Acest raport a fost scris de IOSG Ventures și publicată exclusiv pe The Defiant
Mulțumiri: Mulțumiri speciale lui Xinshu, Lucas și Evgeny pentru furnizarea de feedback valoros și Darko Bosnjak pentru ajutorul cu analiza datelor!
TLDR:
- Articolul discută starea pieței derivatelor DEX în era post-FTX.
- Majoritatea DEX-urilor s-au luptat să atragă o creștere organică, deoarece o mare parte a volumului de tranzacționare a fost generată de roboți și comercianți care exploatează economia de simboluri sau furnizorii de lichidități.
- GMX a apărut ca cea mai mare surpriză pozitivă pe verticală. Designul său cu impact cu preț zero îl face un loc atractiv pentru comercianții de balene.
- Produsul GMX este încă departe de a fi perfect, cu limitări, inclusiv selecția constrânsă a activelor, probleme de scalare a lichidității, lipsa unui management adecvat al riscului la nivel de protocol, o dependență mare de intrările centralizate și UX suboptimal.
- Cu toate acestea, unele dintre aceste deficiențe ar fi putut fi compromisuri intenționate care au ajutat GMX să găsească potrivirea produsului-piață și să devină derivatele DEX cu cea mai mare cerere organică.
- Totuși, piața a demonstrat că pentru a câștiga cota de piață a derivatelor cripto, DEX-urile ar trebui să învingă CEX-urile la propriul lor joc.
Volumul derivatelor cripto a depășit piața spot, iar tendința nu arată semne de încetinire. În 2022, primele 10 burse centralizate de derivate (CEX) au înregistrat un volum mediu zilnic de aproximativ 95 de miliarde de dolari, în timp ce primele 10 CEX-uri la vedere au reprezentat aproximativ 31 de miliarde de dolari. Pe măsură ce industria continuă să se maturizeze, ne putem aștepta ca raportul dintre instrumentele derivate și volumul spot să atingă niveluri similare cu cele ale claselor tradiționale de active.
Cu toate acestea, când ne îndreptăm atenția către schimburile descentralizate (DEX), povestea este puțin diferită. Volumul instrumentelor derivate a reprezentat doar 56% din volumele pieței spot, indicând o imaturitate relativă a DEX-urilor derivate. Acest lucru este evident mai ales când comparăm raportul DEX la CEX în cadrul unei verticale specifice: DEX-urile derivate reprezintă doar 1.5% din volumul CEX, în timp ce ponderea este mai aproape de 8% pe piața spot.
2022 | Volumul mediu zilnic de $B | 2022 | Raport |
Locul DEX | 2.46 | spot DEX/ spot CEX | 0.077 |
Locul CEX | 31.65 | DEX der/CEX der | 0.0146 |
DEX der | 1.40 | DEX der/DEX spot | 0.569 |
CEX der | 95.93 | CEX der/CEX spot | 3.030 |
Este important de remarcat faptul că, doar pentru că instrumentele derivate generează un volum noțional mult mai mare în finanțele tradiționale și în schimburile cripto centralizate, nu înseamnă neapărat că vom vedea aceeași tendință în rândul jucătorilor descentralizați. De fapt, există o singură piață a criptoderivatelor și este posibil ca aceasta să continue să depășească piața la vedere criptografică fără nicio contribuție din partea DEX-urilor.
Dacă a existat vreodată un moment care ar putea servi ca un catalizator puternic pentru creșterea burselor de instrumente derivate, a fost cu siguranță depunerea falimentului a FTX în 2022, după o serie de evenimente controversate. Acest șoc fără precedent a servit ca un memento dur de a nu avea încredere în jucătorii centralizați. Dar întrebarea rămâne: am învățat cu adevărat lecțiile de data aceasta?
În ciuda șocului fără precedent al falimentului FTX, datele recente indică faptul că este posibil să nu ne fi învățat pe deplin lecția sau, alternativ, că soluțiile DEX existente ar putea să nu fie echipate pentru a satisface cererea.
