A mudança continua chegando ao financiamento de fintech, e não há sinal de desaceleração, Matt Harris disse em Fintech Nexus 2022.
Harris, sócio da Bain Capital, compartilhou seus pensamentos sobre o mercado em uma conversa com Fintech Nexus co-fundador e presidente Peter Renton.
Harris começou a partir da perspectiva do consumidor de que o atual ambiente de fintech é excelente. Embora áreas como proptech e aspectos de empréstimos tenham ido longe demais, o estado dos serviços B2B é impressionante.
“Mas mesmo se você pensar em soluções B2B, a quantidade de investimento que foi feita, o delta entre as propostas de valor e a elegância do design e a funcionalidade dos produtos que consumidores e empresas estão desfrutando hoje versus onde estávamos há cinco anos atrás, é incrível”, disse Harris. “Dito isso, como os seres humanos, ficamos um pouco exuberantes sobre o que vale tudo isso, em termos de avaliações de ações. Infelizmente agora, estamos colhendo a colheita dessa exuberância excessiva.”
O efeito Zoom na fintech
A pandemia desempenhou um papel no fervor, admitiu Harris. Apesar de prometer não realizar negócios pelo Zoom, muitos capitularam, forçados pelos concorrentes e pela quantidade de dinheiro perseguindo negócios.
Harris disse que a mudança online contribuiu para uma situação “tóxica” que afeta a forma como o dinheiro foi levantado e as empresas foram avaliadas. As vítimas serão investidores, funcionários contratados durante a farra, que serão demitidos, e os fundadores que terão que cumprir a avaliação.
Harris está protegido disso, no entanto.
“De minha parte, tirei 2021 inteiramente”, disse ele. “Eu não fiz um único negócio.”
A era Zoom teve seus pontos positivos, disse Harris. Tornou os negócios mais globais. O último negócio de Harris foi em Londres, e ele suspeita que o próximo também será. Ficar online permite que potenciais financiadores conheçam melhor mais financiadores de mais regiões.
VCs são uma pequena parte do atual investimento em fintech
Com Harris assistindo do lado de fora, o que ele achou de outros VCs perseguindo essas avaliações mais altas? Na maioria das vezes, Harris não os observava. Os VCs reais foram responsáveis por 25% dos dólares investidos em fintech, sendo 75% provenientes de novos entrantes.
Esse é o desenvolvimento emocionante, disse ele. Embora os VCs estejam longe de serem perfeitos, ele disse que gastam um tempo significativo na atividade. Há uma arte nisso que escapará à maioria dos amadores.
Quais são as ligações entre os mercados público e privado?
Harris suspeita que as avaliações atuais dizem mais sobre os mercados públicos do que as empresas em si. Durante a maior parte das últimas duas décadas, um truísmo era que empresas insalubres não deveriam abrir o capital. As pessoas esqueceram disso.
“Os mercados públicos talvez fossem bons em algumas coisas, mas avaliar hipercrescimento e negócios hiperdinâmicos não lucrativos, definitivamente não”, disse Harris. “Veja o Russell 5000; este índice acompanha ações de pequena capitalização. Há 3,200 empresas nele porque o universo do mercado público encolheu drasticamente. Eles não podem mais encher o Russell 5000.
“Isso aconteceu por uma razão. Isso aconteceu porque os mercados públicos estavam quebrados. A maior parte do dinheiro são índices passivos. Esses conjuntos muito pequenos de fundos controlam o preço, e todo mundo é apenas um tomador de preço. E então, quando esses fundos, essas pessoas ficam animadas, as coisas ficam assim, e quando ficam infelizes, as coisas ficam assim.”
Não tenha pressa para sair
Dado o mercado atual, Harris sente pressão para sair rapidamente de uma empresa pública depois de assumir uma participação? Ele alertou para ter muito cuidado com as empresas que você abre o capital. Qual é a sua previsibilidade? Sua rentabilidade?
Este é um evento de financiamento. Se o objetivo é uma saída, não se deve abrir o capital da empresa. Isso está impondo o risco aos investidores de varejo.
Harris não entra em um acordo para vender rapidamente, mas ele admitiu que começa um relógio para os VCs. Não precisa haver um plano de liquidez. Ele gosta de caminhar com as empresas em sua jornada, trabalhar com os fundadores e escolher cuidadosamente seu tempo.
VC está diferente mas dificilmente volta ao normal
O ambiente de VC voltou ao normal antes da pandemia? É diferente, mas Harris alertou que o ambiente pré-pandemia não era típico. Ao longo de 20 anos, as avaliações historicamente foram cinco ou seis vezes a receita. Eles esquentaram 10x e atingiram o pico nos 20s. Algumas avaliações privadas foram 100x ou superiores.
