Partajarea cu #CryptoPH BlockDevs Comentariile Asia cu privire la propunerea Sandbox de reglementare SEC unde noi propuse pentru noi secțiuni privind Petiția pentru stabilirea de reguli și scutirea Token Safe Harbor (adoptat din propunerea comisarului SUA Peirce).
În speranța că putem aduna comunitatea pentru a ne susține propunerile. Încă nu este târziu să anunți SEC că aprobi propunerea BlockDevs (le e-mail la intech@sec.gov.ph).
+1ul dvs. la propunerile noastre va ajuta să convingă SEC să ia în considerare cu seriozitate o scutire simbolică de port sigur în Filipine.
(Citeste mai mult: SEC caută contribuții publice pentru reglementarea tehnologiilor emergente)
Scrisoarea este după cum urmează:
12 octombrie 2023
Biroul de inovare PhiliFintech
Comisia pentru valori mobiliare și schimb (SEC)
7907 Makati Avenue, Salcedo Village
Barangay Bel-Air, orașul Makati 1209
fintech@sec.gov.ph
Atenţie: Atty. Paolo Montano M. Ong, Consilier pentru valori mobiliare II
Re: Comentarii cu privire la proiectul cadrului de reglementare Sandbox SEC
Stimate Atty. Paolo,
BlockDevs Asia Inc. („BDA”), o corporație fără acțiuni fondată în 2019, este o asociație nonprofit condusă de voluntari a dezvoltatorilor de blockchain din Filipine și Asia Pacific, care este dedicată promovării interesului membrilor săi și încurajării creșterii ecosistemelor bazate pe blockchain și cripto.
În numele BDA, transmitem acest Comentariu, inclusiv unele modificări propuse, asupra proiectului propus Cadrul SEC de reglementare Sandbox ( „SEC RSF").
Lista cuprinzătoare a activităților eligibile (secțiunea 3)
Vă propunem următoarea modificare minoră în Secțiunea 3 din proiectul SEC RSF:
Secțiunea 3. Activități specifice permise în Sandbox – Pentru a oferi claritate potențialilor Participanți la Sandbox și publicului, SEC va publica și va menține periodic pe site-ul său o listă cuprinzătoare, dar neexclusivă, de activități și inovații eligibile cărora li se permite să intre și să opereze în sandbox-ul de reglementare.
xxx xxx xxx
Scopul modificării propuse este să explice faptul că lista cuprinzătoare a activităților eligibile care poate fi publicată de SEC este concepută doar ca orientare, dar nu ar trebui interpretată ca o listă închisă de inovații eligibile. Ar fi extrem de nepractic și nerealist să vină cu o listă completă de activități eligibile pentru sandbox, având în vedere că orice inovație de revoluție este conceptual imprevizibilă.
Tehnologiile financiare se dezvoltă rapid și, prin urmare, lista „cuprinzătoare” de astăzi poate să nu mai fie exhaustivă mâine sau luna viitoare. Nu ar fi o politică bună să descalificați un potențial participant de la depunerea unei cereri pur și simplu pentru că un produs sau o activitate inovatoare a fost omis din neatenție din cea mai recentă listă SEC.
Procesul Sandbox (Sec. 6)
Vă propunem următoarea modificare în Secțiunea 6 din proiectul SEC RSF:
Secțiunea 6. Procesul Sandbox – Un sandbox de reglementare va include următoarele etape:
xxx xxx xxx
Evaluare
xxx xxx xxx
O cerere poate fi respinsă dacă nu îndeplinește obiectivele și principiile sandbox-ului sau oricare dintre criteriile de evaluare: Cu condiția, că SEC va acorda solicitantului un timp rezonabil pentru a modifica părțile inacceptabile ale cererii înainte de a respinge cererea. După ce cererea sa a fost respinsă, solicitantul poate aplica din nou pentru sandbox atunci când este gata să îndeplinească obiectivele, principiile și criteriile de evaluare ale sandbox-ului.
xxx xxx xxx
Această modificare propusă este menită să ofere unui solicitant sandbox posibilitatea de a modifica sau actualiza o anumită parte a depunerilor sale și de a răspunde oricăror obiecții sau preocupări inițiale pe care SEC le poate avea în legătură cu aplicația de reglementare sandbox. Datorită noutății și naturii extrem de tehnice a acestei cereri, ar fi mai productiv și mai eficient să se acorde solicitantului o anumită marjă de manevră pentru a face modificările necesare în loc să depună din nou o nouă cerere la SEC.
În cele din urmă, am observat că formularul de cerere Sandbox (SAF) face referire ca Anexa 1 în Secțiunea 7 a Proiectului SEC RSF nu a fost încă inclus în proiectul publicat de SEC la 28 septembrie 2023 pentru comentarii publice. Având în vedere că Formularul de aplicație Sandbox va fi o parte integrantă a regulilor sandbox și un document important care ar trebui luat în considerare de orice potențial solicitant, recomandăm cu căldură ca SAF să fie inclus în versiunile ulterioare ale Proiectului SEC RSF.
Cerințe minime; cerința de segregare a fondurilor (Sec. 8)
Propunem modificarea Secțiunea 8 din proiectul SEC RSF pentru a elimina cerința conform căreia fondurile trebuie să fie depuse într-o bancă înregistrată la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) în scopuri de segregare:
Secțiunea 8. Cerințe minime – Solicitantul pentru o cutie de nisip trebuie să includă următoarele măsuri de protecție în planul de testare propus:
xxx xxx xxx
4. Separarea fondurilor participante la sandbox și a fondurilor clienților depuse; într-o bancă înregistrată la Bangko Sentral ng Pilipinas;
xxx xxx xxx
Evoluțiile tehnologiei financiare din ultimii 15 ani – în special criptomonede, blockchain și finanțe descentralizate (DeFi) – au arătat că preluarea custodiei fondurilor clienților nu mai este absolut necesară în efectuarea unei tranzacții financiare. Deși nu punem la îndoială corectitudinea politicii de a solicita segregarea fondurilor, credem cu fermitate că ar fi contraproductiv pentru inovare dacă SEC ar cere cu strictețe ca fondurile să fie depuse într-o instituție financiară tradițională, cum ar fi o bancă comercială.
Deși un participant la sandbox poate depune liber fondurile clienților într-o bancă comercială pentru a asigura o segregare adecvată, acest lucru nu ar trebui impus ca o cerință. Acest lucru va descalifica un număr semnificativ de cazuri de utilizare și proiecte care utilizează abordări sau aranjamente alternative de custodie în furnizarea de servicii financiare, cum ar fi depunerea de criptoactive către: (a) un furnizor de servicii de active virtuale licențiat (VASP); sau (b) la o persoană care nu este privativă de libertate (de exemplu., portofel auto-custodat sau „negăzduit”) controlat exclusiv de client; sau (c) la o semnătură multiplă (multisig) portofel în care clientul controlează una dintre multiplele chei private necesare;[1] sau (d) unui escrow descentralizat alimentat de un contract inteligent; sau (e) sau prin schimb atomic.[2]
Ipoteza noastră este că tehnologia ar putea înlocui și chiar îmbunătăți anumite aspecte ale serviciilor financiare, cum ar fi custodia. Nu este nevoie să subscrieți personal la această ipoteză pentru a înțelege importanța tehnologiilor descentralizate. Este suficient ca un număr în creștere rapidă de oameni să le folosească în mod activ pentru diferite tranzacții economice și financiare în Filipine și în străinătate. Dacă acest lucru este adevărat, atunci tehnologiile descentralizate servesc unui bun public.