Contribuția derivatelor descentralizate și a schimburilor spot la volumul total al schimburilor cripto a scăzut chiar, aceste platforme reprezentând doar aproximativ 1.3%, respectiv 6% din volumul CEX. Acest lucru servește ca o reamintire atrăgătoare că, deși industria a făcut progrese, mai este mult de făcut pentru a construi un sistem cu adevărat descentralizat și de încredere.
Ultimele 30 de zile | Volumul mediu zilnic de $B | Ultimele 30 de zile | Raport |
Locul DEX | 1.6146 | spot DEX/ spot CEX | 0.058 |
Locul CEX | 27.8356 | DEX der/CEX der | 0.0134 |
DEX der | 1.1218 | DEX der/DEX spot | 0.694 |
CEX der | 83.5994 | CEX der/CEX spot | 3.003 |
Aruncând o privire mai atentă la performanța de piață a jucătorilor de frunte precum GMX și dYdX, nu pare să existe o creștere semnificativă a entuziasmului pentru viitorul acestor proiecte. Token-urile respective au în continuare prețuri similare cu multiplii mai mici (FDV/Venitul anualizat) cu cei din perioada de dinaintea prăbușirii FTX, iar creșterea recentă a multiplilor reflectă creșterea generală a pieței, sugerând o lipsă de încredere în capacitatea lor de a depășesc piețele prin creșterea exponențială a volumelor acestora.
Venituri GMX FDV/protocol (anualizate) vs Market Proxy
***Proxy de piață ia în considerare protocoalele cu capacități de generare de venituri și ia media raporturilor respective FDV/Venituri. Include următoarele proiecte: Lido, AAVE, Maker, Pancake Swap, Compound, Balancer și Sushiswap
Venituri dYdX FDV/Protocol (anualizate) vs Market Proxy
Deci, pot DEX-urile să preia cu adevărat jocul de tranzacționare criptografică? Avem câteva considerații importante de reținut, inclusiv modurile cheie prin care DEX-urile se evidențiază de omologii lor centralizați. Dar, dincolo de asta, trebuie să analizăm și efectele practice ale punctelor de diferențiere și să aruncăm o privire asupra diferitelor evenimente care ar putea fie să le susțină, fie să le submineze importanța.
De exemplu, dacă autoritățile de reglementare ar restringe bursele centralizate, acest lucru ar putea crea mai multă cerere pe termen scurt pentru DEX, deoarece utilizatorii caută opțiuni de tranzacționare alternative.
Pe de altă parte, dacă piața se confruntă cu o perioadă prelungită de stabilitate, utilizatorii pot fi mai puțin preocupați de potențialele riscuri asociate schimburilor centralizate și pot opta pentru comoditatea și eficiența pe care le oferă.
Zeci de DEX-uri au încercat să câștige un loc pe piața cripto-derivatelor în ultimii doi ani, dar majoritatea s-au luptat să atragă o creștere organică, deoarece o mare parte a volumului de tranzacționare a fost generată de roboți și comercianți care exploatează economia de simboluri sau furnizorii de lichidități.
De exemplu, conform TokenTerminal, dYdX și Synthetix sunt printre primele 5 dApps cu cea mai mare discrepanță între stimulentele plătite și taxele câștigate. Mai exact, dYdX și Synthetix au un sold negativ de 750 de milioane de dolari, respectiv 650 de milioane de dolari, ceea ce indică faptul că au plătit mai multe stimulente decât au câștigat în comisioane.
În timp ce Synthetix a ales să-și folosească recompensele pentru a stimula partea de ofertă, adică stakerii care formează coloana vertebrală a rețelei, dYdX a optat pentru stimulente directe pentru activitatea de tranzacționare prin intermediul programului său de tranzacționare minieră. Astfel de stimulente pot duce la impracticabilitate în determinarea adevăratei activități organice.
