Mecanismele de descoperire a prețurilor eficiente din punct de vedere al capitalului vor transforma piețele pentru imobilizările nefungibile și alte active nelichide
Citiți această postare despre infrastructura descentralizată la Oglindă. Jake este fondator și CEO la CoinFund, o firmă de investiții axată pe blockchain.
Astăzi, majoritatea oamenilor care urmăresc nefungibile observă că este o clasă de active foarte nelichidă și consideră că este probabil să rămână așa. Ceea ce poate să nu fie evident este că, în contextul mecanismelor cripto-economice ale blockchain-ului, „lichiditatea” este doar o problemă de proiectare a mecanismului care se rezolvă rapid. În această postare, aș dori să mă scufund în modul în care criptoeconomia va finanța spațiul NFT, își va îmbunătăți profilul de lichiditate și va extinde această tehnologie la alte active nelichide în timp.
Financiarizarea clasei de active NFT
În primele etape ale spațiului blockchain a fost nevoie de luni și, uneori, de ani, până când un simbol fungibil (citiți: ERC20) pentru a obține orice lichiditate semnificativă. Emitenții ar concura pentru a fi cotați la o bursă centralizată, pentru a plăti comisioane mari și pentru a sări prin mănuși de reglementare. Dar piața a aplicat contracte inteligente și mecanisme cripto-economice pentru a rezolva problema lichidității pentru fungibile. Aceste zile, prin magia extragerea lichidităților și ingeniozitatea factorii de decizie automatizați de piață, timpul până la lichiditate pentru un jeton ERC20 mediu este practic zero și DEX-urile fac mai mult de 2 miliarde USD din volumul zilnic în timp ce servea 44 miliarde dolari din Limită de piață DeFi.
În schimb, perspectivele de vânzare a oricărei persoane nefungibile pe piața secundară sunt încă sumbre astăzi, chiar și după un an când GMV-urile NFT au bifat dramatic în 2020. Într-o postare anterioară, Am propus să proiectăm NFT-urile ca „proprietate intelectuală lichidă.”Așa cum cuprinde domeniul NFT tot mai mult conținut digital, viziunea IP lichidă vine cu presupunerea implicită că NFT-urile sunt, în sine, o nouă clasă de active financiare.
Pe măsură ce NFT-urile devin din ce în ce mai financiare, vor necesita noi tipuri de schimburi, protocoale de împrumut și instrumente derivate. Astfel, susțin că descoperirea prețurilor este următoarea problemă majoră stabilită în spațiul NFT. Mecanismele eficiente din punct de vedere al capitalului pentru descoperirea prețurilor vor permite participanților să tranzacționeze mai repede, să îmbunătățească lichiditatea prin tokenizare, să permită ca materialele nefungibile să fie garanții fără carnetele de comenzi și să creeze un set bogat de instrumente derivate cu nonfungibile ca suport. Cu alte cuvinte, descoperirea prețurilor va permite financiarizarea clasei de active NFT.
Deci, cum va fi implementat? Încă o dată, așa cum prezentăm în acest post, noi mecanisme de descoperire a prețurilor - în special, jocuri de evaluare - va crea inovații cheie care vor rezolva problema lichidității pentru NFT și alte active nelichide.
Înțelegerea mecanismelor actuale de descoperire a prețurilor
Există doar câteva modalități prin care descoperirea prețurilor are loc astăzi în NFT-uri. Înțelegerea mai întâi a acestor mecanisme ne va ajuta să formăm un cadru pentru cum să ne gândim la problema descoperirii prețurilor.
- Mecanismul de vânzare. În abordarea vânzărilor, utilizată de Raribil și în majoritatea celorlalte piețe NFT, evaluările sunt create dintr-o vânzare publică pe piață deschisă. Pe măsură ce NFT-urile fac schimb de vânzări, piața notează prețurile istorice și proveniența activelor. Fără o piață excesivă de participanți, acest mecanism implicit nu are prea multe informații despre prețuri, iar piața este foarte nelichidă. După cum vom vedea, vânzările sunt la frontiera capitalului ineficacitate: principalul lor dezavantaj este că pentru fiecare dolar de evaluare, cineva trebuie să plătească de fapt un dolar pentru ao crea.