Ipoteza noastră ar trebui testată și examinată prin experimente în sandbox. Acest lucru nu ar fi posibil dacă la început, participanților li se va cere strict să angajeze instituții financiare tradiționale pentru a prelua custodia fondurilor clienților. În loc să impună cerința minimă propusă, modul în care fondurile clienților sunt separate și asigurate de către participant ar trebui, în schimb, să fie evaluat de SEC în timpul fazei de evaluare - exercitând supraveghere la nivel de ring și oferind recomandări după cum este necesar, sub rezerva unui test de stres riguros în timpul etapa de experimentare. Riscul de custodie nu poate fi eliminat în mod absolut, dar scopul sandbox este de a studia și de a învăța cum să gestionați eficient un astfel de risc, precum și să dezvoltați soluții de reducere a riscului într-un mediu controlat, în conformitate cu Planul de testare aprobat de SEC.[3]
Petiție pentru reglementare (Sec. 14)
Propunem modificarea Secțiunea 14 din proiectul SEC RSF pentru a introduce o clauză suplimentară care ar autoriza participanții la sandbox să depună o petiție pentru stabilirea regulilor (PRM), astfel:
Secțiunea 14. Tranziția la oferta publică; Petiție pentru stabilirea regulilor – Sandbox Participanții care au absolvit sandbox-ul de reglementare pot depune în mod oficial la SEC o cerere pentru licența necesară pentru a oferi produsul sau serviciul financiar publicului larg, cu avizul Comitetului Sandbox prin certificatul de finalizare, sub rezerva eliberării. a unor reguli speciale care să permită înregistrarea activităţii menţionate. Participanții la Sandbox sunt autorizați prin prezenta să propună sau să depună o petiție pentru emiterea, modificarea sau abrogarea unei reguli sau a unui regulament promulgat de SEC pentru a implementa prevederile relevante ale SRC, Codul corporațiilor revizuit (RA Nr. 11232), Actul Societății de Investiții (RA). Nr. 2629), Legea privind reglementarea companiilor de împrumut (RA nr. 9474), Legea societății de finanțare (RA nr. 8556), Legea privind protecția consumatorilor pentru produse și servicii financiare (RA nr. 11765) și alte legi administrate de SEC. O astfel de petiție de elaborare a regulilor (PRM) va atașa noile reguli propuse, modificarea sau ștergerea, va furniza note explicative cu privire la temeiul juridic și considerentele de politică ale propunerii și va include sursa sau citarea dacă regula propusă este adoptată dintr-o jurisdicție străină, internațională. organizație sau altă agenție de reglementare. SEC va aproba noile reguli propuse către departamentul sau biroul corespunzător pentru revizuire, comentarii și recomandări. În termen de cincisprezece (15) zile de la primire, SEC va publica PRM, împreună cu noile reguli și note explicative propuse, pentru comentarii publice. SEC va permite publicului să comenteze asupra PRM într-o perioadă de cel puțin cincisprezece (15) zile de la publicare. SEC va acționa asupra PRM și poate adopta noile reguli propuse, sub rezerva modificărilor, după ce ține cont de comentariile departamentelor sau biroului corespunzător și ale publicului.
Modificarea propusă de mai sus este concepută pentru a permite SEC să beneficieze de rezultatele programului sandbox de reglementare, folosind lecțiile învățate pentru a descoperi modul în care regulile și reglementările existente ale SEC pot fi îmbunătățite și îmbogățite. Modificarea propusă de noi se aliniază, de asemenea, cu cadrul normativ sandbox al BSP, care permite participanților să trimită recomandări cu privire la emiterea politicilor sau modificările propuse la reguli pentru a aborda riscurile care decurg din soluția financiară inovatoare.[4] Această politică recunoaște avantajele creării de reguli personalizate care se potrivesc noilor canale de livrare a serviciilor financiare, abordând problema „square peg in round hole” atunci când vine vorba de reglementarea financiară.
Luând inițiativa de a depune o petiție pentru elaborarea regulilor, participanții la sandbox pot ajuta SEC să formuleze reglementări personalizate pentru a aborda riscurile specifice asociate cu tehnologia financiară, în special riscurile tehnologice și de securitate cibernetică. De exemplu, progresele tehnologice rapide în învățarea automată, învățarea profundă și rețelele neuronale artificiale permit acum algoritmilor de investiții să scaneze seturi masive de date care ar putea produce decizii de investiții care pot fi de neînțeles pentru mintea umană. Ce se întâmplă atunci când o firmă de consultanță în investiții și angajații săi nu pot explica sfaturile și deciziile de investiții consumatorilor financiari?[5] Ce asigurări de securitate are o platformă de roboadvisory și cum pot fi ele supravegheate de SEC în conformitate cu regulile existente? Ar trebui să existe reguli noi care să solicite platformelor, aplicațiilor, algoritmilor și metodologiilor roboadvisorilor să fie supuse unei evaluări independente a vulnerabilității și a unor teste de penetrare terță parte?
Mai mult, am subliniat în Secțiunea 14 modificată propusă că PRM poate implica o modificare propusă a regulilor și reglementărilor existente care implementează Codul corporativ revizuit (RA nr. 11232), Legea companiilor de investiții (RA nr. 2629), Legea privind reglementarea companiilor de creditare (RA Nr.9474), Legea societății de finanțare (RA nr. 8556) și Produse și Servicii Financiare Protecția Consumatorului Act (RA Nr. 11765), sau orice altă lege administrată de SEC. Prevăzăm posibilitatea ca lecțiile învățate din sandbox să inspire, dacă nu să necesite, o schimbare sau o actualizare a regulilor administrative și a altor emisiuni referitoare la Codul Corporației Revizuit cu privire la posibilele cazuri de utilizare a blockchain și contracte inteligente as soluție de guvernanță corporativă pentru votul sau alegerea acționarilor de la distanță; Legea privind reglementarea companiilor de creditare pentru împrumuturi cripto, utilizarea criptoactivelor ca garanție și împrumuturi flash; Legea societății de finanțare cu privire la finanţare la nivel profund și alte tipuri de finanțare a lanțului de aprovizionare; Legea Societății de Investiții cu privire la consilieri robo, Crypto hedge funds și cripto derivați (indiferent dacă se tranzacționează la bursă sau la bursă); și Legea privind protecția consumatorilor pentru produse și servicii financiare cu privire la consilieri financiari concentrați pe cripto.
Port de siguranță pentru activele digitale (nouă prevedere)
Propunem o nouă secțiune (care poate fi numerotată ca secțiunea 15 sau 16) pentru a oferi o scutire de salvare pentru emitenții de active digitale, pe care SEC este autorizată să o acorde în temeiul secțiunii 72.1 din SRC.
Secțiunea 16 Port sigur al activelor digitale –
(a) Condiții. În conformitate cu Secțiunea 72.1 din SRC, oferta, vânzarea sau tranzacția care implică un activ digital va fi scutită de înregistrare dacă sunt îndeplinite următoarele condiții de către echipa de dezvoltare inițială, așa cum sunt definite aici:
- Echipa de Dezvoltare Inițială intenționează ca rețeaua relevantă, protocolul sau aplicația descentralizată pe care funcționează Digital Asset să atingă Maturitatea Rețelei pe durata sandbox-ului de reglementare;
- Dezvăluirile cerute conform paragrafului (b) din această secțiune trebuie să fie disponibile pe un site web public accesibil gratuit;
- Activul digital trebuie să fie oferit și vândut în scopul de a facilita accesul la rețea, participarea la sau dezvoltarea rețelei;
- Echipa de dezvoltare inițială depune o notificare de încredere în conformitate cu paragraful (c) din această secțiune; și
- Un raport de ieșire este depus în conformitate cu paragraful (f) din această secțiune.
(b) Dezvăluire. Echipa de dezvoltare inițială trebuie să furnizeze informațiile descrise mai jos pe un site web public accesibil gratuit:
1. Dezvăluiri inițiale. Înainte de a depune o notificare de încredere în portul sigur, furnizați următoarele informații (orice modificări semnificative ale informațiilor solicitate mai jos trebuie furnizate pe același site web public accesibil cât mai curând posibil după modificare):
- Cod sursa. O listă text a comenzilor care urmează să fie compilate sau asamblate într-un program de calculator executabil utilizat de participanții la rețea pentru a accesa rețeaua, a modifica codul și a confirma tranzacțiile;
- Istoricul tranzactiilor. O descriere narativă a pașilor necesari pentru a accesa, căuta și verifica în mod independent istoricul tranzacțiilor din rețea;
- Criptoeconomie. O descriere narativă a scopului rețelei, a protocolului, a stimulentelor economice și a funcționării acesteia. Cel puțin, astfel de dezvăluiri trebuie să includă următoarele: (1) informații care explică procesul de lansare și furnizare, inclusiv numărul de active digitale care urmează să fie emise într-o alocare inițială, numărul total de active digitale care urmează să fie create, programul de lansare pentru activele digitale și numărul total de active digitale restante; (2) informații care detaliază metoda de generare sau extragere a Activelor Digitale, procesul de ardere a Activelor Digitale, procesul de validare a tranzacțiilor și mecanismul de consens; (3) explicarea mecanismelor de guvernare pentru implementarea modificărilor la protocol; (4) informații suficiente pentru ca o terță parte să creeze un instrument de verificare a istoricului tranzacțiilor al activului digital (de exemplu, blockchain sau registru distribuit); și (5) hyperlink către un explorator de blocuri;
- Foaia de parcurs de dezvoltare. Starea actuală și calendarul de dezvoltare a rețelei, protocolului sau aplicației descentralizate relevante pentru a arăta cum și când Echipa de Dezvoltare Inițială intenționează să atingă Maturitatea Rețelei.
