Rejeição da Voyager à compra da FTX deixa os investidores à procura de respostas Plataforma atingida e jockey de Bankman-Fried por vantagem à medida que a falência se desenrola

Obrigado, mas não, obrigado. 

Essa foi a mensagem que a Voyager Digital, uma corretora e corretora de criptomoedas falida, entregou à FTX e à Alameda Ventures no domingo.

Em 22 de julho, Sam Bankman-Fried, CEO da bolsa de ativos digitais FTX, proposto um acordo de reestruturação para a Voyager. Os clientes da plataforma afetada obteriam alívio imediato na forma de liquidez e a opção de ingressar na FTX, uma das principais bolsas de criptomoedas do mundo.

Mas, dois dias depois, a Voyager rejeitou a proposta como "uma oferta de bola baixa disfarçada de resgate de um cavaleiro branco", de acordo com um arquivamento judicial. Tradução: a FTX estava tentando uma aquisição adversa aos interesses da Voyager. 

Extensão de crédito

A empresa falida também descreveu o acordo proposto como “uma liquidação de criptomoeda em uma base que beneficia a AlamedaFTX”.

A Alameda Ventures é uma afiliada da Alameda Research, uma empresa de negociação de criptomoedas fundada pelo bilionário Bankman-Fried. Embora o magnata da criptomoeda tenha renunciado ao controle diário das empresas Alameda, eles e a FTX ocasionalmente agiram em conjunto durante o colapso dos ativos digitais deste ano, estendendo crédito ou comprando empresas em dificuldades. 

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De acordo com a proposta de duas partes de Bankman-Fried, a Alameda compraria as criptomoedas e os empréstimos de ativos digitais da Voyager - excluindo a dívida emitida para a Three Arrows Capital - pelo valor de mercado. A Alameda também anularia seu próprio pedido de empréstimo de US$ 75 milhões como parte da proposta.

A FTX disse que os clientes da Voyager poderiam receber “liquidez imediata” abrindo uma conta com saldo de caixa financiado por uma parte de seus pedidos de falência. 

Reivindicações não garantidas

Em um comunicado à imprensa, a FTX disse que a proposta permitiria aos clientes da Voyager “recuperar uma parte de seus ativos sem forçá-los a especular sobre os resultados da falência”, acrescentando que “os clientes da Voyager não escolheram ser investidores em falências com reivindicações não garantidas”.

Em uma resposta com palavras fortes, a Voyager implorou às partes interessadas que “realmente leiam [a proposta]”. 

“Para qualquer um que leia a proposta, mesmo que superficialmente”, disse a empresa, “será óbvio que o plano autônomo apresentado pela Voyager é capaz de agregar muito mais valor aos clientes do que a proposta da AlamedaFTX”. 

Voyager oferece lição dolorosa sobre os perigos do risco de contraparte no drama de falência

Entre outras coisas, a Voyager criticou a proposta de “converter reivindicações de criptomoedas de clientes em dólares americanos com base nos preços de 5 de julho de 2022 e pagar reivindicações de criptomoedas em dólares americanos, com os clientes arcando com as consequências fiscais associadas à dolarização e liquidação de suas reivindicações”. disse seu processo judicial.

Graeme Fearon, conselheiro especial do escritório de advocacia australiano Moulis Legal, sugeriu que a proposta da FTX pode ser atraente para os clientes ansiosos da Voyager, especialmente em comparação com o que a própria empresa era capaz de produzir enquanto passava pela administração. 

A proposta da FTX “precisa ser vista no contexto da própria oferta da Voyager de reembolsar os clientes em uma mistura de criptos (incluindo o próprio token da Voyager), ações e quaisquer fundos recuperados da [Three Arrows Capital]”, disse o advogado ao The Defiant. 

“Dado o atual Crypto Winter, não pode haver expectativa de um 'cavaleiro branco' melhor cavalgando para o resgate, então a oferta da FTX pode ser tão boa quanto possível.”

