O software e a Internet tiveram um impacto perturbador relativamente baixo na indústria de serviços financeiros. Embora as expectativas dos consumidores tenham mudado, as instituições financeiras responderam com retoques estéticos, como interfaces de utilizador melhoradas e ofertas online expandidas (por exemplo, colocação de rádio online), mas os modelos de negócio geralmente persistiram.
Isso está em forte contraste com o completar ruptura experimentada por muitos outros setores, do comércio de varejo à hospitalidade e à mídia. A indústria da música fornece o exemplo mais claro de como isso se parece, ilustrado pela seguinte divisão da receita nos últimos 17 anos:
Em 2001, as vendas físicas eram praticamente a única forma de ganhar dinheiro com música. Em 2018, a receita de streaming crescia 34% em relação ao ano anterior e representava quase metade da receita global, deixando as vendas físicas como uma concha abandonada do que era. As empresas com quotas de mercado dominantes hoje (Apple, Spotify, Amazon, YouTube) não estavam no negócio da música na viragem do século. A Internet mudou a economia da indústria musical, permitindo que novos participantes com modelos de negócios ortogonais conquistassem o mercado.
Nos serviços financeiros, por outro lado, os modelos de negócio não sofreram uma transformação comparável. Embora as empresas FinTech sejam utilizadas por parcelas substanciais de clientes de varejo em mercados específicos, principalmente na China, até o momento elas encontraram principalmente novos nichos – por exemplo, Plataformas de empréstimo P2P, crowdfunding, pagamentos transfronteiriços e clientes mal atendidos, como pequenas empresas ou pessoas sem histórico de crédito – ou que cooperaram com empresas estabelecidas ou grandes tecnologias. A cooperação dá às novas start-ups FinTech acesso aos clientes (através de produtos de marca branca e de marca conjunta), ao mesmo tempo que, em muitos casos, reduz a sua carga de conformidade regulamentar. Por outras palavras, as empresas FinTech geralmente utilizam software para construir o sistema financeiro existente, em vez de o reconstruir a partir de princípios básicos, como fizeram os serviços de streaming na música (ou as empresas de partilha de viagens nos transportes, a Amazon no comércio retalhista, etc.). Por que?
Os bancos são difíceis de competir cara a cara porque eles têm fossos resistentes:
- Ampla distribuição por meio de filiais.
- Monopólios de dados financeiros, levando a uma experiência única, como subscrição de crédito.
- Status especial como instituições reguladas que fornecem crédito.
- Acesso ao seguro soberano sobre depósitos (por exemplo, FDIC).
- Marcas confiáveis de lugares seguros para guardar dinheiro e administrar as finanças.
As aplicações móveis e as novas fontes de dados estão a começar a consumir a distribuição e os fossos de dados, mas as posições privilegiadas dos bancos nas economias globais são o resultado de uma realidade estrutural mais profunda do nosso sistema financeiro: a participação acarreta um elevado risco de contraparte. As redes financeiras de hoje resumem-se aproximadamente a redes de mensagens, onde os bancos e outras instituições financeiras são responsáveis pela interface com essas redes em nome dos seus clientes – enviando as mensagens certas e respondendo adequadamente às mensagens recebidas. Para evitar custos excessivos, as instituições financeiras apoiam-se em relações de confiança entre si para gerir eficientemente os fluxos de capital, o que as expõe ao risco de alguém com quem fazem negócios não cumprir as suas obrigações. Este risco é gerido através de regulação e centralização em algumas das instituições financeiras mais conceituadas, e é transferido para o consumidor sob a forma de taxas elevadas e restrições quando transaciona fora de canais confiáveis. Esta atração pelas entidades maiores e mais confiáveis fortalece os grandes fossos bancários e ajuda a explicar por que razão as start-ups FinTech são, em muitos casos, forçadas a estabelecer parcerias com os titulares, em vez de tentarem deslocá-los.