De exemplu, unele stimulente stimulează în mod indirect activitatea de tranzacționare, deoarece proiectele ar putea umfla lichiditatea naivă prin recompense de minerit simbol, adică să compenseze LP-urile pentru volumul de tranzacționare advers generat pe cheltuiala lor.
În cazurile în care stimulentele vizează în mod explicit activitatea de tranzacționare, cum ar fi dYdX, rămâne dificil de determinat în ce măsură ar exista volumul de tranzacționare fără astfel de recompense.
Crește prețul token-ului din cauza creșterii volumului de tranzacționare la schimb, adică a unor elemente fundamentale mai bune sau invers?
În esență, mineritul comercial are potențialul de a crea efectul de volantă, unde:
- Utilizatorii încep să exploateze jetoane înainte de lansarea token-ului (ar putea face acest lucru cu strategii delta-neutre);
- Tokenurile sunt evaluate de piață în raport cu activitatea de pe platformă, astfel încât FOMO în primul pas reflectă direct asupra tokenului FDV
- Prețul ridicat al tokenului stimulează și mai mult generarea de volum
Drept urmare, dYdX a generat miliarde de dolari în volum zilnic. Cu toate acestea, în ce măsură este această activitate durabilă față de minerit pur comercial? În cele din urmă, dYdX va rămâne fără gaz pentru a alimenta activitatea de tranzacționare, iar succesul său va depinde numai de cererea organică.
GMX: Dragul Balenelor
GMX este un derivat de criptomonedă descentralizat și schimb la vedere care operează pe Arbitrum și Avalanche. Platforma permite utilizatorilor să tranzacționeze criptomonede într-un mod peer-to-pool, fără a fi nevoie de intermediari. GMX oferă o varietate de funcții avansate de tranzacționare, inclusiv ordine limită, ordine stop-loss și tranzacționare în marjă cu pârghie de până la 50 de ori.
Prin design, GMX este construit pentru comercianții mari. Acest lucru se datorează tranzacționării cu impact de preț zero. Se realizează tranzacționarea cu impact zero al prețului prin utilizarea unui model de fond de lichiditate (GLP) și a unui flux de preț oracle oarecum centralizat. Acesta permite comercianților să „închirieze” toată lichiditatea din pool la prețurile curente ale pieței în schimbul unei taxe de tranzacționare de 10 puncte de bază și a unui cost orar de împrumut.
Folosind zilnic volumul de tranzacționare de 100 USD ca prag pentru definirea comercianților de balene, observăm că aproximativ mai puțin de 10% dintre comercianții GMX ar putea fi clasificați ca balene, dar acest grup de comercianți generează în mod constant mai mult de 90% din volumul de tranzacționare pe platformă. Acest lucru este în concordanță cu poveștile de succes ale majorității protocoalelor DeFi de nivel 1, în care, din când în când, găsirea PMF necesită compromisuri care favorizează balenele.
Raport IOSG: Un nou sistem financiar va fi construit pe pachete
O scufundare profundă în ceea ce urmează pentru DeFi
Cât de organică este activitatea pe GMX?
GMX a experimentat, de asemenea, modalități inovatoare de utilizare a jetoanelor pentru a porni activitatea. Cu toate acestea, stimulentele sale nu sunt concentrate pe crearea unui sentiment fals de tracțiune din cauza următoarelor:
a) GMX nu are stimulente directe pentru comercianți, cum ar fi inițiativa de minerit comercial
b) se concentrează în mare parte pe creșterea TVL-ului său, dar în același timp implementează alegeri de proiectare care își protejează LP-urile de volumul advers, adică nu plătește LP-urilor să stea în pool și să tolereze volumul de arbitraj
Prin urmare, cea mai mare parte a volumului GMX este, într-adevăr, organic. Singura excepție ar putea fi posibilitatea ca unii comercianți să speculeze cu privire la potențialul Airdrop Arbitrum către utilizatorii dApp-urilor ecosistemului.
