USD/JPY: JPY despencou, ignorando a possibilidade de um BoJ mais agressivo – MarketPulse

• A recente recuperação do USD/JPY ignorou os fundamentos (o maior aumento salarial japonês em 33 anos) e os fluxos de notícias agressivos do BoJ.
• A atual trajetória de queda observada nas curvas de rendimento do JGB pode indicar uma avaliação incorreta do recente ataque de fraqueza do JPY.
• Observe a principal resistência de curto prazo de 149.50 no USD/JPY, à medida que o resultado da decisão monetária do BoJ se aproxima amanhã, 19 de Março.

Esta é uma análise de acompanhamento do nosso relatório anterior, “USD/JPY: Todos os olhos voltados para a inflação básica do Japão amanhã” datado de 26 de fevereiro de 2024. Clique SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA para uma recapitulação.

As ações de preço do USD/JPY reagiram negativamente logo abaixo da resistência chave de 150.70, conforme destacado na nossa análise anterior, e caíram -435 pips/-2.9% para imprimir um mínimo intradiário recente de 146.48 em 8 de março.

Depois disso, o USD/JPY subiu para ser negociado acima do nível psicológico de 148.00, à luz dos dados “não tão fracos” da inflação dos EUA (IPC e PCE) para Fevereiro, o que aumenta as probabilidades de que a Reserva Federal dos EUA não tenha pressa em cortou a sua taxa de fundos Fed em Março e mesmo durante a reunião do FOMC de Maio; isso está atrasando o altamente antecipado corte de primeira taxa do calendário.

Curiosamente, o lado japonês da equação não conseguiu estimular uma nova força do JPY. Na sexta-feira passada, Rengo, a maior federação sindical do Japão, anunciou que garantiu um aumento salarial médio dos funcionários mais forte do que o esperado, de 5.28%, no resultado preliminar das negociações salariais para o ano fiscal de 2024/2025, acima do aumento de 3.58% do ano passado, e seu maior aumento salarial desde 1991.

Nos últimos meses, o Governador do Banco do Japão, Ueda, enfatizou fortemente que um aumento salarial sustentável é um factor decisivo chave para o BoJ normalizar a sua actual política monetária ultra-acomodativa.    

Dado o último grande salto nos salários dos funcionários japoneses, a imprensa local Kyodo e Nikkei relataram que o BoJ aumentará a taxa de juro de curto prazo para a faixa de 0% a 0.1% amanhã, 19 de março, no final da sua política monetária de dois dias. reunião, citando fontes próximas ao BoJ. O Nikkei afirmou que o BoJ poderia ir mais longe amanhã, eliminando o programa de controle da curva de rendimento (YCC) sobre o rendimento dos títulos do governo japonês (JGB) de 10 anos, o que significa a remoção total dos limites onde o limite superior de 1% está sendo usado como um “nível de referência” por enquanto.

Nenhum ressurgimento da força do JPY até agora, apesar dos fundamentos de apoio e do fluxo de notícias

Figura 1: Desempenho contínuo de 5 dias do USD em relação a outras moedas importantes em 18 de março de 2024 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

No entanto, os actuais movimentos de preços do USD/JPY não parecem reflectir fundamentos positivos e fluxos de notícias que apoiam a força do JPY; em vez disso, o USD/JPY continuou a estender a sua recuperação na última sexta-feira, ex-post os resultados do aumento salarial de Rengo, e adicionou +131 pips/+0.9% para imprimir uma alta intradiária atual de 149.33 neste momento em que este artigo foi escrito.

Com base no desempenho contínuo de 5 dias do dólar americano em relação a outras moedas importantes, o par USD/JPY tem o melhor desempenho até agora, com um ganho de +1.5% (ver Figura 1).

A atual crise de fraqueza do JPY pode estar mal avaliada

 Fig 2: Curva de rendimento JGB espalha as principais tendências em 18 de março de 2024 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

Fig 3: Tendências de médio prazo do spread de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA/JGB em 18 de março de 2024 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

A atual trajetória de inclinação da curva de rendimento JGB para o spread de 10 anos/2 anos e o spread de 30 anos/2 anos em vigor desde o final de junho de 2022 e, mais recentemente, ambos os spreads da curva de rendimento conseguiram encenam uma recuperação de seus respectivos suportes de canal ascendente em 0.54% (10 anos/2 anos) e 1.60% (30 anos/2 anos) (ver Figura 2).

Um movimento de descida da curva de rendimentos está a ser impulsionado pelos rendimentos mais longos (rendimentos JGB a 10 e 30 anos) que estão a subir a um ritmo mais rápido do que os rendimentos inferiores (rendimento JGB a 2 anos), o que sugere que a economia japonesa não mostra sinais claros de regressar a um ambiente deflacionário que, por sua vez, permite ao BoJ mais espaço para iniciar em breve a normalização da sua política monetária ultra-acomodativa.

Em segundo lugar, tanto o spread de rendimento de longo como de curto prazo entre os títulos do Tesouro dos EUA e os JGB ainda estão limitados abaixo dos seus respectivos níveis de resistência principais; 3.8% (10 anos) e 5.11% (2 anos) (ver Figura 3).

Observe a média móvel de 20 dias do USD/JPY

Fig 4: Tendência de curto prazo do USD/JPY em 18 de março de 2024 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

As recentes duas semanas de recuperação observada no USD/JPY desde o seu mínimo de 8 de Março de 146.48 atingiram agora um nível de inflexão chave de 149.50 que é coincidido pela média móvel de 20 dias que actua como uma resistência, limite superior do seu canal ascendente menor em coloque o mínimo de 8 de março, antigos mínimos de oscilação menores de 15/29 de fevereiro e perto da retração de Fibonacci de 76.4% do declínio menor anterior, do máximo de 27 de fevereiro até o mínimo de 8 de março (ver Figura 4).

Além disso, o indicador horário do momentum do RSI apresentou uma condição de divergência de baixa na sua região de sobrecompra, o que sugere uma potencial flexibilização do recente momentum ascendente do USD/JPY.

Se a principal resistência de curto prazo de 149.50 não for ultrapassada para cima, o USD/JPY poderá encenar uma potencial reação de baixa para expor os suportes de curto prazo de 148.80/60 e 147.95 na primeira etapa.

Por outro lado, uma folga acima de 149.50 invalida a tendência de baixa para uma compressão para a próxima resistência de curto prazo que chegará em 150.15, e acima dela expõe o limite inferior de uma zona de resistência principal em 150.65/85.

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