- Vânzări anterioare de active digitale. Data vânzării, numărul de Active digitale vândute înainte de depunerea unei notificări de încredere în portul sigur, orice limitări sau restricții privind transferabilitatea Activelor digitale vândute și tipul și valoarea contraprestației primite.
- Echipa de dezvoltare inițială și anumiți deținători de active digitale. Furnizați următoarele informații: (1) numele și experiența, calificările, atributele și abilitățile relevante ale fiecărei persoane care este membru al echipei de dezvoltare inițială; (2) numărul de Active digitale sau drepturile asupra Activelor digitale deținute de fiecare membru al echipei de dezvoltare inițială și o descriere a oricăror limitări sau restricții privind transferabilitatea Activelor digitale deținute de astfel de persoane; și (c) în cazul în care vreun membru al echipei de dezvoltare inițială sau al unei persoane înrudite are dreptul de a obține active digitale în viitor, într-un mod diferit de modul în care orice terță parte ar putea obține active digitale, identifică persoana respectivă și descrie modul în care o astfel de Pot fi obținute active;
- Platforme de tranzacționare. Identificați platformele secundare de tranzacționare pe care activul digital tranzacționează, în măsura în care se cunoaște;
- Vânzări de active digitale de către echipa de dezvoltare inițială. De fiecare dată când un membru al echipei de dezvoltare inițială vinde cel puțin cinci procente (5%) din activele sale digitale în orice perioadă de timp, indicați data (date) vânzării, numărul de active digitale vândute și identitatea a vânzătorului;
- Tranzacții cu persoane înrudite. O descriere a orice tranzacție semnificativă sau orice tranzacție materială propusă, în care Echipa de Dezvoltare Inițială este un participant și în care orice Persoană Afiliată a avut sau va avea un interes material direct sau indirect. Descrierea trebuie să identifice natura tranzacției, Persoana înrudită, baza pe care persoana este o persoană afiliată și valoarea aproximativă a sumei implicate în tranzacție.
- Avertisment pentru cumpărătorii de active digitale. O declarație conform căreia achiziția de Active Digitale implică un grad ridicat de risc și potențiala pierdere de bani.
2. Dezvăluiri semestriale. La fiecare șase (6) luni de la data depunerii notificării de încredere, în conformitate cu paragraful (c) din această secțiune, până la sfârșitul duratei sandbox-ului sau până la atingerea maturității rețelei, oricare dintre acestea survine mai întâi, furnizați informații actualizate începând cu data de sfârșitul perioadei de șase luni, care trebuie depus în termen de treizeci (30) de zile de la încheierea perioadei semestriale relevante.
(c) Depunerea notificării de încredere. Echipa de dezvoltare inițială trebuie să depună la SEC o notificare de încredere în portul de siguranță înainte de data primului activ digital vândut în baza acestuia. Notificarea de încredere trebuie să conțină următoarele informații:
- Numele fiecărui individ din echipa de dezvoltare inițială;
- Atestarea de către o persoană autorizată în mod corespunzător de către Echipa de Dezvoltare Inițială că sunt îndeplinite condițiile prezentei secțiuni;
- Site-ul web unde poate fi accesată divulgarea cerută în temeiul paragrafului (b); și
- Adresă de e-mail la care poate fi contactată echipa de dezvoltare inițială.
(D) Durata scutirii. Scutirea scutitoare oferită de această secțiune va expira la sfârșitul duratei sandbox-ului de reglementare, inclusiv orice prelungire aprobată a acestuia.
(e) Raport de ieșire. Un raport de ieșire trebuie depus la SEC nu mai târziu de șaizeci (60) de zile de la sfârșitul duratei sandbox-ului de reglementare, inclusiv orice prelungire aprobată a acestuia. Raportul de ieșire trebuie să conțină, cel puțin, următoarele informații:
1. Dacă a fost atinsă Maturitatea rețelei pentru o rețea descentralizată, un protocol sau o aplicație descentralizată, trebuie furnizată o analiză efectuată de un consilier extern. Analiza ar trebui să includă: (a) o descriere a măsurii în care a fost atinsă descentralizarea într-un număr de dimensiuni, inclusiv puterea de vot, eforturile de dezvoltare și participarea la rețea. Dacă este cazul, descrierea ar trebui să includă: (1) exemple de implicare materială privind dezvoltarea rețelei și chestiuni de guvernare de către părți neafiliate cu Echipa de dezvoltare inițială; (2) explicații ale măsurătorilor cantitative ale descentralizării; (b) explicația modului în care activitățile înainte de maturitatea rețelei ale echipei de dezvoltare inițială se disting de implicarea lor continuă în rețea. Explicația ar trebui: (1) să discute măsura în care activitățile continue ale echipei de dezvoltare inițială sunt mai limitate ca natură și nu se poate aștepta în mod rezonabil să conducă în mod unic la o creștere a valorii activelor digitale; (2) să confirme că echipa de dezvoltare inițială nu are informații materiale despre rețea care să nu fie disponibile publicului; și (3) descrie pașii luați pentru a comunica rețelei natura și domeniul de aplicare al activităților continue ale echipei de dezvoltare inițială.
(ii) Dacă a fost atinsă Maturitatea rețelei pentru o rețea funcțională, un protocol sau o aplicație descentralizată, trebuie furnizată o analiză de către un consilier extern. Analiza ar trebui: (a) să descrie utilizarea de către deținători a Activelor digitale pentru transmiterea și stocarea valorii în rețea, participarea la o aplicație care rulează în rețea sau, în alt mod, într-o manieră compatibilă cu utilitatea rețelei; (b) să detalieze modul în care eforturile de marketing ale echipei de dezvoltare inițială au fost și vor fi concentrate pe utilizarea consumativă a activului digital și nu pe activitatea speculativă; (c) în cazul în care echipa de dezvoltare inițială stabilește că maturitatea rețelei nu a fost atinsă și nicio altă parte nu a depus un raport de ieșire, trebuie furnizate următoarele informații: (1) starea proiectului și următorii pași pe care echipa de dezvoltare inițială intenționează să îi lua; (2) informații de contact pentru deținătorii de active digitale pentru a comunica cu echipa de dezvoltare inițială; și (c) declarația dacă echipa de dezvoltare inițială va depune o Declarație de înregistrare conform Secțiunii 8 din SRC care, dacă este afirmativă, trebuie depusă în termen de 120 de zile de la depunerea raportului de ieșire.
(f) Perioada de tranziție pentru furnizorii de servicii de active virtuale și platformele de tranzacționare. Niciun furnizor de servicii de active virtuale (VASP) sau platformă de tranzacționare nu va fi supusă cerințelor de înregistrare ale SRC, fie ca bursă, broker, dealer, agenție de compensare sau orice alt intermediar de valori mobiliare, din cauza activității legate de listarea sau tranzacționarea activelor digitale. pe durata sandbox-ului și timp de șaizeci (60) de zile ulterior („Perioada de tranziție”); Cu condiția ca VASP sau platforma de tranzacționare să examineze și să determine statutul juridic al activului digital, în special dacă acesta constituie o valoare mobiliară, înainte de listarea sau tranzacționarea activului digital după perioada de tranziție.
(g) Active digitale vândute anterior. O echipă de dezvoltare inițială care înainte de data intrării în vigoare a prezentei circulare a vândut Active digitale în Filipine se poate baza pe această scutire dacă sunt îndeplinite condițiile de la paragraful (a). În acest caz, cererea pentru sandbox de reglementare și Notice of Reliance trebuie depuse în termen de nouăzeci (90) de zile de la intrarea în vigoare a prezentei Circulare.
