Dezlegarea crashului criptografic din 2022

O luare de socoteală în industria activelor digitale, care a început în iunie, după prăbușirea activelor de investiții garantate necorespunzător, a câștigat o nouă urgență în noiembrie. În urma improprietăților profesionale și, eventual, legale, care au dus la faliment și haos la schimbul de criptomonede FTX, industria se regrupează și pune distanță între participanții legitimi pe piață și escroci.

În iunie am participat Crypto Connection 2022 iar în septembrie Digital Asset Summit 2022 New York si Expoziție comercială 2022 Chicago. Vorbitorii și expozanții de la aceste expoziții servesc nevoilor investitorilor instituționali, inclusiv fonduri speculative, grupuri de capital privat, birouri de familie, fonduri de pensii și dotări. Narațiuni care au apărut în timpul verii:

• criptomonede diferențiate și tehnologie blockchain,
• a indicat că actorii răi au eșuat,
• a cerut o mai mare claritate a reglementărilor,
• concentrat pe protocoale care au funcționat și
• a îndreptat spre inovația viitoare în activele digitale.

Liderii din industrie, în special cei care caută legitimitate instituțională, fac apel la participanții de pe piață și autoritățile de reglementare să stabilească și să respecte principiile bunei gestiuni financiare. Mă aștept ca autoritățile de reglementare din SUA și Congresul să își dubleze eforturile. Ei au primit, de asemenea, partea lor de critici în timpul verii pentru că nu au furnizat industriei activelor digitale regulile noului drum.

Specialiştii în marketing se confruntă cu propriile provocări. Firma mea de comunicații tehnice va face distincția dintre criptomonede și tehnologiile activelor digitale mai clară și mai precisă. Între timp, inovarea activelor digitale continuă cu accent pe tehnologia blockchain, monedele digitale ale băncilor centrale și protocoalele financiare descentralizate.

Această prezentare generală a Crypto Crash din 2022 și a stării actuale a industriei este scrisă pentru profesioniștii financiari interesați, dar nu obsedați de cripto.

Blockchain nu este cripto.

În mod obișnuit, se presupune că activele digitale, tehnologiile blockchain și criptomonede sunt una și aceeași. Marketerii de sisteme, produse și investiții care se bazează pe tehnologii blockchain explică în mod obișnuit că produsele lor nu sunt bitcoin, nu sunt eter, nu sunt monede meme, nu sunt escrocherii. Destul de mult sau nu, cripto are o reputație nesigură și are de la început.

Mai simplu spus, criptomonedele schimbă valoare și au devenit o clasă de active tranzacționabile. Tehnologiile blockchain gestionează datele despre valoare și marchează schimbările acesteia în proprietatea sa.

Se așteaptă că tehnologiile blockchain de bază vor face mai oportună, mai sigură și mai sigură înregistrarea cine deține ce și să arate cum este transferată proprietatea folosind rețele publice și private. Un caz de utilizare notabil este reprezentarea activelor fizice și a mărfurilor prin cod digital sau jetoane, astfel încât activele să poată fi tranzacționate mai ușor în cantități mai mici către o gamă mai largă de investitori.

„Blockchain va revoluționa decontarea comerțului și reconcilierea plăților. Este aici pentru a rămâne și s-a dovedit deja ca un mijloc de transfer al dreptului de proprietate asupra activelor”, a declarat Chris Giancarlo, fost președinte al Comisiei de tranzacționare pe termen lung a mărfurilor din SUA (CFTC) și autor al lucrării. CryptoDad: Lupta pentru viitorul banilor. A vorbit la Crypto Connection.

Ideea principală aici este de a obține „eficiență operațională printr-un flux de lucru mutualizat”, așa cum a spus Arijit Das. El conduce tehnologia activelor digitale la Northern Trust Company și a vorbit la Trading Show Chicago 2022. „Este standardizarea datelor și a fluxurilor de lucru care este principala problemă pe care o rezolvăm, nu tehnologia. Aici activele digitale reinventează o parte din lumea financiară tradițională și din fluxul de lucru.”

