Insights do pedido de IPO do Reddit sobre regulamentação de criptomoedas

Republicado por Platão

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Reddit pode reter apenas uma quantidade “imaterial” de bitcoin (BTC), éter (ETH) e do polígono (MÁTICO), mas a forma como trata a criptografia é significativa.

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Na quinta-feira, a plataforma de quadro de mensagens idiossincrática revelou que detinha ativos criptográficos como parte de suas participações em tesouraria e como meio de pagamento, em um documento que a prepara para abrir o capital nos EUA. Isso não deveria ser uma surpresa, visto que o Reddit é entre os poucos gigantes da mídia social que começaram a experimentar tokens criptográficos, NFTs e ferramentas de blockchain na corrida de touros da era pandêmica – e é indiscutivelmente o gigante da era Web2 que levou a criptografia mais a sério.

O que é surpreendente são algumas das suposições que o Reddit faz sobre o mundo da criptografia em sua Comissão de Valores Mobiliários dos EUA. arquivamento. Primeiro, o Reddit anunciou que se juntou a um selecione o clube de empresas que possuem BTC e ETH em sua tesouraria corporativa. Embora várias empresas de criptografia nativas mantenham ambas as criptomoedas líderes em reserva, a maioria provavelmente seguirá a abordagem “somente bitcoin” da MicroStrategy.

Então o Reddit se junta à KPMG Canadá e à Meitu, e daí? Bem, o raciocínio da empresa, descrito no seu processo S-1 – um documento legal longo, completo e altamente avaliado – é revelador. Com base em declarações públicas da SEC, da Commodities Futures Trading Commission e de outros órgãos reguladores de “alto escalão”, determinou que o token nativo do Ethereum não é “provavelmente” um título.

Embora a equipe de conformidade do Reddit deva ter adicionado aquela linha dizendo “tais determinações, no entanto, são julgamentos baseados em risco feitos por nós [e] não constituem um padrão legal”, é significativo como uma opinião, dada a recente hesitação da SEC sobre a situação legal da ETH após a transição da Ethereum para prova de participação.

Isso é ainda mais relevante dado que a maior parte da discussão do Reddit sobre criptografia acontece em uma seção que revela riscos. A empresa observa que erros humanos e mau funcionamento do computador podem resultar na perda ou destruição das chaves privadas necessárias para acessar seus fundos, um pouco de compreensão sobre por que, talvez, a criptografia não tenha explodido em popularidade como um ativo do tesouro.

O Reddit também observa os riscos regulatórios que podem impedi-lo de acessar ou vender suas participações. Mas mais interessantes são as formas como as regulamentações já estão moldando a abordagem da empresa em relação à criptografia.

Duas regras em particular são dignas de nota: primeiro, o polêmico Boletim de Contabilidade do Pessoal nº 121 da SEC, de março de 2022, que fornece “orientação” sobre a proteção da criptografia em nome dos usuários. O SAB 121, como é comumente chamado, exige que as empresas monitorem a participação em seu balanço e mantenham em reserva uma quantidade igual de ativos que os clientes mantêm na plataforma – o que foi descrito como uma solicitação onerosa e excessivamente cautelosa.

A regra em si não afeta o Reddit no sentido material, porque os experimentos criptográficos do Reddit eram totalmente sem custódia. “Não prestamos serviços de custódia ou salvaguarda, não mantemos as chaves privadas nem temos a capacidade de recuperar as chaves privadas, não realizamos manutenção de registos… e não protegemos contra risco de roubo ou perda”, observa a empresa.

Mas é possível, sendo um dos maiores sites do mundo, que teria gostado. Depois de menos de um ano, o Reddit decidiu encerrar seu piloto de token de recompensa criptográfica “Pontos Comunitários”, que foi aclamado como um sucesso no lançamento. Embora os máximos de descentralização sigam a máxima de que “nem suas chaves, nem suas moedas”, a simples realidade é que o gerenciamento de chaves é difícil e que a verdadeira autocustódia provavelmente nunca poderá ser dimensionada para uma plataforma tão grande como o Reddit.

É possível que os Community Points ainda existissem se o Reddit tivesse a capacidade de ajudar os usuários a recuperar chaves da mesma forma que podem ajudar a recuperar senhas. No mínimo, a existência do SAB 121 determinará o tipo de projetos criptográficos que qualquer empresa nos EUA tentará.

Em segundo lugar, existem os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) que afetam a forma como o Reddit reconhece a criptografia em seu balanço patrimonial. De acordo com o conjunto de regras atual, as empresas que detêm criptomoedas só podem reconhecer alterações no preço quando este diminui (também conhecido como custo de “impairment”), mas não quando este aumenta. É por isso que, durante o mercado baixista, a MicroStrategy e a Telsa ganharam as manchetes por registrar perdas totalizando centenas de milhões à medida que o bitcoin diminuía.

“Este tratamento contábil pode afetar adversamente nossos resultados operacionais em períodos em que reconhecemos uma redução ao valor recuperável”, observou Reddit. Os custos de imparidade são tratados como uma despesa “geral e administrativa”, mesmo que as perdas sejam apenas no papel, talvez outra razão pela qual mais empresas não compraram bitcoin.

Felizmente, o Conselho de Normas de Contabilidade Financeira emitiu novas orientações de contabilidade criptografada em dezembro de 2023 que permitirão às empresas reconhecer o valor justo dos ativos digitais em vez de sua base de custo.

De qualquer forma, está claro que o Reddit vê “potencial significativo” na criptografia, mesmo em um documento redigido de forma tão conservadora quanto um S-1. Na verdade, o próprio juridiquês é uma visão útil sobre o que até mesmo as corporações avançadas em tecnologia pensam (ou são forçadas a pensar) sobre blockchain: “uma tendência relativamente recente”, cada vez mais sinônimo de “atividades impróprias, ilegais ou fraudulentas” com uma base jurídica instável. e demanda incerta do consumidor.

Curiosamente, depois de observar que detém ETH e MATIC para pagamentos, observou que a maioria dessas aquisições são das equipes de produto e engenharia do Reddit. Quem sabe se a criptografia algum dia será difundida no Reddit. Mas, por enquanto, é seguro apostar que as equipes de P&D estão se divertindo com isso.

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