Um CBDC dos EUA: um desastre ou uma ideia cuja hora chegou?

A noção de um dólar digital para os Estados Unidos tem estado cada vez mais nas notícias nos últimos meses. A pesquisa do Federal Reserve sobre uma moeda digital do banco central (CBDC) está em andamento e é fácil entender o porquê: entre os esforços da China para usar moeda digital em aplicativos, a taxa crescente de adoção de criptomoedas e outras tecnologias de pagamentos mais rápidas, é claro que a tecnologia que suporta a visão digital está aqui. Um CBDC dos EUA pode oferecer vantagens significativas.

Mas essa implementação não é uma tarefa simples. Essa semana, o Fed divulgou um novo documento explorando o impacto que a busca de um CBDC pode ter na política monetária daqui para frente, considerando um cenário em que um dólar digital foi amplamente adotado tanto para pagamentos quanto como reserva de valor. Isso levanta algumas preocupações claras; embora trocar dinheiro por dólares digitais não mude muito em uma escala macro de como a economia funciona, substituir depósitos bancários por moeda digital definitivamente mudaria – os balanços dos bancos comerciais quase certamente encolheriam, gerando uma necessidade de maiores reservas e potencialmente impactando a disponibilidade de crédito.

É apenas uma das razões pelas quais nem todo mundo pensa que uma moeda digital apoiada pelo Federal Reserve é uma ideia sábia - e, de fato, vincular o dólar americano ao blockchain seria apenas uma maneira de negar as vantagens que tornam a criptomoeda atraente para muitos no espaço.  Um documento de trabalho da Web 3.0 – Collateral Insights por Christian Kameir, sócio-gerente da Sustany Capital, destacou muitas das preocupações dos inovadores do setor.

Muitas das preocupações atuais remontam a um Lançamento de janeiro de 2022 do Fed, que Kameir observa omitir um ponto importante: na opinião dos contribuintes do artigo, moeda e dinheiro são duas coisas muito diferentes.

“A fusão do documento de conceitos legais (dinheiro) e tecnologia (moeda) obscurece toda a análise posterior e torna difícil para os autores identificar corretamente a inovação tecnológica em geral e as tecnologias de rede em particular. Uma falha exemplificada pela breve incursão do manuscrito em 'ativos digitais' - um termo bastante problemático em si - na página onze, que começa proclamando que as criptomoedas podem ter 'características semelhantes ao dinheiro', enquanto repete uma série de mitos há muito desmascarados em torno do espaço de primitivos criptográficos e soluções de software descentralizadas - também conhecido como 'blockchains'.”'

As moedas têm risco-país, risco de liquidez e custos de manuseio de câmbio vinculados a elas. Uma mercadoria tem seus próprios problemas, mas o valor de um verdadeiro moeda é um assunto totalmente diferente. Então, quando o Fed diz que está tentando introduzir um dólar digital como criptomoeda, quais são os componentes de risco para isso que as pessoas precisam monitorar? Como disse Kameir:

“O principal risco são os direitos de propriedade mitigados. Se tenho dinheiro em uma conta, não tenho dinheiro de verdade; Tenho uma reclamação contra um banco. Isso é diferente de dinheiro no meu bolso. A posse é de 90% da propriedade. Isso é o que devemos procurar em um ativo digital. Cada transação precisa ser tratada por seu próprio mérito.”

A privacidade também continua sendo uma preocupação. Ao contrário da maioria das transações físicas em dinheiro, seria totalmente possível para o Fed coletar muitas informações sobre como um dólar digital está sendo gasto. Aparentemente, isso poderia ajudar a combater a atividade criminosa. Mas é uma verdadeira corda bamba a ser percorrida entre oferecer proteções contra maus atores e proteger os direitos de privacidade do consumidor. É, pelo menos, uma questão que é um forte ponto de foco para o Fed, conforme observado em seu documento de janeiro:

“Um CBDC de uso geral geraria dados sobre as transações financeiras dos usuários da mesma forma que o banco comercial e o dinheiro não bancário geram esses dados hoje. No modelo de CBDC intermediado que o Federal Reserve consideraria, os intermediários abordariam as questões de privacidade aproveitando as ferramentas existentes. ”

Este modelo não pode - e de fato não parece ter como objetivo - replicar o anonimato total de uma transação em dinheiro. Visar um nível de privacidade equivalente aos pagamentos feitos por meio de sistemas bancários tradicionais é um começo e, para alguns, provavelmente será suficiente como um estado final, especialmente porque incluirá várias salvaguardas e o nível de reversibilidade a que os clientes que fazem compras online estão acostumados hoje.

Dito isso, ainda há muito sobre a ideia que possui um apelo óbvio. O dólar americano é um alicerce de confiança para as moedas, e há uma razão para ele ser a garantia da maioria das stablecoins existentes. Um CBDC poderia, no mínimo, tornar ainda mais fácil o uso do dólar no exterior, com um caminho mais fácil para rastrear onde o dinheiro está sendo usado.

E além de qualquer preocupação, continua a haver uma necessidade real de os EUA tomarem essas medidas para entrar no espaço, como observou até o artigo Collateral Insights:

“Na medida em que os instrumentos digitais ao portador de qualquer unidade de conta podem liquidar com finalidade quase em tempo real, e fornecer a opcionalidade de “dinheiro programável”, trata-se de uma realidade já técnica que não pode ser ignorada sem sofrer as consequências da dívida tecnológica. Este último já pode ser observado no declínio das transações denominadas em dólares da atividade econômica global. De acordo com o Fundo Monetário Internacional, a participação do dólar americano nas reservas cambiais globais caiu para seu nível mais baixo em vinte anos”.

Portanto, continuamos a observar enquanto o Fed dá os primeiros passos nessa jornada vital - e esperamos que eles não cometam erros ao longo do caminho.