Bancos centrais jogando catchup
Houve uma incrível resiliência nos mercados de ações nas últimas semanas, à medida que os bancos centrais aumentaram as expectativas de taxas de juros, principalmente no Fed, e os mercados de títulos às vezes precificaram uma recessão. Embora tenha havido oscilações nos mercados de ações, eles se recuperaram rapidamente, o que sugere que os investidores podem não estar comprando os alertas de recessão.
É claro que nem todas as recessões são iguais e é possível que um crescimento muito menor no curto prazo já esteja precificado como resultado dos vários ventos contrários enfrentados pela economia. Uma recessão branda provavelmente não mudaria drasticamente nada no que diz respeito aos mercados. Especialmente se os bancos centrais conseguirem controlar a inflação novamente.
Considerando seu histórico coletivo nos últimos seis meses, não há muita fé nos bancos centrais para consertar a bagunça que é, pelo menos em parte, obra deles. Talvez eles surpreendam a todos nós, mas isso provavelmente significará alguns grandes aumentos nas taxas nos próximos meses, pois eles esperam compensar o tempo perdido.
Um cheio semana do discurso do Fed
Outra mudança agressiva vinda do BCE?
US
No momento, a divulgação de dados econômicos mais importante para o Fed são os dados de inflação. Wall Street está comprando a virada hawkish do Fed e está precificando aumentos de juros em todas as reuniões de política monetária pelo resto do ano, com as próximas duas decisões de política entregando aumentos de taxas superdimensionados de 50 pontos-base. Espera-se que o último relatório de inflação mostre que as pressões sobre os preços estão se intensificando, com a leitura de março mostrando um ganho de 8.4% em relação ao ano anterior.
Espera-se amplamente que a inflação atinja uma nova alta de quatro décadas e isso deve justificar as expectativas de uma alta de 50 bases na reunião de política do FOMC de 4 de maio e o início da redução do balanço. Outros lançamentos econômicos notáveis ocorrem na quinta-feira e incluem vendas no varejo e leitura preliminar do sentimento do consumidor da Universidade de Michigan. Na sexta-feira, serão divulgados os dados de pesquisa e produção industrial do Império.
Será mais uma semana cheia de conversas do Fed, com Bostic, Bowman, Waller e Evans falando na segunda-feira, antes do último relatório de inflação. Brainard será o primeiro a falar após o lançamento na terça-feira, enquanto Barkin falará mais tarde naquela noite. Mester e Harker falarão separadamente na quinta-feira.
EU
A invasão da Ucrânia continua a dominar as perspectivas no que diz respeito à Europa, com as sanções impostas a um custo maior do que as de outros lugares, devido aos laços comerciais mais estreitos. E com os frutos mais fáceis colhidos, novas sanções serão muito prejudiciais, a menos que sejam implementadas por um longo período de tempo, o que em grande medida prejudica seu impacto.
A reunião do BCE na próxima semana não verá as taxas de juros subindo, como estamos vendo em outros lugares, mas podemos ver o tom mudando à medida que o banco central chega a um acordo com níveis muito mais altos de inflação. O BCE tornou-se muito mais hawkish em março, mas se acreditarmos nos mercados, e eles fizeram muito com outros bancos centrais nos últimos seis meses, há muito mais a percorrer. Podemos obter uma indicação de que eles estão indo nessa direção na próxima semana, embora possam salvar grandes anúncios para junho, quando tiverem novas projeções econômicas.
A eleição presidencial francesa começa neste fim de semana e a disputa entre Emmanuel Macron e Marine Le Pen se tornou muito mais próxima nas últimas semanas. Antes visto como inelegível, Le Pen agora é um sério candidato e os dois devem avançar para o segundo turno, quando alguns têm a votação dentro da margem de erro, o que significa que a vitória não é garantida para Macron. Muitos estão apontando para o Brexit e Trump como evidência de que o que antes parecia impossível pode se tornar muito possível e Le Pen pode ser o próximo a ser adicionado a essa lista, o que pode deixar alguns em Bruxelas muito nervosos. Uma forte exibição neste fim de semana pode deixar os comerciantes nervosos na próxima semana.
UK
Uma semana encurtada para o Reino Unido, mas ainda temos o despejo de dados usual com o PIB na segunda-feira, o relatório de empregos na terça-feira e a inflação do IPC na quarta-feira. É óbvio o que é mais importante no ambiente atual, com os dados do CPI potencialmente nos dizendo se o BoE está correto por já estar esfriando sua conversa de aperto. Considerando como isso foi até agora, espero que os dados não sejam uma boa leitura para o MPC.
Rússia
A Rússia está enfrentando a recessão mais acentuada desde a queda da União Soviética, mas os controles cambiais funcionaram para estabilizar o rublo, o que permitiu ao CBR cortar as taxas em 3% na sexta-feira. A taxa chave agora está em 17% e eles alertaram que poderia ser cortado ainda mais, o que não prejudicou a moeda.
