Por que o presidente da SEC, Gary Gensler, está jogando duro com criptografia?

Entre a desgraça e a tristeza, há indicadores que apontam para esta nova realidade regulatória como uma configuração potencial para leis de ativos digitais no futuro.

Entrada de clareza regulatória

No domingo, 26 de setembro, a presidente da Câmara dos Representantes dos EUA, Nancy Pelosi, afirmou com algum grau de confiança que o projeto de lei de infraestrutura de US$ 1 trilhão será finalmente aprovado esta semana, provavelmente em 30 de setembro. foi altamente controverso para o espaço de ativos digitais.

Em poucas palavras, Janet Yellen, actual secretária do Tesouro e antiga presidente da Fed, supostamente instruído um grupo de senadores – Warner-Portman-Sinema – para incluir a regulamentação da criptografia no projeto. Isso maximizaria o poder regulatório sobre o DeFi com um truque simples. A definição ampliada, embora ambígua, de “corretor” incluiria todas as engrenagens do espaço blockchain – desenvolvedores de carteiras, mineradores e bolsas descentralizadas.

Por sua vez, a SEC teria o poder de tratá-los como tal, exigindo o seu registo para efeitos de fiscalização e impostos. Ao saber da notícia, muitos desenvolvedores já haviam anunciado que estavam fazendo as malas. Embora tenha havido uma tentativa de introduzir uma linguagem mais clara através do Emenda Wyden-Lummis-Toomey, não foi aprovado devido à intervenção surpresa do senador Richard Shelby.

eu apoiei @SenToomey criptomoeda amdt. Sei da sua importância para a inovação e a criação de emprego, mas acredito que não é nada em comparação com a segurança da nossa nação – razão pela qual convoquei uma votação sobre a minha alteração à infra-estrutura de defesa. É uma pena que os Democratas tenham bloqueado ambas as amdts.

-Richard Shelby (@SenShelby) 10 de agosto de 2021

Devido à enormidade do projeto de lei de infraestrutura e ao lobby criptográfico desanimador, o cenário mais provável é que o projeto de lei de infraestrutura seja aprovado com a emenda criptográfica em sua forma original. Embora isto daria ao governo a máxima margem de manobra para exercer pressão, existem diferentes interpretações do que isso poderia significar. O ex-CTO da Coinbase acha que a alteração poderia eventualmente ir direto após o Bitcoin:

Não se engane, esta é uma proibição secreta do Bitcoin.

A conformidade é impossível. Sua intenção é criminalizar nós completos, nós relâmpago e a maioria das carteiras Bitcoin.

E eles não são realmente a favor da prova de trabalho; o próximo projeto de lei incluirá alguma coisa ESG para atacar isso também. https://t.co/rnBXNTRDPd

- Balaji Srinivasan (@balajis) 6 de agosto de 2021

No entanto, há uma abordagem mais equilibrada para ver as implicações da alteração surpresa da criptografia.

A posição de Gensler sobre valores mobiliários

Desde que o projeto de lei de infraestrutura foi apresentado, Gary Gensler, presidente do SEC, afirmou em várias ocasiões que o espaço blockchain – dos protocolos DeFi ao Bitcoin – precisa adotar regulamentação. Mais recentemente, em 27 de setembro, na Code Conference, em Beverly Hills, Gensler dirigiu-se o cerne da questão:

“Existem locais de negociação e de empréstimo onde eles se unem em torno deles, e eles têm não apenas dezenas, mas centenas e às vezes milhares de tokens neles”, Gensler continuou.

“Isso não vai acabar bem se ficar fora do espaço regulatório.”

Por outras palavras, é necessário que haja uma diferenciação entre categorias de tokens – são títulos ou mercadorias? De acordo com o Securities Exchange Act de 1934, uma construção legal chamada Teste de Howey foi concebido para determinar se um ativo pode ser classificado como um título. As principais considerações incluíram:

• Se existe um investimento de dinheiro
• Se existe uma expectativa de lucro que depende dos esforços do promotor ou de terceiros
• Quer envolva empresa comum

Com base nesses critérios, até mesmo stablecoins poderiam passar no teste como valor mobiliário. Quando O senador Pat Toomey desafiou Gensler Como as stablecoins podem passar no teste de Howey se não tiverem uma “expectativa inerente de lucro”, Gensler respondeu que “podem muito bem ser títulos”, mesmo como atividade financeira de segunda ordem. A esta resposta vaga, Toomey apelou à clareza regulamentar antes de qualquer aplicação ocorrer.

