Este é o melhor momento para oportunidades de mineração de Bitcoin

Este é um editorial de opinião de Ruda Pellini, cofundador e presidente da Arthur Mining, uma empresa de mineração de bitcoin com foco em ESG.

Recentemente vi um artigo que citava o nível de alavancagem e endividamento dos principais empresas de mineração Bitcoin. Por serem empresas de capital aberto, é fácil encontrar suas demonstrações financeiras e comprovar o óbvio: trata-se de um negócio anticíclico que exige muita eficiência e gestão profissional.

Para quem ainda está se perguntando o que é mineração, explico rapidamente: o termo mineração faz uma analogia ao processo de extração de ouro e metais, já que os mineradores de bitcoin são os “produtores” dessa commodity digital. Na prática, a mineração consiste em alocar poder de computação e eletricidade para garantir o funcionamento da rede bitcoin, validar transações e servir como a espinha dorsal desse sistema descentralizado.

Investir na mineração de bitcoin é diferente de comprar o ativo diretamente. Por um lado, ao investir em mineração você tem fluxo de caixa constante e previsível e ativos físicos que podem ser liquidados em caso de estresse do mercado, tornando o investimento mais atraente para investidores mais cautelosos, acostumados a investir em negócios geradores de caixa. Por outro lado, além do risco relacionado ao ativo, existem também os riscos da própria operação.

Atualmente, o bitcoin caiu mais de 65% em relação ao pico de novembro de 2021. Momentos como esse geram apreensão e fazem os investidores se perguntarem: é uma oportunidade de aumentar meus investimentos ou um risco?

Para operações de mineração de bitcoin com caixa estruturado, o momento representa uma grande oportunidade! Para citar Warren Buffet: “É só quando a maré baixa que você descobre quem estava nadando nu.”

O impacto do preço do Bitcoin na mineração

Em geral, os mineradores de bitcoin têm seu fluxo de caixa reduzido à medida que o preço do bitcoin cai, portanto, à primeira vista, é contra-intuitivo que preços mais baixos sejam benéficos para uma empresa de mineração.

Porém, como estamos falando de uma indústria, mais importante que o preço de mercado é o custo de produção.

Dentro dos custos de produção, o maior custo é o custo da energia elétrica, que é o principal insumo para esta atividade de processamento de dados. Portanto, quem consegue um bom preço pela energia e eficiência consegue se manter rentável mesmo em condições desfavoráveis ​​de mercado.

Como nem todas as mineradoras conseguem atingir esse mesmo nível de eficiência, em cenários como esse muitas acabam tendo seu custo de produção muito próximo ao preço de mercado do ativo, levando-as a liquidar seus ativos e sair do mercado.

Por causa disso, como na maioria dos mercados de commodities, esse mercado também é anticíclico e esses períodos de baixa são os melhores para expandir as operações. Existe uma correlação positiva do preço dos computadores de mineração com o preço do Bitcoin, onde o preço acaba sendo ajustado em uma variação maior do que o próprio ativo.

Enquanto o preço do bitcoin caiu cerca de 47% de abril a agosto deste ano, o preço dos computadores usados ​​na mineração caiu cerca de 60% no mesmo período.

As empresas de mineração de Bitcoin

Particularmente, entendo a indústria de mineração da mesma forma que a indústria de infraestrutura de rede (cabo) da década de 1990, onde houve basicamente três grandes ciclos de expansão e consolidação.

O primeiro ciclo foi marcado por geeks e entusiastas da tecnologia, que iniciaram negócios na internet e literalmente cabearam e montaram as primeiras infraestruturas de rede. Isso também aconteceu com mineradores de bitcoin desde 2009.

No segundo ciclo, tivemos a entrada de players interessados ​​em maximizar o capital rapidamente, ignorando a importância da eficiência, focando apenas na expansão acelerada de suas estruturas e nos resultados de curto prazo.

No terceiro ciclo, tivemos a consolidação do setor, com a entrada de players focados em eficiência e visão de longo prazo, estimulando a entrada de capital de risco e a profissionalização do mercado. Nos Estados Unidos, as 50 maiores empresas de cabo do final dos anos 1990 foram consolidadas em quatro até o final de 2010.

A maioria das grandes mineradoras de hoje entrou no segundo ciclo, com muito foco no curto prazo e pouca eficiência. Isso resulta em negócios pouco robustos e muito vulneráveis ​​a momentos de estresse.

Durante o ciclo de alta do bitcoin entre 2020 e 2021, muitas mineradoras aproveitaram o aumento das margens para se alavancar e expandir suas operações. Isso é muito comum em muitos setores, mas nesse caso além de alavancar em dólares, boa parte dos mineradores listados acabaram guardando seu caixa em bitcoin na tentativa de maximizar seus resultados.

De acordo com o estimativas da Luxor Technologies, as estimativas indicam que as mineradoras listadas têm entre US$ 3 e US$ 4 bilhões em contratos de empréstimo usados ​​para financiar a expansão da infraestrutura e a compra de computadores.

Produzir na tendência de alta, vender na tendência de baixa

Equivocadamente, esses players não consideraram que, como em qualquer produtor de commodities, se você consegue aumentar sua capacidade de produção, faz sentido vender o estoque que você produz e reinvesti-lo, ao invés de manter o ativo que você produz em seu balanço.

Para poder honrar esses compromissos, as mineradoras começaram a liquidar primeiro seus ativos líquidos, no caso os bitcoins mantidos no balanço. Esse movimento aumentou ainda mais a pressão de venda durante junho e julho, empurrando os preços para novas mínimas.

Basicamente, o resultado da estratégia de gestão de caixa adotada por essas mineradoras foi minerar na alta e vender na baixa, resultando em mais perdas financeiras além das perdas operacionais causadas pela queda do preço do bitcoin.

Depois de vender o bitcoin do balanço, as mineradoras menos eficientes precisarão vender computadores para honrar os pagamentos e manter a operação, abrindo espaço para que as mineradoras mais eficientes incorporem esses ativos e operações.

Tempo para expandir

Assim como outras commodities, a mineração de bitcoin é um negócio anticíclico. Como resultado, o melhor momento para crescer é durante os períodos de preços baixos, quando os mineradores ineficientes enfrentam problemas e saem do mercado.

No momento atual os equipamentos estão com um grande desconto e os investimentos feitos agora trarão retornos mais rápidos. Então, apesar das notícias negativas e dos últimos meses de preços em queda, este é um momento de grande assimetria, com risco reduzido e alto potencial de retorno para fazer investimentos em mineração de bitcoin.

Estamos em um momento de grandes oportunidades e quem investir agora sairá ganhando no longo prazo. Em suma, para negócios bem estruturados e com vantagens estratégicas que garantam eficiência, toda a turbulência deste inverno rigoroso aponta para uma primavera bastante favorável ao crescimento.

Este é um post de Ruda Pellini. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc ou da Bitcoin Magazine.