(h) Definiția Cumpărătorului calificat. În sensul Secțiunii 10(l) din SRC, un „Cumpărător calificat” include orice persoană căreia i sunt oferite sau vândute Active digitale în baza paragrafului (a) din această secțiune.
(I) Descalificări. Nicio exceptare în temeiul acestei secțiuni nu este disponibilă pentru activele digitale ale oricărei echipe de dezvoltare inițială dacă aceasta sau membrii săi individuali ar fi supuși descalificării în temeiul dispozițiilor relevante din SRC, Actul Societății de Investiții, Codul revizuit al corporațiilor sau orice alte legi administrate de către SEC.
(j) Definiții. În sensul acestei secțiuni, următorii termeni sunt definiți după cum urmează:
1. "Echipa de dezvoltare inițială” înseamnă orice persoană, grup de persoane sau entitate care asigură eforturile manageriale esențiale pentru dezvoltarea rețelei înainte de a ajunge la maturitatea rețelei și care face depunerea inițială a unei notificări de încredere cu privire la această scutire.
2. "Maturitatea rețelei” se referă la statutul unei rețele, al unui protocol sau al unei aplicații descentralizate descentralizate sau funcționale, care este atins atunci când rețeaua, protocolul sau aplicația descentralizată este: (a) nu este controlată din punct de vedere economic sau operațional și nu este în mod rezonabil susceptibilă de a fi controlată din punct de vedere economic sau operațional sau schimbat unilateral de către orice persoană, entitate sau grup de persoane sau entități aflate sub control comun, cu excepția rețelelor pentru care echipa de dezvoltare inițială deține mai mult de douăzeci la sută (20%) din Activele digitale sau deține mai mult de douăzeci la sută (20%) a mijloacelor de determinare a consensului de rețea nu poate îndeplini această condiție; sau (b) funcționale, așa cum se demonstrează prin utilizarea de către deținători a activelor digitale pentru transmiterea și stocarea valorii în rețea, participarea la o aplicație care rulează în rețea sau într-un alt mod compatibil cu utilitatea rețelei: prevăzut că, definiția de mai sus a „Maturității rețelei” nu este menită să excludă modificările rețelei realizate printr-o procedură predeterminată în codul sursă care utilizează un mecanism de consens și aprobarea participanților la rețea.
3. "Persoană înrudită” înseamnă Echipa de Dezvoltare Inițială, directori sau consilieri ai Echipa de Dezvoltare Inițială și orice membru al familiei apropiate a acestor persoane;
4. "Active digitale” înseamnă o reprezentare digitală a valorii sau a drepturilor care are un istoric al tranzacțiilor care: (a) este înregistrată într-un registru distribuit, blockchain sau altă structură de date digitale; (c) are tranzacții confirmate printr-un proces verificabil independent; (d) practic imuabil; (ii) pot fi transferate între persoane fără o parte intermediară; și (iii) nu reprezintă un interes financiar într-o companie, parteneriat sau fond, inclusiv o dobândă de proprietate sau datorie, cotă-parte din venit, dreptul la plata unor dobânzi sau dividende.
Noua secțiune pe care am propus-o mai sus a fost împrumutată în mod substanțial de la Propunerea Token Safe Harbour al comisarului Hester Peirce al Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse ale Statelor Unite (SEC). Scopul scutirii scutirii pentru activele digitale este de a permite proiectelor să-și construiască blockchain-ul, rețeaua de active digitale, protocolul sau aplicația descentralizată și să le ofere un timp rezonabil pentru a dezvolta o rețea matură care este suficient de descentralizată și complet funcțională, fără a fi împiedicate de probleme legale sau de reglementare implicate de emiterea de Active digitale.
Conform propunerii noastre, nu ar trebui să existe o regulă strictă și rapidă cu privire la timpul rezonabil în scopul portului sigur. Propunerea inițială a comisarului Peirce era de trei (3) ani. Considerăm că SEC ar trebui să stabilească acest timp rezonabil de la caz la caz, ținând cont de calendarul propus de solicitant pentru dezvoltare și testare.
Prin adoptarea propunerii comisarului Peirce, proiectul de mai sus intenționează, de asemenea, să adopte în general rațiunea și interpretarea susținute de comisarul Peirce, așa cum sunt articulate în declarațiile sale publice.[6] De exemplu, cităm cu aprobare următoarea explicație a comisarului Peirce cu privire la problema pe care a căutat-o să fie rezolvată prin propunerea ei de port sigur:
Un beneficiu principal al unei rețele de token este nedependența sa de intermediari; oamenii fac tranzacții direct unul cu altul. A trebui să cumpere sau să vândă jetoane printr-un broker-dealer înregistrat sau pe o bursă înregistrată pune cu siguranță un obstacol pentru dezvoltarea unei rețele cripto descentralizate înfloritoare. Probleme speciale apar deoarece există provocări unice legate de brokeri-dealeri și burse care gestionează active digitale.
Alte proiecte au încercat să rupă orice legături cu Statele Unite pentru a evita aplicarea legilor noastre privind valorile mobiliare. Această abordare este riscantă deoarece invariabil o anumită activitate are loc în Statele Unite. În plus, această abordare este dăunătoare economiei SUA, deoarece îi împiedică pe cetățenii americani să participe la rețelele de token în devenire. Este evident că orice rută aleasă de o echipă pentru a distribui jetoane în mâinile potențialilor utilizatori este plină de incertitudine în temeiul legilor privind valorile mobiliare.
Am creat un Catch 22 de reglementare. Rețelele viitoare nu pot să-și pună token-urile în mâinile oamenilor, deoarece token-urile lor pot fi supuse legilor privind valorile mobiliare. Cu toate acestea, potențialele rețele nu se pot maturiza într-o rețea funcțională sau descentralizată care nu depinde de o singură persoană sau grup pentru a realiza eforturile esențiale de management sau antreprenoriat, cu excepția cazului în care token-urile sunt distribuite și transferabile în mod liber între potențialii utilizatori, dezvoltatori și participanți. a rețelei. Legile privind valorile mobiliare nu pot fi ignorate, dar nici noi, în calitate de autorități de reglementare a valorilor mobiliare, nu putem ignora enigma creată de legile noastre.
Există, cred, o modalitate de a aborda incertitudinea aplicării legilor privind valorile mobiliare la token-uri. Portul de siguranță pe care îl prezint în această dimineață recunoaște necesitatea atingerii obiectivelor de protecție a investitorilor din legile privind valorile mobiliare, precum și nevoia de a oferi flexibilitatea de reglementare care să permită inovării să înflorească. În consecință, sfera de siguranță protejează cumpărătorii de token-uri solicitând dezvăluiri adaptate nevoilor lor, păstrând aplicarea prevederilor antifraudă ale legilor privind valorile mobiliare și oferindu-le posibilitatea de a participa la rețelele care îi interesează. Portul de siguranță oferă, de asemenea, antreprenorilor din rețea suficient timp pentru a-și construi rețelele înainte de a fi nevoiți să se evalueze în funcție de un criteriu de descentralizare sau funcționalitate.[7]
Cu toate acestea, spre deosebire de propunerea Peirce, noua secțiune propusă de noi acordă scutire scutitoare pentru activele digitale doar în favoarea participanților de reglementare sandbox. În consecință, acest lucru va încuraja emitenții de jetoane (indiferent de caracterizarea jetoanelor) să aplice și să participe la sandbox-ul de reglementare al SEC. Celelalte modificări pe care le-am introdus aveau doar scopul de a localiza și armoniza propunerea Peirce față de cadrul de reglementare a valorilor mobiliare din Filipine.
Aplicarea și nici participarea în sandbox-ul de reglementare al SEC nu ar trebui să fie considerate ca o admitere implicită că activul digital emis de solicitant sau participant constituie un contract de investiții sau un alt tip de securitate. Întrebarea dacă un activ digital este o securitate ar trebui să fie evaluată independent și fără a ține cont de aplicația sau de participare sandbox. Mai important, întrebarea ar trebui abordată la sfârșitul duratei programului sandbox, în primul rând pe baza faptului că rețeaua, protocolul sau aplicația relevantă a devenit complet funcțională și suficient de descentralizată.