Daqui resulta que melhorias incrementais, como melhores interfaces de utilizador e novas fontes de dados nas margens, não são factores suficientemente poderosos para destituir grandes instituições financeiras. Para perturbar o sector dos serviços financeiros, as redes subjacentes precisam de ser re-arquitectadas para suportarem um risco muito menor. Só então um modelo de negócio alternativo poderá alcançar uma vantagem competitiva suficiente para conquistar uma quota de mercado dominante.
É por isso que os blockchains são interessantes do ponto de vista dos serviços financeiros: eles reduzem o risco de contraparte nas redes financeiras. Fazem-no fornecendo garantias em torno da execução de transacções financeiras, através da utilização de software de código aberto e de um ambiente computacional público gerido por intervenientes com motivação puramente económica. As redes Blockchain formam assim a base para um sistema mais transparente e seguro; um mercado que se baseia na matemática, na física e em incentivos, em vez de complicadas relações interbancárias e regulamentares, que abre novos mercados anteriormente barrados pela elevada confiança necessária para a participação. E são capazes de suportar um superconjunto de tipos de interações financeiras possíveis no nosso sistema atual, permitindo mais escolhas em termos de produto, custo e risco.
Hoje, há um grupo pequeno, mas crescente, de engenheiros e empreendedores que perceberam esta oportunidade e estão construindo serviços financeiros em blockchains públicos como Bitcoin e Ethereum. Elas são chamadas de redes de finanças descentralizadas (DeFi) e são em sua maioria nascentes, imaturas e complexas – um dos exemplos mais conhecidos, MakerDAO, foi chamado de Máquina Rube Goldberg. Atualmente atendem a um pequeno nicho de empresas e indivíduos dentro do ecossistema criptográfico, fornecendo serviços de pagamento, facilidades de crédito, bolsas, ferramentas de investimento, contas de poupança e contratos de seguros e derivativos. À primeira vista, parecem comportar mais riscos técnicos e regulamentares do que o seu potencial a longo prazo pode justificar, pelo que é tentador rejeitá-los como esforços equivocados e sem uma adequação clara ao mercado.
No entanto, os serviços financeiros nativos do blockchain formam o primeiro segmento da FinTech que realmente tem o potencial de interromper os negócios principais das principais instituições financeiras - poupança, pagamentos, empréstimos, investimentos, arrecadação de fundos, seguros - de maneiras que beneficiam fundamentalmente os mercados e consumidores.
Blockchains e os contratos que vivem neles são projetos de software de código aberto. Como muitos outros projetos de código aberto, incluindo o Linux e a própria Internet, eles evoluem nas bordas, por meio dos esforços descentralizados de muitas empresas, empreendedores e hackers em todo o mundo. Demorou várias décadas para o Linux alcançar o Windows, mas hoje, o Linux é o sistema operacional de fato para servidores em nuvem. Isso ocorre porque em um horizonte de tempo longo o suficiente, uma vez que um ecossistema de desenvolvimento de código aberto atinge a velocidade de escape, há simplesmente muito impulso omnidirecional para qualquer esforço de software competidor centralmente planejado para acompanhar. Os efeitos de rede em torno do suporte, infraestrutura e ferramentas da comunidade são poderosos.
Blockchains diferem dos projetos de código aberto existentes porque mantêm um estado compartilhado. Funcionam como máquinas de contabilidade global que processam transações financeiras, cujos resultados são incorporados em estruturas de dados públicas e seguras. A validade de todas as transações pode ser verificada verificando se o blockchain inclui um registro delas. Nick Szabo descreveu esse registro como vivendo em âmbar computacional, onde quanto mais tempo o registro for armazenado no blockchain, mais confiança os participantes poderão ter de que suas ações não serão alteradas sem o seu consentimento. Isto permite uma maior escalabilidade social dos sistemas financeiros: como os participantes nas transações blockchain utilizam um sistema de contabilidade partilhado, há menos formas de prejudicarem uns aos outros. Ao fornecer garantias de proteção mais fortes, os sistemas blockchain podem acomodar grupos maiores de pessoas, numa base global.
