A Lei de Clareza de Valores Mobiliários: Precisamos Disso!

A clareza regulatória na indústria de criptomoedas nos EUA está em primeiro plano durante grande parte de 2023, à medida que jurisdições em todo o mundo implementam estruturas para regular a indústria nascente, enquanto os EUA ficam para trás.

No mês passado, o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos EUA emitiu uma conta destinada a regulamentar o setor; no entanto, não houve muito progresso no projeto de lei. (Lembre-se, este é o mesmo projeto de lei que não conseguiu obter apoio bipartidário em setembro de 2022.)

Na semana passada, o líder da maioria na Câmara, Tom Emmer (R-MN) e o deputado Darren Soto (D-FL) anunciaram a introdução de seu sistema bipartidário Lei de Clareza de Valores Mobiliários para esclarecer um dos principais pontos de discórdia na regulamentação de criptomoedas: a questão de se as criptomoedas são classificadas como valores mobiliários.

É uma pergunta importante a ser respondida, já que grande parte da incerteza em torno das criptomoedas nos EUA decorre das ações tomadas pela Comissão de Valores Mobiliários nos últimos anos.

Alguns Antecedentes

O projeto de lei visa fornecer clareza na classificação regulatória de ativos digitais, fornecendo certeza de mercado para inovadores e limites jurisdicionais claros para reguladores.

Isso é fundamental, já que uma das principais reclamações nos EUA é que a inovação da blockchain está sendo sufocada pela falta de clareza em torno da classificação dos ativos digitais.

Grande parte dessa incerteza está sendo criada pela SEC. A Comissão tem estado cada vez mais ativa em ações contra uma série de empresas da indústria criptográfica; no entanto, houve falta de diretrizes da SEC, levando a incertezas no setor.

Em alguns casos, parece que a SEC aprovou implicitamente um modelo de negócios de cripto, mas ainda assim move ações contra o projeto, novamente sem fornecer detalhes ou diretrizes ao projeto para informá-los sobre como eles podem corrigir quaisquer violações alegadas.

A ação mais visível foi a publicação de um Wells Notice para a exchange cripto Coinbase no início deste ano. Antes mesmo de receber o Aviso de Poços, a Coinbase estava buscando clareza da SEC.

De acordo com declarações do Coinbase CLO Paul Grewal, a empresa abordou repetidamente a SEC nos últimos nove meses para buscar clareza sobre suas atividades comerciais, mas a SEC falhou repetidamente em fornecer uma resposta direta sobre quais ativos digitais a Comissão considera valores mobiliários. .

O ambiente atual em que a aplicação vem antes da regulamentação precisa mudar. Atualmente, há pouca orientação para as empresas de criptomoedas e, apesar da SEC dizer que trabalharão com os projetos que se registrarem adequadamente, atualmente não há nenhum processo em vigor para concluir esse registro. O Securities Clarity Act procura resolver esse Catch-22.

A Lei de Clareza de Valores Mobiliários Explicada

O Securities Clarity Act é um projeto de lei curto, com apenas 5 páginas. Isso porque procura abordar uma falha da atual lei de valores mobiliários em relação aos ativos digitais. De acordo com o projeto de lei, “a lei de valores mobiliários existente não distingue entre um ativo e o contrato de valores mobiliários do qual ele pode ou não fazer parte”.

O congressista Emmer apresentou esse mesmo projeto de lei anteriormente em setembro de 2020, quando atuava como Membro do Ranking da Força-Tarefa de Tecnologia Financeira do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara. Além disso, o congressista Emmer tornou-se co-presidente do Queda de Blockchain do Congresso em 2018.

A Securities Clarity Act, se redigida em lei, fornecerá clareza para ativos digitais por estabelecendo uma distinção entre o ativo digital (criptomoedas) e o contrato de valores mobiliários que pode ou não fazer parte.

O projeto de lei também busca esclarecer que um ativo de contrato de investimento é separado do contrato de investimento sob o qual foi vendido.

Simplificando, um projeto criptográfico pode ter um contrato de valores mobiliários, mas é possível que o token desse contrato não seja classificado como um valor mobiliário.