- Mecanismul de licitație. În bine sau în rău, majoritatea vânzătorilor și cumpărătorilor de pe piață preferă, de fapt, licitațiile pentru obținerea și stabilirea prețurilor NFT. Async.art folosește licitații perpetue ca galerie nativă, la fel foarte rar. Beeple a scăzut cu 3.5 milioane de dolari arată că licitațiile, în timp ce fac carieră, sunt în general exuberante. Merită să menționăm că licitațiile sunt foarte potrivite pentru vânzările de artă, unde valoarea intrinsecă a activelor tinde să fie mult mai subiectivă și în ochiul privitorului. Dar, dintr-o perspectivă a eficienței capitalului în toate activele NFT generale, licitațiile sunt suboptimale. Majoritatea mecanismelor de licitație blockchain din producție nu sunt licitații Vickrey, ceea ce ar face stimulează participanții să-și ofere adevărata valoare. Chiar dacă ar fi, ar avea o eficiență a capitalului chiar mai slabă decât vânzările: necesită ca capitalul să fie închis de ofertanți. (Unele platforme au propus chiar și ofertanți plătitori Randament DeFi la licitație, pentru fiecare dolar de evaluare, mecanismul ar putea necesita mai mulți dolari în valoare de licitație.
- Mecanismul de fracționare. Fracționarea NFT, așa cum se vede în lucrarea de pionierat a Niftex, este prima inovație către crearea de eficiență a capitalului într-un context de descoperire a prețului NFT. Împreună cu alte abordări precum Arcă, Punk-uri împachetate, WG0, și NFTX.org, fracționarea împarte unul sau mai multe nefungibile într-o monedă ERC20 care poate câștiga lichiditate pe un DEX sau pe un schimb centralizat. Oricine poate cumpăra orice sumă a monedei pentru a ajuta la stabilirea evaluării globale, reducând costul evaluării pentru un utilizator individual (dar nu neapărat în mecanism în ansamblu). Odată cu fracționarea vin, de asemenea provocările guvernării părților interesate și gestionarea unei proliferări de active ERC20 corespunzătoare unui univers larg de nefungibile.
Această discuție a abordărilor existente motivează întrebarea dacă există abordări care îmbunătățesc dramatic eficiența capitalului pentru problema descoperirii prețurilor. Vom acoperi câteva dintre aceste abordări în secțiunea următoare.
Eficiența capitalului este ceea ce face ca descoperirea prețurilor să perturbe
Pe baza discuției noastre de până acum, un cadru de bază pentru evaluarea mecanismelor de descoperire a prețurilor este măsurarea lor eficiența capitalului. Să definim P (x) ca preț descoperit al unui bun x și C (x) ca cost total al cheltuielilor de la participanți necesar pentru a-l stabili. Atunci putem defini pe larg eficiența descoperirii prețurilor unui mecanism ca, în mod informal, E = P / C într-un anumit set de active. În acest cadru, mecanismele de vânzare au întotdeauna o eficiență de E = 1, mecanismele de licitație au E ≤ 1, iar fracționarea merită o analiză mai nuanțată decât ar trebui să facem aici, cu E ≥ 1. Întrebarea este dacă putem face mult mai bine decât fracționarea și răspunsul este da.
- Calculul prețului. În timp ce licitațiile sunt excelente pentru bunurile cu valoare subiectivă, piețele de obiecte de colecție sunt adesea prețuri pentru lipsă și proprietăți bine definite. Unele active, cum ar fi CryptoKitties și imobiliare virtuale, ar putea avea prețuri care pot fi pur și simplu calculate. NFTBank.ai este una dintre primele start-up-uri care a prezentat modele precise de învățare automată pentru prezicerea prețurilor colecțiilor pe baza prețurilor anterioare ale colecțiilor similare sau adiacente. Prețurile imobiliare virtuale ar putea ceda la modele care iau în considerare vânzările anterioare și generarea de venituri posibile în cartier. În acest context, eficiența capitalului crește mult, deoarece putem considera că mecanismul are un Costul fix, c, de implementare a algoritmilor de stabilire a prețurilor. Astfel, costul va fi amortizat pe baza descoperirilor de preț și a eficienței E = P / c va merge la infinit în timp. Totuși, juriul ar putea să știe dacă învățarea automată va funcționa bine pentru bunuri exuberante și cu valoare subiectivă, cum ar fi Beeple art.