Os blockchains também possuem linguagens de programação que permitem a construção de contratos inteligentes, que são programas que os mineradores executam como se fossem transações regulares. O primeiro uso popular de contratos inteligentes foram endereços com múltiplas assinaturas no Bitcoin, que oneram bitcoins sujeitos a assinaturas de múltiplas partes. Ethereum leva esse conceito um passo adiante e permite que os desenvolvedores implantem contratos inteligentes personalizados que definem interações financeiras arbitrárias. Por viverem no âmbar computacional, os contratos inteligentes expõem APIs extremamente persistentes, onde o código não pode ser alterado depois que o contrato é implantado na rede e, como são executados em um sistema de contabilidade compartilhado, podem ser totalmente integrados entre si. Essa propriedade de integração estreita é conhecida como combinabilidade e gerou um padrão de design de combinação de contratos, cada um entregando serviços exclusivos em um novo serviço — sem a necessidade de reimplantar e manter as bases de código de cada um dos contratos subjacentes.
Portanto, o que temos é um novo paradigma de computação financeira que se baseia em software de código aberto, que acarreta um risco de participação muito menor e permite que desenvolvedores de diferentes organizações desenvolvam sinergicamente o trabalho uns dos outros. Na prática, as consequências deste novo paradigma podem ser agrupadas em três grupos: acesso, custos e novas capacidades.
Abrir o acesso
Qualquer pessoa com conexão à Internet pode baixar e executar software de código aberto. A criação de uma carteira criptográfica – o equivalente criptográfico de uma conta bancária – pode ser feita sem aprovação ou permissão de ninguém (em cerca de 30 segundos). Isto significa que, se as carteiras criptográficas puderem fornecer níveis de serviço comparáveis aos bancos, deverão, no mínimo, ganhar quota de mercado nas margens onde as pessoas têm dificuldade em obter acesso a serviços financeiros básicos. Com um serviço 10 vezes melhor, poderiam tornar-se o sistema bancário de facto para a economia mundial. Um exemplo inicial do tipo de acesso que as carteiras criptográficas podem permitir é aberto, que usa endereços com várias assinaturas com garantia Bitcoin e Litecoin para fornecer exposição sintética a moedas e outros ativos para usuários da Internet em todo o mundo. Por meio de aplicativos como o Abra em camadas superiores, as carteiras criptografadas se tornam um portal para um rico ecossistema de produtos / serviços financeiros abertos.
O acesso aberto também se aplica a fornecedores de produtos/serviços financeiros. Os contratos criptográficos geralmente apresentam algum aspecto de participação, onde qualquer parte capaz pode ganhar taxas em troca de fornecer algum serviço à rede. E se alguém tiver uma ideia para um produto financeiro que ainda não existe, poderá aproveitar os contratos inteligentes existentes ou o código-fonte subjacente para criá-lo facilmente. Isto tem um efeito equalizador: de forma semelhante à forma como o YouTube democratizou a produção de conteúdo de vídeo, os contratos inteligentes democratizam a produção de produtos/serviços financeiros. As implicações disto são de longo alcance e suspeito que veremos mercados para quase tudo o que se possa imaginar – provavelmente incluindo alguns que talvez nunca tenham sido imaginados pelas instituições financeiras, mas que são úteis para muitas pessoas. É importante ressaltar que o valor criado por esses mercados será partilhado entre os seus participantes e criadores por mérito, em vez de ser capturado por um pequeno e privilegiado grupo de instituições legadas.