Companiile își evidențiază acreditările blockchain peste acreditările lor cripto. „Accentul nostru este pe blockchain, nu pe cripto”, a spus Neil Chopra, director de soluții de afaceri și strategie la Blocuri de foc, un furnizor de infrastructură de active digitale securizate pentru instituții, la Crypto Connection. „Luăm ceea ce fac oamenii astăzi și îl mapam pe blockchain.”

Subliniind diferențierea dintre cripto și blockchain încă din vară, firma de plăți pentru active digitale Circle a început să desfășoare campania publicitară „Benjamin Meet Blockchain” la mijlocul lunii octombrie 2022. Îmi place și am folosit fotografii cu reclamele sale stradale din Chicago pentru a ilustra acest articol, altul dintr-o serie de postări pe care le-am publicat plăți și publicitate în criptomonede.

Cerc emite USDC stablecoin, care „servește ca monedă digitală a dolarului” și este susținută unu-la-unu de dolari americani. Firma este angajată în „tokenizarea tuturor lucrurilor”, o referire la cazul de utilizare al reprezentării digitale a activelor fizice, cum ar fi imobiliare, cu simboluri de active digitale. Monedele stabile precum USDC oferă un mijloc imediat de schimb în tranzacționarea activelor digitale, aducând un control de reglementare din ce în ce mai mare.

Am aflat despre alte sisteme bazate pe blockchain de-a lungul anilor, inclusiv BanQu. Platforma urmărește proveniența tuturor materialelor care intră în produsele manufacturate, fie industriale sau agricole. Mărcile pot face comerț cu materii prime, iar fermierii și muncitorii, mulți nebancarați, care produc materii prime primesc credit.

Pare ironic că este tratat într-un articol pe care l-am scris intitulat ICO și BTC. Controversa săptămânii din decembrie 2017 s-a referit la reputația de până atunci dusă a ofertelor inițiale de monede și necesitatea intervenției autorităților de reglementare a valorilor mobiliare din SUA, ceea ce au făcut. Evenimentul a fost lansarea futures bitcoin pe Chicago Mercantile Exchange.

Actorii răi sunt înlăturați.

Piețele financiare trec prin crize. Este o poveste familiară care implică lipsă de lichiditate, insolvență sau ambele. Matt Levin de la Bloomberg explică mizeria în legătură cu cea mai recentă criză de pe piața de investiții în criptomonede — cursa de schimb FTX și falimentul — într-una dintre câteva coloane pe care le-a scris pe FTX.

Prăbușirea cripto-investițiilor din 2022 a început la mijlocul lunii mai, când Luna Pământului, o monedă stabilă care nu era susținută de monede naționale într-un raport unu la unu, s-a prăbușit. La fel a făcut Celsius, un creditor de criptomonede care promitea randamente mari investitorilor. Au urmat alții.

Aceste evenimente au fost denumite în general „momentul dot-com” al cripto, în care cazurile de afaceri pufoase, dezavantajele și escrocherii s-au prăbușit, lăsând afacerile reale să se regrupeze și să prospere. Acest lucru s-a întâmplat cu dezvoltarea inițială a giganților tehnologici de astăzi, iar acum se întâmplă în dezvoltarea inițială a afacerilor de transfer de valoare native pe internet. Vorbitorii conferinței au folosit referințe precum „evenimentele din ultima săptămână”, „ceea ce s-a întâmplat” și „ce sa întâmplat săptămâna trecută”. În septembrie, a fost „secvența recentă de evenimente”, „3AC”, o referire la faptele rele ale Trei săgeți capitale.

La fel ca mulți oameni din industrie, m-am gândit că asta va fi: doar o altă scădere sezonieră. Apoi, în prima săptămână din noiembrie, am văzut drama lui FTX și Sam Bankman-Fried, unul dintre eroii verii. După cum s-a dovedit, FTX deținea active lichide de 1 miliard de dolari față de 9 miliarde de dolari în pasive, relatează Financial Times. Sam Bankman-Fried, cercul său interior sau ambii au autorizat transferuri de bani clienți de la schimb într-o „companie soră” care a făcut pariuri riscante și a investit în active insuficient garantate, și anume monedă stabilă prăbușită Luna.