Onde o mercado se instala? Volte aos fundamentos e trabalhe em suas avaliações. Lembre-se, você está fazendo esse trabalho em um ambiente com muitas empresas quebradas.
Harris disse que, se você for um fundador em busca de sua rodada de financiamento subsequente, esteja preparado para agir rapidamente. Espere que os potenciais financiadores analisem com mais atenção seus números. Se sua última rodada não foi excessiva, você pode ter uma rodada ascendente porque provavelmente progrediu.
Segmente as pessoas com as quais você tem um relacionamento porque o mercado está esfriando rapidamente.
“No momento, há uma janela de quatro a oito semanas em que você pode fazer uma rodada por novos investidores, e suspeito que no meio do verão isso não acontecerá mais”, disse Harris. “Isso nos levará aos cenários mais prováveis de seus insiders.”
Ao falar com esses insiders, admita que preferiria aumentar em 2023 ou até 2024. Mas para chegar lá, você precisa de X dólares. Talvez você não queira aumentar uma rodada de insider agora, mas isso o ajudará a preservar seu patrimônio.
“Essa é uma conversa muito construtiva que você quer ter agora em paralelo com as novas conversas externas”, disse Harris. “Porque em dois meses, essa será a única conversa disponível para você. E seus internos ficarão mais assustados do que estão agora.”
Novos investidores não querem lidar com situações complicadas, acrescentou Harris.
Estamos no meio dos três estágios da reinvenção dos serviços financeiros
Harris disse que os serviços financeiros estão em meio a uma reinvenção de 50 anos e estamos chegando à metade do caminho. A primeira fase foi passar do analógico para o digital. Sua conta bancária está no seu celular, mas houve pouca inovação além disso. Passamos para a segunda fase, que é serviços financeiros limitados. Consumidores e empresas estão experimentando serviços financeiros por meio de software de uso diário. É cedo, mas os efeitos são profundos.
A fase final verá os serviços financeiros entregues de maneira descentralizada, disse Harris. Acabou-se o controle de grandes bancos, algumas empresas de cartão de crédito e seguradoras.
“Tudo na minha vida tem sido uma estrada extremamente acidentada, e isso não será diferente, esse caminho para a descentralização”, disse Harris. “E, a propósito, até porque os governos odeiam. Este, em particular, será uma briga feia porque os titulares sempre odeiam tudo isso.
“Mas os fundadores venceram os titulares ao longo do tempo. Eu estou bem com isso. Mas agora, estamos jogando contra o árbitro também. Vai ser duro. Mas levantamos um fundo de criptomoedas no ano passado (estamos investindo em criptomoedas nos últimos nove anos). Foi um dos capítulos mais divertidos, interessantes e gratificantes da minha vida de investidor. Penso no talento e no espaço. A lógica indiscutível está ficando cada vez mais convincente.”
Olhe além da bagunça em direção à verdadeira disrupção
Harris disse que presta atenção às dificuldades da DeFi, mas não desconta o setor por causa delas. As startups são inerentemente confusas.
Mas muitas startups DeFi são genuinamente disruptivas, então você deve continuar prestando atenção. A Bain investiu em um protocolo chamado Compound, que permite que as pessoas emprestem e peçam dinheiro emprestado após a garantia. É gerido de forma programática e cobra 10 pontos base para empréstimos de alta complexidade.
Os pagamentos via stablecoins estão a uma década do horário nobre, mas se você pode ser lucrativo em 10 pontos quando os operadores cobram 300, isso é perturbador e vale a pena esperar.
“Isso é uma verdadeira disrupção de uma maneira que o pessoal de empréstimos peer-to-peer tinha em mente, mas não tinha chance de fazê-lo”, disse Harris. “Eles apenas fizeram uma versão diferente de centralização. Nunca descentralização.”
O futuro é software
Como será o ambiente fintech daqui a uma década? Será tão onipresente que talvez não usemos mais a palavra “fintech”, sugeriu Harris, comparando-a a um VC atual com prática na Internet.
Fintech será um ingrediente de notáveis empresas de software. Os bancos reconhecem melhor isso porque não fabricarão mais produtos. A maior parte do trabalho será feito por tecnologia. Uma forte estratégia de marca e relações governamentais será crucial, assim como a capacidade de regular e custódia de ativos.
“Os vencedores, em última análise, serão as empresas de software que perceberem como incorporar melhor esses serviços em potencial que, naquele momento, serão fabricados de forma descentralizada e, portanto, mais fáceis de incorporar ao código. Então eu acho que a maioria de nós vai inovar-se fora de um trabalho.
“E eu estou aqui para isso.”
O posto Fintech Nexus USA 2022: Matt Harris empolgado com o futuro do capital de risco fintech apareceu pela primeira vez em Novidades.
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