Taxas mínimas
Por serem funções modulares e combinativas que executam lógicas financeiras específicas, os contratos criptográficos efetivamente desagregam os serviços financeiros. Considere o gerenciamento de ativos, por exemplo - um serviço com muitos componentes, incluindo atividades de front office, como desenvolvimento de produtos, investimentos, transações e execução de pedidos, gerenciamento de transações, conformidade pré-negociação; e atividades de back office, como processamento e liquidação de transações, custódia, agência de transferência e empréstimo de títulos. Com contratos de criptografia, muitos desses serviços de componentes podem ser desintermediados e executados de forma confiável inteiramente por software, e uma infinidade de projetos de código aberto estão sendo desenvolvidos para fazer exatamente isso:
Os gestores de ativos constroem algumas dessas funções internamente e terceirizam outras para terceiros, incluindo custodiantes, auditores, mesas de negociação e outros. Com contratos criptográficos de código aberto que funcionam como blocos de construção para desenvolvedores, eventualmente se torna trivial criar um negócio de gerenciamento de ativos a um custo inicial relativamente baixo. Em outras palavras, você não precisa mais construir uma extensa rede de relacionamentos dentro do setor de serviços financeiros para começar - você pode simplesmente implantar o código e acessar redes abertas. Isso representará uma diminuição de ordem de magnitude nos custos de produção de serviços financeiros e deve levar a uma concorrência mais saudável e a economias repassadas aos clientes.
Além disso, há outro fator que mantém baixas as taxas dos contratos inteligentes: os forks. Se for considerado que um protocolo de código aberto cobra taxas excessivas, é trivial para um concorrente copiar a base de código e retirar as taxas. Para se proteger contra a concorrência dos forks, os protocolos geralmente minimizam as taxas a níveis que consideram necessários para sustentar o desenvolvimento e a segurança. Esta dinâmica exerce uma pressão descendente consistente sobre as taxas dos contratos inteligentes, incentivando um ambiente competitivo saudável.
Por outras palavras, tanto os custos fixos (infra-estruturas e desenvolvimento) como os custos variáveis (taxas de múltiplas camadas de intermediação) de gestão de uma empresa de serviços financeiros são estruturalmente reduzidos através de uma maior dependência de contratos inteligentes.
Novos recursos
Talvez as perspectivas mais interessantes que os contratos inteligentes oferecem sejam os novos tipos de ativos, organizações e mercados que eles possibilitam.
Os contratos criptográficos permitem a criação de ativos programáveis comprovadamente escassos. Alguns ativos criptográficos, como o Bitcoin, são moedas, e outros fazem uma infinidade de coisas, inclusive conferir direitos de adesão/governança/voto dentro de uma rede, atribuir propriedade de ativos do mundo real, como commodities e títulos, e replicar sinteticamente os preços de ativos do mundo real. Mesmo nesta fase inicial, já é possível qualquer ativo seja representado de uma forma ou de outra por um contrato inteligente, um fator de forma que coloca o ativo em um sistema de contabilidade global, abertamente acessível e de baixo custo. Uma vez que um ativo existe como um contrato inteligente, ele se torna facilmente interoperável com serviços criptofinanceiros, permitindo distribuição, transferência e agregação de liquidez eficientes. Num arco evolutivo mais longo, mal arranhámos a superfície dos tipos de activos que são viáveis e das possibilidades de como podem ser usados para impulsionar o crescimento económico.
Os contratos criptográficos permitem ainda a codificação de estatutos e tabelas de limites. Isso significa que você pode criar uma organização global — seja ela uma entidade legal em uma determinada jurisdição ou um projeto de software de código aberto — e definir sua propriedade, regras, procedimentos e mecanismos de governança por meio de contratos inteligentes. Isto proporciona às organizações um conjunto de ferramentas para coordenar as atividades dos membros de uma forma responsável e verificável, diminuindo a dependência de códigos jurídicos locais obscuros e de tradições de aplicação que lutam para se expandir além-fronteiras. Por outras palavras, os contratos inteligentes colmatam uma grande lacuna de confiança que historicamente tem impedido a interação transfronteiriça. Um exemplo de uma dessas organizações é MakerDAO, uma “organização autônoma descentralizada” (DAO) que coordena a gestão de uma linha de crédito garantida e um ativo sintético indexado ao dólar denominado Dai. Em seu primeiro ano de vida, a MakerDAO originou mais de US $ 240 milhões em empréstimos com risco zero de contraparte, demonstrando o potencial dos DAOs para fornecer serviços financeiros abertos e úteis para a economia global da Internet.