Graeme Fearon

“Dada a falta de clareza sobre quanto esta oferta pode realmente valer e quando ela pode ser finalizada (e o fato de que não representa nenhuma mudança na gestão), os clientes podem ser perdoados por preferir o pássaro da FTX na mão”, acrescentou Fearon. . “Dado o atual Crypto Winter, não pode haver expectativa de um 'cavaleiro branco' melhor cavalgando para o resgate, então a oferta da FTX pode ser tão boa quanto possível.”

Ramnik Arora, chefe de produto da FTX, respondeu ao arquivamento da Voyager no Twitter, afirmando que a empresa pagaria o valor de mercado atual dos ativos adquiridos como parte da proposta. “Se essa transação estivesse acontecendo hoje, compraríamos ETH do 'espólio' por US$ 1,600, em vez de US$ 1,150 em 5 de julho”, disse ele.

Sucumbir à Insolvência

A Voyager entrou com pedido de falência em 5 de julho, tornando-se a mais recente grande empresa centralizada de empréstimo de ativos digitais a sucumbir à insolvência como o contágio do risco sistêmico da Quebra de criptografia 2022 se espalhar.

A Voyager gerou uma receita impressionante de $ 415 milhões para 2021 e, no final de junho, contava com 3.5 milhões de clientes. Em seu pedido de falência do Capítulo 11, a Voyager disse que ainda detém US$ 110 milhões em dinheiro, US$ 1.3 bilhão em criptoativos e US$ 6 bilhões em empréstimos pendentes.

Frustração se transformou em raiva pelo credor que previu o colapso de três flechas

Mas a empresa emprestou 15,250 BTC e US$ 350 milhões em USDC para Capital de três setas, uma empresa multibilionária de criptomoedas famosa por sua tese de 'superciclo' que Faliu devido a uma combinação de alavancagem excessiva e superexposição ao Terra Classic agora em colapso.

Em 22 de junho, a Voyager exigiu que a Three Arrows - cujo paradeiro atual dos fundadores é, para frustração dos credores e liquidatários da empresa, desconhecido - reembolsar $ 658M dentro de cinco dias ou inadimplência. A Voyager entrou com pedido de concordata do capítulo 11 aproximadamente uma semana após o vencimento de sua demanda.

Uncharted Territory

Dado que esta é a primeira vez que empresas criptográficas desse tamanho buscam proteção contra falência, o sistema legal estará entrando em território desconhecido. Por um lado, pode não estar claro quem realmente possui e tem o título dos ativos mantidos pela Voyager, disse Timothy Edwards, chefe da equipe de ativos digitais do escritório de advocacia HopgoodGanim.

Ele disse que decisões recentes do Supremo Tribunal dos EUA e os votos de Supremo Tribunal da Inglaterra e País de Gales descobriu que “em algumas circunstâncias, as exchanges mantêm ativos digitais em confiança para usuários ou investidores”. 

“Isso é extremamente significativo porque, em muitas jurisdições, se você mantiver um ativo em nome de outra pessoa, o título e a propriedade permanecem com essa pessoa”, disse Edwards. “Você é apenas o zelador do ativo e, se entrar em falência, esse ativo geralmente não é uma propriedade que pode ser dividida entre seus credores (ou vendida a um 'cavaleiro branco' de qualquer descrição).”

Fearon acrescentou que muitos dos clientes da Voyager podem ser “tratados como credores não garantidos, sem consumidor específico ou proteção semelhante”.

“Além disso, há incerteza se seus investimentos serão vistos como moedas ou commodities, e isso também afetará o quanto eles podem recuperar”, disse ele.

Enviou uma oferta

Bankman-Fried foi à mídia social em resposta ao arquivamento da Voyager e procurou tranquilizar os clientes da Voyager. “Fizemos uma proposta: se aceitasse, qualquer cliente que quisesse poderia vir e receber de volta a sua parte de tudo o que sobrasse, o mais rápido possível”, ele twittou.

Muitos clientes podem estar ansiosos para aceitar a oferta dele, mesmo que a equipe de gerenciamento da Voyager não esteja.