Intrebari cu cheie
- În ultimele luni, DeFi a fost surprins de o nouă narațiune centrată pe protocoale care generează „randament real”.
- În loc să stimuleze părțile interesate cu emisii de jetoane diluționare, protocoalele de randament real plătesc deținătorii de jetoane cu venituri generate din comisioane.
- Deoarece tacticile mai vechi de aprovizionare cu lichiditate au făcut ca multe jetoane DeFi să aibă performanțe slabe, proiectele își reînnoiesc acum designul tokenomics către modele mai durabile.
Distribuiți acest articol
Pe măsură ce era randamentelor cu risc ridicat și cu recompense ridicate în finanțele descentralizate aproape sa încheiat, o nouă tendință de proiecte care oferă randamente mai mici, dar mai durabile a început să o înlocuiască.
Care este tendința de „randament real” a DeFi?
Oricine este implicat de la distanță cu cripto a observat că piața se mișcă în cicluri. Așa-numitele perioade „bullish” urmează de obicei evenimentelor de înjumătățire a Bitcoin și, spre sfârșitul lor, sunt adesea marcate de evaluări exorbitante ale proiectelor, pe măsură ce noii intrați pe piață se grăbesc să se înmulțească în hype și promisiuni. Creșterile bruște ale prețurilor care caracterizează piețele bull sunt de obicei urmate de scăderi și mai rapide și perioade prelungite de „bearish” în care supraviețuiesc doar proiectele cu cele mai solide fundamente.
Mai mult decât atât, fiecare ciclu este de obicei învăluit de narațiuni diferite - povești predominante care urmăresc să descrie structura actuală a pieței sau să speculeze asupra următoarei. În timp ce prima fierbere a DeFi a sosit în 2018, odată cu apariția unor proiecte precum Dharma, MakerDAO și Compound, spațiul a decolat într-adevăr în timpul „varei DeFi” din 2020, după ce Compus a lansat simbolul COMP pentru a recompensa utilizatorii pentru furnizarea de lichiditate.
Vara DeFi a început o perioadă de manie de cultivare a randamentului, care a văzut numeroase proiecte imită Compound prin lansarea de jetoane pentru a oferi randamente utilizatorilor. În cele mai extreme cazuri, furnizorilor de lichidități li s-au oferit APY-uri artificiale care au depășit pentru scurt timp cinci, șase sau chiar șapte cifre. Acest model de aprovizionare a lichidității a ajutat la lansarea industriei în curs de dezvoltare, dar sa dovedit și nesustenabil pe termen lung. Lichiditatea s-a secat în întreaga DeFi, pe măsură ce utilizatorii au început să dispară, iar majoritatea jetoanelor DeFi au performat semnificativ ETH în cursul bull run 2021.
Acest model timpuriu de extragere a lichidității este defectuos, deoarece se bazează pe emisii excesive de jetoane native ale protocoalelor, mai degrabă decât pe împărțirea profiturilor protocoalelor organice. Pentru protocoale, aprovizionarea cu lichiditate este cheia. Cu toate acestea, adoptarea acestei abordări este incredibil de costisitoare, cu unele proiecţiile estimând un cost mediu de aproximativ 1.25 USD pentru fiecare 1 USD de lichiditate asigurată. Între timp, pentru furnizorii de lichidități și participanți, ofertele protocoalelor de randamente ridicate sunt înșelătoare, deoarece randamentul real – măsurat ca randament nominal minus inflația – este inexistent.
După ce a epuizat mai multe narațiuni din vara DeFi, industria cripto converge acum către una nouă. La fel ca majoritatea celorlalte dinaintea sa, este învăluit de un nou cuvânt la modă: randament real. Termenul se referă la protocoale care stimulează deținerea de simboluri și extragerea lichidității prin împărțirea profiturilor generate din comisioane. Protocoalele de randament real returnează, în general, valoare reală părților interesate, distribuind taxe în USDC, ETH, propriile jetoane emise care au fost scoase de pe piață prin răscumpărări sau alte jetoane pe care nu le-au emis ei înșiși.
In timp ce lista de protocoale din spatele tendinței este în creștere, cinci s-au evidențiat din grup ca purtători de torțe a narațiunii emergente cu „randament real”.