Despre importanța BPL
În comparație cu contractele tipice de swap perpetuu, instrumentele derivate GMX au un plafon mai strict, deoarece dobânda deschisă este limitată de adâncimea fondului de lichiditate pentru a asigura solvabilitatea protocolului. Astfel, scalarea fondului de lichiditate a fost prioritatea GMX, iar aceste obiective s-au reflectat în economia token-ului GMX.
Lichiditatea ETH și BTC a fost cea mai critică pentru GMX, deoarece comercianții sunt în mare parte interesați să închirieze expunerea la aceste active, ceea ce este ilustrat de cele mai mari comisioane de împrumut din punct de vedere istoric pentru aceste active.
Poate GLP să mențină niveluri TVL suficiente după extragerea lichidității?
Chiar și atunci când ignorăm recompensele de minerit cu simboluri, deținătorii de GLP au putut să recolteze APY cu două cifre, care în ultimele perioade fluctuează între 15% și 30%.
GLP Rolling APY
Criticii pot argumenta că randamentul oferit de GLP nu este proporțional cu expunerea semnificativă la riscul direcțional cu care se confruntă deținătorii de GLP. Cu toate acestea, această critică trece cu vederea faptul că deținătorii de BPL nu sunt neapărat creatori de piață pasivi.
Deși este posibil ca GLP să nu aibă încorporate tehnici de gestionare a riscurilor, deținătorii individuali de BPL au capacitatea de a implementa strategii active de acoperire. Este rezonabil să presupunem că mulți deținători de BPL fac exact asta:
- acoperiți coșul de active GLP, de exemplu, în cazul în care LP nu se simte confortabil cu expunerea la volatilitatea anumitor jetoane din pool.
- acoperiți cererea distorsionată a pieței
Deoarece nevoile de acoperire sunt îndeplinite în mod obișnuit în afara lanțului, este dificil de evaluat exact profitul și pierderea deținătorilor individuali de GLP. Dar, ținând cont de randament și asumând costuri rezonabile de acoperire, este plauzibil ca jucătorii sofisticați de pe piață să poată câștiga APY ridicat de la o singură cifră până la cel mic de două cifre (fără a lua în considerare recompensele simbolice) chiar și după acoperirea completă a expunerii.
Provocări
În acest moment, GLP vizează un raport de 50:50 de active volatile și stabile, totuși, având în vedere că stablecoins-urile sunt în mare parte subutilizate, ar putea exista loc pentru a explora diferite ponderi țintă. Alternativ, GMX ar trebui să găsească o modalitate de a crește utilizarea activelor stablecoin.
Și anume, o provocare cu care se confruntă GMX este faptul că pool-ul de lichidități, adică GLP este contrapartea fiecărei tranzacții, ceea ce înseamnă că comisioanele de împrumut sunt întotdeauna plătite pool-ului, indiferent de deformarea cererii. Acest lucru lasă loc pentru dezechilibre și riscuri direcționale mai mari pentru deținătorii de BPL.
În schimb, în cazul swapurilor perpetue obișnuite, dacă piața este predominant optimistă, aceasta implică un cost mai mare de menținere a pozițiilor lungi, dar și capacitatea de a câștiga plăți de finanțare prin luarea de cealaltă parte a tranzacției. Ca atare, presupunând că piața este eficientă, niciun comerciant rațional nu ar plăti pentru o poziție scurtă pe GMX dacă ar putea câștiga pentru a avea o poziție scurtă în alte locații.
În mod similar, atunci când piața generală este de urs, ar exista o lipsă de stimulente pentru a deschide poziții lungi pe GMX. Cu toate acestea, deoarece piețele tind să aibă mai multă pârghie în sentimentele optimiste, acest lucru este mai puțin îngrijorător.
Dezechilibrul în interes deschis nu este singurul punct dureros al schimbului GMX. Alte probleme includ problemele de scalare a lichidității menționate mai sus, un univers de tranzacționare restrictiv și lipsa unui management adecvat al riscului la nivel de protocol.
În plus, compromisurile platformei, cum ar fi sacrificarea principiilor de descentralizare (de exemplu, oracole centralizate) și introducerea de fricțiuni în experiența utilizatorului (de exemplu, execuția întârziată a tranzacțiilor), nu trebuie trecute cu vederea.
