Mecânica e Definições de SA-CCR (Parte 3)

Observe: esta é a parte três de uma série. Parte um da história para SACR forneceu uma base crítica sobre termos e conceitos-chave. Parte dois cobriu o Fator de Vencimento e como diferentes CSAs e/ou tratamentos de derivativos impactam os cálculos do SACCR.

Agora precisamos ver como os cálculos do SACCR se desdobram em termos de compensação.

Revisitando CEM (brevemente)

O SACCR destina-se a introduzir uma medida de exposição sensível ao risco. o Metodologia de Exposição Atual foi baseado apenas no Nocional Bruto. Não houve compensação para a compra e venda simultâneas do mesmo fator de risco com a mesma contraparte – a exposição seria “grosseira” para o dobro do tamanho, mesmo que tomasse o risco do relacionamento neutro. Isso é por que compressão (rasgar pacotes de negócios neutros ao risco) tornou-se uma obsessão para um taxa de alavancagem (SLR)-restringida do mercado.

Quando nós usamos CEM, nunca tivemos que nos preocupar com rede. Em vez disso, apenas pegamos o valor bruto do nocional em um ponto no tempo em todas as negociações dentro de uma classe de ativos. Por exemplo, em FX:

Potencial Exposição Futura sob CEM a nível comercial = Nocional Bruto * Adicionar

O Add-On variou de acordo com a maturidade:

Mas o cálculo do CEM era essencialmente uma função de pesquisa. Nocional * Complemento = PFE

Fizemos isso para todas as moedas – não importava se eu estava olhando para uma negociação EURUSD, JPYUSD ou EURJPY. Acabei de calcular o valor adicional (Notional * Add-on) por item de linha e fiz uma soma bruta para obter meu total de PFEs. Muito simples.

No caso de câmbio, com tanto do nocional bruto abaixo de 1 ano, na maioria das vezes eu estava calculando 1% do nocional bruto como meu valor agregado para carteiras reais.

Conjuntos de compensação e conjuntos de cobertura

O SACCR é diferente. Devo considerar tanto os conjuntos de compensação quanto os conjuntos de cobertura. Vamos considerar um conjunto de compensação:

52.7 Um contrato de compensação com a contraparte ou outro acordo que crie uma única obrigação legal, abrangendo todas as transações incluídas, de tal forma que o banco teria direito a receber ou obrigação de pagar apenas a soma líquida da marcação a mercado positiva e negativa valores das transações individuais incluídas no caso de uma contraparte não cumprir devido a qualquer um dos seguintes: inadimplência, falência, liquidação ou circunstâncias semelhantes.

CBSB CRE 52

Se você pensar em um relacionamento bilateral complexo entre revendedores, eles normalmente são regidos por um Contrato Mestre ISDA. Como parte disso, um Anexo de Suporte de Crédito (CSA) rege quais garantias precisam ser depositadas a cada dia versus a variação nos valores de mercado da carteira. É muito provável que haja swaps cambiais, swaps, opções cambiais, swaps de retorno total de ações e algum tipo de negociação de commodities cobertas por este CSA, no mínimo. Apesar da complexidade, normalmente haverá uma única transferência de garantia a cada dia para cobrir toda a carteira.

Como vimos em Parte dois desta série, a saída do SACCR é altamente sensível às especificidades deste acordo de compensação e do CSA que o acompanha. Quantas negociações são cobertas, algumas são “difíceis de avaliar” etc. No entanto, também precisamos saber quais são as exposições dentro do conjunto de compensação.

É aqui que entram os conjuntos de cobertura. Do BCBS:

Os negócios dentro de cada classe de ativos são separados em supervisores especificados conjuntos de cobertura. O objetivo dos conjuntos de cobertura é agrupar negócios dentro do conjunto de compensação, onde as posições longas e curtas devem ser permitidas para compensar uma à outra no cálculo da exposição potencial futura.

CBSB CRE52.30 (3)

Cálculo do Nocional Ajustado Diante de uma Contraparte

É bem simples realmente. O processo vai:

1. Tenho um ISDA com a contraparte (ou algum outro acordo de compensação legalmente aplicável).
2. Se sim, então eu divido as negociações em conjuntos de cobertura. Negociações de FX todas colocadas em um único "balde", mas divididas por par de moedas, as negociações de taxas são colocadas em 3 "baldes" compensáveis ​​dentro de cada moeda, etc.
3. Os Hedging Sets beneficiam de um fator nocional líquido versus o fator de supervisão. Se estou olhando para todas as negociações de EURUSD com uma contraparte, tomo o nocional líquido enfrentando a contraparte. Eu também tomo o nocional líquido de negociações GBPUSD. Eu então pego o valor absoluto de cada um dos valores nocionais líquidos EURUSD e GBPUSD para calcular um “nocional ajustado” em face da contraparte.
4. Se não houver acordo de compensação, todos os cálculos do nível de comércio são feitos brutos. Não há compensação ou benefício da compensação.