Coindesk toate, dar a prezis prăbușirea viitoare. O rulare pe bursă a generat o criză de lichiditate care s-a arătat rapid ca o insolvență. Ca și în cazul multor excese financiare, semnele erau acolo, dar ignorate.

Haosul FTX a fost denumit inițial momentul Lehman al pieței, evenimentul care se presupune că a dus la Marea Recesiune. Până la sfârșitul primei săptămâni, este mai adecvat denumit momentul său Enron. În timp ce mă pregăteam să public acest articol, noul CEO FTX, care a supravegheat lichidarea Enron, numit management defectuos cel mai rău pe care l-a văzut în cariera sa de 40 de ani.

„Crypto summer”, un termen timpuriu pentru recesiune, pare ciudat acum. Crypto Crash din 2022 este mai potrivit.

Participanții de pe piață care au respectat regulile sunt supărat. Chiar și în septembrie, un vorbitor al Digital Asset Summit a făcut o evaluare directă a împrumuturilor necolateralizate care au dus la eșuarea firmelor în mai și iunie. „A fost un lucru bun să eșueze. Ce s-a întâmplat cu ei, meritau.”

Să ne oprim pentru o perspectivă.

Pentru a o pune în perspectivă, totuși, aceasta nu este o criză financiară sistemică, deși este dificilă pentru acele instituții și comercianți care au avut o expunere semnificativă la FTX. Piața totală pentru cripto la începutul lunii noiembrie 2022 era de aproximativ 1 trilion de dolari, în scădere cu 2 trilioane de dolari față de cel mai mare din noiembrie 2021. Numai piața de valori din SUA valora mai mult de 46 de trilioane de dolari la sfârșitul lui septembrie 2022. Crypto este o eroare de rotunjire, așa cum le place oamenilor să spună.

Capitalizarea pieței criptografice 2020-22 noiembrie

Sursa: Statista

Estimările privind pierderile de la FTX sunt greu de găsit. Rapoartele inițiale sugerau că până la 2 miliarde de dolari din fondurile clienților erau în pericol. Pierderile de hârtie la nivel de industrie vor fi mult mai mari, mai ales dacă începeți să numărați în mai. Bloomberg pune cifra aia la $ 96 de miliarde de pentru criptomiliardarii. Acţionarii Enron au pierdut 74 de miliarde de dolari.

Este și o perioadă plină de evenimente. Drama lui Elon Musk pe Twitter se află în fruntea listei cu cele mai citite articole la Bloomberg, urmat de partidul republican care a luat Camera Reprezentanților și investigațiile privind vânzările de bilete Taylor Swift. FTX este al doilea la Financial Times, depășită doar de înrăutățirea perspectivelor economice din Marea Britanie.

Certitudinea reglementărilor este critică.

Falimentul FTX și consecințele sale sunt o dovadă suplimentară pentru cealaltă temă a conferințelor de vară privind activele digitale: necesitatea de claritate a reglementărilor pentru investitorii instituționali pentru a adopta activele digitale ca o clasă alternativă serioasă de active.

„Când începeți să tranzacționați la scară, investitorii vor să cunoască regulile”, a spus Das de la Northern Trust la Trading Show Chicago. „Trebuie să ai reglementări bine gândite și eficiente, astfel încât banii reali să poată intra pe piață și să-și atingă potențialul.”

În această privință, Asociația Globală a Activelor Digitale și Criptomonedei face apel la liderii din industrie să convină asupra principiilor de conformitate și guvernanță. „DCA Global consideră că acest moment întunecat prezintă o oportunitate enormă pentru firme de a se reuni și de a conveni asupra unui anumit set de principii fundamentale de bază”, afirmă organizația de autoreglementare. scrisoare deschisă către industrie.

După FTX, secretarul Trezoreriei SUA, Janet Yellen, a declarat că debacle arată necesitatea unei reglementări cripto, A raportat Bloomberg. Blocul a scris că senatorul Pat Toomey, republican din Pennsylvania și membru de rang înalt al comitetului pentru instituțiile financiare și protecția consumatorilor, a trântit Congresul pentru eșecul de a produce o reglementare cripto în timp util.