În cele din urmă, din cauza incapacității sale de a oferi descoperirea prețurilor, GMX este sortit să fie întotdeauna un schimb „secundar”.
Cu toate acestea, unele dintre aceste deficiențe ar fi putut fi compromisuri intenționate care au ajutat GMX să găsească potrivirea produsului-piață și să devină derivatele DEX cu cea mai mare cerere organică.
Concluzie
Primul care ajunge pe piață contează rar. Mai degrabă, primul care se potrivește produs/piață este aproape întotdeauna câștigător pe termen lung. "
Dar câștigarea utilizatorilor din schimburile centralizate nu este o sarcină ușoară. Piața a arătat că nu este suficient să nu fii în libertate.
În schimb, DEX-urile vor trebui să învingă CEX-urile la propriul joc, oferind o experiență de utilizator la fel de bună, care include factori precum ușurința de integrare, costurile de tranzacționare, latența, impactul prețului, ofertele de active, caracteristici avansate de tranzacționare, disponibilitate, fiabilitate și chiar recuperare a fondurilor pierdute.
Din păcate, în zilele noastre, pe spectrul dintre schimburile „nu fi rău” și „nu poate fi rău”, experiența optimă a utilizatorului necesită ca schimburile să fie mai aproape de partea stângă a spectrului.
Cu toate acestea, pe măsură ce tehnologia se maturizează, ar deveni posibil să se îndrepte spre partea dreaptă fără a sacrifica UX. Astfel, având în vedere o perspectivă pe termen lung, DEX-urile sunt poziționate pe partea câștigătoare a spectrului.
Dar, CEX-urile nu sunt lipsite de recurs în acest peisaj în curs de dezvoltare. Ne vom aștepta ca aceștia să-și îmbunătățească treptat standardele și să încerce să-și apere poziția pe piață prin adoptarea de soluții criptografice, oferind în primul rând un hibrid model care reduce preocupările legate de custodie și transparență și, în cele din urmă, odată ce primitivul evoluează suficient pentru a nu necesita sacrificii UX, chiar devenind complet descentralizat.
Momir Amidzic este asociat senior la IOSG Ventures.
- Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
- Sursa: https://thedefiant.io/iosg-research-derivative-dexs/
- :este
- „nu poate fi rău”
- $UP
- 1
- 10
- 15%
- 2022
- 7
- a
- a16z
- aave
- capacitate
- Capabil
- Despre Noi
- Conform
- Cont
- Contabilitate
- realizat
- Realizeaza
- activ
- activitate
- adrese
- Adoptarea
- avansat
- contradictorialității
- După
- Airdrop
- TOATE
- permite
- alternativă
- mereu
- printre
- și
- anualizat
- aparent
- API
- arbitrajul
- arbitru
- SUNT
- argumenta
- în jurul
- articol
- AS
- activ
- Bunuri
- Avocat Colaborator
- asociate
- At
- a încercat să
- atenţie
- atractiv
- disponibilitate
- Avalanşă
- in medie
- Șira spinării
- Sold
- echilibrist
- Faliment
- Depunerea falimentului
- bază
- punctul de bază
- coş
- BE
- de urs
- deoarece
- deveni
- devenire
- fiind
- Mai bine
- între
- Dincolo de
- Miliard
- miliarde
- Pic
- susține
- Bootstrap
- Imprumut
- roboţii
- BTC
- construi
- construit
- construit-in
- Bullish
- by
- CAN
- capacități
- caz
- cazuri
- Catalizator
- tavan
- centralizat
- Schimburi centralizate
- sigur
- CEX
- CEX-uri
- contesta
- alegeri
- ales