Finalmente, ao operar em uma parte anteriormente inacessível do espectro de risco, os contratos de criptografia permitem a formação de mercados que antes eram inviáveis por falta de confiança, falta de acesso ou custos proibitivamente altos. Um ótimo exemplo disso é Nexo Mútuo, que criou o primeiro mercado para seguros de contratos inteligentes, uma área que nenhuma grande seguradora está disposta a cobrir. A Nexus Mutual elimina muitos dos custos administrativos associados a um negócio de seguros e aproveita um processo de subscrição de crowdsourcing para oferecer seguro em uma parte do espectro de risco anteriormente inacessível. Este exemplo destaca a capacidade dos contratos inteligentes de transportar o modelo de mercado para locais onde ele não funciona atualmente. No mundo dos contratos inteligentes, tudo vira mercado.
Em suma, ao operarem em redes financeiras com qualidades distintas das nossas atuais redes dominantes, os contratos inteligentes têm vantagens que os prestadores de serviços financeiros tradicionais não conseguem igualar porque os seus modelos de negócio são incompatíveis. Se os sistemas construídos com base em contratos inteligentes atingirem a velocidade de escape, a sua natureza aberta, verificável e barata irá ajudá-los a escalar para todos os cantos da Internet, e eles ganharão nas margens, criando mercados nos quais as instituições financeiras de hoje não podem operar. Por outras palavras, as redes criptográficas têm o potencial de fazer aos bancos o que a Internet fez às grandes empresas musicais nos últimos 20 anos: comê-los vivos.
Não se engane, estamos no que talvez seja o primeiro passo de uma evolução de várias décadas das redes criptográficas. Hoje, a maioria dos sistemas criptográficos são altamente experimentais e nos ensinarão muito sobre estruturas de mercado ideais para formação de capital e implantação produtiva. É fácil separar qualquer experimento individual e encontrar falhas, e os especialistas são rápidos em aproveitar as oportunidades para fazer isso. Mas está se tornando cada vez mais claro que blockchains e contratos criptográficos são os meios mais promissores de arquitetar uma maneira mais eficiente e segura de coordenar serviços financeiros em um mundo global e em rede – uma visão que é apoiada por novos participantes importantes, como Libra e o banco central chinês. iniciativa de moeda digital. É por isso que, apesar de um mercado baixista em 2018/2019, onde os preços das criptomoedas caíram cerca de 70-90% em geral, o número de desenvolvedores em tempo integral trabalhando em software criptográfico de código aberto cresceu mais de 2x (ver Electric Capital’s Relatório dev H1 2019) No mesmo período, os protocolos de empréstimos abertos no Ethereum originaram mais de US $ 600 milhões em empréstimos - durante o que muitos insiders chamariam de fase beta da primeira ou duas versões de seus contratos ativos:
Apesar dos primeiros sinais de tração para os serviços financeiros criptográficos, ainda existem desafios significativos pela frente, incluindo a escalabilidade da blockchain, a experiência do usuário e uma falta geral de compreensão dos contratos criptográficos e sua proposta de valor. Quanto à escalabilidade, arquiteturas em camadas com canais de estado e rollups (e outras técnicas) estão sendo usadas para aumentar a capacidade transacional das principais redes blockchain, incluindo Lightning no Bitcoin e Optimism/Arbitrum/Zksinc para Ethereum, entre outras. Além disso, nos próximos anos, o Ethereum migrará para um modelo de banco de dados fragmentado, paralelizando o processamento de transações em muitos blockchains compatíveis, o que deverá proporcionar um aumento de escalabilidade de várias ordens de magnitude. Existem também esforços substanciais de investigação em computação fora da cadeia, utilizando provas de conhecimento zero e outras tecnologias de privacidade para empurrar mais computação para fora da cadeia de bloqueio, preservando ao mesmo tempo os seus benefícios de confiança. Juntas, estas novas arquiteturas e tecnologias deverão permitir que as blockchains públicas sejam dimensionadas em várias ordens de grandeza, permitindo-lhes eventualmente processar transações suficientes para a maioria dos casos de utilização financeira.
