The Week On-chain (Semana 35, 2021)

O mercado de Bitcoin entrou em consolidação de preços esta semana, em grande parte mantendo os ganhos impressionantes desde o mínimo estabelecido no final de julho. Os preços foram negociados entre uma baixa semanal de $ 46,465 e uma nova alta local de $ 50,461.

À medida que o Bitcoin e o mercado mais amplo de criptomoedas se recuperam, uma notável divergência na cadeia continua a se formar tanto no Bitcoin quanto no Ethereum. A atividade on-chain em ambas as redes permaneceu quieta em relação às altas do mercado em alta, mesmo com a dinâmica dos preços continuando para cima, e as tendências de alta na dinâmica de oferta permanecem em jogo. Esta semana, exploramos e comparamos várias métricas na cadeia entre Bitcoin e Ethereum para caracterizar essa divergência.

Ajustando o estágio

Antes de iniciar nossa análise comparativa, daremos uma olhada rápida na posição geral do mercado de Bitcoin após um mês de forte desempenho de preços. Com os preços chegando a US $ 50 mil e alguns lucros notáveis ​​cobertos na semana passada, o mercado atualmente está no topo de um nó de volume muito alto na cadeia.

O gráfico abaixo mostra as bandas de preços em que o suprimento atual de moedas BTC foi negociado pela última vez. Desde a violação dos últimos ciclos de $ 20k ATH, três bandas de volume distintas na cadeia se formaram:

• $ 31k a $ 40k (preço mínimo) onde mais de 2.98 milhões de BTC foram acumulados, tanto em janeiro de 2021, quanto na recente consolidação de 2.5 meses. Esta é provavelmente agora uma zona de suporte subjacente muito forte.
• $ 45k a $ 50k (faixa atual) onde 1.65M BTC tem uma base de custo. Com o preço na extremidade superior dessa faixa, é provável que isso também possa atuar como um forte suporte de preço.
• $ 53.7k a $ 59k (ativo de trilhões de dólares) onde 1.336M BTC foram acumulados entre março e maio e ainda mantêm perdas não realizadas. Essas moedas são aquelas que permanecem inalteradas por uma correção de 50% + em maio, mas também podem se tornar uma resistência geral se os investidores buscarem sair com base no custo.

Na Internet, isso indica que um conjunto bastante forte de investidores de alta convicção permanece no mercado e é um sinal poderoso para os otimistas.

Nesse contexto, os lucros continuaram a ser realizados ao longo de agosto, uma vez que os preços continuaram a subir. Isso sugere uma força de mercado subjacente, capaz de absorver esse suprimento de moedas gastas. A métrica aSOPR mostra que um comportamento semelhante foi observado após a liquidação de março de 2020 com a seguinte sequência de eventos:

• Capitulação onde as perdas foram percebidas por vendedores em pânico por um longo período de tempo.
• Retornos de lucratividade conforme sinalizado pela negociação aSOPR e mantendo acima de 1.0. Isso sugere que os lucros são realizados, mas a força do mercado é suficiente para absorver a pressão de venda.
• Devoluções de convicção do comprador já que aSOPR é redefinido para 1.0 em várias ocasiões e, em seguida, salta mais alto, sugerindo que os detentores de moedas lucrativas preferem permanecer inativos, e os investidores estão comprando a redução.

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Painel da semana na rede

O boletim informativo da Week On-chain agora tem um painel ao vivo para todos os gráficos apresentados aqui. Também iniciamos a produção de Análise de vídeo da semana na cadeia para fornecer um mergulho mais profundo na tese e na lógica por trás da análise de cada semana. Visite e assine o nosso Canal no YouTube, e visite nosso Portal de Vídeo para ver nosso conteúdo de vídeo.

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Divergência de atividade na cadeia

Enquanto os preços sobem, uma divergência impressionante foi mantida na atividade na rede. A demanda por blockspace em Bitcoin e Ethereum permanece bem abaixo dos picos recentes, apesar dos preços retornarem a faixas de negociação elevadas.

As entidades ativas na rede Bitcoin estão atualmente em torno de 275 mil por dia, cerca de 35% abaixo do pico de janeiro.

Os endereços ativos no Ethereum estão 33% abaixo do pico de maio, atualmente em cerca de 450 mil endereços por dia. É notável que a atividade atual em ambas as cadeias é semelhante à faixa de acumulação pré-touro estável estabelecida em meados de 2020.

Observações semelhantes podem ser feitas em relação às contagens de transações que fornecem um proxy para a demanda de espaço em bloco. A contagem de transações de Bitcoin caiu para cerca de 200 mil por dia, uma queda significativa de 37.5% abaixo do pico.

Ainda mais dramático é o volume de transações em cadeia denominado em dólares, que atualmente caiu 62.5% para US $ 6 bilhões por dia em relação ao ATH de abril. Observe que as contagens de transações acima, e o volume abaixo, usam nossos dados ajustados pela entidade, que filtram as transferências internas e os gastos próprios e, portanto, refletem a magnitude do volume economicamente significativo.

Como resultado dessa pequena demanda por espaço em bloco, as taxas de transação de rede Bitcoin diminuíram consideravelmente, voltando a níveis não vistos no ano passado. Atualmente, as taxas de transação são em média de 21 BTC por dia, representando apenas 1 a 2% da recompensa total do bloco.

Para a Ethereum, as contagens de transações também caíram 33% em relação às altas, com as contagens realmente diminuindo ao longo desta semana para cerca de 1100 mil por dia.

