O abordare rațională a criptomonedelor PlatoBlockchain Data Intelligence. Căutare verticală. Ai.

O abordare rațională asupra criptomonedelor

Marca temporală: 17 iulie 2017, ora 1:03

Ce sunt și ce nu. Probabil.

Aici la Coin Sciences, pentru care suntem cunoscuți cel mai bine multicatenari, o platformă populară pentru crearea și implementarea blockchain-urilor autorizate. Dar am început viața în martie 2014 în spațiul criptocurrency, cu scopul de a dezvolta un protocol „bitcoin 2.0” numit CoinSpark. CoinSpark folosește metadatele tranzacției pentru a adăuga active externe (acum numite jetoane) și mesagerie notarială la bitcoin. Gândirea noastră de bază a fost aceasta: Dacă un blockchain este o înregistrare descentralizată sigură, sigur acea înregistrare are aplicații dincolo de a-și gestiona criptomoneda.

După mai puțin de un an, am încetat să dezvoltăm CoinSpark, datorită atât unei apăsări cât și a unei atrageri. Impulsul a fost lipsa de cerere a protocolului - companiile convenționale au fost (înțeles) reticente în a-și încredința procesele de bază unei blockchain publice. Dar a existat și o atracție, în ceea ce privește interesul în curs de dezvoltare pe care l-am văzut în evidențele distribuite închise sau autorizate. Acestea pot fi definite ca baze de date care sunt partajate în siguranță și direct de mai multe părți cunoscute, dar care nu au încredere și pe care nici o parte nu le controlează. Așadar, în decembrie 2014 am început să dezvoltăm MultiChain pentru a aborda acest interes - o schimbare de direcție pe care Silicon Valley o va numi „pivot".

Doi ani de la prima lansare, MultiChain a dovedit un succes necalificat și va rămâne în centrul atenției pentru viitorul prevăzut. Însă continuăm să ne interesăm activ pentru spațiul criptocurrency și ritmul său rapid de dezvoltare. Am studiat mașina virtuală limitată la gaz, Ethereum, sisteme confidențiale bazate pe CryptoNote precum Monero, Zcash, cu eficiența sa (relativ) zero dovezi de cunoaștere, și noii intrați, precum Tezos și Eos. De asemenea, am observat îndeaproape dramele nesfârșite ale lumii criptoase, cum ar fi războiul de atracție al mărimii blocului bitcoin, eșecurile numeroaselor schimburi, Ethereum Dezastrul DAO și neîncadrarea temporară a lui Tether. Știrile Crypto sunt cadoul care continuă să dăruiești.

Crypto și întreprinderea

În afară de pura curiozitate, există un motiv bun pentru care să privim atât de atent. Ne așteptăm pe deplin că multe dintre tehnologiile dezvoltate pentru criptocurrențe își vor găsi în cele din urmă drum în blocuri blocate autorizate. Și ar trebui să subliniez aici cuvântul în cele din urmă, deoarece comunitatea crypto are (pentru a spune cu ușurință) un apetit de risc mult mai mare decât întreprinderile care explorează noi tehnici de integrare.

Este important să ne lămurim despre asemănările și diferențele dintre criptocurrențe și blockchain-uri ale întreprinderii, deoarece atât de multă supărare este cauzată de utilizarea cuvântului „blockchain” pentru a descrie ambele. În ciuda zgomotului obiecții ale unora, Cred că această utilizare este rezonabilă, deoarece ambele tipuri de lanț împărtășesc obiectivul de a obține un consens descentralizat între entitățile care nu au încredere în timpul unui record de evenimente. În consecință, aceștia împărtășesc multe caracteristici tehnice, cum ar fi tranzacțiile semnate digital, rețeaua peer-to-peer, constrângerile tranzacțiilor și un algoritm de consens extrem de robust care necesită un lanț de blocuri.