GMX (GMX)
GMX este un loc descentralizat și schimb perpetuu care are făcut tururi în ultimele săptămâni, după ce tokenul său nativ de guvernare s-a apropiat de prețul cel mai ridicat din toate timpurile, în ciuda pieței urs în desfășurare (GMX a depășit 62 de dolari în ianuarie; a atins 57 de dolari pe 5 septembrie). De la lansare la sfârșitul anului 2021, GMX a acumulat rapid lichiditate profundă și a văzut volumele sale de tranzacționare crescând. Pe lângă potrivirea aparentă a pieței produselor, o mare parte a succesului său poate fi atribuită modelului său unic de împărțire a veniturilor.
Proiectul are două jetoane native: GLP și GMX. GLP reprezintă un index al activelor disponibile pentru tranzacționare pe platformă, în timp ce GMX este simbolul nativ de guvernare și de partajare a veniturilor din proiect. 70% din taxele de tranzacționare ale bursei sunt plătite furnizorilor de lichidități sau deținătorilor de jetoane GLP sub formă de ETH pe Arbitrul și AVAX pe Avalanche, iar restul de 30% merge către stakers GMX. În prezent, oferă 14% DAE pentru miza GMX și 28% pentru deținerea GLP, fără a ține cont de randamentul sporit oferit pentru investire.
Acest randament – garantat prin împărțirea organică a profitului, mai degrabă decât prin emisii de token-uri diluționare – s-a dovedit atractiv pentru furnizorii de lichidități și deținătorii de token-uri de guvernanță. Drept urmare, GMX a acumulat cea mai mare lichiditate pe Arbitrum (peste 304 milioane USD în valoare totală blocată pe lanț) și are una dintre cele mai mari rate de miză pentru tokenul său de guvernanță din clasa de active, cu aproximativ 86.15% din totalul ofertei mizate. .
Sintetix (SNX)
Sintetix este un protocol descentralizat pentru tranzacționarea de active sintetice și derivate. Este unul dintre cele mai vechi protocoale din DeFi, care a găsit succes timpuriu în ecosistemul Ethereum după ce și-a reînnoit modelul tokenomics pentru a oferi randamente reale deținătorilor de SNX. În conformitate cu Terminal Token date, protocolul generează un venit anual de aproximativ 82 de milioane de dolari, iar suma totală merge către participanții SNX. Cu prețul SNX de aproximativ 3 USD și o capitalizare de piață complet diluată de aproximativ 870 milioane USD, raportul preț-câștiguri al jetonului este de 10.47x.
Actualul DAE pentru miza SNX este de aproximativ 53%, randamentul provenind parțial din recompensele inflaționiste de miză în tokenul nativ și parțial din comisioanele de tranzacționare la bursă sub formă de stablecoins sUSD. Deoarece unele recompense de extragere a lichidității provin din emisiile de simboluri inflaționiste, Synthetix nu este un protocol de randament real pur. Totuși, este unul dintre protocoalele de top generatoare de venituri ale DeFi, oferind unul dintre cele mai mari randamente mixte pentru miza unilaterală de pe piață.
Dopex (DPX)
Dopex este un schimb de opțiuni descentralizat pe Arbitrum care permite utilizatorilor să cumpere sau să vândă contracte de opțiuni și să câștige pasiv randamente reale. Produsul său emblematic este Single Staking Option Vaults, care oferă lichiditate profundă pentru cumpărătorii de opțiuni și venituri automate, pasive pentru vânzătorii de opțiuni. Pe lângă SSOV-uri, Dopex le permite utilizatorilor să mizeze și pe direcția dobânzilor în DeFi prin Opțiunile privind ratele dobânzii și să parieze pe volatilitatea anumitor active prin așa-numitele Atlantic Straddles.
În timp ce toate produsele Dopex permit utilizatorilor să câștige venituri reale prin asumarea unor riscuri direcționale, protocolul generează și venituri reale prin comisioane, pe care le redirecționează către părțile interesate. 70% din comisioane revin furnizorilor de lichiditate, 5% delegaților, 5% achiziționării și arderii jetonului de reducere al protocolului rDPX și 15% participanților la guvernanță unilaterală DPX.
La fel ca și în cazul Synthetix, unele dintre randamentele de miză pentru DPX provin din emisii de simboluri diluționare, ceea ce înseamnă că modelul de extragere a lichidității este mixt. Dopex oferă în prezent aproximativ 22% APY pentru miza veDPX – un DPX „asigurat prin vot” care rămâne blocat timp de patru ani.