Curiosamente, Gensler parecia ter concordado com Toomey, mas deu a entender que estava de mãos atadas pela ampla lei de valores mobiliários de 1933 e 1934, proveniente de um período em que os computadores nem sequer existiam. Escusado será dizer que seria um grande negócio se as stablecoins fossem regulamentadas como títulos, pois servem como ponte entre a moeda fiduciária e a criptografia.

Enquanto houver uma obrigação fiscal, as pessoas terão que converter de moeda fiduciária para criptográfica e vice-versa, independentemente de uma pessoa conseguir atingir o cripto-nirvana de pagar todo o resto com activos digitais. Além disso, a maioria pagamentos on-line com cartão de crédito são facilitados com uma taxa inferior a 3% – que é muito mais barata do que a taxa padrão do gás para transacionar ETH. Os pagamentos online tornaram-se um papel fundamental na economia atual, e as stablecoins estão bem posicionadas para desempenhar um grande papel aqui.

Qual é então a configuração regulatória?

Se examinarmos o desenvolvimento da Internet – especialmente as suas primeiras discussões regulamentares – com o dos activos digitais, não podemos deixar de notar uma série de semelhanças. Durante a primeira onda da Internet, a Europa perdeu o barco do investimento tecnológico. Em um 2014 relatório, empresa de consultoria global A.T. Kearney notou o declínio da Europa no sector tecnológico, com apenas 9 em cada 100 grandes empresas tecnológicas sediadas na Europa. Em vez disso, os EUA tornaram-se um foco para empresas tecnológicas nos primórdios da Internet, em grande parte graças a uma abordagem regulamentar ligeira.

Agora, estamos prestes a experimentar algo semelhante com o DeFi na América. Ou somos nós? Por qualquer interpretação, o Bitcoin não passa no Teste Howey porque é suficientemente descentralizado, com o IRS tendo dito anteriormente Bitcoin é “propriedade” para fins fiscais. Mesmo os banqueiros anteriormente mais desdenhosos estão mudando de idéia:

# Bitcoin o preço poderia 10x nos próximos cinco anos. – Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase pic.twitter.com/LOXiu6HmaC

- Revista Bitcoin (@BitcoinMagazine) 27 de Setembro de 2021

Tal como está agora, se a maioria dos tokens fossem classificados como títulos, apenas os maiores investidores institucionais beneficiariam devido aos tantos encargos envolvidos com tal classe de activos. Ao mesmo tempo, porém, as regulamentações existentes sobre valores mobiliários aplicadas aos ativos digitais provavelmente levariam a um êxodo em massa de empresas de ativos digitais. Fora dos Estados Unidos.

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Será razoável pensar que os banqueiros e os reguladores permitiriam que as finanças descentralizadas saíssem dos EUA para pastagens mais verdes, como se não fossem capazes de conceber tal consequência?

Quando olhamos para as finanças tradicionais, mesmo as formas mais especulativas de negociação – como opções binárias de negociação—não é ilegal, mas estritamente regulamentado pela SEC e CFTC. Perante isto, um cenário provável é que os reguladores estejam a jogar duro para definir os termos da futura regulamentação dos ativos digitais. Tanto a legislação criptográfica incorporada no projeto de lei de infraestrutura quanto as leis de valores mobiliários desatualizadas fornecem um espaço para definir os termos.

Então, assim que o ecossistema de ativos digitais vir o que está escrito na parede, é provável que ocorra legislação adequada como o proverbial mal menor que provoca um suspiro de alívio.

Alguns podem ver isso como uma ilusão. Mas como os Estados Unidos estão prestes a aumentar mais uma vez o seu limite máximo da dívida, numerosos indicadores sugerem que o governo dos EUA precisa de todas as oportunidades financeiras que tem disponíveis.

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Fonte: https://cryptoslate.com/why-is-sec-chairman-gary-gensler-playing-hardball-with-crypto/