Determinarea dacă un activ digital este o valoare mobiliară implică o evaluare a realităților economice și a faptelor sau circumstanțelor specifice, ghidată de definiția legală a valorilor mobiliare conform Sec. 3.1 din Codul de Reglementare a Valorilor Mobiliare, precum și teste jurisprudențiale precum testul Howey. În concordanță cu îndrumările anterioare ale SEC, criptomonedele, în funcție de natura lor, pot avea parte de natura unei valori mobiliare – ceea ce înseamnă, în mod logic, că nu toate activele digitale ar trebui clasificate drept securitate.
Numai criptoactivele care se comportă ca o valoare mobiliară ar trebui reglementate în cadrul de reglementare a valorilor mobiliare; criptoactivele non-securitate și nefinanciare – în funcție de natura, funcția sau tranzacția economică subiacentă – ar trebui să fie guvernate de alte legi aplicabile.[8] Dacă după durata programului sandbox, rețeaua relevantă, protocolul sau aplicația descentralizată a ajuns la maturitate pentru a deveni complet funcțională și suficient de descentralizată, atunci activul digital emis de rețea, protocolul sau aplicația descentralizată nu ar trebui să fie supus înregistrării valorilor mobiliare. (cu excepția cazului în care faptele sau circumstanțele specifice indică altfel).
Concluzie; Cadrul de reglementare Sandbox al SEC exemplifică inovarea politicilor care este încurajată de Legea inovației filipineze
Politica statutară a Legea inovației filipineze[9] urmărește să stimuleze inovația ca o componentă vitală a dezvoltării naționale și a creșterii economice durabile. În conformitate cu Secțiunea 10, Articolul XIV din Constituție, care recunoaște știința și tehnologia ca fiind esențiale pentru dezvoltarea și progresul național și acordă prioritate cercetării și dezvoltării, invenției, inovării și utilizării acestora, intenția legii este de a plasa inovația la nivelul centru al politicilor de dezvoltare, ghidat de obiective clare și pe termen lung care iau în considerare avantajele cheie ale Filipinelor și oportunitățile sale în arena economică regională și globală. Ca atare, eforturile de inovare ar trebui valorificate pentru a-i ajuta pe cei săraci și pe cei marginalizați și pentru a permite microîntreprinderilor, întreprinderilor mici și mijlocii (IMMM-uri) să facă parte din lanțul de aprovizionare intern și global.[10]
Legea recunoaște importanța unui ecosistem de inovare eficient și eficient care abordează și realizează acțiuni în diferite domenii de politică, inclusiv financiar. Acest lucru necesită ca diferitele departamente și agenții guvernamentale să implementeze a abordarea „întregului guvern”. care va asigura coerența politicilor, alinierea priorităților și coordonarea eficientă a programului. Acest ecosistem ar trebui să faciliteze și să sprijine eforturile de inovare în diverse industrii, inclusiv în sectorul financiar.[11] Guvernanța are un rol indispensabil în a permite și a maximiza beneficiile din politica de inovare a țării.[12]
Într-adevăr, unul dintre obiectivele Legii filipineze privind inovarea este de a elimina obstacolele din calea inovației prin suprimarea obstacolelor birocratice și prin adaptarea cadrului de reglementare pentru a sprijini crearea și difuzarea de noi cunoștințe, produse și procese.[13] Inovaţie este definită de lege ca „crearea de idei noi care are ca rezultat dezvoltarea unor idei noi sau îmbunătățite Politicile, produse, procese sau servicii care sunt apoi răspândite sau transferate pe piață.”[14]
Secțiunea 5 din Legea inovației filipineze mandatează guvernul să adopte o viziune mai largă în dezvoltarea obiectivelor și strategiilor sale de inovare care să acopere toate tipurile și sursele potențiale de inovare, inclusiv inovarea produsului și inovarea politicilor. Inovația produselor se referă la introducerea unui bun sau serviciu care este nou sau îmbunătățit semnificativ în ceea ce privește caracteristicile, aplicațiile, caracteristicile sau utilizările prevăzute.[15] Pe de altă parte, inovarea politicilor înseamnă introducerea unor soluții noi sau semnificativ diferite la problemele de politică.[16]
Tehnologiile financiare și aplicațiile lor sunt exemple de inovație de produs. Cadrul de reglementare Sandbox al SEC exemplifică inovarea politicilor.[17] Dar, în timp ce obiectivele de inovare ale Filipinelor ar trebui să fie îndreptate spre dezvoltarea de noi tehnologii inovatoare, țara ar trebui, de asemenea, să valorifice cunoștințele și tehnologia globală care ar ajuta la dezvoltarea de noi procese sau servicii pentru creșterea productivității și pentru promovarea bunăstării publice generale.[18]
Multe dintre reglementările prudențiale[19] stabilite de legile existente au în vedere modele tradiționale de afaceri care nu au avut în vedere noi abordări și inovații introduse de tehnologia financiară. În mai multe cazuri, firmele fintech sunt ca cuie pătrate în găuri rotunde unde autoritățile de reglementare încearcă din greu să introducă noi aplicații financiare în paradigmele juridice concepute inițial pentru instituțiile tradiționale. Reglementările financiare existente și principiile largi s-ar putea aplica în teorie, dar în realitate sunt practic dificil, dacă nu imposibil, de respectat.[20]
Legea nu cere imposibilul să fie făcut. Acest principiu juridic reflectat chiar și în maximele străvechi ad impossibilia nemo tenetur („nimeni nu trebuie să-și păstreze angajamentul de a face lucruri imposibile”) și impossibilium nulla obligatio est („nu există obligația de a face lucruri imposibile”) poate justifica o abatere de la aplicarea strictă a cerințelor statutare în cazurile în care este imposibil din punct de vedere legal ca un actor să le respecte la litera.[21] Legile ar trebui interpretate într-un mod care să le facă practic funcționale.[22] Legile privind serviciile financiare nu trebuie interpretate ca impunând respectarea a ceea ce nu poate fi realizat din punct de vedere legal, având în vedere circumstanțele particulare ale anumitor activități bazate pe tehnologie. În astfel de cazuri, legea „ar trebui în schimb interpretată în așa fel încât respectarea substanțială a ceea ce prevede legea este suficientă”.[23]
Prin urmare, abordarea sandbox poate permite executarea fezabilă a legilor administrate de SEC astfel cum sunt aplicate în context tehnologiilor financiare emergente sau noii intermediari. SEC poate calibra într-adevăr aplicarea legislației actuale privind valorile mobiliare, ghidată de materialitate și proporționalitate. Această politică este în concordanță nu numai cu Legea inovației din Filipine, ci și cu Secțiunea 72.1 din SRC, care conferă SEC autoritatea „prin regulă sau ordin, să scutească condiționat sau necondiționat orice persoană, titlu sau tranzacție, sau clasă sau clase de persoane, valori mobiliare sau tranzacții, din oricare sau toate prevederile prezentului Cod.”
Vă mulțumesc foarte mult pentru această oportunitate de a trimite acest comentariu. Vă rugăm să ne informați dacă aveți nevoie de informații suplimentare pentru a permite SEC, PhiliFintech Innovation Office și alte departamente să abordeze considerentele legale și de reglementare pe care le-am ridicat în acest comentariu.
Cu tine în serviciu,
Pentru și în numele BLOCK DEVS ASIA, INC.
