Explicat: De ce crypto îi pasă de apelurile în marjă MicroStrategy

Când MicroStrategy (MSTR) și-a lansat cel mai recent raport de câștig, presa și cripto Twitter au fost umplute de speculații cu privire la apelul său în marjă Bitcoin. Numai, de ce este atât de important acolo unde această companie obscure primește potențial chemare în marjă? 

MicroStrategy oferă companiilor servicii de analiză prin intermediul software-ului său, dar a devenit faimă în afara acelei piețe atunci când Michael Saylor, fondatorul și principalul acționar al acesteia, și-a pariat compania all-in pe Bitcoin.

De fapt, MSTR pare a fi al doilea cel mai mare deținător corporativ de Bitcoin după Grayscale Trust. Pe măsură ce piața cripto a intrat pe teritoriul ursului adânc în acest an, mega pariul Bitcoin al lui Saylor a ridicat și mai multe întrebări – oferind în același timp o perspectivă asupra vulnerabilității pieței Bitcoin.

O scurtă istorie a cumpărării Bitcoin de către MicroStrategy

A quick look at MicroStrategy’s numbers reveal that Michael Saylor’s margin call may be much higher than what he would like to admit. Bloomberg described MicroStrategy’s BTC buying as a levered Joaca pe Bitcoin.

Având în vedere că veniturile nu se apropie de datoria pe care MSTR o are pentru a cumpăra Bitcoin, este clar că Saylor și-a transformat umila sa afacere de software de analiză într-o companie cu efect de pârghie profund. pariuri uriașe la Crypto Casino.

Și, firește, în lumea cripto, acest lucru explică de ce MSTR a devenit atât de popular. Cu o capitalizare de piață de 1.44 miliarde USD în 2019 și venituri de aproximativ 486 milioane USD, MSTR abia a apărut în ciclul de știri.

Cu toate acestea, pe măsură ce deținerile sale de BTC au absorbit valoarea afacerii sale de software, MSTR a devenit rapid mai mult despre Bitcoin decât despre software. Nu există în acest moment nicio altă companie la Bursa de Valori din New York care să fie la fel de expusă la BTC ca MSTR.

Acest lucru nu înseamnă neapărat că deținerea MicroStrategy ca acțiune vă va oferi o expunere echivalentă la prețul Bitcoin - deoarece stocul este puternic diluat pentru a cumpăra mai multe BTC.

MicroStrategy a început să cumpere Bitcoin în august 2020 din vânzarea de 250 de milioane de dolari în stoc și apoi a continuat să cumpere BTC prin emiterea de bancnote negarantate care ar putea fi convertite în acțiuni. Adăugând la această nouă datorie financiară, MSTR a emis o obligațiune, a luat un împrumut și a vândut mai multe acțiuni pentru a cumpăra BTC.

În viitor, totul funcționează cu energie digitală. #Bitcoin

— Michael Saylor (@saylor) 22 Iunie, 2022

Citeşte mai mult: Apelul în marjă al MicroStrategy a fost explicat

Nu a avut datorii în 2018, a înregistrat o datorie de 113 milioane de dolari în 2019, dar după ce a început să-și acumuleze datoria BTC în 2020, a înregistrat datorii de 581.5 milioane de dolari. Astăzi, datoria totală a MicroStrategy ajunge la 2.435 miliarde USD.

Dacă veniturile și veniturile rămân la nivelul lor actual, Saylor o va face inevitabil trebuie să-și vândă o parte din BTC pentru a-și acoperi împrumutul și a plăti deținătorii de obligațiuni, indiferent de prețul Bitcoin - pe lângă diluarea excesivă a prețului acțiunilor care va veni odată ce bancnotele negarantate vor începe să fie răscumpărate. 

Cea mai mare parte a datoriei Bitcoin pe care MicroStrategy o are este în datorii negarantate pe care le-a lansat în 2020, cu 650 de milioane de dolari la 0.75% cu scadență în 2025 și în 2021 de 1.05 miliarde de dolari cu scadență de 0% în 2027. În 2021, MicroStrategy a eliberat și 500 de milioane de dolari garantați. obligațiuni la 6.125% cu scadență în 2028.

În luna martie a acestui an, MicroStrategy a luat un împrumut de 205 milioane USD de la Silvergate garantat cu BTC pentru a cumpăra încă aproximativ 4,000 de BTC. Cu toate acestea, este interesant de remarcat că plata dobânzii pentru acest împrumut nu a fost încă declarată.

Achizițiile de Bitcoin au fost, de asemenea, finanțate prin vânzarea a 1,413,767 de acțiuni în 2021, cu aproximativ 700 USD pe acțiune, înregistrând vânzări de aproximativ 1 miliard USD. Din 2019, acțiunile în circulație ale MicroStrategy au crescut cu 12.6%. Vor crește și mai mult.

În total, MicroStrategy a cumpărat 129,218 de Bitcoin pentru un preț total de 3.97 miliarde USD și un preț mediu de achiziție per Bitcoin de aproximativ 30,700 USD.

În 2021, MicroStrategy a realizat un profit final în numerar de 93.8 milioane de dolari, fiind relativ al treilea cel mai bun an din ultimii zece ani. Veniturile și veniturile au înregistrat o tendință de scădere din 2015, dar au crescut în 2021. Faima lui Saylor a coincis cu fluxuri de numerar și venituri puțin mai bune, dar chiar fiind celebru pe Twitter nu a fost suficient pentru ca datoriile companiei sale să fie sustenabile. 