Ao mesmo tempo, a experiência do usuário desses aplicativos e redes está melhorando continuamente com o tempo. Custodiantes (como Anchorage) e provedores de software estão melhorando rapidamente os fluxos de trabalho de gerenciamento de chave privada e procedimentos de recuperação de chave, e navegadores e provedores de hardware estão começando a enviar produtos cripto-nativos projetados para o nexo de segurança e usabilidade. Com o tempo, as nuances e atritos apresentados por blockchains públicos serão abstraídos do usuário final, que pode nem estar ciente de que seus serviços financeiros são executados em blockchains. Um dia, os serviços financeiros baseados em blockchain estabelecerão um novo padrão para a experiência do usuário, impulsionado por ganhos em transparência, confiança e segurança - propriedades que os usuários passarão a exigir assim que se familiarizarem com elas. Com relação a isso, as instituições legadas correm o risco de ser interrompidas, a menos que adotem as redes blockchain mais seguras também - uma mudança que não virá naturalmente, nem rapidamente - e aí está a oportunidade para startups rápidas. Quanto ao nosso entendimento coletivo de blockchains, talvez ele evolua de forma semelhante à forma como a internet evoluiu: no início, apenas especialistas poderiam entendê-lo; hoje, as crianças têm uma intuição quase inata para suas capacidades.
Em última análise, levará muito tempo para que os produtos/serviços financeiros baseados em contratos inteligentes concorram com as principais instituições financeiras. Contudo, este pode não ser o enquadramento mais útil; em vez disso, ao ocuparem diferentes partes dos espectros de risco e custo, e ao serem acessíveis a indústrias e mercados que são negligenciados ou mal servidos pelo actual sistema financeiro, os contratos inteligentes irão expandir o tamanho do bolo económico através do que o meu colega Spencer disse chamado um sistema financeiro paralelo. Os clientes mais imediatos são organizações e indivíduos da própria indústria criptográfica, que têm dificuldade em aceder a serviços financeiros básicos, devido à falta de conforto de instituições legadas com modelos de negócios novos e desconhecidos. Ao fornecer serviços financeiros abertos e transparentes à longa cauda de partes privadas de direitos, as redes criptofinanceiras têm um grande mercado endereçável que lhes permite escalar sem desafiar diretamente as potências financeiras existentes. Quando apresentarem um verdadeiro desafio para Wall Street, provavelmente será tarde demais para uma defesa bem-sucedida, à medida que os efeitos de rede das redes financeiras baseadas em blockchain se tornam cada vez mais difíceis de superar à medida que crescem.
Por fim, vale ressaltar que muitos dos projetos construídos em redes blockchain são serviços públicos. Ou seja, a sua promessa final é capacitar os seres humanos ligados à Internet e com telemóveis para assumirem o controlo das suas vidas económicas. No mundo de hoje, os seres humanos em diferentes partes do mundo e no espectro socioeconômico têm igual agência, mas não têm igual acesso às oportunidades (h/t Alan Curtis em Radar). Esta disparidade é um dos maiores impulsionadores de um fosso crescente de riqueza, tanto dentro das nações como entre elas. Os serviços financeiros construídos em redes criptográficas como serviços públicos de Internet – acessíveis a todos e com procura de renda mínima – são a melhor esperança para um mundo com oportunidades financeiras iguais. Esse é um mundo pelo qual as pessoas lutarão.
Fonte: https://blockchain.capital/how-defi-disrupts-financial-services/
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