Todos sabemos que muitas criptomoedas são emitidas como parte de um contrato de valores mobiliários, no entanto, uma vez que o projeto se desenvolve e se torna descentralizado, esses tokens podem não ser mais classificados como valores mobiliários. Em vez disso, eles podem ser considerados como uma mercadoria ou propriedade.

Atualmente, sem uma distinção definida entre a criptomoeda e o contrato de valores mobiliários sob o qual foi emitido, os projetos que precisam emitir tokens para financiar o desenvolvimento nos estágios iniciais consideram impossível que esses tokens saiam da estrutura de valores mobiliários, o que está impedindo os tokens de sendo usados ​​para a utilidade pretendida.

“Enquanto não tivermos uma definição clara na lei do que é commodity e do que é título, a inovação americana sofrerá.”

– Representante da Câmara, Thomas Emmer

O Securities Clarity Act alterará o Securities Act de 1933 para separar os “contratos de investimento” dos ativos subjacentes vendidos de acordo com o contrato de investimento.

Em essência, o projeto de lei diz que os ativos vendidos como parte de um contrato de investimento não se tornam títulos apenas por serem vendidos como parte desse contrato de investimento.

Também fundamental para a compreensão da lei de valores mobiliários e a definição de valores mobiliários é a Teste de Howey. (Veja nosso Guia para regulamentação da SEC sobre tokens, explicado com fotos de gatos.)

O teste de Howey explicado

O Howey Test foi criado em 1946 pela Suprema Corte dos Estados Unidos para determinar se um ativo é um valor mobiliário e, portanto, sob a alçada da Securities and Exchange Commission. Tem quatro partes, todas as quais devem ser verdadeiras para que um ativo seja classificado como um título:

1. Há um investimento de dinheiro. Isso significa que você dá dinheiro ou algo de valor para outra pessoa.
2. Existe uma empresa comum. Isso significa que você e outros investidores estão reunindo seu dinheiro para um objetivo comum.
3. Há uma expectativa de lucro. Isso significa que você espera ganhar mais dinheiro do que investiu.
4. O lucro é derivado dos esforços dos outros. Isso significa que você depende do trabalho ou habilidade de outra pessoa para ganhar dinheiro, não do seu.

Ao colocar um ativo na estrutura do Howey Test, é possível determinar se ele deve ou não ser classificado como um título.

No entanto, como você verá no vídeo abaixo, até mesmo Gary Gensler, o presidente da SEC, tem dificuldade em responder a uma pergunta sobre se o Ethereum é um valor mobiliário.

[Conteúdo incorporado]

Investidor para levar

Obter clareza sobre a classificação de ativos digitais é fundamental para abrir a economia blockchain nos EUA. Os negócios e os consumidores precisam dessa clareza para permitir que eles invistam no espaço sem temer processos.

O Securities Clarity Act forneceria essa certeza para empresas, investidores e consumidores ao estabelecendo legalmente a diferença entre um contrato de investimento e os ativos digitais que são vendidos sob esses contratos.

Isso permitirá que as empresas criem ótimos produtos e serviços, ao mesmo tempo em que mantêm a proteção do consumidor. O projeto de lei é uma das abordagens mais inteligentes apresentadas para fornecer clareza sobre a aplicação da lei de valores mobiliários aos ativos digitais.

Se os EUA quiserem permanecer líderes no espaço blockchain e colher os benefícios econômicos dessa liderança, essa legislação é um requisito. Quanto mais cedo pudermos definir ativos digitais, mais cedo seremos capazes de criar um forte mercado de ativos digitais.

Sem ela, ficaremos rapidamente ainda mais para trás do União Européia e 香港, os quais têm trabalhado diligentemente para fornecer a clareza que os investidores e empresas dos EUA vêm pedindo nos últimos anos de limbo regulatório.

Conforme declarado no site de Emmer, “o Securities Clarity Act oferece uma distinção importante que permitirá que os projetos de criptografia atinjam todo o seu potencial de maneira compatível, permitindo que os Estados Unidos concorram globalmente nesta próxima iteração da Internet”.

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• Fonte: https://www.bitcoinmarketjournal.com/the-securities-clarity-act-we-need-this/