- clemă
- clase
- clasificate
- mai aproape
- confortabil
- comparaţie
- comparație
- complet
- Compus
- Îngrijorare
- îngrijorat
- preocupările
- încredere
- Considerații
- luand in considerare
- consistent
- continua
- continuă
- contracte
- contrast
- contribuţie
- controversat
- comoditate
- A costat
- Cheltuieli
- ar putea
- contraparte
- Crash
- crea
- Crearea
- critic
- critică
- cripto
- cripto-schimb
- Schimburi Crypto
- cripto-tranzacționare
- cryptocurrencies
- cryptocurrency
- criptografic
- Curent
- Custodie
- zilnic
- DApps
- de date
- Zi
- Descentralizare
- descentralizată
- schimburi-descentralizate
- adânc
- scufundare adâncă
- DEFI
- Protocoale DeFi
- definire
- Întârziat
- delta-neutru
- Cerere
- Dependenţă
- adâncime
- Instrumentele financiare derivate
- Amenajări
- Determina
- determinarea
- în curs de dezvoltare
- Dex
- DEX-uri
- diferit
- Diferenţiere
- dificil
- direcționa
- direct
- descoperire
- discrepanţă
- Nu
- face
- de dolari
- Doomed
- jos
- dydx
- e
- fiecare
- câștiga
- câștigat
- Economie
- ecosistem
- efect
- efecte
- eficiență
- eficient
- oricare
- a apărut
- suficient de
- asigura
- entuziasm
- la fel de
- echipat
- Eră
- mai ales
- ETH
- eth și btc
- Chiar
- evenimente
- EVER
- evolua
- exemplu
- excepție
- schimb
- volum de schimb
- Platforme de tranzacţionare
- exclusiv
- execuție
- existent
- aștepta
- experienţă
- Experiențe
- Exploata
- explora
- exponențial
- Expunere
- Față
- cu care se confruntă
- factori
- favoriza
- ispravă
- DESCRIERE
- taxă
- feedback-ul
- Taxe
- Depunerea
- finanţa
- financiar
- sistem financiar
- Găsi
- descoperire
- First
- potrivi
- fluctuează
- concentrat
- următor
- FOMO
- Pentru
- formă
- frecare
- din
- FTX
- Combustibil
- complet
- Fundamentele
- de finanțare
- Fondurile
- viitor
- Câştig
- joc
- GAS
- General
- genera
- generată
- generează
- generator
- obține
- GMX
- bine
- treptat
- grup
- În creştere
- Creștere
- mână
- recoltare
- Avea
- având în
- hedging
- ajutor
- a ajutat
- Înalt
- istoricește
- Titularii
- Totuși
- HTML
- HTTPS
- i
- Impactul
- punerea în aplicare a
- Punere în aplicare a
- importanță
- important
- îmbunătăţi
- in
- incapacitate
- stimulente
- stimuleze
- stimulează
- include
- include
- Inclusiv
- Crește
- crescând
- indică
- indirect
- individ
- industrie
- inovatoare
- instanță
- Intenționat
- interes
- interesat
- intermediari
- introducerea
- iosg ventures
- probleme de
- IT
- ESTE
- A pastra
- Cheie
- lipsă
- peisaj
- mare
- în mare măsură
- mai mare
- cea mai mare
- Latență
- lansa
- conduce
- conducere
- învățat
- lecţie
- Lectii
- Nivel
- nivelurile de
- Pârghie
- LIDO
- ca
- LIMITĂ
- comenzi limită
- limitări
- Limitat
- Lichiditate
- fond de lichidități
- furnizori de lichiditate
- Lung
- pe termen lung
- Uite
- de pe
- Fonduri pierdute
- Jos
- LP
- LP-uri
- făcut
- menține
- Mentine
- Majoritate
- producător
- factorii de decizie
- FACE
- administrare
- manieră
- multe
- Margine
- marja de tranzacționare
- Piață
- producători de piață
- performanța pieței
- Preturi de piata
- pieţe
- materie
- matur
- matur
- mijloace
- Întâlni
- Metrici
- ar putea