În ciuda acestor asemănări, aplicatii a blocurilor de criptocurrency deschise și a omologilor lor de întreprindere autorizați par a fi complet distincte. Dacă găsiți acest lucru surprinzător sau neplauzibil, luați în considerare următoarele paralele: Protocolul de rețea TCP / IP este utilizat pentru conectarea computerului la imprimanta mea, dar alimentează și întregul Internet. Cardurile grafice fac jocurile video 3D mai realiste, dar pot simula și rețele neuronale pentru „învățarea profundă”. Compresia bazată pe repetarea secvențelor face site-urile web mai rapide, dar îi ajută și pe oamenii de știință să stocheze datele genetice în mod eficient. În calcul, tehnologia polivalentă este norma.

Așadar, aici la Coin Sciences, credem că blockchain-urile vor fi utilizate atât pentru criptomonede și pentru integrarea întreprinderii pe termen lung. Nu cădem de nici o parte a diviziunii tradiționale (aproape tribale) între susținătorii lanțurilor publice și private. Poate că acest lucru reflectă un element al gândirii doritoare, pentru că un ecosistem de criptocurrență înfloritor va dezvolta mai multe tehnologii (sub licențe liberale open source) pe care le putem folosi în MultiChain. Dar nu cred că acesta este singurul motiv. Cred că există un argument convingător în favoarea criptomonedelor, care poate sta de la sine.

În favoarea criptelor

Care este sensul criptomonedelor precum bitcoin? Ce aduc ei pe lume? Cred că răspunsul este același acum ca în 2008, când Satoshi Nakamoto a publicat-o celebra hartie alba. Acestea permit transferuri directe de valoare economică pe Internet, fără un intermediar de încredere, iar acest lucru este incredibil de valoros. Spre deosebire de viziunea inițială a lui Satoshi, nu văd asta ca o modalitate mai bună de a cumpăra cafea personal sau ceainice online. Mai degrabă, criptomonedele sunt o nouă clasă de active pentru persoanele care doresc să-și diversifice participațiile financiare în ceea ce privește riscul și controlul.

Lasă-mă să explic. În general, oamenii pot deține două tipuri de active - fizice și financiare. Pentru majoritatea dintre noi activele fizice sunt elemente solide și practice, cum ar fi terenuri, case, mașini, mobilier, mâncare și îmbrăcăminte, în timp ce câțiva norocoși pot deține o barcă sau o artă. În schimb, activele financiare constau într-o creanță asupra activelor fizice sau a banilor emise de guvern deținute de alții. Spre deosebire de activele fizice, activele financiare sunt inutile singure, dar pot fi schimbate cu ușurință pentru lucruri utile. Această lichiditate și schimbabilitate le face atractive în ciuda formei lor abstracte.

În funcție de cine întrebi, Valoarea totală din activele financiare ale lumii este cuprinsă între 250 și 300 de miliarde de dolari sau o medie de 35-40 de dolari de persoană în viață. Majoritatea acestei sume este legată de obligațiuni - adică bani împrumutați persoanelor fizice, companiilor și guvernelor. Cea mai mare parte a restului constă în acțiuni la companii publice, răspândite pe bursele lumii. Investitorii au de ales.

Cu toate acestea, toate activele financiare au ceva în comun - valoarea lor depinde de comportamentul bun al specific terțe părți. În plus, cu excepția câtorva persistente bunurile purtătorului, nu pot fi transferate sau schimbate fără un intermediar de încredere. Aceste caracteristici creează o neliniște considerabilă pentru proprietarii acestor active și acest sentiment câștigă credință în perioadele de instabilitate financiară. Dacă un scop principal al bogăției este acela de a-i face pe oameni să se simtă în siguranță în fața furtunilor politice sau personale, iar averea în sine este în pericol de o astfel de furtună, atunci nu își poate face treaba.