- Rețele de experți. Nu trebuie neapărat să construim un model de învățare automată pentru a realiza un cost fix de descoperire a prețului. Imaginați-vă pentru fiecare preț, plătim o sumă fixă de bani către cinci experți care ne oferă părerile lor educate despre valoarea corectă de piață a unui bun. Eficiența capitalului se îmbunătățește pe măsură ce bunurile se apreciază în valoare. Această abordare poate utiliza servicii centralizate sau rețele stimulate de oameni, pentru a crea evaluări. O preocupare cu utilizarea experților umani este scara - vom avea cu adevărat suficienți experți pentru a prelucra întregul volum potențial de bunuri pe care spațiul NFT îl va produce probabil? După cum vom vedea în continuare, această abordare este probabil cel mai bine formalizată ca rețele oraculare în lanț, ceea ce va stimula în mod firesc agenții să joace jocuri de evaluare și să o facă în mod eficient.
- Oracole de predicție de la egal la egal. Cea mai interesantă dezvoltare recentă a oracolelor este punerea în aplicare a predicției de la egal la egal, ca mecanism în lanț, inițiat de deznodământ. Prezicerea colegilor este un joc cooperativ care îi stimulează pe participanți să răspundă cu sinceritate la întrebări, fără a necesita fluxuri de date sau alte surse de adevăr obiectiv. Upshot propune să aplicați predicția de la egal la egal, împreună cu un algoritm de ordonare, pentru a crea o descoperire de preț eficientă pentru capitalurile NFT. Este greu de făcut dreptate predicției colegilor în acest spațiu mic, dar mecanismul prin natură este agnostic între colecțiile cu preț obiectiv sau arta cu preț subiectiv - oracolul va raporta un consens educat. Cel mai important, Upshot aduce câteva îmbunătățiri interesante la eficiența capitalului din jocurile de evaluare de astăzi. În primul rând, costurile de evaluare ale mecanismului sunt amortizate pe un număr mare de bunuri, similar cu calculul prețului. În al doilea rând, marja de securitate a protocolului poate fi evaluată din veniturile viitoare: dacă unii evaluatori sunt răuvoitori sau răi la locul lor de muncă, atunci protocolul le reduce activ fluxurile de numerar viitoare, nefiind selectați pentru sarcini de evaluare. Pedepsirea agenților prin reducerea fluxurilor de numerar viitoare în loc să-i facă pe aceștia să plătească pentru securitate în avans reprezintă o îmbunătățire semnificativă a eficienței capitalului în cadrul protocoalelor cripto-economice în general. Predicția de la egal la egal a Upshot va fi primul mecanism pe lanț aplicabil pe scară largă la descoperirea prețurilor NFT, iar prețurile NFT vor fi prima aplicație a protocolului Upshot care va fi lansată în 2021.
- Prețuri implicate derivate. Credite NFT, demonstrate de companii precum NFTfi, și indicii NFT, așa cum este prevăzut de NFTX.org, creați un alt vector pentru descoperirea prețului NFT - prețul implicat de instrumentele derivate care au activele nefungibile ca suport. Instrumentele derivate personalizate, cum ar fi dreptul de a cumpăra un NFT în viitor sau cote de piață predicționale, pot crea prețuri NFT, delegând în același timp costurile agregării lichidității către alte platforme sau mecanisme. Este încă devreme în acest spațiu și se va dezvolta în următorii ani, pe măsură ce tendința de finanțare continuă.
Implicațiile lichidității nefungibile
În ansamblu, potențialul mecanismelor de descoperire a prețurilor eficiente din punct de vedere al capitalului are implicații profunde asupra lichidității NFT-urilor existente și, prin extensie, a oricărui activ nelichid care poate fi formulat ca un nefungibil pe lanț. Este probabil să vedem un întreg ecosistem de jocuri de evaluare să se dezvolte în jurul problemei descoperirii prețurilor în anii următori. De asemenea, am văzut că unele abordări sunt mai potrivite pentru bunurile cu preț obiectiv, iar altele mai potrivite pentru bunurile cu preț subiectiv.
Iată câteva aplicații practice de descoperire a prețurilor.
- Un creator va putea produce o lucrare, iar o piață eficientă a jocurilor de evaluare va oferi lichiditate pentru acea lucrare într-un mod complet automatizat. Ca atare, acesta ar fi un mecanism complet perturbator pentru monetizarea creativității, a conținutului și a bunurilor digitale.
- Prețurile bazate pe Oracle vor fi utilizate pentru a evalua portofolii și colecții de nefungibile pentru a descoperi o nouă valoare.