- milion
- minte
- Minerit
- model
- moment
- mai mult
- cele mai multe
- muta
- în mod necesar
- Nevoie
- nevoilor
- negativ
- reţea
- Nou
- următor
- neprivativă de libertate
- Noțional
- Obiectivele
- observa
- of
- oferi
- oferit
- oferind
- ofertele
- promoții
- on
- La imbarcare
- ONE
- deschide
- interes deschis
- opereaza
- optimă
- Opţiuni
- oracol
- Oracolele
- comenzilor
- organic
- Crestere organica
- Altele
- Altele
- outperform
- global
- propriu
- plătit
- Durere
- clătită
- swap de clătite
- pasiv
- trecut
- Plătește
- de plată
- plăți
- Perfect
- performanță
- perioadă
- perioadele
- perpetuu
- perspectivă
- platformă
- Platforme
- Plato
- Informații despre date Platon
- PlatoData
- plauzibil
- jucători
- Punct
- puncte
- piscină
- poziţie
- poziţionat
- poziţii
- pozitiv
- posibilitate
- posibil
- potenţial
- Practic
- preţ
- feed de preț
- Prețuri
- primitiv
- Principiile
- prioritate
- Produs
- Profit
- Program
- Progres
- Proiecte
- proteja
- protocol
- protocoale
- dovedit
- furniza
- furnizori
- furnizarea
- împuternicit
- publicat
- pur
- întrebare
- tarife
- mai degraba
- raport
- rațional
- ajunge
- rezonabil
- recent
- reflectat
- reflectă
- Fără deosebire
- regulat
- Autoritățile de reglementare
- încredere
- rămășițe
- raportează
- necesita
- Necesită
- respectiv
- restrictiv
- rezultat
- venituri
- Recompense
- în creștere
- Risc
- de gestionare a riscurilor
- Riscurile
- Rulare
- Cameră
- aproximativ
- Alerga
- sacrificare
- acelaşi
- scalare
- Căuta
- rar
- selecţie
- senior
- sens
- serie
- servi
- servește
- Distribuie
- Pantaloni scurți
- Pe termen scurt
- să
- indicat
- Emisiuni
- parte
- semnificativ
- Semne
- asemănător
- întrucât
- oblic
- încetinirea
- So
- soluţii
- Solvabilitate
- unele
- oarecum
- sofisticat
- Sursă
- special
- specific
- specific
- Spectru
- Loc
- piața spot
- Stabilitate
- stabil
- stablecoin
- active stablecoin
- Stablecoins
- stakers
- stand
- standarde
- puternic
- Începe
- Stat
- Pas
- Încă
- Istorii
- Poveste
- strategii
- mai stricte
- puternic
- succes
- Povești de succes
- astfel de
- suficient
- livra
- cu siguranţă
- surpriză
- durabilă
- Swap-urile
- Sintetix
- sistem
- Lua
- luare
- Ţintă
- vizate
- direcționare
- tehnici de
- Tehnologia
- mulțumesc
- acea
- Viitorul
- Statul
- lor
- Lor
- Acestea
- prag
- Nivelul
- timp
- la
- semn
- economia simbolului
- indicativele
- top
- Top 10
- top 5
- Total
- față de
- tracțiune
- comerţului
- Tranzacționează criptomonede
- comerciant
- Comercianti
- Trading
- volumul tranzacțiilor
- tradiţional
- finanțe tradiționale
- tendință
- adevărat
- Încredere
- demn de încredere
- ÎNTORCĂ
- TVL
- tipic
- tipic
- în cele din urmă
- Submina
- Univers
- fără precedent
- utilizare
- Utilizator
- Experiența de utilizare
- utilizatorii
- Utilizand
- ux
- Valoros
- varietate
- diverse
- Ventures
- Locatia evenimentului
- locuri
- de
- volatil
- Volatilitate
- volum
- volume
- vs
- Cale..
- modalități de
- Balenă
- balene
- Ce
- care
- în timp ce
- OMS
- voi
- câştiga
- câștigător
- cu
- în
- fără
- Apartamente
- ar
- scris
- ani
- Randament
- zephyrnet
- zero