Curiosamente, dentro do ecossistema Ethereum, estamos vendo uma divergência bastante dramática na atenção on-chain. Embora a contagem de transações e os endereços ativos estejam baixos, a magnitude das taxas pagas está sendo negociada significativamente mais alta. Isso é provavelmente atribuído, pelo menos em parte, à forte demanda por negociação e investimento NFT.

As taxas de transação totais na rede Ethereum estão atualmente em torno de 10k ETH por dia, o que representa um nível relativamente alto, comparável ao 'verão DeFi' e ao 2021 Bull.

No entanto, o aumento da atenção do mercado para NFTs tem um custo, com os tokens DeFi parecendo ser os perdedores na equação. O gráfico abaixo apresenta dados de transações on-chain para quatro tokens DeFi AAVE, COMP, UNI e YFI de blue chip. A linha superior apresenta endereços ativos interagindo com os tokens, e a linha inferior o valor em USD transferido nos tokens.

Em geral, ele pinta um quadro um tanto sombrio, com todos os quatro vendo declínios estruturais na atenção do investidor, a maioria quebrando para novas mínimas esta semana em particular.

Dinâmica de oferta de alta

A questão de saber se uma divergência na atividade da rede é de alta ou de baixa é complexa, à medida que mais volume de negociação para ativos digitais muda para bolsas fora da rede e instrumentos derivativos. Além disso, os avanços tecnológicos, como lote de transações, adoção do SegWit e uso de Lightning Network e outros Layer 2s tornam esse problema dinâmico de solução.

Por outro lado, a dinâmica da oferta, particularmente olhando para o vencimento das moedas, fornece um sinal bastante robusto em qualquer direção. Embora as observações de acumulação e HODLing sejam geralmente um indicador de longo alcance (ou seja, leva tempo para ser reproduzido), a tendência atual do mercado é historicamente forte para os touros.

Os gráficos a seguir apresentam uma série de indicadores de dinâmica de fornecimento para Bitcoin e Ethereum, e ficará imediatamente óbvio que existem semelhanças entre as duas cadeias, e ambas parecem muito construtivas.

Moedas jovens são aquelas com menos de 3 meses. É mais provável que sejam gastos durante a volatilidade. Um declínio nas ondas HODL de moedas jovens indica que o mercado está preferindo HODL e não gastar. O jovem BTC agora representa apenas 15 %% do estoque de moedas e uma tendência de baixa muito forte está em jogo.

As ondas do Ethereum HODL são quase o mesmo gráfico, com as moedas jovens tendendo para uma baixa de longo prazo de 12.5% da oferta circulante.

À medida que essas moedas jovens amadurecem e envelhecem, elas mudam para as moedas da Idade Média (3m a 1a) e velhas (1a +). Essas moedas maduras são estatisticamente menos prováveis ​​de serem gastas, e uma proporção crescente delas sugere um aumento no suprimento de ilíquidos.

Uma poderosa tendência de alta na maturação de moedas está em jogo para o Bitcoin, com quase 50% do estoque de moedas com idades entre 3m e 3 anos.

Mais uma vez, o suprimento de Ethereum mostra uma tendência semelhante, com 70% do suprimento de moedas ETH inativo por pelo menos 3 meses. Para ambos os ativos, essas tendências de alta no suprimento de moedas antigas começaram por volta de março de 2021, o que, portanto, reflete uma demanda muito forte para comprar e manter em todo este mercado em alta.

Para destacar essa mudança no comportamento do mercado, e de acordo com um desejo mínimo de investidores de longo prazo em gastar moedas, a métrica de Liveliness para ambas as redes entrou em uma tendência de baixa muito forte. Como uma rápida atualização sobre Liveliness:

• Vivacidade mapeia se mais dias de moedas são acumulados (HODLing) ou destruídos (gastos) pelo suprimento total de moedas.
• Tendências de baixa sugerem acumulação onde mais dormência e maturidade da moeda estão se acumulando e menos gastos estão ocorrendo.
• Tendências de alta sugerem gastos onde as moedas antigas são movidas, o tempo de vida é destruído e a distribuição ocorre.
• Tendências mais íngremes significa que tendências fundamentais mais fortes dos itens acima estão em jogo.

A vivacidade do Bitcoin voltou a entrar em uma tendência de baixa, que se acelerou durante a alta dos preços.

A métrica de vivacidade do Ethereum mostra o mesmo quadro, com forte tendência de queda desde a liquidação de maio. Dado um grande volume de ETH em transação no momento no movimento NFT, isso indica que grande parte desse volume são os mesmos tokens ETH trocando de mãos.

Por fim, um bom sinal de adoção, juros, acúmulo e HODLing é o crescimento dos saldos diferentes de zero. Os endereços diferentes de zero do Bitcoin continuaram crescendo, tendo retornado a mais de 38 milhões de endereços e prestes a eliminar o ATH.

Muito parecido com o anterior, as contagens de endereços diferentes de zero do Ethereum também estão em forte ascensão, alcançando um novo ATH de 60.7 milhões de endereços.

Embora a divergência entre preço e atividade em cadeia seja historicamente anormal para um mercado em alta em grande escala, não é uma assinatura incomum para a dinâmica pré-alta e pré-aperto de oferta. Esses períodos muitas vezes acompanham o fim da acumulação de mercado em baixa, onde os investidores que permanecem são as mãos fortes, aquelas com maior convicção.

A dinâmica da oferta parece sugerir que uma demanda subjacente extremamente robusta está presente, e isso deve continuar a ser bastante construtivo para os preços se a tendência continuar. O gasto agressivo de moedas mais antigas seria um sinal de invalidação chave a ter em atenção.

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Fonte: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-35-2021/