Há potencial para mais capitulação dos mineradores de Bitcoin

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Últimos Desenvolvimentos de Mineração Pública

Depois de escrever sobre o potencial de capitulação pública dos mineiros e cobrir a possível rota de falência da Core Scientific, houve uma onda de anúncios e desenvolvimentos de mineiros que mostram que os riscos em toda a indústria estão a tomar mais forma. O principal risco é a dívida acumulada dos mineiros e a falta de fluxo de caixa para pagar a taxa de juro dessa dívida, à medida que as margens de lucro são reduzidas. O outro risco é a taxa de hash (máquinas de mineração ASIC) que tem sido usada como garantia para garantir este financiamento da dívida.

Os mineradores públicos em geral continuam apresentando desempenho muito inferior ao do bitcoin no acumulado do ano. Esta não é uma tendência nova, mas agora, à medida que os mineiros começam a cair e os sobreviventes emergem, a diferença de desempenho começa a aumentar significativamente. Os mineradores que estão prestes a afundar caíram mais de 90%, enquanto os mineradores “mais fortes” escolhidos pelo mercado estão na faixa de redução de 60-70%. 

Começando com a Core Scientific, há uma longa lista de empresas às quais é devido dinheiro, incluindo BlockFi, NYDIG e Anchor Labs. No total, os credores devem cerca de mil milhões de dólares e até a MassMutual Barings (uma empresa de investimento propriedade da Mutual Life Insurance Co.) está na lista restrita. 

Argo Blockchain é um dos que estão no fundo do poço, agora com queda de 93.23% este ano. Eles divulgaram as maiores notícias sobre mineração da semana depois de anunciar que uma arrecadação de fundos planejada de US$ 27 milhões não foi concretizada. No início deste ano, a NYDIG concordou com um empréstimo de US$ 70.6 milhões com a Argo. Argo também usou algumas de suas participações em bitcoin em agosto para reduzir suas obrigações de empréstimo garantidas por BTC do Galaxy Digital também.

Iris Energy destacada em um atualização de financiamento esta semana que a empresa está "atualmente capaz de gerar um lucro bruto mensal indicativo de US$ 2 milhões de mineração de Bitcoin, em comparação com as obrigações mensais agregadas de principal e pagamento de juros de US$ 7 milhões." Depois de tomar emprestado US$ 71 milhões da NYDIG, garantidos por máquinas ASIC para um de seus empréstimos pendentes, e correndo o risco de precisar de uma reestruturação de dívida, a Iris tem quase 36,000 máquinas que podem mudar de mãos rapidamente. A empresa deixaria de pagar esses empréstimos, a menos que conseguisse chegar a um novo acordo até 8 de novembro.

A Stronghold Digital Mining fechou esta semana em seu acordo de reestruturação de dívida com NYDIG, entregando uma frota de 26,200 mineiros em troca da liquidação de dívidas de US$ 67.4 milhões. A Stronghold também estendeu outra parcela da dívida a ser paga em 36 meses, em vez de 13, para comprar mais dinheiro. As medidas foram uma ação estratégica para “desalavancar rapidamente o nosso balanço e aumentar a liquidez”.

CleanSpark, que está em um local de crescimento e capaz de compre ASICs a preços mais baixos recentemente, acabaram vendendo mais de suas participações em bitcoin (minerou 532 BTC e gastou 836) no mês passado para apoiar o crescimento e as operações. Embora muitos grandes mineradores ainda mantenham suas estratégias HODL e saldos de bitcoin, mineradores fortes aproveitarão essas participações em busca de oportunidades de crescimento ou operações de financiamento quando for absolutamente necessário.

TeraWulf, outro minerador de bitcoin que caiu 92.38% no acumulado do ano, tem uma relação dívida/capital relativamente alta em comparação com outros mineradores (86%) e tem US $ 120 milhões em dívida para começar a ser pago na primavera de 2023 a uma taxa de juros de 11.5%.

Como os grandes credores privados, como BlockFi e NYDIG, não divulgam o montante da dívida mineira nos seus balanços, é impossível saber com certeza até que ponto alguns destes credores estão expostos ao risco mais amplo de falência da indústria mineira no horizonte. Esses empréstimos podem ser uma parte razoável de atividades de financiamento mais amplas e bem equipados para lidar com o risco de inadimplência, mas é uma dinâmica que vale a pena destacar e entender melhor, pois esperamos que mais mineradores enfrentem pressão de inadimplência e/ou reestruturação da dívida nos próximos meses. .

Uma opinião do CEO da Marathon Digital Holdings, Fred Thiel, afirma que Cerca de 20 mineradores públicos podem estar em risco de ir à falência no que ele considera uma tempestade perfeita para a indústria. Não há dúvida de que mineradoras maiores e mais bem posicionadas estão em busca de acordos de aquisição potenciais e favoráveis ​​que surgirão em breve. Como todas as outras indústrias anteriores, a grande consolidação da indústria é inevitável e o público Mineração bitcoin parece preparado para passar pela próxima fase de seu ciclo de vida. É provável que mudemos para um mundo onde existem apenas alguns grandes mineradores de bitcoin, com um punhado de mineradores muito menores por trás deles.

Da mesma forma, é perfeitamente possível que, à medida que este ciclo passa do quadrante inferior direito para o canto inferior esquerdo, os produtores de energia ricos em dinheiro, tanto a nível público como privado, comecem a recolher ASICs para implantar em preparação para a próxima fase de alta. 

Nota final

O maior risco inerente ao mercado de bitcoin hoje continua sendo os jogadores fracos pendurados por um fio abaixo da superfície. A falta de volatilidade significativa dos preços nesta faixa de US$ 20,000 é certamente encorajadora do ponto de vista de compradores e vendedores que encontram um equilíbrio temporário. Mas à medida que a frequência dos problemas dos mineiros continua a aumentar, juntamente com a possibilidade de mais alavancagem baseada em fundos ainda no mercado, a dor máxima é inequivocamente menor para os participantes da indústria. O peso da venda ocorreu com o bitcoin agora em US$ 20,000, mas é preciso questionar se o comprador marginal é de tamanho suficiente para conter a potencial pressão de venda no horizonte.

Suspeitamos que a pressão está começando a aumentar sobre os credores de criptomoedas que sobreviveram ao contágio do verão, devido aos crescentes ventos contrários que certos mineradores enfrentam neste ambiente.