Visão geral do mercado de Bitcoin
O mercado Bitcoin foi negociado dentro de uma faixa relativamente estreita de 5.4% esta semana, entre uma mínima de US$ 57,168 e uma máxima de US$ 60,265. O Bitcoin atingiu agora o marco de negociação com uma capitalização de mercado de US$ 1 trilhão durante uma semana inteira, uma posição que se manterá para todos os preços acima de US$ 53,566. Este é um forte voto de confiança para o Bitcoin e para a classe de ativos de criptomoeda como um todo.
A atividade on-chain continua a reforçar esta posição com um volume equivalente a mais de 10% da oferta circulante transacionada acima do limite de 1 bilião de dólares. Enquanto isso, os mineradores retornaram ao modo de acumulação e as métricas da rede quase foram redefinidas. Curiosamente, os contratos em aberto de futuros atingiram novos ATHs, enquanto tanto o volume como as liquidações curtas estão em declínio.
Suporte on-chain de US$ 1 trilhão
Tendo agora entrado no “clube dos doze zeros”, a questão imediata é se o mercado pode sustentar estes níveis e que grau de apoio aos preços temos abaixo de nós.
A métrica URPD mostra o volume de transações em cadeia agrupado em grupos de preços, formando um equivalente em cadeia à métrica de perfil de volume frequentemente implementada em análises técnicas. Quando um grande volume de moedas é transacionado dentro de uma faixa de preço específica, é provável que se forme um forte nível de suporte (ou resistência).
Acima do limite de US$ 1 trilhão, mais de 1.98 milhão de BTC foram transacionados, o equivalente a 10.6% da oferta circulante. Impressionantemente, este volume na rede formou um dos mais fortes níveis de suporte na rede desde que os preços estavam entre US$ 11 mil e US$ 12 mil.
O volume máximo neste cluster atingiu 297 mil BTC, negociados entre US$ 58.5 mil e US$ 59.1 mil. O volume médio deste cluster é de 152 mil BTC, que também é superior à maioria dos clusters transacionados a preços mais baixos. É provável que este cluster de volume forme um nível de suporte muito forte e pareça justificar o status de “clube dos doze zeros” do Bitcoin.
Para apoiar esta observação, revisamos o volume total de transações denominado em dólares americanos ao longo do tempo. O gráfico abaixo usa Glassnode Ajuste de Entidade algoritmo (EA) que é usado para filtrar transferências que não são consideradas economicamente significativas (por exemplo, transações de câmbio internas e autotransferências).
Ao longo de 2019 e meados de 2020, a rede Bitcoin normalmente liquidou cerca de US$ 1.7 bilhão em volume de EA por dia. Desde então, o volume de transações on-chain aumentou, juntamente com o preço, em mais de 720%, atingindo agora um valor típico de US$ 12.25 bilhões em EA por dia. Isto implica que, apesar do aumento significativo no preço da moeda, houve um aumento equivalente no volume de transações (e comércio) para apoiar e justificar o desempenho do mercado altista.
Sentimento na rede
Semana passada mostramos como os detentores de longo prazo desaceleraram o gasto de moedas antigas nos últimos três meses, uma tendência que continuou nesta semana. Além disso, os mineiros agora aderiram, com a métrica de mudança de posição líquida do mineiro piscando em verde, indicando que os mineradores estão segurando moedas recém-mineradas.
Embora os mineiros tenham uma influência cada vez menor como entidades de venda (quando comparados com o volume diário de negociação), os seus padrões de gastos fornecem informações sobre o sentimento de alguns dos maiores touros no mercado Bitcoin.
O indicador SOPR ajustado nos fornece informações sobre quanto lucro foi obtido pelas moedas gastas a cada dia (ignorando moedas com menos de 1 hora). Se os lucros forem obtidos por moedas antigas, o aSOPR terá uma tendência de alta e, inversamente, terá uma tendência de queda quando as moedas lucrativas permanecerem inativas.
- Quanto maior for a métrica aSOPR, mais lucro será retirado da mesa.
- Quando o aSOPR cai abaixo de 1.0, significa que as moedas gastas tiveram perda agregada.
Nos mercados em alta, normalmente vemos uma “redefinição” do aSOPR, onde ele retorna próximo ou abaixo de 1.0 durante as correções de preço. Isso sinaliza que as moedas lucrativas permanecem inativas e a confiança está voltando para manter o ativo.
O gráfico aSOPR abaixo mostra duas observações principais:
- aSOPR quase foi redefinido para 1.0 esta semana, sugerindo redução na realização de lucros e sugerindo que a confiança permanece no mercado.
- Os sucessivos picos no aSOPR diminuíram nos últimos três meses. Isto sugere que estão a ser realizados menos lucros à medida que o mercado altista prossegue, significando mais uma vez uma tendência de confiança no mercado a longo prazo.