Așadar, este firesc ca oamenii să caute active asemănătoare cu banii care nu depind de comportamentul bun al vreunui terț. Această acțiune stă la baza fenomenului amuzant de numit buguri de aur - persoanele care dețin o parte considerabilă din activele lor în aur fizic. Aurul a fost perceput ca valoros de oameni de mii de ani, așa că este rezonabil să presupunem că acest lucru va continua. Valoarea aurului nu poate fi subminată de guverne, care adesea cedează tentației de a imprima prea mult din propria monedă. La fel ca în epoca medievală, aurul poate fi folosit imediat pentru plată fără asistența sau aprobarea unui terț.

În ciuda acestor calități, aurul este departe de a fi ideal. Este scump pentru depozitare, greu de transportat și poate fi predat doar printr-o interacțiune personală. În epoca informației, cu siguranță, am prefera un activ descentralizat precum aurul, dar este stocat digital, mai degrabă decât fizic și care poate fi trimis în întreaga lume în câteva secunde. Aceasta este, pe scurt, propunerea de valoare a criptomonedelor - aur teleportabil.

Pe valoarea intrinsecă

Cea mai imediată și evidentă obiecție la această teză este că, bine, este în mod clar ridicol. Nu poți doar să inventezi un nou tip de bani, reprezentat în biți și octeți și să-l numești Gold 2.0. Aurul este un lucru real - uite că este strălucitor! - și are „valoare intrinsecă” care este independentă de prețul său de piață. Aurul este un conductor de electricitate rezistent la coroziune și poate fi utilizat pentru umpluturile dentare. Spre deosebire de bitcoin, dacă nimeni altcineva din lume nu mi-ar fi dorit aurul, aș mai putea face ceva cu el.

Este un oarecare merit pentru acest argument, dar este mai slab decât se pare inițial. Da, aurul are o valoare intrinsecă, dar prețul său de piață nu este derivat din această valoare. În iulie 2001, o uncie de aur a costat 275 dolari, zece ani mai târziu a costat 1840 dolari, iar astăzi se întoarce în jurul valorii de 1200 dolari. Valoarea practică a umpluturilor dentare și a cablurilor electrice s-a majorat de șapte ori în zece ani și apoi a scăzut în șase ulterior?

În mod clar nu. Argumentul valorii intrinseci este despre ceva mai subtil - plasează a limita inferioară la prețul de piață al aurului. Dacă aurul ar deveni mai ieftin decât înlocuitorii săi funcționali, cum ar fi cablurile de cupru sau amalgamul dentar, electricienii și stomatologii l-ar prinde. Deci, dacă cumpărați astăzi aur, puteți fi sigur că va merita mereu ceva, chiar dacă este (drastic) mai mic decât prețul pe care l-ați plătit.

Criptocurrențele nu au același tip de legătură inferioară, derivată din utilitatea lor practică (vom discuta mai târziu o altă formă de suport a prețurilor). Dacă toată lumea din lume și-a pierdut interesul pentru bitcoin sau a fost închisă definitiv de către guverne sau dacă blockchainul bitcoin a încetat să funcționeze, atunci orice bitcoins pe care îl dețineți ar fi într-adevăr inutil. Acestea sunt cu siguranță riscuri de care trebuie să fie conștienți, dar natura lor indică și sursa valorii criptocurrency - rețeaua de persoane care au interes să dețină și să tranzacționeze în ea. Pentru bitcoin și alții, acea rețea este mare și continuă să crească.

Într-adevăr, dacă ne uităm în jur, putem găsi multe tipuri de active care sunt foarte apreciate, dar care au o utilizare practică neglijabilă. Exemple includ bijuterii, tablouri vechi, plăcuțe de înmatriculare speciale, autografe de celebrități, timbre rare și genți de mână. S-ar putea spune chiar că, din punct de vedere al adecvării scopurilor, proprietatea din centrele orașului este drastic prea scumpă comparativ cu suburbiile. În aceste cazuri și multe altele, este greu de justificat cu adevărat de ce oamenii găsesc ceva valoros - motivul este îngropat adânc în psihicile noastre individuale și colective. Singurul lucru pe care aceste bunuri îl au în comun este deficitul lor relativ.

