Vendedores a descoberto apostam US$ 11 bilhões contra ações criptográficas, apesar da alta

Em meio ao aumento dramático do Bitcoin, os vendedores a descoberto não estão recuando de suas apostas pessimistas em ações relacionadas às criptomoedas, apostando bilhões em antecipação a uma desaceleração do mercado. De acordo com um relatório da Bloomberg de Carmen Reinicke publicado em 26 de março, dados da S3 Partners LLC revelam que o total de juros a descoberto no setor de criptografia aumentou para quase US$ 11 bilhões este ano. Este aumento nas vendas a descoberto destina-se predominantemente à MicroStrategy Inc. (NASDAQ: MSTR) e à Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN), que juntas constituem mais de 80% do total de juros a descoberto do setor.

Apesar de enfrentarem perdas no papel de quase US$ 6 bilhões, devido ao aumento significativo do Bitcoin no acumulado do ano, de mais de 65%, que por sua vez impulsionou as ações relacionadas, esses traders permanecem firmes. A Bloomberg cita Ihor Dusaniwsky, diretor-gerente de análise preditiva da S3, que explica que esses investidores contrários podem estar buscando uma desaceleração na recuperação do Bitcoin ou utilizando essas posições curtas como uma proteção estratégica contra as participações reais do Bitcoin.

Bloomberg destaques uma tendência notável em que os vendedores a descoberto têm intensificado as suas posições contra ações ligadas a criptomoedas, especialmente a MicroStrategy. Este foco persiste apesar da subida do preço das ações da empresa, com os traders a injetarem 974 milhões de dólares em apostas que preveem um declínio no valor da empresa de software. Esta atividade contrasta com alguma cobertura a descoberto em outras empresas relacionadas à criptografia, como Coinbase, Marathon Digital Holdings Inc. e Hive Digital Technologies Ltd., conforme relatado pela S3.

Este ceticismo crescente elevou os juros a descoberto da MicroStrategy para mais de 20% do seu float total, posicionando-a entre as ações mais vendidas a descoberto no mercado dos EUA, ao lado de gigantes da indústria como Nvidia Corp., Microsoft Corp., e Apple Inc.

No entanto, a Bloomberg observa que os vendedores a descoberto podem enfrentar desafios adicionais. Muitas ações no setor criptográfico estão maduras para short squeezes – situações que obrigam os vendedores a descoberto a comprar ações para fecharem as suas apostas perdidas, elevando inadvertidamente os preços e exacerbando as pressões sobre outros traders. O relatório da S3 identifica a MicroStrategy, a Coinbase e a Cleanspark Inc. como os principais candidatos a tais restrições, dadas as suas significativas subidas de preços e o número cada vez menor de ações disponíveis para venda a descoberto. No acumulado do ano, as ações da MicroStrategy dispararam 148%, enquanto a Coinbase e a Cleanspark testemunharam aumentos de aproximadamente 69% e 95%, respectivamente.

Como CryptoGlobe relatado em 29 de março, a Kerrisdale Capital Management publicou recentemente um Denunciar intitulado “Long Bitcoin / Short MicroStrategy Inc (MSTR): Know When to HODL, Know When to FODL”, propondo uma abordagem ousada para investir, recomendando a compra direta de Bitcoin e simultaneamente a venda a descoberto de ações da MicroStrategy. Conhecida pelas suas estratégias ousadas de vendas a descoberto, a Kerrisdale Capital normalmente visa empresas sobrevalorizadas ou com operações duvidosas, apoiando as suas apostas com pesquisas abrangentes. Apesar de enfrentar críticas pelo seu estilo de confronto e pelos conflitos de interesses inerentes às vendas a descoberto, Kerrisdale tem um registo notável na detecção de vulnerabilidades das empresas.

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O relatório critica o valor inflacionado das ações da MicroStrategy, que sugere um Bitcoin valendo mais de US$ 177,000 – significativamente mais alto do que o preço real de mercado – argumentando que tal prêmio não é sustentável. Kerrisdale prevê um declínio no fascínio da MicroStrategy com o surgimento de alternativas de investimento em Bitcoin mais acessíveis, como ETFs e ETPs.

Desafiando a afirmação da MicroStrategy como uma “empresa de desenvolvimento de Bitcoin”, Kerrisdale observa que a avaliação da empresa depende fortemente dos seus investimentos em Bitcoin, adquiridos através de ofertas consideráveis ​​de dívida e capital, em vez do seu principal negócio de análise de software. A empresa argumenta que a estratégia de alavancar e diluir ações para adquirir Bitcoin não gera inerentemente mais valor para os acionistas do que o investimento direto em Bitcoin geraria.

Kerrisdale também descarta a lógica por trás do prêmio de mercado da MicroStrategy, incluindo o impacto insignificante do reinvestimento dos fluxos de caixa do negócio de software em Bitcoin e a comparação de taxas de administração entre a MicroStrategy e os ETFs de Bitcoin à vista.

O cerne do argumento de Kerrisdale é que o prêmio das ações da MicroStrategy em relação ao Bitcoin deve ser corrigido para se alinhar mais de perto com as médias históricas. Com o prêmio da MicroStrategy raramente ultrapassando 2.0x e em média em torno de 1.3x, Kerrisdale antecipa um ajuste significativo de preço para as ações da MicroStrategy.

A estratégia de investimento que Kerrisdale propõe não se baseia numa perspetiva negativa sobre o Bitcoin ou a MicroStrategy, mas num alinhamento antecipado entre a avaliação das ações da MicroStrategy e o preço real de mercado do Bitcoin. Kerrisdale, mantendo posições vendidas na MicroStrategy e compradas em ETFs de Bitcoin à vista, se beneficiará se sua análise preditiva for verdadeira.

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• Fonte: https://www.cryptoglobe.com/latest/2024/03/short-sellers-double-down-on-11-billion-bet-against-crypto-stocks/