Evaluările scăzute înseamnă presiune asupra stocului

Altman Z-Score, un indicator de analiză folosit de administratorii de fonduri, evaluează MicroStrategy la -0.06, indicând că se află în „Zone de dificultate”. Acest lucru înseamnă, practic, că MicroStrategy se poate confrunta cu posibilitatea de faliment în următorii doi ani.

În mod logic, dacă prețul Bitcoin rămâne sub prețul mediu de cumpărare al MSTR, compania ar face-o inevitabil da faliment deoarece BTC-ul său nu ar fi suficient pentru a plăti datoriile. Stocul său, care este foarte corelat cu Bitcoin, ar scădea, iar bancnotele negarantate ar deveni fără valoare.

Pe de altă parte, dacă Bitcoin se întoarce la 60,000 USD și mai mult, MSTR ar putea obține un profit dacă își vinde Bitcoin și piața evaluează prețul acțiunilor suficient de mare pentru ca deținătorii de bancnote negarantate să poată încasa cu profit. . Cu toate acestea, chiar și acest scenariu ar necesita ca BTC să fie în cerere constantă la niveluri de preț mai ridicate.

Mai simplu spus, MSTR are o mulțime de BTC de descărcat și, pentru ca compania să supraviețuiască, are nevoie de a piața taur BTC prelungită unde cumpărătorii continuă să caute prețuri din ce în ce mai mari.

#HODL

- Michael Saylor (@saylor) 24 Iunie, 2022

Începând cu 2020, BTC a înregistrat o rentabilitate de 763%, în timp ce MicroStrategy a rămas în urmă cu 69%. Nasdaq a înregistrat o rentabilitate de 83.66%. Capitalizarea de piață a companiei (2.5 miliarde de dolari) este, de asemenea, semnificativ mai mică decât valoarea deținerilor BTC ale companiei, în jur de 3.7 miliarde de dolari.

Traiectoria rapidă a lui Saylor într-un jucător de noroc BTC cu mize mari s-a întâmplat foarte repede. Acum, el a rămas blocat în poziția sa fără a putea schimba cursul.

Inițial, în 2020, raportul anual al MicroStrategy subliniază decizia sa de a cumpăra BTC nu a menționat aspectul speculativ în spatele obiectivului idealist și pe termen lung ca Bitcoin să devină un depozit de valoare global și monetar.

Începând cu 2021, MicroStrategy și-a mărit avantajul pe rațiunea Bitcoin, argumentând că cripto a fost o acoperire împotriva inflației:

„Corporațiile cu capital în exces și rezerve de numerar în bilanțul lor nu protejează valoarea pentru acționari. Credem că bitcoin rezolvă asta.”

„Forțele exogene ale inflației, reglementării, confruntării, corupției, constrângerii sau confiscării pot pune în pericol viitorul oricărei organizații. Credem că și bitcoin rezolvă asta.”

Astăzi, argumentul că Bitcoin este cea mai bună acoperire împotriva inflației a devenit cel mai important punct de discuție al lui Michael Saylor despre Bitcoin. Cu toate acestea, realitatea a intervenit, arătând asta BTC și inflația nu sunt corelate negativ.

Celălalt argument principal al lui Saylor aici se bazează pe un principiu al justiției sociale, spunând că politicile monetare și fiscale au fost prea benefice pentru oamenii care dețin active, cum ar fi acțiuni, mai degrabă decât pentru cei care depind de salariul lor lunar.

Citeşte mai mult: Cum intenționează Michael Saylor să folosească de fapt depozitul de Bitcoin de 6 miliarde USD de la MicroStrategy

Corelația negativă dintre Bitcoin și inflație se poate datora aceleiași politici monetare despre care Saylor a susținut că a contribuit la aducerea inegalității economice și a veniturilor. Nuanța dialectică de aici este interesantă, pentru că dacă BTC a fost cel mai bun tip de acoperire împotriva inflației, iar succesul său depindea de dobânzi scăzute și de acces ușor la capital, parcă și politica monetară expansionistă și-a oferit propriul antidot.

Rate scăzute ale dobânzii: plăcut de a avea sau trebuie să aveți?

Există o anumită corelație între activele cu risc, cum ar fi acțiunile Tesla și Bitcoin, care se presupune că sunt ajutate și de un regim monetar cu dobândă scăzută. În 2021, Bitcoin și Tesla au ajuns împreună la noi maxime exponențiale.

În mod ironic, Tesla a depășit Bitcoin din 2020 de acum. Deci, cu logica asemănătoare a lui Saylor, oamenii ar putea fi, de asemenea acoperit împotriva inflației prin cumpărarea de acțiuni riscante.

Mai rămâne de văzut cum se vor descurca acțiunile cu risc, cum ar fi Tesla, într-un mediu cu dobândă mai mare, dar va fi și mai interesant cu Bitcoin. Un grafic publicat de Piața Ureche trasarea modelului inversat al indicelui financiar GS US cu prețul Bitcoin arată o corelație constantă. 

Mai rău pentru Saylor este că poate fi cel mai mare dușman al său. Dacă va exploda, cum ar afecta descărcarea lui BTC pe piață și prețul Bitcoin?

Celălalt risc potențial major în acest scenariu este Grayscale Trust. Câte prejudicii ar suferi piața dacă Grayscale Trust și MSTR explodează? Dintr-o dată, cei care au achiziționat Bitcoin pentru scopul idealist de a fi independenți de principalii jucători monetari și financiari s-au trezit cu un activ susținut de două balene care ar putea prăbuși piața după capriciul lor.

În cele din urmă, Bitcoiners nu au de ales decât să spere că pariul lui Saylor va avea succes.

Pentru știri mai informate, urmăriți-ne pe Twitter și Știri Google sau ascultați podcastul nostru de investigație Inovat: Blockchain City.