Un panelist al Digital Asset Summit a menționat și Congresul. „Congresul trebuie să intensifice”, a spus ea. Un vorbitor de la Crypto Connection le-a spus participanților să se aștepte ca agențiile de stat și federale să înceapă să se miște rapid la reglementarea din industrie. Apoi, din nou, am scris asta acum mai bine de patru ani în Statul și criptomoneda.

La Crypto Connection, comisarul CFTC Kristen N. Johnson a făcut interesante nuanțele reglementării. Ea a sugerat o abordare care a descris nuanțele legale și de reglementare necesare pentru a produce o reglementare atentă și a explicat „jurisdicția complementară” dintre CFTC și SEC. Ea a caracterizat abordarea CFTC drept „inovație responsabilă combinată cu aplicarea adecvată”.

În același timp, doar reglementarea SUA este insuficientă. După cum au subliniat adesea vorbitorii de la conferință, piețele de tranzacționare a activelor digitale sunt globale și nu se închid la ora 5, ca piețele tradiționale. De asemenea, piețele de criptomonede decontează tranzacțiile imediat, mai degrabă decât la două zile după tranzacție. Acest lucru necesită infrastructură și reglementări globale sigure, concepute pentru activele digitale.

Investitorii cripto, fie că tranzacționează pentru fonduri speculative, investesc pentru firme de capital de risc sau sunt investitori individuali cu amănuntul care încearcă să se îmbogățească, trebuie să știe că autoritățile de reglementare nu îi vor salva.

„Cu activele digitale, sută la sută din tranzacția ta este în pericol. De fiecare dată, fiecare tranzacție sau tranzacție”, a spus Chuck Lugay la Digital Asset Summit. Conduce serviciile de executie la sFox, care oferă o platformă de tranzacționare cu criptomonede. „Nu există nicio cale de atac. Protecțiile obișnuite ale investitorilor nu există.”

Codul este de încredere, oamenii nu.

Pierderile și falimentele din timpul crizei au provenit în mare parte din firmele în care directorii care acționau pe cont propriu au luat decizii contrare practicilor de gestionare sănătoasă a riscurilor și financiare. Celsius, creditorul de active digitale care s-a prăbușit în iunie, și FTX sunt exemple de astfel de firme de finanțare centralizată (CeFi)..

Protocoale de finanțare descentralizată (DeFi)., unde regulile codului, a funcționat. Bursele și firmele CeFi, unde directorii au făcut apelurile finale, nu au făcut-o și s-au prăbușit. Aceasta este o altă narațiune răscumpărătoare pentru industria activelor digitale și tehnologia în curs de dezvoltare. Am auzit-o toată vara.

Protocoalele DeFi sunt construite cu un cod care limitează riscul prin proiectare. Pozițiile în criptomonede și alte investiții bazate pe criptotoken sunt lichidate automat atunci când pragurile de risc sunt depășite, fie de către investitori individuali, fie de către debitori sau de către platforma în ansamblu. Este codificat, iar codul execută automat tranzacția de corectare.

„DeFi a funcționat conform așteptărilor și a evitat pierderile”, a declarat Dan Morehead, CEO la Paterna Capital, creatorul primelor fonduri de hedge și VC blockchain din SUA. „Cremitatorii centralizați au înșelat clienții. Protocoalele DeFi au făcut ceea ce au spus că vor face.” El a vorbit la Digital Asset Summit. Răspunsul lui Paterna la FTX se concentrează pe importanța DeFi.

Chiar și așa, investitorii în protocoalele DeFi pariază pe echipe care creează proiecte. Trebuie să știți cine sunt acele echipe, care este experiența lor, ce intenționează să facă proiectele lor și ce probleme rezolvă. Cu alte cuvinte, investitorii trebuie să efectueze due diligence înainte de a investi fonduri. Pare destul de clar că due diligence a suferit o scurtă schimbare în frenezia din 2021 pentru investițiile cripto cu randament ridicat.