Așadar, nu aș pretinde că succesul bitcoinului a fost o consecință necesară sau previzibilă a invenției sale, oricât de genial ar fi fost. Ceea ce s-a întâmplat a fost o surpriză completă pentru majoritatea oamenilor, incluzând eu însumi, cum ar fi creșterea textelor, a rețelelor de socializare, a sudoarilor și a spinner-urilor fidget. Există un singur motiv pentru a crede că oamenii vor găsi criptocurrențe valoroase și că acesta pare să facă acest lucru, în număr mai mare. Bitcoin și verii săi au lovit un nerv psihoeconomic. Oamenilor le place ideea de a deține bani digitali care se află sub controlul lor final.

Împotriva maximalismului cripto

În acest moment, ar trebui să clarific că nu sunt un „maximalist al criptomonedelor”. Nu cred că această nouă formă de bani va prelua lumea, înlocuind peisajul financiar existent de care depindem. Motivul scepticismului meu este simplu: criptocurrențele sunt o soluție slabă pentru majoritatea tranzacțiilor financiare.

Nu vorbesc doar despre taxele lor ridicate pe cer și scalabilitatea slabă, care poate fi rezolvată tehnic cu timpul. Adevărata problemă cu bitcoin este esența sa principală de a fi - eliminarea intermediarilor financiari. În realitate, intermediari joacă un rol crucial în asigurarea activității noastre financiare sigure. Consumatorii doresc ca plățile online să fie ireversibile, dacă un comerciant le-a smuls? Companiile doresc ca o pierdere de date sau o încălcare să producă faliment imediat? Unul dintre amintirile mele preferate de pe Twitter este acesta de la Dave Birch (deși rețineți că bitcoinul nu este cu adevărat anonim sau netraciabil):

Deși este minunat să trimiteți valoare direct pe Internet, prețul acestei vrăjitorii este lipsa de recurs atunci când ceva nu merge bine. Pentru Joe, care cumpără o carte sau o casă, acest lucru este pur și simplu o afacere proastă. Și interminabilele știri despre criptomonede furate și schimburi de bitcoin hacked nu vor schimba părerea. Drept urmare, cred că criptomonedele vor fi întotdeauna un atu de nișă și nimic mai mult. Își vor găsi locul în interiorul sau în afara ordinului financiar existent, alături de acțiuni de capitaluri mici și obligațiuni cu randament ridicat. Nu puțini oameni se gândesc la implicațiile acestui rezultat plictisitor și intermediar, ceea ce mi se pare cel mai probabil.

O analogie istorică accentuată poate fi trasă odată cu creșterea comerțului electronic. În zilele grele ale exploziei punct-com, punctele prevesteau că magazinele online vor înlocui predecesorii lor fizici. Alții au spus că nimeni nu ar dori să cumpere bunuri nevăzute de la up-up-uri web. Douăzeci de ani mai târziu, Amazon, Ebay și Alibaba și-au construit într-adevăr imperiile, dar magazinele fizice sunt încă la noi și atractiv de cumpărat. În practică, cei mai mulți dintre noi cumpărăm unele lucruri online și alte lucruri offline, în funcție de articolul în cauză. Există compromisuri între aceste două forme de comerț, la fel cum există între criptomonede și alte clase de active. Cel care diversifică câștigă.

Acum despre acel preț

Dacă criptomonedele vor fi în jur pe termen lung, dar nu vor distruge ordinea financiară existentă, atunci întrebarea cu adevărat interesantă este aceasta: exact cât de mari vor avea? Acum cincizeci de ani, care va fi capitalizarea totală a pieței criptomonedei din lume?