ATTY. RAFAEL ANGELO PADILLA
Administrator
Acest articol este publicat pe BitPinas: BlockDevs Asia comentează la SEC de reglementare Sandbox pentru tehnologii emergente
-
Unele portofele cripto sunt pur și simplu software care oferă o interfață convenabilă pentru a permite utilizatorilor să se angajeze cu ușurință într-o tranzacție peer-to-peer pe un blockchain (fără gazdă or auto-custozat portofel), în timp ce alte portofele sunt furnizate de un intermediar ca serviciu de custodie în care utilizatorului i se oferă un cont de tranzacție în care este înregistrată cantitatea de criptomonede depuse de utilizator custode (găzduit or custodie portofele). Portofelele cu custodie se încadrează în categoria VASP: administrarea și păstrarea în siguranță a activelor virtuale. ↑
-
Procesul de decontare post-tranzacționare poate beneficia de tehnologia registrului contabil distribuit. Prin crearea unui registru digital bazat pe blockchain atât pentru activele financiare, cât și pentru mijloacele de plată, activele financiare și mijloacele de plată pot fi „tokenizate” pentru a facilita tranzacțiile în cadrul registrului. Acest lucru poate permite unui contract inteligent să efectueze o livrare atomică de active contra plată. În ceea ce este cunoscut în jargonul industriei ca schimb atomic, Contractele inteligente permit tranzacționarea, compensarea și decontarea să fuzioneze într-un singur proces indivizibil, minimizând nevoia ca tranzacția să treacă prin straturi de intermediari financiari de încredere. „Atomic” înseamnă că tranzacția este indivizibilă și ireductibilă, astfel încât fie (a) atât livrarea, cât și plata sunt finalizate, fie (b) nimic nu este finalizat. Prin automatizarea reconcilierii datelor, un swap atomic ar putea atenua riscul de eroare și timpul de decontare și compensare, reducând riscul de contraparte și potențialul de dispute. Contractele inteligente fac posibil ca schemele de livrare contra plată (DVP) să fie conduse atomic, anulând riscul de contraparte ca o parte să-și piardă activul, în timp ce cealaltă nu reușește să livreze. O schemă DVP este un sistem de decontare a valorilor mobiliare care asigură că livrarea valorilor mobiliare are loc dacă și numai dacă are loc plata. (Rafael Padilla, Fintech: Law and First Principles, p. 154 (2020) ↑
-
Sec. 9, proiect SEC RSF. ↑
-
Secțiunea 1, Etapa de ieșire, Circulara BSP nr. 1153, p. 6 (2022). ↑
-
Lee Rainers, Reglementarea Serviciilor Robo-consiliere; Jelena Madir, Fintech, Law and Regulation, p. 375-376 (2019). ↑
-
Hester Peirce, Token Safe Harbor Proposal 2.0, US Securities and Exchange Commission, 13 aprilie 2021 (https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
-
Hester Peirce, Running on Empty: A Proposal to Fill The Gap Between Regulation and Descentralization, Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA, 06 februarie 2020 (https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
-
Alte legi care s-ar putea aplica în anumite circumstanțe sunt Legea consumatorului (RA nr. 7394 [1992]) și Legea comerțului electronic (RA nr. 8792 [2000]). ↑
-
RA Nr. 11293; Un act de adoptare a inovației ca componentă vitală a politicilor de dezvoltare ale țării pentru a stimula dezvoltarea incluzivă, a promova creșterea și competitivitatea națională a micro, întreprinderilor mici și mijlocii, alocarea de fonduri pentru acestea și pentru alte scopuri (2019). ↑
-
Sec. 2(a), Legea inovației filipineze (2019). ↑
-
Sec. 2(d), Legea inovației filipineze (2019). ↑
-
Sec. 2(e), Legea inovației filipineze (2019). ↑
-
Sec. 4(e), Legea inovației filipineze (2019). ↑
-
Sec. 3(f), Legea inovației filipineze (2019). ↑
-
Sec. 3(r), Legea inovației filipineze (2019). ↑
-
Sec. 3(o), Legea inovației filipineze (2019). ↑
-
Rafael Padilla, Fintech: Law and First Principles, Librăria Rex, p. 486. (2020) ↑
-
Sec. 5, Legea inovației filipineze (2019). ↑
-
Reglementare prudențială este un ansamblu de reguli menite să asigure siguranța și soliditatea instituțiilor financiare și să salveze stabilitatea financiară. (Banca Mondială, [2019]). ↑
-
Regimul de reglementare al SRC nu se aplică numai formelor evidente, comune și tradiționale de valori mobiliare. Schemele noi, inovatoare și neortodoxe, indiferent de forma lor, se încadrează, de asemenea, în perimetrul de reglementare al SEC, dacă, de fapt, acestea au fost oferite public în asemenea condiții care le-ar caracteriza drept un contract de investiții sau titlu de valoare. Într-adevăr, SRC a fost adoptat pentru a reglementa valorile mobiliare, indiferent de forma lor și sub orice denumire. Primele principii ale dreptului valorilor mobiliare se aplică noilor paradigme în tehnologia financiară, cum ar fi atunci când persoane fizice, corporații sau chiar grupuri neîncorporate de persoane care pretind a fi o „organizație autonomă descentralizată” utilizează tehnologia blockchain pentru a facilita activitățile de formare a capitalului, investițiile și oferta publică sau vânzarea de noi tipuri de valori mobiliare. Automatizarea anumitor funcții prin blockchain și contracte inteligente nu scoate aceste activități din domeniul material al legii valorilor mobiliare. ↑
-
Într-adevăr, chiar și în baza principiilor generale ale dreptului civil, „condițiile imposibile”, care pot include condiții legale, „anulează obligația care depinde de ele”. Artă. 1183, Cod civil. ↑
-
Nevada v. Slemmons, 43 ALR (2d) 693, 244 Iowa 1068, 59 NW (2d) 793.„Prin urmare, dacă un statut aparent cere îndeplinirea unor lucruri care nu pot fi îndeplinite sau aparent își bazează comenzile pe presupunerea unei stări de lucruri imposibile, instanțele trebuie să caute o interpretare a termenilor săi, nu prea încordată sau fantastică, care va evita aceste rezultate.” (Negru despre interpretarea legilor, Ed. a II-a, p. 2.) ↑
-
Ruben E. Agpalo, Construcția statutară, p. 253, Ediția a VI-a (6). ↑
- Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Împuterniciți-vă. Accesați Aici.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
- PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Mediu inconjurator, Solar, Managementul deșeurilor. Accesați Aici.
- PlatoHealth. Biotehnologie și Inteligență pentru studii clinice. Accesați Aici.
- Sursa: https://bitpinas.com/op-ed/blockdevs-asia-sec-regulatory-sandbox/
- :are
- :este
- :nu
- :Unde
- ][p
- $UP
- 1
- 10
- 11
- 12
- 121
- 13
- 14
- 15%
- 16
- 17
- 19
- 20
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 22
- 23
- 28
- 2D
- 30
- 60
- 6
- 7
- 72
- 8
- 9
- a
- capacitate
- Despre Noi
- mai sus
- in strainatate
- absolut
- acces
- accesate
- accesibil
- realizat
- conform
- Conform
- în consecință
- Cont
- Obține
- realizat
- peste
- act
- Acțiune
- activ
- activităţi de
- activitate
- Suplimentar
- adresa
- adresat
- adrese
- adresare
- administrată
- administrare
- administrativ
- adopta
- adoptată
- Adoptarea
- avans
- Avantajele
- sfat
- consilieri
- consultativ
- afaceri
- După
- împotriva
- Agențiile
- agenție
- Ajutorul
- algoritmi
- aliniere
- Se aliniază
- TOATE
- alocare
- permite
- permis
- Permiterea
- permite
- de-a lungul
- de asemenea
- modificări
- alternativă
- am
- amendamente
- american
- printre
- sumă
- an
- analiză
- Vechi
- și
- O alta
- Orice
- aplicabil
- aplicație
- aplicatii
- aplicat
- Aplică
- abordare
- abordari
- adecvat
- aprobare
- aprobat
- aproximativ
- Aprilie
- SUNT
- domenii
- Arenă
- apărea
- Artă
- articol
- artificial
- AS
- Asia
- Asia Pacific
- Asia
- aspecte
- asamblate
- evaluat
- evaluare
- activ
- Bunuri
- asociate
- Asociație
- presupunere
- At
- atașa
- atribute
