Muito cedo para comemorar a desinflação – MarketPulse

• Os atuais movimentos de alta em ações de longa duração e renda fixa ocorreram às custas de um dólar americano mais fraco.
• Um dólar americano persistentemente fraco pode levar a uma recuperação ascendente nos preços das commodities.
• As expectativas inflacionárias podem subir novamente devido aos preços mais altos do petróleo/commodities.
• A narrativa desinflacionária parece prematura e pode ser mal avaliada.

Os participantes do mercado tomaram uma “pílula de ecstasy de desinflação”, oferecendo ações de longa duração e renda fixa nas últimas duas sessões, depois que os últimos dados do CPI dos EUA em junho ficaram abaixo das expectativas, com a impressão da manchete caindo para 3% ano a ano, sua taxa de crescimento mais lenta vista em dois anos. O núcleo da taxa de inflação ao consumidor (excluindo alimentos e energia) também desacelerou para 4.8% em relação ao ano anterior, de 5.3% registrado em maio e caiu abaixo da atual taxa dos Fed Funds de 5% para 5.25%.

Em termos de desempenho acumulado na semana em 13 de julho, as ações beta e de longa duração superaram o desempenho, e o Nasdaq 100 subiu +3.56%, apenas 7.7% longe de sua alta histórica de novembro de 2022. No espaço de renda fixa, as perdas da semana passada foram quase recuperadas; O fundo negociado em bolsa (ETF) iShares 20+ Year Treasury Bond registrou um ganho acumulado na semana de 2.84%, o ETF iShares Investment Grade Corporate Bond (+2.61%) e o ETF iShares High Yield Corporate Bond (+2.44%).

Este último surto de “otimismo desinflacionário” reviveu a narrativa do “Fed Pivot”, onde os participantes agora estão antecipando que a próxima reunião do FOMC de julho provavelmente verá o último aumento da taxa de juros de 25 pontos base (bps) para encerrar este atual ciclo de política monetária aperto nos EUA e negam a atual orientação de “taxas de juros mais altas por um período mais longo” defendida pelas autoridades do Fed.

A principal tendência de baixa do índice do dólar americano foi reforçada por meio de uma quebra abaixo do suporte-chave de 100.95

Fig 1: Índice do dólar americano de médio prazo e tendência principal a partir de 14 de julho de 2023 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

O atual tema desinflacionário ocorreu às custas de um dólar americano mais fraco, que caiu para uma mínima de 15 meses, o Índice do dólar americano caiu -2.52% nesta semana, atingindo seu pior desempenho semanal desde a semana de 7 de novembro de 2022, pois quebrou abaixo do principal suporte de médio prazo de 100.95.

Neste momento, há efeitos de segunda ordem em jogo, onde movimentos significativos do mercado financeiro global provavelmente entrarão em espiral na economia real nos próximos meses. Um dólar americano mais fraco pode se traduzir em preços de commodities mais altos como a maioria das commodities; físico e papel (contratos futuros) são precificados em dólares americanos.

Essa vinculação acima mencionada de um dólar americano mais fraco a preços de commodities mais altos parece estar surgindo nos mercados financeiros; o desempenho acumulado na semana dos futuros de petróleo bruto WTI aumentou +4.1% e uma cesta mais ampla de commodities, medida pelo Invesco DB Commodity Index Tracking Fund, subiu 3.6% nesta semana.

Expectativas inflacionárias podem começar a subir

Fig 2: Correlação do petróleo bruto WTI com as taxas de inflação implícitas de 5 anos e 10 anos dos EUA em 13 de julho de 2023 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

Os preços de commodities, como o petróleo, têm um alto grau de correlação direta com as expectativas inflacionárias futuras.

Nos últimos três anos, as ações de preço de Petróleo bruto WTI moveram-se em sincronia com as taxas de inflação implícitas de 5 e 10 anos do Tesouro dos EUA (uma medida das expectativas inflacionárias). Se o petróleo bruto WTI puder manter sua atual trajetória ascendente, as expectativas inflacionárias podem aumentar a partir desta conjuntura.

O potencial impulso de alta nas commodities pode desencadear outra alta no IPC dos EUA

Fig 3: Tendência principal do Invesco DB Commodity Index Tracking Fund com o CPI dos EUA em 13 de julho de 2023 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

Além disso, do ponto de vista do momento, uma mudança iminente de tendência pode começar a tomar forma para os preços das commodities após quase um ano de tendência de baixa desde junho de 2022, usando o Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (DBC) como referência de commodities.

O atual indicador de tendência semanal MACD do DBC acaba de emitir um sinal de cruzamento de alta abaixo de sua linha central, sugerindo que a principal tendência de baixa do DBC em vigor desde a alta de junho de 2022 pode ter terminado, o que, por sua vez, aumenta as chances de uma reversão de alta nos preços das commodities. .

Uma observação semelhante de cruzamento de alta do MACD no DBC ocorreu no início de junho de 2020, que entrou em espiral na economia real, onde as pressões inflacionárias; manchete e núcleo do CPI dos EUA começaram a subir.

Portanto, um possível aumento nas expectativas inflacionárias, juntamente com o atual momento positivo nos preços das commodities, pode interromper a atual trajetória de desaceleração inflacionária vista nas últimas impressões do IPC dos EUA. A narrativa desinflacionária em andamento pode ser prematura e mal avaliada neste momento.

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Com sede em Cingapura, Kelvin Wong é um macroestrategista sênior global bem estabelecido com mais de 15 anos de experiência em negociação e fornecimento de pesquisa de mercado em câmbio estrangeiro, mercados de ações e commodities. Apaixonado por conectar os pontos nos mercados financeiros e compartilhar perspectivas sobre negociação e investimento, Kelvin Wong é um especialista em usar uma combinação única de análises fundamentais e técnicas, especializado em Elliott Wave e posicionamento de fluxo de fundos, para identificar os principais níveis de reversão no mercado financeiro mercados. Além disso, nos últimos dez anos, Kelvin realizou vários seminários relacionados a perspectivas de mercado e negociação, bem como cursos de treinamento em análise técnica para milhares de comerciantes de varejo.

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• Fonte: https://www.marketpulse.com/forex/too-early-to-celebrate-disinflation/kwong