Cealaltă dificultate, pe termen lung, este că este puțin probabil ca investitorii reglementați și instituțiile financiare să joace un rol important în DeFi. Banii instituționali – banii mari care pot crește piețele – nu se vor muta pe piețele nereglementate. Este posibil ca investitorii instituționali care au făcut investiții în criptomonede să fie considerați ca niște povești de avertizare pentru o perioadă de timp.

În același timp, este puțin probabil ca reglementările să atingă cele mai noi tehnologii în curând. Am auzit pe unul vorbind despre inechitabilitatea lichidării automate pentru consumatori, că intervalele de timp erau prea scurte. Asta sună ca un lucru bun acum.

Este încă devreme, primele zile!

Un lucru pe care nu l-am auzit este acea frază pentru a evita responsabilitatea: „s-au făcut greșeli”. În timpul mai multor prezentări, vorbitorii au vorbit despre modul în care industria s-a devansat în vara lui 2021. Cererea de „produs” a fost mare. Investitorii se așteptau la randamente din ce în ce mai mari, iar un furnizor sau altul a fost bucuros să-l ofere în orice fel au putut.

Câțiva vorbitori și expozanți de la Digital Asset Summit și-au asumat un grad ridicat de responsabilitate, spunând în esență: „Ne-a fost greu să ținem pasul cu cererea. Știam că dacă nu îl umplem, unul dintre concurenții noștri o face. Am luat câteva scurtături în dezvoltarea noastră.”

Cele mai bune scuze sunt adevărate. Cel mai bun pe care l-am auzit în timpul verii: „E devreme. Devreme, devreme. Suntem în primele zile.”

Acum este timpul să construim.

În ciuda crizei criptografice din 2022, inovarea activelor digitale arată puțin semn de oprire. Investiție banii nu mai țâșnesc în cripto și companiile blockchain așa cum a făcut-o în 2021, dar s-a înăsprit pentru tehnologie în general.

Expozanții de la Digital Asset Summit mi-au spus că scăderea investițiilor în cripto oferă un respir bine necesar, au spus expozanții la conferință. Am auzit lucruri precum: „Avem timp să ne întoarcem și să corectăm unele dintre problemele pe care știm că le au produsele noastre.” Securitatea și managementul riscurilor au fost în fruntea listelor lor.

La mijlocul lunii noiembrie, pe măsură ce situația FTX se dezvăluie, inovarea activelor digitale pare mai robustă decât repararea sistemelor existente. Companiile anunță noi inițiative pe segmentele pieței activelor digitale. Iată câteva pe care le-am văzut postate pe LinkedIn:

Pentru a tempera optimismul, Bursa de Valori Mobiliare din Australia și-a anulat sistemul de compensare bazat pe blockchain la mijlocul lunii noiembrie. Schimbul a anulat aproximativ 170 de milioane USD.

Încă cred că este o inevitabilitate tehnologică ca un nou sistem financiar să fie construit folosind tehnologiile criptografiei, blockchain-uri imuabile și partajate și internetul public sau alternative private. Argumentul pentru proprietatea fracționată a activelor și a mărfurilor este convingător. La fel este și capacitatea de a urmări proprietatea activelor în moduri mai eficiente și mai transparente. La fel este și oportunitatea de a deschide clase de active de investiții pentru investitorii care nu și-ar putea permite prețul mare de intrare, cunoscând în același timp riscurile pe care și le asumă și recompensele pe care le pot câștiga.

„Cu siguranță va exista un nou sistem financiar construit pe baza noii tehnologii”, a spus un expozant al Digital Asset Summit. „Este nevoie de timp, bani și efort. De aceea suntem cu toții aici.”

- Collin Canright

Prezentări de informații

Firma mea este membră a Asociației Globale a Activelor Digitale și Criptomonedei.

Northern Trust este unul dintre clienții noștri.

Am investiții în diverse criptomonede și protocoale DeFi: nu sunt suficiente pentru a mă îmbogăți dar nici suficient pentru a deveni sărac.

Un coleg m-a criticat săptămâna aceasta pentru că nu am instituit auto-custodia activelor mele digitale, m-am bazat în schimb pe schimburile cripto pentru protecția activelor digitale. Deține-ți cheile, deține cripto-ul, așa cum se spune.