- autoritate
- autoriza
- autorizat
- automatizarea
- Automatizare
- autonom
- disponibil
- Bulevard
- evita
- Bangko Sentral din Pilipinas
- Bangko Sentral din Pilipinas (BSP)
- Bancă
- bazat
- bază
- BE
- deoarece
- deveni
- fost
- înainte
- folosul
- fiind
- Crede
- de mai jos
- beneficia
- Beneficiile
- bespoke
- între
- Dincolo de
- BitPinas
- Negru
- Bloca
- blockchain
- Tehnologia blocurilor
- blockchain-based
- corp
- carte
- Împrumutat
- atât
- larg
- mai larg
- agent
- BSP
- care înmugurește
- construi
- birocratic
- ardere
- afaceri
- modele de afaceri
- dar
- cumpăra
- cumpărători
- by
- denumit
- CAN
- nu poti
- capabil
- capital
- formarea capitalului
- transporta
- caz
- cazuri
- Captură
- Categorii
- Centru
- sigur
- cu siguranță
- certificat
- lanţ
- provocări
- Schimbare
- si-a schimbat hainele;
- Modificări
- canale
- Caracteristici
- caracteriza
- ales
- împrejurări
- cetăţenii
- Oraș
- civil
- claritate
- clasă
- clase
- clasificate
- clasificate drept securitate
- clar
- Cliring
- închis
- cod
- COM
- cum
- vine
- comentariu
- comentarii
- Comerț
- comercial
- comision
- comisar
- angajament
- comitet
- Comun
- comunica
- comunitate
- companie
- competitivităţii
- Completă
- Terminat
- completare
- conformitate
- component
- cuprinzător
- calculator
- conceptual
- referitor la
- preocupările
- condiție
- Condiții
- efectuat
- efectuarea
- Confirma
- CONFIRMAT
- Consens
- mecanism de consens
- prin urmare
- Lua în considerare
- considerare
- Considerații
- luate în considerare
- luand in considerare
- consistent
- Constituţie
- construcţie
- consumator
- Protectia Consumatorului
- Consumatorii
- contactați-ne
- conţine
- continuarea
- contract
- contracte
- Control
- controlată
- controale
- enigmă
- Convenabil
- coordonare
- Nucleu
- Istoria
- CORPORAȚIE
- Corporații
- ar putea
- sfat
- contraparte
- contraproductiv
- ţară
- țară
- Instanțe
- acoperire
- crea
- a creat
- Crearea
- creaţie
- crearea de noi
- Criteriile de
- cripto
- cripto-portofele
- cripto-based
- criptoactive
- cryptocurrencies
- Curent
- Starea curenta
- custodie
- custode
- Custodie
- client
- Fondurile clienților
- Securitate cibernetică
- de date
- seturi de date
- Structura datelor
- Data
- Zi
- comerciant
- Datorie
- Descentralizare
- descentralizată
- Finanțe descentralizate
- rețea descentralizată
- Deciziile
- dedicat
- adânc
- învățare profundă
- DEFI
- definit
- definiție
- Definitii
- Grad
- livra
- livrarea
- Oferă
- livrare
- demonstrat
- Departament
- departamente
- Dependent/ă
- În funcție
- depinde de
- depozit
- depus
- descrie
- descris
- descriere
- proiectat
- detaliu
- detalierea
- Determina
- determină
- determinarea
- dezvolta
- Dezvoltatorii
- în curs de dezvoltare
- Dezvoltare
- echipă de dezvoltare
- devs
- FĂCUT
- diferit
- dificil
- difuziune
- digital
- Active digitale
- Active digitale
- Dimensiuni
- direcționa
- dirijat
- direct
- Directorii
- dezvăluire
- descoperi
- discuta
- dispute
- distinct
- distribui
- distribuite
- Ledger distribuit
- tehnologie distribuită
- do
- document
- face
- Intern
- făcut
- proiect
- conduce
- două
- durată
- în timpul
- e
- fiecare
- cu ușurință
- Economic
- Crestere economica
- economie
- ecosistem
- ecosistemele
- ed
- ediţie
- Eficace
- în mod eficient
- eficient
- Eforturile
- oricare
- Electronic
- eligibil
- eliminat
- șmirghel
- tehnologii emergente
- accentuat
- de angajați
- angajarea
- permite
- permițând
- încuraja
- incurajata
- capăt
- aprobat
- Aprobare..
- angaja
- angajament
- îmbogățit
- asigura
- asigură
- Intrați
- Companii
- entități
- Dreptul
- entitate
- antreprenoriale
- antreprenori
- Mediu inconjurator
- eroare
- împuternicire legală
- mai ales
- esenţial
- evaluare
- Chiar
- evident
- exemplu
- exemple
- Cu excepția
- schimb
- tranzacționat la bursă
- Platforme de tranzacţionare
- execuție
- exemplifică
- scuti
- existent
- Ieşire
- de aşteptat
- experienţă
- Explica
- explicând
- explicație
- explorator
- extensie
- extern
- extrem
- facilita
- facilitând
- fapt
- fapte
- eșuează
- Cădea
- familie
- fantastic
- FAST
- favoriza
- realizabil
- DESCRIERE
- cincisprezece
- Fișier
- depusă
- Fişiere
- Depunerea
- umple
- finanţa
- financiar
- institutie financiara
- Institutii financiare
- produse financiare
- reglementarea financiară
- Sector Financial
- asistență financiară
- Servicii financiare
- stabilitate Financiară
- tehnologii financiare
- tehnologie financiară
- finanțare
- Găsi
- FinTech
- Firmă
- cu fermitate
- firme
- First
- cinci
- Flexibilitate
- înflori
- concentrat
- urma
- următor
- urmează
- Pentru
- străin
- prevedea
- formă
- Oficial
- formare
- formulare
- Foster
- Fondat
- Cadru
- din
- complet
- funcţie
- funcțional
- funcționalitate
- funcții
- fond
- Fondurile
- mai mult
- viitor
- decalaj
- General
- în general
- generator
- obține
- Da
- dat
- oferă
- Oferirea
- Caritate
- Economic global
- Goluri
- bine
- guvernare
- guvernată
- Guvern
- acordarea
- subvenții
- înţelege
- sol-rupere
- grup
- În creştere
- Creștere
- îndrumare
- ghidate
- HAD
- mână
- Manipularea
- mâini
- se întâmplă
- port
- Greu
- valorifica
- Avea
- având în
- gard viu
- Fonduri de investiții
- Held
- ajutor
- ei
- aici
- Hester Peirce
- Înalt
- extrem de
- lui
- istorie
- Titularii
- Cum
- Cum Pentru a
- Totuși
- Howey
- Howey Test
- HTTPS
- uman
- obstacole
- i
- idei
- identifica
- Identitate
- if
- ignora
- ii
- III
- imediat
- imuabil
- punerea în aplicare a
- Punere în aplicare a
- implicite
- importanță
- important
- important
- impusă
- impozant
- imposibil
- îmbunătăţi
- îmbunătățit
- in
- neatenție
- Inc
- stimulente
- include
- inclus
- include
- Inclusiv
- Inclusiv
- de neînţeles
- incorpora
- Crește
- crescând
- într-adevăr
- independent
- independent
- indică
- individ
- persoane fizice
- indivizibil
- industrii
- industrie
- informații
- inițială
- Inițiativă
- Inovaţie
- inovații
- inovatoare
- tehnologii inovatoare
- intrare
- inspira
- instanță
- in schimb
- Instituţie
- instituții
- integrală
- destinate
- intenționează
- scop
- interes
- interfaţă
- intermediari
- intermediar
- Internațional
- interpretare
- în
- introduce
- introdus
- Introducere
- invariabil
- Invenţie
- investiţie
- consultanta in investitii
- Investiții
- investitor
- protecția investitorilor
- implica
- implicat
- implicare
- implicând
- iowa
- emitere
- Emis
- emitenți
- probleme de
- IT
- ESTE
- jargon
- competență
- A pastra
- Cheie
- chei
- Cunoaște
- cunoştinţe
- cunoscut
- mare
- Nume
- Târziu
- mai tarziu
- Ultimele
- lansa
- Drept
- legii
- straturi
- AFLAȚI
- învățat
- învăţare
- cel mai puțin
- carte mare
- Legal
- din punct de vedere
- împrumut
- societate de creditare
- mai puțin
- Lectii
- Lectii invatate
- lăsa
- scrisoare
- Licență
- Autorizat
- ca
- Probabil
- limitări
- Limitat
- Listă
- listare
- pe termen lung
- mai lung
- pierde
- de pe
- maşină
- masina de învățare
- făcut
- menține
- face
- FACE
- administra
- de conducere
- mandate
- manieră
- Piață
- Marketing
- masiv
- material
- materie
- materie
- matur
- scadență
- maximizarea
- Mai..
- mijloace
- a însemnat
- măsura
- măsurători
- mecanism
- mecanisme
- mediu
- Întâlni
- membru
- Membri actuali
- pur și simplu
- Îmbina
- metodă
- metodologii
- micro
- ar putea
- minte
- minimizând
- minim
- Minerit
- minor
- diminua
- Modele
- modifica
- bani
- Lună
- luni
- mai mult
- În plus
- Dimineaţă
- mult
- multiplu
- trebuie sa
- nume
- nume
- NARATIV
- național
- Natură
- necesar
- Nevoie
- necesar
- nevoilor
- Nici
- reţea
- rețele
- neural
- rețele neuronale
- Nou
- următor
- Nu.