Outras sanções foram impostas, mas aquelas que realmente prejudicarão continuam a enfrentar resistência. Sem grandes eventos econômicos na próxima semana.
África do Sul
Lançamentos econômicos de nível dois e três apenas na próxima semana.
Peru
A inflação subiu para uma alta de 20 anos no mês passado em 61%, o que normalmente daria aos banqueiros centrais noites sem dormir, mas os do CBRT não são formuladores de políticas comuns. Não devemos esperar nenhum aumento das taxas na quinta-feira, com a taxa de recompra mantida em 14%. A revisão da política monetária determinará os próximos passos, quando ela for concluída.
China
O bloqueio contínuo de Xangai está começando a enervar os mercados em relação ao seu impacto no crescimento da China e, por padrão, no resto da Ásia. Os casos chegaram a 24,000 na sexta-feira e a evolução dessa situação será monitorada de perto no fim de semana. Um spread para outras cidades ou uma piora em Xangai será um forte vento contrário nos mercados de ações da China na próxima semana.
Isso ofuscará a inflação da China na segunda-feira, que ainda deve ser benigna, já que os PMIs indicaram que a confiança do consumidor está diminuindo. O crescimento de novos empréstimos, que diminuiu recentemente, e o Índice de Preços de Casas, têm riscos consideráveis de baixa e são um potencial negativo para as ações em toda a região.
Mas os mercados estarão atentos ao mais recente lançamento do Financiamento de Médio Prazo de 1 ano esta semana. A China falou muito sobre estímulos sem sinais de ação concreta. Os mercados estão precificando um corte de 10 a 15 bps esta semana, o que pode fornecer um suporte modesto para as ações. Nenhum movimento poderia ser outro vento contrário de equidade.
O PBOC drenou a liquidez na semana passada e manteve as fixações USD/CNY neutras depois de enfraquecê-las nas semanas anteriores. Se eles retomarem o enfraquecimento do Yuan na próxima semana, o CNH offshore desaparecerá e as moedas regionais asiáticas poderão seguir o exemplo.
Índia
O Reserve Bank of India deixou sua taxa básica de juros inalterada na sexta-feira, mas em uma grande mudança, reimpôs um corredor de taxas de 50bps e elevou a taxa básica que empresta aos bancos para 4.25%. Além disso, o governador do RBI afirmou que a inflação agora terá prioridade sobre a manutenção do crescimento, uma grande mudança na direção da política. As ações da Índia parecem ter precificado as notícias, mas a mudança de postura do RBI pode limitar os ganhos de ações e apoiar o INR nas próximas semanas.
A Índia continua a comprar commodities russas, como petróleo e carvão. Existem riscos geopolíticos associados a isso das potências ocidentais e a linha tênue que a Índia está trilhando será um risco negativo contínuo para o INR e os mercados domésticos.
A instabilidade política no Sri Lanka e no Paquistão deve ser monitorada de perto. Ambos os governos enfrentam colapsos potencialmente desordenados nesta semana, o que pode ter um efeito negativo nos mercados indianos.
A Índia libera produção industrial, manufatura e, mais importante, inflação no meio da semana. Este último pode aumentar os riscos de aperto em torno da política de RBI e potencialmente ser negativo para as ações.
Australia
O RBA mudou o tom de sua linguagem de ultra-dovish na decisão política na semana passada. O rali do AUD que se seguiu rapidamente perdeu força com o aumento do dólar americano e dos rendimentos americanos. O AUD corre o risco de uma correção de baixa muito mais profunda na próxima semana, pois fecha perto do suporte esta semana, com muitas boas notícias embutidas em seu preço em aumentos de taxas e commodities.
O barulho está aumentando sobre a queda dos preços dos imóveis em Sydney e Melbourne e as ações dos bancos podem ficar sob pressão na próxima semana.
A Austrália divulga dados de confiança empresarial, confiança do consumidor e emprego esta semana. O último na quinta-feira é sem dúvida o mais importante, tendo superado seriamente nos meses anteriores. O enfraquecimento da confiança e os ganhos de emprego irão diminuir o sentimento nos mercados australianos e podem aumentar o risco de uma correção material mais baixa pelo AUD e pelas ações locais. No quadro geral, a guerra Ucrânia/Rússia continuará apoiando os ativos australianos por meio do complexo de commodities.
Nova Zelândia
O RBNZ divulga na quarta-feira sua última decisão sobre a taxa de juros, uma das mais esperadas nos últimos anos. Qualquer coisa abaixo de 50 bps pode fazer com que o NZD/USD tome um banho sério e corroa ainda mais a confiança na gestão da economia Covid pelo RBNZ. Uma alta de 50 bps pode ser um sinal de mais por vir e pode manter o NZD estável. As ações locais podem enfrentar dificuldades enquanto o RBNZ, talvez um dos bancos centrais com pior desempenho no mundo desenvolvido, corre para tentar recuperar a inflação.
A suavização dos preços das casas e a raiva dos eleitores em relação aos aumentos do custo de vida podem corroer ainda mais a confiança do mercado de ações. O AUD/NZD pode continuar a ter um desempenho superior, mas como o AUD/USD, o NZD/USD enfrenta alguns riscos de queda na próxima semana.