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Nocional ajustado para taxas

Como vimos anteriormente em “SA-CCR: Explicando os Cálculos";

Nocional Ajustado ao Nível de Negociação

[Uma vez que as datas de uma negociação] são adequadamente descritas, podemos avançar com alguns cálculos sobre o risco de uma negociação. Primeiro, devemos considerar o ajuste do nocional de negociação de acordo com a seguinte equação:

( tag {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})

Para swaps de taxa de juros que já começaram, estamos simplesmente elevando “e” à potência de um multiplicador negativo de 5%. Portanto, o multiplicador efetivo do nocional de negociação aumenta à medida que o vencimento aumenta.

Esse cálculo nos dá um valor “delta-like” no nível de negociação. E então, em termos de compensação para Taxas;

Passo Seis - Agregar entre os Vencimentos

Agora agregamos esses valores de ( D_{i}) em um nível de moeda. Cada negociação é agrupada em um intervalo de menos de um ano, 1-5 anos ou 5 anos mais maturidade. Os valores de ( D_{i}) são somados em cada intervalo de vencimento e, em seguida, agregados entre os vencimentos de acordo com o seguinte:

(tag {5} EffectiveNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})

Nossos leitores atentos sem dúvida reconhecerão a semelhança desta equação com aquelas que implementamos para SIMM ISDA e FRTB...

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Complemento para FX

Armado com o conhecimento acima, os cálculos para o SACCR são assustadoramente diretos:

1. Identifique o acordo de compensação com a contraparte.
2. Identifique diferentes conjuntos de hedge dentro do portfólio.
3. Calcule o Nocional Ajustado por conjunto de cobertura. Para produtos FX, isso é tão simples quanto calcular o nocional líquido por par de moedas.
4. Multiplique tudo junto com o Fator de Vencimento e o “Fator de Supervisão” por classe de ativo.

De blog da semana passada, sabemos tudo sobre os Fatores de Maturidade e como eles podem variar:

MPOR	Fator de maturidade	Comentário
40	0.60	CSAs contestados
20	0.42	Negociações difíceis de avaliar; Mais de 5,000 conjuntos de rede
10	0.30	CCPs, CSAs “limpos”
STM (Liquidado a Mercado)	0.20	Liquidado para o mercado

Então vamos terminar apresentando os Fatores de Supervisão.

"Pesos de Risco" por Classe de Ativo

Em uma tabela que parece, à primeira vista, um pouco semelhante à antiga tabela CEM Add-On, o BCBS publica as ponderações de risco efetivas por classe de ativos:

Qualquer Nocional Ajustado ou Nocional Efetivo que calcularmos nas etapas intermediárias para cálculos de SACCR, multiplicamos pelo Fator de Supervisão apropriado à classe de ativo acima. Por exemplo, FX tem uma ponderação de risco de 4%, as taxas são de apenas 0.5%.

alfa

Como afirmamos em SACCR Parte Um;

alfa. Este é um termo regulatório definido de 1.4. O que isto significa? Ele infla todos os cálculos do SACCR em 40%, portanto, qualquer elemento diferente de zero de um cálculo do SACCR atrai efetivamente um “complemento” de 40% que não existia no CEM.

Lembre-se disso para o próximo passo….

Exposição no padrão para FX

A etapa final nos lembra novamente que tudo o que fazemos para o SACCR é multiplicar os termos. Tudo soa tão trivial ao resumir em uma postagem no blog:

Exposição no Padrão para FX = Nocional Líquido * Fator de Vencimento * Fator de Supervisão * Alfa (1.4)

Vamos mostrar um exemplo trabalhado para tornar isso muito, muito óbvio:

Nocional líquido EURUSD	$ 100m
Fator de maturidade CSA com <5,000 negócios, CSA limpo	0.30
Fator de Supervisão	4%
alfa	1.4
Cálculo	100 * 0.30 * 4% * 1.4
Exposição no padrão (EAD)	$ 1.68m

Após 1,200 palavras, acabo com uma proxy muito simples: uma negociação de câmbio consome ~1.68% em capital regulatório (assumindo que o índice de alavancagem é a restrição de capital). Se você conhece seu nocional líquido por par de moedas de uma contraparte, agora sabe como calcular o limite de registro que ele consome.

Em suma

• As negociações de câmbio agora normalmente consomem 1.68% do nocional em capital regulatório sob SACCR.
• Analisamos como a compensação é aplicada no SACCR.
• Isso introduz os conceitos de conjuntos de compensação e conjuntos de cobertura.
• Os conjuntos de cobertura podem ser pensados ​​ao nível do fator de risco, incluindo, por exemplo, EURUSD em FX e taxas de juro EUR em Taxas.
• Não há compensação entre as Classes de Ativos no SACCR.
• Examinamos como o Fator de Maturidade, Fator de Supervisão e Alfa são aplicados às carteiras SACCR.