sugere subtilmente que o “novo limite invisível” está agora definido em 1% no programa YCC.

No geral, parece que o novo YCC com “maior flexibilidade”, ao não se comprometer com quaisquer limites superiores e inferiores rígidos, irá reduzir atividades especulativas indesejáveis ​​nos mercados financeiros, especialmente os futuros de JGB que provavelmente desencadearão ciclos reflexivos adversos em outras classes de ativos e a economia real.

Nenhum grande risco na sessão asiática, apesar da continuação da força do JPY

Figura 2: Tendência menor de curto prazo do USD/JPY em 28 de julho de 2023 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

Mesmo que o USD / JPY continuou a enfraquecer (fortalecimento do JPY) ex-post da reunião do BoJ, onde caiu abaixo do mínimo da sessão dos EUA de ontem, 27 de julho, de 138.76, para imprimir um mínimo inferior intradiário de 138.06, após um novo teste da média móvel de 20 dias que está agindo como uma posição chave. resistência de longo prazo em torno de 141.30 durante a sessão asiática de hoje, 28 de julho, no momento em que escrevo.

No passado, um fortalecimento adicional significativo do JPY devido a uma ligeira sugestão de política monetária agressiva por parte do BoJ tende a desencadear um comportamento de aversão ao risco, onde os índices de ações asiáticos foram vendidos. No “ajuste sutil” de hoje ao YCC, o pior desempenho na região asiática hoje é o Nikkei 225, que terminou com uma perda diária de -0.40% (reduzida uma magnitude intradiária muito maior de -2.60%), enquanto outras ações de referência asiáticas os índices foram negociados principalmente com ganhos durante a sessão de hoje; Índice Hang Seng (+1.45%), Índice Hang Seng TECH (+3.00), CSI 300 da China (+2.3%) e Índice Straits Times de Singapura, (+1%) no momento da redação.

Bancos japoneses tiveram desempenho superior

Além disso, dentro do Nikkei 225, os preços das ações dos bancos japoneses destacaram-se significativamente hoje, onde o fundo negociado em bolsa TOPIX-17 Banks teve o melhor desempenho entre os 17 setores TOPIX, com um ganho diário de +4.70%, o que sugere que os participantes do mercado estão antecipando uma melhoria das margens de juros líquidas para os bancos japoneses num novo ambiente YCC “flexível”.

Fig 3: Tendência de prazo principal do ETF TOPIX-17 Banks em 28 de julho de 2023 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

Do ponto de vista da análise técnica, o ETF dos bancos TOPIX-17 traçou uma importante formação de fundo em vigor desde setembro de 2011, o que sugere que talvez dar pequenos passos na normalização da política monetária ultra-frouxa do Japão possa não levar a um efeito adverso de risco. no mercado de ações japonês e até mesmo globalmente, considerando o movimento atual das ações de preços observado nas principais classes de ativos cruzados.

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Com sede em Cingapura, Kelvin Wong é um macroestrategista sênior global bem estabelecido com mais de 15 anos de experiência em negociação e fornecimento de pesquisa de mercado em câmbio estrangeiro, mercados de ações e commodities. Apaixonado por conectar os pontos nos mercados financeiros e compartilhar perspectivas sobre negociação e investimento, Kelvin Wong é um especialista em usar uma combinação única de análises fundamentais e técnicas, especializado em Elliott Wave e posicionamento de fluxo de fundos, para identificar os principais níveis de reversão no mercado financeiro mercados. Além disso, nos últimos dez anos, Kelvin realizou vários seminários relacionados a perspectivas de mercado e negociação, bem como cursos de treinamento em análise técnica para milhares de comerciantes de varejo.

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• Fonte: https://www.marketpulse.com/fundamental/no-major-risk-off-after-bojs-creative-ycc-flexibility-tweak/kwong