Visão Geral do Mercado
O preço do Bitcoin saltou das mínimas de correção esta semana, abrindo em US$ 49,077 e sendo negociado até uma máxima de US$ 58,396. A ascensão das stablecoins continuou com a maior stablecoin Tether cunhando um novo ATH, com um aumento semanal de oferta de US$ 1.48 bilhão. Isso reforça a posição e a forte demanda por moeda fiduciária cripto-nativa.
Os dados on-chain para Bitcoin e Ethereum indicam que a forte convicção de manter ambos os ativos permanece, à medida que a maturação das moedas se torna cada vez mais evidente e as tendências de atividade da rede aumentam. A cadeia Ethereum, em particular, registou um impulso notável na actividade económica após o aumento do limite do gás, à medida que os preços do gás caem e os volumes de transacções aumentam em resposta.
Fornecimento de Stablecoin cunha novos ATHs
Stablecoins se tornaram um ativo fundamental e um par de negociação base preferido em todo o setor, fornecendo trilhos fiduciários globalmente acessíveis e cripto-nativos. A demanda pelo maior stablecoin Tether (USDT) emitido centralmente atingiu um novo recorde histórico de oferta esta semana.
A oferta pendente de Tether aumentou em US$ 1.48 bilhão (+3%) esta semana para atingir uma oferta total cunhada de mais de US$ 51.78 bilhões.
As entradas recentes de stablecoins empurraram o Stablecoin Supply Ratio (SSR) para um valor de 13.4, que está se aproximando do mínimo histórico de 9.6. O SSR tem sido persistentemente baixo durante 2020 e 2021, à medida que o fornecimento de stablecoins cresceu proporcionalmente ao crescimento na avaliação do Bitcoin.
Valores baixos e decrescentes de SSR indicam que a oferta global de stablecoin está se tornando maior em relação ao valor de mercado do Bitcoin. À medida que a oferta total de stablecoins aumenta, isso sugere um aumento do “poder de compra” de capital cripto-nativo que pode ser rapidamente trocado e negociado em BTC e outros criptoativos.
Confirmação da Maturação da Moeda
O fenômeno da maturação do Bitcoin (o envelhecimento das moedas HODLed) foi discutido em semanas anteriores onde notamos que moedas mais antigas que 155-dias são reclassificadas para serem moedas de detentor de longo prazo (LTH).
Observação: 155 dias atrás, era início de novembro de 2020, e o preço estava subindo de US$ 16 mil até a consolidação de US$ 18 mil antes de quebrar o máximo histórico do último ciclo.
Podemos observar essas mudanças nas proporções das moedas em várias faixas etárias usando as ondas Realized Cap HODL. Esta métrica mostrará faixas coloridas aumentando em espessura à medida que as moedas amadurecem ou são gastas em diferentes faixas etárias. Podemos ver no gráfico abaixo que a proporção de moedas com vencimento de 1 semana a 6 meses vem crescendo desde novembro de 2020. Estas são moedas acumuladas no início do mercado altista que permaneceram inativas desde então (setas azuis).
Atualmente, a faixa etária de 3 a 6 meses, em particular, está aumentando, sugerindo que muitas moedas estão se aproximando do limite de detentor de longo prazo de 155 dias, indicando forte convicção ao HODL.
Podemos confirmar esta observação olhando para a métrica LTH Net Position Change, que apresenta o volume de moedas que ultrapassam o limite de idade de 155 dias no último mês. Desde 8 de abril, mais moedas venceram do que foram gastas, e essa métrica atingiu o máximo de 6 meses nesta semana de 96.5 mil/BTC com vencimento/mês.
O fornecimento total de BTC mantido por LTHs também começou a apresentar tendência de alta após um período de distribuição líquida e gastos. Esta métrica reforça ainda mais que, no total, mais moedas permanecem inativas e mantidas em HODL por mãos fortes, do que são gastas por LTHs para obter lucros.
Como nota final sobre a recente correção do Bitcoin e a condenação do HODLer, o número de UTXOs em lucro caiu para 90% na última correção, o valor mais baixo deste mercado altista. Isso indica que no final da correção de US$ 47 mil, mais de 10% de todos os UTXOs estavam com prejuízo. Isto coincide com a maioria das principais correções no mercado altista de 2017.