- neprivativă de libertate
- non-profit
- notițe
- nimic
- Înștiințare..
- noutate
- acum
- număr
- numerotat
- obiectiv
- Obiectivele
- obligaţie
- observa
- obstacole
- obține
- obținut
- evident
- octombrie
- of
- oferi
- oferit
- oferind
- Birou
- on
- ONE
- în curs de desfășurare
- afară
- atac
- funcionar
- operaţie
- Oportunităţi
- Oportunitate
- or
- comandă
- organizație
- original
- iniţial
- Altele
- in caz contrar
- al nostru
- afară
- rezultate
- exterior
- remarcabil
- peste
- Peste masa
- global
- Supraveghere
- deţinute
- proprietate
- deține
- Pacific
- Paul
- paradigme
- parte
- lua parte
- participant
- participanţi
- participa
- participante
- participare
- special
- în special
- petreceri
- Asociere
- parte
- trece
- plată
- ciudat
- peer to peer
- țăruș
- pătrundere
- oameni
- oamenii lui
- la sută
- Efectua
- performanță
- efectuată
- perioadă
- persoană
- Personal
- persoane
- Filipine
- Filipine
- Loc
- plan
- platformă
- Platforme
- Plato
- Informații despre date Platon
- PlatoData
- "vă rog"
- Punct
- Politicile
- Politica
- sărac
- porţiune
- posibilitate
- posibil
- Post
- post-tranzacționare
- potenţial
- potenţial
- putere
- alimentat
- practic
- păstrarea
- previne
- precedent
- în prealabil
- în primul rând
- principiu
- Principiile
- anterior
- prioritate
- privat
- Cheile private
- Problemă
- probleme
- procedură
- proces
- procese
- produce
- Produs
- productiv
- productivitate
- Produse
- Program
- Progres
- proiect
- Proiecte
- promova
- Promovarea
- adecvat
- propunere
- propuneri
- propune
- propus
- viitor
- protecţie
- protocol
- furniza
- prevăzut
- furnizorul
- furnizori
- furnizează
- furnizarea
- dispoziţie
- Prudential
- public
- Publicare
- public
- publica
- publicat
- cumpărare
- scop
- scopuri
- În conformitate cu
- puts
- calificări
- calificat
- cantitativ
- întrebare
- cita
- R
- Rafael
- ridicat
- raliu
- rapid
- repede
- mai degraba
- Argumentare
- ajunge
- atins
- ajungând
- Citeste
- gata
- Realitate
- rezonabil
- primit
- recunoaște
- recomanda
- Recomandări
- reconciliere
- inregistrata
- reducerea
- se referă
- reflectat
- considera
- privit
- Fără deosebire
- regim
- regional
- înregistrată
- Înscriere
- registru
- Reglementa
- reglementate
- Regulament
- regulament
- Autoritățile de reglementare
- autoritățile de reglementare
- Respins..
- legate de
- relație
- eliberaţi
- Lansări
- încredere
- relief
- se bazează
- la distanta
- scoate
- raportează
- reprezenta
- reprezentare
- necesita
- necesar
- cerință
- Cerinţe
- Necesită
- cercetare
- cercetare și dezvoltare
- hotărât
- respect
- restricții
- REZULTATE
- venituri
- revizuiască
- dreapta
- Drepturile
- riguros
- Risc
- Riscurile
- Riscant
- foaie de parcurs
- Rol
- rotund
- Traseul
- Regula
- norme
- funcţionare
- s
- sigur
- garanții
- Siguranţă
- Said
- sare
- de vânzări
- acelaşi
- nisip
- satisfăcut
- scanare
- programa
- schemă
- scheme
- Ştiinţă
- Ştiinţă şi Tehnologie
- domeniu
- Caută
- SEC
- Comisar SEC
- secundar
- Secțiune
- secțiuni
- sector
- securizat
- Titluri de valoare
- Securities and Exchange Commission
- Legile valorilor mobiliare
- Autoritățile de reglementare a valorilor mobiliare
- securitate
- Căuta
- urmăreşte
- segregate
- auto-custozat
- vinde
- Vinde
- semestriala
- Septembrie
- Serios
- servi
- serviciu
- Furnizor de servicii
- prestatori de servicii
- Servicii
- Seturi
- așezare
- câteva
- Distribuie
- acționar
- să
- Arăta
- indicat
- semnificație
- semnificativ
- semnificativ
- pur şi simplu
- singur
- SIX
- aptitudini
- mic
- inteligent
- contract inteligent
- Contracte inteligente
- So
- Software
- vândut
- Numai
- soluţie
- soluţii
- unele
- curând
- căutat
- Sursă
- cod sursă
- Surse
- special
- specific
- speculativ
- răspândire
- Stabilitate
- Etapă
- Stadiile
- Stat
- Declarație
- Declarații
- Statele
- Stare
- paşi
- depozitare
- stoca
- strategii
- Strict
- structura
- Studiu
- subiect
- Subscrieri
- prezenta
- prezentat
- subscrie
- ulterior
- substanțial
- substanţial
- astfel de
- suficient
- livra
- lanțului de aprovizionare
- a sustine
- durabilă
- schimba
- sistem
- adaptate
- Lua
- luate
- luare
- echipă
- Tehnic
- tehnologic
- Tehnologii
- Tehnologia
- termeni
- test
- testat
- Testarea
- teste
- a) Sport and Nutrition Awareness Day in Manasia Around XNUMX people from the rural commune Manasia have participated in a sports and healthy nutrition oriented activity in one of the community’s sports ready yards. This activity was meant to gather, mainly, middle-aged people from a Romanian rural community and teach them about the benefits that sports have on both their mental and physical health and on how sporting activities can be used to bring people from a community closer together. Three trainers were made available for this event, so that the participants would get the best possible experience physically and so that they could have the best access possible to correct information and good sports/nutrition practices. b) Sports Awareness Day in Poiana Țapului A group of young participants have taken part in sporting activities meant to teach them about sporting conduct, fairplay, and safe physical activities. The day culminated with a football match.
- decât
- acea
- Viitorul
- informațiile
- Legea
- Filipine
- Nisipul
- Sursa
- lor
- Lor
- se
- apoi
- teorie
- Acolo.
- prin urmare
- Acestea
- ei
- lucruri
- crede
- Al treilea
- terț
- acest
- trei
- înfloritor
- Prin
- Prin urmare
- Legături
- timp
- cronologie
- la
- azi
- semn
- indicativele
- mâine
- de asemenea
- instrument
- Total
- meserii
- Trading
- Platforma de tranzacționare
- Platforme de tranzacționare
- tradiţional
- forme tradiționale
- tranzacționează
- tranzacție
- Tranzacții
- transferabil
- transferat
- tranziţie
- adevărat
- de încredere
- încerca
- tip
- Tipuri
- ne
- Valori Mobiliare din SUA
- Comisia pentru valori mobiliare și schimb american
- Incertitudine
- în
- suferi
- care stau la baza
- unic
- unic
- Unit
- Statele Unite
- Comisia pentru valori mobiliare și bursă din Statele Unite
- spre deosebire de
- până la
- Actualizează
- actualizat
- pe
- us
- Economia SUA
- SUA Sec
- utilizare
- utilizat
- Utilizator
- utilizatorii
- utilizări
- folosind
- utilitate
- validare
- valoare
- diverse
- VASP
- verificabil
- verifica
- verificarea
- foarte
- Vizualizare
- Virtual
- activ virtual
- Furnizor de servicii de active virtuale
- furnizor de servicii de active virtuale (VASP)
- furnizori de servicii de active virtuale
- active virtuale
- vital
- Vot
- vulnerabilitate
- W
- Portofel
- Portofele
- a fost
- Cale..
- we
- website
- Asistență socială
- BINE
- au fost
- Ce
- Ce este
- indiferent de
- cand
- dacă
- care
- în timp ce
- OMS
- voi
- cu
- în
- fără
- lume
- Banca Mondială
- ar
- ani
- încă
- Tu
- zephyrnet