Japão
O Japão divulga sua pesquisa Tanken esta semana, juntamente com dados de empréstimos bancários e pedidos de máquinas. O Tanken tem riscos negativos que podem pesar nas ações japonesas.
USD/JPY permanece à mercê do diferencial de taxas EUA/Japão, que se alargou acentuadamente na semana passada, à medida que os rendimentos dos EUA subiram e o BOJ limitou com sucesso as taxas JGB de 10 anos. Isso reverteu drasticamente a queda do USD/JPY e agora estamos de volta a 124.00 mais uma vez. USD/JPY poderia facilmente testar 125.80 nas próximas semanas, apesar da retórica do BOJ/MOF. Não espero nenhuma intervenção até chegarmos perto de 140.00, mas os rumores podem ver picos de curto prazo mais baixos em AUD/JPY.
Singapore
O MAS anunciou que em 14 de abril realizará sua reunião semestral de política monetária. O MAS já telegrafou que vai apertar a política valorizando o SGD através do NEER, além de aumentar sua inclinação de valorização. Embora eu espere que isso ocorra, a linguagem da declaração, ainda que muito agressiva, pode pesar sobre as ações locais. Por outro lado, se o MAS piscar, o SGD pode cair enquanto as ações locais encontram uma pausa temporária.
Calendário Econômico
Domingo, abril 10
Resultados da primeira volta das eleições presidenciais francesas
Segunda-feira, abril 11
Dados / Eventos Econômicos
China PPI, IPC
Evans, do Fed, fala sobre economia e política monetária no Detroit Economic Club
Ministros dos Negócios Estrangeiros da UE reúnem-se no Luxemburgo
Pedidos de máquinas-ferramenta no Japão
Produção industrial mexicana
Gastos com cartão da Nova Zelândia
Comércio da Rússia
Produção manufatureira da África do Sul
Conta corrente da Turquia, taxa de desemprego
Produção industrial do Reino Unido, índice de serviços, balança comercial
Terça-feira, abril 12
Dados / Eventos Econômicos
US Mar CPI M/M: 1.2%v 0.8% antes; Y/Y: 8.4%v 7.9% anterior, extrato de orçamento mensal
Brainard do Fed fala no WSJ Jobs Summit
Barkin, do Fed, fala aos Money Marketeers da NYU
Os bancos iniciam a temporada de ganhos
Confiança do consumidor da Austrália, gastos das famílias
Comércio da França
Expectativas da pesquisa CPI da Alemanha, ZEW
Produção industrial da Índia, CPI
PPI do Japão
Reservas internacionais do México
Decisão de taxa do banco central da Nova Zelândia (RBNZ): Espera-se que aumente as taxas em 25bps para 1.25%
Migração líquida da Nova Zelândia
Fonte de dinheiro da Coreia do Sul
Contratos a termo da Tailândia, reservas estrangeiras
Produção industrial da Turquia
Pedidos de auxílio-desemprego no Reino Unido, desemprego
Relatório mensal do mercado de petróleo da OPEP
Relatório de inventário de petróleo bruto EIA
Quarta-feira, abril 13
Dados / Eventos Econômicos
US PPI, aplicações de hipotecas MBA
Confiança do consumidor australiano
Decisão de taxa do Banco do Canadá (BOC): Espera-se que aumente as taxas de 50 bps para 1.00%
Comércio da China, linhas de crédito de médio prazo
Pedidos de máquinas no Japão, estoque de dinheiro M2
Produção industrial da zona do euro
Produção industrial da Itália
Preços dos alimentos na Nova Zelândia, decisão da taxa
Vendas de varejo na África do Sul
Espanha CPI
Reino Unido CPI
Quinta-feira, abril 14
Dados / Eventos Econômicos
Vendas no varejo dos EUA, pedidos iniciais de seguro-desemprego, estoques de negócios, sentimento do consumidor da Universidade de Michigan
Mester do Fed fala no Fórum Econômico de Ohio
Harker, do Fed, fala na Rider University
Mercados de títulos dos EUA fecham às 2h EST
Preços de imóveis na China
Decisão sobre a taxa do BCE: Não houve alteração da taxa principal de refinanciamento, da facilidade permanente de cedência de liquidez e da taxa da facilidade permanente de depósito
PMI da Nova Zelândia
Desemprego na Austrália, expectativas de inflação ao consumidor
PIB de Cingapura, declaração de política monetária
Decisão da taxa da Turquia: taxa de recompra de uma semana deve permanecer inalterada em 14.00%
Sexta-feira, 15 de abril
Dados / Eventos Econômicos
Os mercados de ações e títulos dos EUA fecharam na Sexta-feira Santa, os mercados do Reino Unido também fecharam
Investimento transfronteiriço dos EUA, manufatura do Império, produção industrial
França CPI
CPI da Polônia
Preços de casas novas na China
Não são esperadas grandes atualizações de rating soberano
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