Cartel expurgat (BTRFLY)
Cartel expurgat este un protocol de meta-guvernare care dobândește simbolurile altor proiecte DeFi pentru a exercita influența de guvernare și pentru a oferi servicii legate de lichiditate altor protocoale DeFi. În prezent, generează venituri din trei surse: trezoreria, care constă din diferite jetoane de guvernare generatoare de randament; Pirex, un produs care creează învelișuri lichide care permit autocompunerea și tokenizarea evenimentelor viitoare de vot; și Hidden Hand, o piață pentru stimulente de guvernare sau „mite”.
Pentru a câștiga o parte din veniturile Redacted Cartel, utilizatorii trebuie să „blocheze veniturile” simbolul BTRLFLY al protocolului timp de 16 săptămâni pentru a primi rlBTRFLY. Ei primesc apoi o parte din 50% din veniturile lui Hidden Hand, 40% din cele ale Pirex și între 15% și 42.5% din veniturile trezoreriei. Randamentul real este plătit în ETH la fiecare două săptămâni. În ultima distribuție a randamentului, protocolul a plătit ETH în valoare de 6.60 USD per rlBTRFLY, care provine din veniturile sale reale.
Câștigă rețea (GNS)
Câștiguri de rețea este protocolul descentralizat din spatele platformei de tranzacționare perpetuă și cu efect de levier gTrade. Pe lângă activele cripto, gTrade le permite utilizatorilor să tranzacționeze active sintetice, cum ar fi acțiuni și valute valutare. Mulți îl consideră cel mai puternic concurent al GMX.
Protocolul permite părților interesate să câștige randamente reale generate din comisioanele platformei de tranzacționare în mai multe moduri. De exemplu, utilizatorii pot miza GNS sau pot oferi lichiditate DAI unilaterală pentru a câștiga randamente generate din comisioane. În total, 40% din comisioanele din ordinele de piață și 15% din ordinele limită sunt alocate stakerilor GNS single-sided, care câștigă în prezent un randament anual compus de aproximativ 4% plătit în stablecoin-ul DAI. Pe de altă parte, furnizorii de lichidități din seiful DAI unilateral și fondurile de lichiditate GNS/DAI obțin randamente reale de aproximativ 6% și 18% APY.
Gânduri finale
În timp ce „randamentul real” poate să fi generat zgomot, merită remarcat faptul că acest model de aprovizionare cu lichiditate nu este perfect. În primul rând, protocoalele trebuie să fie profitabile pentru a oferi ceva părților interesate, așa că nu face mare lucru pentru proiecte noi cu puțini utilizatori. Protocoalele din faza de bootstrapping trebuie să recurgă în continuare la extragerea lichidității inflaționiste pentru a concura și a atrage suficiente lichidități și volume de tranzacționare. În plus, dacă protocoalele trebuie să-și distribuie veniturile furnizorilor de lichidități sau deținătorilor de token-uri, înseamnă că au mai puține finanțări pentru cercetare și dezvoltare. Acest lucru ar putea afecta unele proiecte pe termen lung.
Randamente reale sau nu, din nou și din nou, istoria a arătat că atunci când piețele au o scădere și lichiditatea se usucă, supraviețuiesc doar protocoalele cu cele mai puternice fundamente și cea mai bună potrivire a produsului-piață. În timp ce tendința „randamentului real” a prins abia recent, supraviețuitorii săi ar trebui să înflorească pe măsură ce DeFi crește în viitor.
Dezvăluire: La momentul scrierii, autorul deținea ETH, rlBTRFLY și alte câteva criptomonede.
Distribuiți acest articol
- analiză
- Bitcoin
- blockchain
- respectarea blockchain-ului
- conferință blockchain
- coinbase
- coingenius
- Consens
- Briefing Crypto
- conferință cripto
- cripto miniere
- cryptocurrency
- descentralizată
- DEFI
- Active digitale
- ethereum
- masina de învățare
- jeton non-fungibil
- Plato
- platoul ai
- Informații despre date Platon
- Platoblockchain
- PlatoData
- platogaming
- Poligon
- dovada mizei
- Randament real
- W3
- zephyrnet