În opinia mea, singurul răspuns sincer poate fi: habar n-am. Pot face un caz puternic pentru o plafonă de piață pe termen lung (ajustată la inflație) de 15 miliarde de dolari, întrucât tocmai acolo s-a aflat cripto înainte de explozia din acest an (acum dezumflantă). Și pot face un caz la fel de puternic pentru 15 dolari trilion, deoarece valoarea totală a aurului lumii este în prezent de 7 trilioane de dolari, iar criptomonedele sunt mai bune în atât de multe moduri. Aș fi surprins dacă răspunsul final a fost în afara acestui interval, dar o predicție atât de largă este la fel de bună ca nici o predicție deloc.

Majoritatea activelor financiare au un fel de metrică care acționează pentru a-și ancora prețul. Chiar și pe piețele turbulente, acestea nu se îndepărtează mai mult de 2-3x în ambele direcții înainte ca investitorii raționali să-i readucă la coadă. De exemplu, ratele de schimb dintre monede gravitează spre paritatea puterii de cumpărare, definit ca rata la care un coș de bunuri comune costă la fel în fiecare țară. Obligațiunile gravitează spre prețul lor de răscumpărare, ajustat în funcție de dobândă, inflație și risc, care depinde de partea emitentă. Stocurile gravitează spre a raport preț / câștig de la 10 la 25, din cauza alternativelor disponibile pentru investitorii care caută venituri. (O excepție pare a fi stocuri de tehnologie cu creștere ridicată, dar chiar și acestea revin în cele din urmă pe pământ. Da, Amazon, va veni ziua voastră.)

Când vine vorba despre lumea criptelor, nu există o astfel de împământare. Criptomonedele nu sunt utilizate pentru stabilirea prețurilor bunurilor comune și nu plătesc dividende sau nu au un termen limită pentru răscumpărare. De asemenea, le lipsește pedigrele de aur sau de opere de artă, al căror preț a fost descoperit de-a lungul a sute de ani. Drept urmare, prețurile criptelor sunt în totalitate la mila lui keynesian spiritele animaleși anume deciziile iraționale, impulsive și asemănătoare cu efectivul pe care oamenii îl iau în fața incertitudinii. Pentru a-l parafraza pe Benjamin Graham, care a scris cartea pe investiții pe piața de valori, domnul Crypto Market este mai înnebunit decât un nebun. Geekii dintre noi ar putea numi-o teoria haosului în acțiune, cu mii de speculanți care se alimentează reciproc într-un vid informațional.

Desigur, unele modele pot fi percepute în zgomot. Nu vreau să scriu (sau să fiu acuzat că am scris) un ghid pentru investițiile în criptocurrency, așa că le voi menționa doar pe scurt: reacții la incertitudinea politică și glitch-uri blockchain, perioade de speculație bazate pe mass-media, preluarea profitului prin cripto balene, cicluri de 2 până la 4 ani, scheme de pompare și scurgere deliberată și presiunea descendentă neobosită cauzată de mineritele din dovada lucrului. Dar dacă aș putea oferi un singur sfat, ar fi acesta: cumpărați sau vindeți pentru a vă asigura că veți fi la fel de fericiți (și nemulțumiți), indiferent dacă prețurile criptelor se vor dubla sau la jumătate în săptămâna viitoare. Pentru că fie se poate întâmpla și nu ai de unde să știi care.

Dacă prețul unei criptomonede nu este legat de nimic și se mișcă imprevizibil, ar putea scădea la zero? Excludând catastrofalele unui blockchain tehnic eșec, cred că răspunsul este nu. Luați în considerare acei speculanți care au cumpărat bitcoin în 2015 și s-au vândut în perioada de vârf recent, obținând un randament de 10x. Dacă prețul bitcoinului se va întoarce la nivelul său din 2015, ar fi neîncrezător să le cumpere din nou. În cel mai rău caz, vor pierde o mică parte din câștigurile lor generale. Dar dacă istoria se repetă, ele pot dubla aceste câștiguri. Și poate data viitoare, prețul va fi și mai mare.