Finalmente, analisamos a distribuição de riqueza entre detentores de longo prazo (LTH) e detentores de curto prazo (STH), que é frequentemente um indicador cíclico de eventos de transferência de riqueza.
Esta análise aponta para algumas observações importantes:
- STHs se acumularam cerca de 440 mil BTC a mais do que os LTH gastaram nos últimos 6 meses, sugerindo que a nova demanda que entra no mercado excedeu o volume de vendas de LTH.
- O relativo a transferência de riqueza está desacelerando como mostrado em rosa. Isso ocorrerá à medida que os detentores de longo prazo diminuírem seus gastos e as moedas acumuladas no últimos 6 meses começam a amadurecer.
- Uma transferência de riqueza semelhante ocorreu perto do pico de 2017, tornando esta uma métrica interessante para ficar de olho. Isto tem potencial para ser uma restrição de oferta (alta), mas também sugere uma mudança cíclica no comportamento de retenção (potencial para volatilidade em qualquer direção).
- Uma diferença fundamental para 2017 é que os LTH detêm atualmente 66% da oferta em circulação, o que é muito superior aos 58% que detinham no pico de 2017. Isto sugere que este ciclo aumentou a procura de 'HODL' em comparação com os ciclos históricos. O outro lado disso é que há mais moedas no lucro que podem se tornar um suprimento indireto no futuro.
No geral, as últimas semanas viram uma força e uma demanda notáveis por moedas HODL em um mercado altista. Esta semana deu continuidade em grande parte a essa tendência, com sinais positivos tanto dos mineradores como dos detentores de longo prazo, enquanto os volumes de transações apoiam a nova avaliação de um trilhão de dólares.
A análise acima considera o mercado spot e os fluxos on-chain. Como este é o primeiro mercado altista do Bitcoin com amplo acesso a derivativos, também analisaremos os mercados futuros para avaliar o desempenho geral dos mercados de derivativos.
Negociação Cash and Carry de Futuros
A quantidade de contratos em aberto de futuros atingiu outro recorde histórico de mais de US$ 23.1 bilhões esta semana, com Binance e OKex representando a maior parte, com um total combinado de 32% de todos os contratos.
Curiosamente, os volumes de futuros têm estado em declínio constante ao longo de Março, com esta semana a ser particularmente calma em relação ao volume dos meses anteriores.
As taxas de financiamento de futuros perpétuos também foram quase redefinidas para níveis neutros, sugerindo uma redução na especulação longa excessiva e/ou um aumento nos juros curtos para equilibrar os comerciantes longos.
As liquidações de vendedores a descoberto também diminuíram nos últimos meses, apesar dos novos máximos históricos de contratos em aberto. Isto sugere que os vendedores a descoberto têm uma gestão de risco excepcional num mercado em alta ou, mais provavelmente, muitos estão a implementar uma estratégia neutra em termos de risco numa negociação de “cash and carry”.
A combinação de contratos em aberto elevados, redução do volume de futuros, poucas liquidações curtas e taxas de financiamento reduzidas apoia o argumento de que o comércio de “cash and carry” é uma estratégia favorecida nas actuais condições de mercado.
As negociações cash and carry permitem que os negociadores combinem contratos longos à vista e contratos curtos de futuros para fixar a taxa/prêmio de financiamento prevalecente, mantendo-se neutros ao risco de volatilidade dos preços. À medida que mais traders aproveitam esta arbitragem, os juros a descoberto em aberto aumentarão, no entanto, sem liquidações correspondentes, uma vez que os traders são neutros em termos líquidos através de participações à vista.
Recurso Semanal: Token Composto
Esta semana, os tokens DeFi viram o interesse renovado refletido tanto na valorização dos preços com desempenho superior quanto nos primeiros sinais de crescimento renovado na atividade na rede.
O Protocolo Composto (COMP), em particular, teve uma semana muito forte à medida que o preço do token se aproxima do ATH anterior definido no início de fevereiro de 2021. Esta semana, o COMP adicionou mais 2.3 mil novos detentores de saldo diferente de zero, elevando o total para mais de 148 mil endereços , um aumento de 1.5%. No mesmo período, o preço do token COMP mais que dobrou, de US$ 227 para mais de US$ 540.
Os volumes de transações para COMP também tiveram um aumento constante nas últimas duas semanas, após uma pausa na atividade na rede no início de março. Atualmente, 200 mil a 300 mil COMP são transacionados diariamente, o que está se aproximando de volumes de transações semelhantes aos do início de fevereiro, quando o COMP estava atingindo seu preço mais alto de US$ 564.81.
Finalmente, o saldo mantido nas bolsas também aumentou junto com o preço do token nas últimas duas semanas. Um adicional de 41.1 mil COMP foram depositados nas bolsas esta semana, representando um aumento no saldo cambial de cerca de 20%.
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