Apesar desta queda ser a mais significativa em termos de perda geral de oferta de moedas, os detentores de longo prazo parecem não se abalar com a volatilidade.
Dinâmica de fornecimento de Ethereum
Na cadeia Ethereum, podemos avaliar a idade das moedas ETH usando ferramentas semelhantes, como as ondas HODL, ao mesmo tempo que levamos em consideração diferenças sutis relacionadas à rede Ethereum.
O Bitcoin tem uma aplicação primária como reserva de valor, tornando a dormência da moeda um proxy razoável para medir a convicção do HODLer. No entanto, o Ethereum representa um ecossistema financeiro muito mais ativo, onde os detentores de longo prazo também podem implantar suas moedas HODLed dentro e fora de contratos e aplicações inteligentes. Como tal, a dormência e a idade da ETH são apenas parte da equação.
Primeiro, revisamos as ondas Ethereum HODL para observar o comportamento das moedas inativas. Podemos ver que existe uma tendência muito semelhante ao Bitcoin, em que as moedas parecem estar vencendo de 1 semana a mais de 6 meses desde o final de 2020 (setas azuis). Também pode ser visto que a proporção de moedas com idade de 1 a 6 meses está aumentando progressivamente em espessura, sugerindo que as moedas HODLing acumuladas no início do mercado altista continuam sendo uma estratégia preferida.
Conforme observado, o uso de moedas ETH dentro do ecossistema Ethereum é a chave para a compreensão do comportamento da rede. Esta semana, um volume relativamente grande de ETH foi removido de carteiras de exchanges conhecidas, chegando a mais de 200 mil ETH em um único dia. O gráfico abaixo demonstra que em 2021, ocorreram 10 ocorrências desse tipo com retiradas de mais de 200 mil ETH/dia. Isto se compara a apenas dois dias com fluxos de câmbio superiores a 200 mil ETH por dia, indicando uma preferência geral pela autocustódia de fundos.
As moedas ETH não estão apenas sendo retiradas de bolsas centralizadas, mas também estão, sem dúvida, entrando em contratos inteligentes e aplicativos DeFi. O gráfico abaixo compara a porcentagem do fornecimento total de ETH detido pelas bolsas (laranja, 12.0%) em comparação com o depositado em contratos inteligentes (azul, 22.8%). A tendência quase igual e oposta para essas curvas demonstra um claro ajuste do produto ao mercado e a demanda por DeFi por parte dos detentores de ETH.
Após os mineradores Ethereum aumentarem o limite de gás do bloco para 15 milhões, o rendimento geral da cadeia Ethereum atingiu um novo recorde nesta semana de 16.5 transações por segundo. O recorde anterior de 13.5 TPS foi estabelecido no pico da corrida de touros de 2017, que desde então foi eclipsada durante a maior parte de 2021.
Por fim, inspecionamos o índice Ethereum NVT, uma métrica que compara o valor de mercado da rede com o valor em dólares liquidado pela rede. Considere a seguinte estrutura para interpretação do índice NVT:
- Tendências de alta NVT são mais pessimistas, indicando que os fluxos de transações estão diminuindo em relação ao valor de mercado e a rede pode estar sobrevalorizada.
- Tendências de baixa NVT são mais otimistas, indicando que os volumes de transações estão aumentando em relação ao valor de mercado e a rede pode estar subvalorizada.
- NVT negociando lateralmente apoiam a tendência prevalecente, indicando que os volumes de transações e a capitalização de mercado estão crescendo igualmente e a rede pode ser avaliada de forma justa.
O gráfico abaixo demonstra uma tendência de forte queda do Ethereum NVT desde janeiro de 2020, especialmente desde a liquidação em março de 2020. O recente alto rendimento de transações também reduziu o índice NVT nas últimas semanas, sugerindo suporte para a recente ação construtiva de preços.
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Ciclos de mercado na rede do Bitcoin
Na semana passada, lançamos nosso segundo artigo em colaboração com a Bitcoin Magazine com foco nos padrões de gastos cíclicos de Hodlers, especuladores e mineradores. Este artigo tem como objetivo fornecer um roteiro básico com métricas importantes que ajudam a medir onde estamos no ciclo de mercado do Bitcoin.
Todos os ciclos de mercado são únicos, mas a resposta humana aos lucros, perdas e incentivos pode ser estranhamente previsível. O truque é saber o que procurar nos dados, na cadeia.
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