Acest comportament rațional al investitorilor anteriori se traduce printr-un suport al prețurilor unei criptomonede, cuprins între 10% și 25% (estimarea mea) a maximului său istoric. Exact acest lucru s-a întâmplat în cursul anului 2015 (a se vedea graficul de mai jos), când prețul bitcoin s-a stabilizat în intervalul 200- 250 USD, după ce a scăzut dramatic de la peste 1000 USD un an mai devreme. La vremea respectivă nu exista niciun motiv întemeiat să credem că va crește vreodată, dar costul luării unui poneu a devenit prea mic pentru a rezista.

Bitcoin-chart

Deci cred că criptocurrențele vor fi alături de noi pe termen lung. Atâta timp cât bitcoin valorează o sumă non-banală, acesta poate fi folosit ca mijloc de a trimite direct bani online. Și atâta timp cât servește acest scop, va fi o investiție alternativă atractivă pentru persoanele care doresc să se diversifice. Același lucru este valabil și pentru alte criptomonede care au atins un nivel suficient de interes și suport, precum Ethereum și Litecoin. În cazul Ethereum, această logică se aplică dacă contractele inteligente găsesc sau nu aplicații serioase.

Cu privire la acest subiect, ar trebui să menționez (și cu reticență) valul recent de oferte inițiale de monede (ICO) pe Ethereum. În cea mai mare parte, nu văd aceste investiții atractive, deoarece prețul lor de ofertă poate fi un punct ridicat la care nu se întorc niciodată. Și sumele implicate sunt adesea ridicole - dacă 18 milioane de dolari au fost suficienți pentru a finanța dezvoltarea inițială a Ethereum, nu văd de ce proiecte mult mai simple aduc de zece ori mai mult. Cea mai bună presupunere a mea este că mulți investitori ICO caută ceva de a face cu bogățiile lor nou-găsite Ether, pe care preferă să nu le vândă pentru a reduce prețul. În mod ironic, după ce au fost colectate de către aceste ICO, oricum se vând multe.

Înapoi la realitate

Există o anumită simetrie între reacțiile oamenilor la criptocurrențe și blockchain-uri ale întreprinderii. În ambele cazuri, unii conduc în mod rușinos, susținând că bitcoin va distruge sistemul financiar sau că lanțurile de întreprinderi vor înlocui bazele de date relaționale. Alții sunt complet respingători, considerând criptocurrențele ca scheme Ponzi elaborate și blockchainuri autorizate ca o farsă tehnologică.

În opinia mea, aceste poziții extreme ignoră un adevăr simplu - că există compromisuri între diferite modalități de a face lucrurile, iar în cazul criptocurrențelor și al blockchain-urilor întreprinderilor, aceste compromisuri sunt clar de văzut. O tehnologie nu trebuie să fie bună pentru tot pentru a reuși - trebuie doar să fie bine pentru unele lucruri. Oamenii care fac acele lucruri au tendința de a-l găsi.

Așadar, când vine vorba de blockchain-uri atât publice, cât și private, este timpul să nu mai gândim în termeni binari. Fiecare tip de lanț își va găsi locul în lume și va oferi valoare atunci când este utilizat în mod corespunzător. În cazul criptomonedelor, ca metodă fără intermediar pentru transferul valorilor digitale și o clasă alternativă de active. Și în cazul blockchain-urilor de întreprindere, ca o nouă abordare a partajării bazelor de date fără un intermediar de încredere.

Acesta este cel puțin pariul pe care îl facem aici.

Dezvăluire: autorul are un interes financiar pentru diverse criptomonede. Coin Sciences Ltd nu.

Vă rugăm să postați comentarii pe LinkedIn.

Sursa: https://www.multichain.com/blog/2017/07/rational-take-cryptocurrencies/

Timestamp-ul:

Mai mult de la multicatenari