- „Prețul instant” al NFT-urilor poate fi utilizat pentru a crea o limită inferioară la care deținătorii își pot lichida întotdeauna activele. Neolasticii au propus mecanisme pe linii similare, iar alte descoperiri de prețuri ar putea fi aplicabile într-o gamă mai largă de bunuri.
- Orice aplicație care folosește NFT-uri ca garanție se poate baza pe prețuri în lanț pentru a controla riscul. De exemplu, un protocol de creditare poate seta marje de lichidare pe baza prețurilor automate. Sau, într-o aplicație mai tehnică, pachetele optimiste pot utiliza acest mecanism pentru a reduce costurile de „roll-off” pentru NFT-uri din stratul 2.
- Investitorii pot lua decizii de cumpărare mai rapid și mai eficient cu prețurile sugerate.
- Putem crea indici NFT descentralizați, susținuți de securitatea jocurilor de evaluare în loc de încredere sau garanție. Acest lucru poate crea eficiențe majore pentru investitorii care doresc expunerea la spațiul NFT, dar ezită să evalueze pe bază de activ pe activ.
Mi-ar plăcea să vă aud gândurile și feedbackul despre acest spațiu fascinant și în curs de dezvoltare. Urmăriți-mă pe Twitter @jbrukh.
Referinte
- [Emmons] Un mecanism de preț eficient pentru NFT-uri
- [Brukhman] Fila Twitter pe #NFTLichiditate
- [Ausubel, Milgrom] Minunata, dar singura licitație Vickrey
- [Brukhman] Tot conținutul digital este în curs de desfășurare
- [Berenzon] Producători de piață cu funcție constantă: o inovație zero la unu
- [Hubert] Niftex: Clauza de cumpărare în profunzime
- [Emmons] Prezicerea colegilor 101
- Cont
- agenţi
- AI
- algoritmi
- analiză
- aplicație
- aplicatii
- în jurul
- Artă
- activ
- Bunuri
- Licitaţie
- CEL MAI BUN
- blockchain
- Manuale
- construi
- cumpăra
- Cumpără
- capital
- Bani gheata
- CEO
- CoinGecko
- venire
- Companii
- Consens
- continuă
- contracte
- Cheltuieli
- Crearea
- creator
- criptopisici
- Monedă
- Curent
- de date
- descentralizată
- Instrumentele financiare derivate
- Amenajări
- Dezvoltare
- Dex
- digital
- a descoperit
- descoperire
- Dolar
- de dolari
- Devreme
- EC
- eficiență
- ERC20
- bunuri
- estimări
- EU
- EV
- schimb
- Platforme de tranzacţionare
- experți
- ochi
- echitabil
- Taxe
- financiar
- Firmă
- First
- urma
- pentru investitori
- formă
- Înainte
- fondator
- Cadru
- funcţie
- viitor
- joc
- Jocuri
- General
- bine
- bunuri
- mare
- aici
- Cum
- Cum Pentru a
- hr
- HTTPS
- Oamenii
- ia
- informații
- Infrastructură
- Inovaţie
- de proprietate intelectuală
- investiţie
- Investitori
- IP
- IT
- Loc de munca
- a sari
- Justiție
- Cheie
- mare
- învăţare
- împrumut
- Lichid
- Lichidare
- Lichiditate
- Credite
- dragoste
- masina de învățare
- major
- Efectuarea
- Piață
- piaţă
- pieţe
- mediu
- milion
- oglindă
- model
- bani
- luni
- rețele
- NFT
- NFT-uri
- oferi
- deschide
- Avize
- oracol
- comandă
- Altele
- Plătește
- oameni
- perspectivă
- Platforme
- prezicere
- preţ
- de stabilire a prețurilor
- producere
- Profil
- proprietate
- public
- gamă
- Imobiliare
- raportează
- venituri
- Risc
- sul
- sare
- de vânzări
- Scară
- secundar
- securitate
- Vanzatorii
- Servicii
- servire
- set
- Acțiuni
- mic
- inteligent
- Contracte inteligente
- So
- REZOLVAREA
- Spaţiu
- Startup-urile
- şedere
- Tehnic
- Tehnologia
- timp
- semn
- tokenizarea
- Încredere
- stare de nervozitate
- us
- Evaluare
- Valuations
- valoare
- Vizualizare
- Virtual
- volum
- OMS
- Wikipedia
- cuvinte
- Apartamente
- valoare
- X
- an
- ani
- zero